株式会社Casa 2026年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 95.39億円
• 営業利益: -1.97億円
• 当期純利益: -3.64億円
• 1株当たり当期純利益: 0.23円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社Casaの2026年度Q3（累計）決算は、売上高95.39億円（前年比+5.4%）とトップラインは堅調ながら、営業損失1.97億円、経常損失1.24億円、税前損失2.46億円と赤字を計上し、最終利益は0.02億円とほぼブレークイーブンにとどまりました。粗利益は44.20億円で粗利率46.3%と高水準ですが、販管費45.16億円が粗利を上回り、営業赤字に転落しています。営業外収益2.21億円（主にその他収益）がある一方、経常段階は赤字で、営業段階の構造的な収益性の弱さが露呈しています。税前損失に対して法人税等1.19億円の計上により実効税率は-48.2%と逆転しており、税効果や各種調整の影響が大きいとみられます。総資産は156.60億円、純資産64.34億円でレバレッジは2.43倍、総資産回転率0.609倍、純利益率約0.02%と極めて薄く、デュポン分解の観点でもROEは実質ゼロに近い水準です。流動比率113.7%、当座比率113.7%で流動性は最低限確保、運転資本11.02億円、現金預金29.90億円と短期借入金6.00億円・長期借入金1.50億円を上回るネットキャッシュ約22.4億円を保持し、資金繰り耐性は一定程度あります。一方、無形固定資産33.59億円（のれん25.18億円を含む）が総資産の約21%を占め、のれん減損リスクが相対的に高いバランスシート構造です。営業利益率は約-2.1%（-1.97/95.39）で、売上総利益率と販管費率のギャップ改善が急務です。インタレストカバレッジは-108.78倍と報告され、営業損失下での債務コスト吸収力は乏しい一方、実額の支払利息は0.02億円と小口にとどまっています。EPSは0.23円、BPSは708.42円で、P/L上のボラティリティに比し自己資本の厚みは相応ですが、利益創出力が弱く資本効率は低位です。配当は未開示ながら、計算上の配当性向が18436%と極端に高く表示されており、当期利益が極小であることに起因する機械的数値と考えられ、持続可能性評価には慎重を要します。キャッシュフロー情報は未記載のため、FCFや営業CF対比での利益の質評価は限定的です。売上は伸びているものの営業レベルの構造赤字が残り、費用圧力・サービスミックス・与信費用（未開示）などのコントロールが主な改善ドライバーとなります。全体として、CasaのQ3はトップライン成長に対し、営業レバレッジの負の作用が強く、短期的な収益回復には販管費構造の見直しと粗利の積み上げが不可欠です。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: 約0.02%（当期純利益0.02億円 / 売上高95.39億円）
• 総資産回転率: 0.609倍（売上高95.39 / 総資産156.60）
• 財務レバレッジ: 2.43倍（総資産156.60 / 純資産64.34）
• ROE（概算）: 約0.03%（0.02 / 64.34、9ヶ月累計ベースのため年率ではない） 利益率の質: 粗利率46.3%と高いが、販管費率が約47.3%（45.16/95.39）で粗利を上回り営業赤字（営業利益率-2.1%）。, 営業外収益2.21億円の寄与が大きく、本業の採算性が弱い。営業外要因依存の利益構造は品質面で脆弱。, 実効税率-48.2%（税前損失に対し税費用計上）と特殊要因の影響が大きく、平常利益力の把握を難しくしている。 営業レバレッジ（感応度）: 売上+5.4%にもかかわらず営業損失計上。固定費（人件費・IT/システム・外注・販促など、内訳未記載）の粘着性が高い可能性。, 粗利率は高水準のため、追加売上の限界利益は高いが、販管費抑制と与信コスト管理（未開示）が改善の鍵。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高95.39億円（+5.4%）と増収。家賃保証等のストック性が一定寄与と想定されるが、詳細なセグメントは未記載。, 総資産回転率0.609倍は業容対比で中庸。追加成長には回転率改善（債権回収効率・付帯サービスのモジュール化）が必要。 利益の質: 営業赤字が継続し、営業外収益に依存。構造的なコスト高または単価/ミックスの問題が示唆される。, 最終利益は0.02億円と極小で、税効果の影響も大きく持続性に疑義。 見通し: 短期：販管費の抑制、価格改定・スクリーニング強化による与信費用抑制での黒字転換が焦点。, 中期：のれん25.18億円に見合うシナジー顕在化が前提。KPI（件数成長、解約率、回収率）の改善が不可欠。

