株式会社ユタカ技研 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 833.56億円
• 営業利益: 23.74億円
• 当期純利益: 20.06億円
• 1株当たり当期純利益: 121.15円

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ユタカ技研（7229）の2026年度第2四半期（IFRS・連結）では、売上高が833.56億円と前年同期比-5.8%の減収、営業利益は23.74億円で-12.9%の減益となり、需要鈍化とコストインフレの影響で営業段階の収益性が圧迫されました。一方で税引前利益は32.78億円、当期純利益は17.95億円（+59.2%）まで伸長しており、営業外収支の改善（もしくは為替差益等の非営業要因）により最終損益が押し上げられた可能性が高いです。粗利益率は13.1%、営業利益率は2.85%と薄利で、EBITDAは69.33億円、EBITDAマージンは8.3%にとどまっています。デュポン分解では純利益率2.1%、総資産回転率0.490、財務レバレッジ1.50倍からROEは1.6%と算出され、報告ROE1.6%と整合します。総資産は1,699.92億円、純資産は1,131.02億円、自己資本比率は61.0%と財務基盤は堅固です。営業キャッシュフローは-50.05億円、フリーキャッシュフローは-65.29億円と大幅なマイナスで、売上減少局面での運転資本増加が資金を吸収したと見られます。売掛金503.08億円、棚卸資産237.88億円、買掛金475.27億円の水準から、（売掛金＋棚卸資産－買掛金）=265.69億円と純運転資本が厚く、キャッシュ創出の逆風となりました。減価償却費45.59億円に対し設備投資は14.56億円と抑制的で、キャッシュフロー負担は投資よりも運転資本由来が大きい構図です。税負担は10.93億円で実効税率は33.3%と標準的です。現金及び同等物は427.62億円と大きく、短期的な流動性リスクは相応に緩和されていますが、営業CFのマイナスが継続する場合、現金水準のトレンドには注意が必要です。配当性向は59.4%と高めで、FCFカバレッジは-6.12倍と未充足であり、現在のキャッシュ創出力では配当の内部資金による完全な賄いが難しい状況です。営業外収益・費用、金利費用、借入金内訳、研究開発費、流動負債等の重要項目が未記載（N/A）であるため、非営業要因の持続性や金利感応度の精緻評価には限界があります。EPS（基本）は121.15円、1株当たり純資産は計算値7,632.72円（XBRL 6,997.03円）と開示間差があり、期中平均資本の違い等が影響している可能性があります。総じて、営業段階の収益性鈍化と運転資本の重さがフリーCFを圧迫する一方、自己資本比率61%・現金427.62億円の厚いバッファが短期の安定性を確保している構図です。今後は需要回復と価格転嫁、原材料・物流コストの正常化、在庫・売掛の適正化による営業CFの改善が重要なカタリストになります。データの欠落により一部指標は推定に依存している点に留意が必要です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で1.6%（=純利益率2.1% × 総資産回転率0.490 × 財務レバレッジ1.50倍）。純利益率は17.95億円/833.56億円=約2.15%と薄く、営業利益率2.85%（23.74/833.56）に対し、非営業要因のプラスで最終利益が下支えされました。粗利率13.1%、EBITDAマージン8.3%から、固定費負担が重く、原価率上昇の影響が残っています。減価償却費45.59億円とEBITDA69.33億円の差から、営業利益は23.74億円で、営業レバレッジは高くはなく、売上減少がそのまま利益減少（-12.9%）に波及しています。税前利益32.78億円は営業利益を9.04億円上回り、営業外収支が黒字寄与と推測されますが、内容の持続性は未記載のため評価困難です。ROE1.6%は資本コストを下回る水準とみられ、資本効率の改善余地が大きいです。

成長性評価

売上は-5.8%と減速し、主力顧客・地域の需要が弱含んだ可能性。営業利益は-12.9%と減益幅が売上以上で、価格転嫁やミックス改善が追いついていない示唆。純利益+59.2%は非営業要因の寄与とみられ、コア利益の伸長と乖離。粗利率13.1%、営業利益率2.85%は外部環境（原材料・エネルギー・物流コスト、為替）に対し脆弱。研究開発費未記載で中長期の製品競争力投資のトレンド把握に制約。減価償却＞設備投資（45.59億円＞14.56億円）は現局面の保守的投資を示唆し、短期CFにはプラスだが成長投資抑制の可能性も。総資産回転率0.490は資産効率の改善余地があるが、供給制約・在庫積み増しの影響も考えられる。先行指標として運転資本の正常化と受注動向、価格転嫁進捗が回復の鍵。外部要因次第では下期のマージン回復余地はあるが、営業利益率のベースライン引き上げが課題。

財務健全性

総資産1,699.92億円に対し純資産1,131.02億円、負債合計568.58億円で自己資本比率61.0%と健全。負債資本倍率0.50倍とレバレッジは低位。現金及び同等物427.62億円を保有し、短期支払い能力の安全域は厚い。流動資産1,184.26億円の内訳では売掛金503.08億円、棚卸資産237.88億円が大きく、運転資本の資金拘束が大きい。流動負債の開示がなく流動比率・当座比率は算出不可。金利負担や有利子負債内訳が未記載のため、金利上昇耐性・借換リスクの定量評価は制約。買掛金475.27億円はサプライヤー信用を活用しているが、売掛・棚卸の積み上がり（合計740.96億円）が上回り、ネットで資金吸収（約265.69億円）となっている。財務CF-55.08億円は配当-7.38億円に加え、借入返済等の資金流出が示唆されるが、詳細は不明。

キャッシュフロー品質

営業CF-50.05億円に対し純利益17.95億円で営業CF/純利益=-2.79倍と、利益のキャッシュ化は弱い。FCFは-65.29億円で、主因は運転資本の悪化とみられる。減価償却45.59億円に対して設備投資14.56億円と抑制的であり、投資CFの負担は限定的。営業CFのマイナスが続けば現金427.62億円は緩衝材となるが、持続的ではない。売掛金・棚卸資産の圧縮、回収サイト短縮、在庫回転の改善が最優先の改善余地。非営業損益・金利費用が未記載で、利益から営業CFへのブリッジの完全性は把握困難。営業外要因で底上げされた純利益に対し、コアなキャッシュ創出が追随していない点は慎重評価が必要。

配当持続性

配当性向は59.4%と高めで、純利益ベースでは一見許容範囲だが、FCFカバレッジは-6.12倍と大幅な未充足。営業CFがマイナスの中での配当支払いは、現金保有で当面は可能でも持続性の面で慎重さが必要。配当金支払額-7.38億円は当期利益の範囲内だが、内部資金（FCF）での完全賄いは不可。財務CFがマイナスであり自己株買い等の株主還元余地は限定的と推察。今後の配当方針の安定性は、営業CFの黒字化と在庫・売掛の正常化、マージン改善の進捗に依存。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 自動車市場の景気循環・生産調整による需要変動（売上-5.8%を確認）
• 原材料・エネルギー・物流コストの高止まりによる粗利圧迫（粗利率13.1%）
• 価格転嫁遅れと製品ミックス悪化による営業利益率低下（2.85%）
• 主要顧客・車種依存度（開示なし）による集中リスク
• EV化・電動化シフトへの対応投資不足の懸念（R&D未記載）
• 為替変動の影響（営業外収支の寄与が示唆され、変動性リスクあり）
• サプライチェーン混乱と在庫積み上がりによる運転資本悪化

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続による現金水準の漸減リスク（営業CF-50.05億円）
• 運転資本の資金拘束（売掛+棚卸−買掛=約265.69億円）
• 金利費用・有利子負債内訳未開示による金利上昇リスク評価の不確実性
• 配当のFCF未充足（FCFカバレッジ-6.12倍）
• 資産回転率0.490と低効率が資本コスト超過リスクを高める

主な懸念事項:

• 最終利益の伸長が非営業要因依存の可能性（税前利益＞営業利益）
• 運転資本の膨張によるキャッシュ創出の毀損
• ROE1.6%と資本効率の低位停滞
• 流動負債や金利関連の開示欠如によるリスク把握の制約

投資示唆

重要ポイント:

• コア収益は鈍化：売上-5.8%、営業利益-12.9%、営業利益率2.85%
• 最終損益は非営業要因で下支え：税前32.78億円が営業23.74億円を上回る
• キャッシュ創出に課題：営業CF/純利益=-2.79倍、FCF=-65.29億円
• 堅固なバランスシート：自己資本比率61.0%、現金427.62億円
• 投資抑制局面：設備投資14.56億円＜減価償却45.59億円
• 配当の持続性はCF改善次第：配当性向59.4%、FCFカバレッジ-6.12倍

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益の回復（目安≥1.0倍）
• 在庫・売掛金の回転日数（DIO・DSO）と買掛金のDPO
• 営業利益率とEBITDAマージンの改善トレンド
• 為替影響と価格転嫁の進捗（単価・ミックス）
• 設備投資/減価償却比率（維持投資からの再拡大）
• ROEの改善（資産回転率向上とマージン改善の両輪）
• 現金水準とネットデット推移（有利子負債開示待ち）

セクター内ポジション: 国内自動車部品セクター内では、自己資本比率61%・現金427.62億円と財務耐性は相対的に強い一方、営業利益率2.85%・ROE1.6%と収益性・資本効率はミッドレンジ以下。運転資本の重さがFCFを圧迫しており、同業他社の在庫正常化進展と比較した改善速度が相対評価の焦点。

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