財務健全性

流動性: 流動比率113.7%、当座比率113.7%。最低限の安全域だが余裕は限定的。, 運転資本11.02億円、現金29.90億円で短期借入金6.00億円を十分カバー。 支払能力: 有利子負債合計は開示不足だが、判明分で7.50億円（短6.00/長1.50）。ネットキャッシュ約22.4億円（29.90-7.50）。, インタレストカバレッジ-108.78倍と報告（営業損失下）。実額の利息負担は0.02億円と軽微。 資本構成: 負債資本倍率1.28倍（82.57/64.34）。レバレッジは適度だが、収益力低下下では相対的に負担感が増す。, 無形固定資産33.59億円（のれん25.18億円）が総資産の約21%と高比率。減損時の純資産毀損リスク。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF未記載につき、利益との整合性検証は不可。営業外損益や税効果の影響が大きく、P/Lの持続性評価は低信頼度。 FCF分析: 投資CF・設備投資未記載のためFCF算出不可。少なくとも当期はネットキャッシュ基調で流動性に目立った逼迫はない。 運転資本: 売掛金16.81億円。売上対比の回収効率は未検証（回転日数等の開示なし）。在庫計上なし（ビジネス特性）。, 流動負債80.53億円と大きく、前受・保証引当等の性質次第でキャッシュ・コンバージョン特性が変動。詳細未記載。

配当持続性

配当性向評価: 計算値18436%は当期利益が極小であることに起因する機械的な高水準。実質的な持続可能性判断には過去実績とFCFが必須（未記載）。 FCFカバレッジ: 営業CF・投資CF未記載のため算出不可。現時点ではネットキャッシュ保有が下支えだが、利益創出力が改善しない限り持続性は不透明。 配当方針見通し: 短期は安定配当志向であっても、営業黒字回復と税前段階の安定化が前提。利益水準の回復なしに増配余地は限定。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 家賃保証事業の与信・回収リスクの顕在化（不況時の延滞増加）。
• のれん・無形資産の高比率による減損リスク（業績未達時）。
• 規制・法改正（保証業のガイドラインや不動産関連規制）による収益モデル変更リスク。
• チャネル依存・提携先不動産会社の集客動向に対する感応度。
• 単価・保証料率の競争圧力による粗利率低下リスク。

財務リスク:

• 営業赤字継続によるインタレストカバレッジ低下（現状利払いは軽微だが余地縮小）。
• 流動比率が低め（113.7%）で、短期負債のロールオーバー・保証債務の期中変動への脆弱性。
• 税効果・評価性引当の変動による純利益のボラティリティ。
• のれん減損発生時の自己資本毀損と財務指標悪化。

主な懸念事項:

• 販管費が粗利を恒常的に上回っており、営業赤字が構造化している可能性。
• 営業外収益依存度の高さと、本業の採算性の弱さ。
• キャッシュフロー情報未開示により、利益の質と配当持続性の検証が困難。

投資示唆

重要ポイント:

• 増収にもかかわらず営業赤字（営業利益-1.97億円、営業利益率約-2.1%）。
• 粗利率46.3%と潜在的な限界利益は高いが、販管費率が高止まり。
• ネットキャッシュ約22.4億円で資金繰り耐性は一定確保。
• 無形資産比率が高く、減損発生時の下振れリスクに留意。

注視すべき指標:

• 販管費率（販管費/売上高）と営業利益率の四半期推移。
• 延滞率・回収率・保証事故率（与信KPI、未記載のため会社開示待ち）。
• のれん含む無形資産の減損テスト結果とシナジーKPI。
• 営業CF・FCF（未記載のため次四半期以降の開示）。
• 単価（保証料率）と新規契約件数・解約率。

セクター内ポジション: 同業の家賃保証各社と比して、売上総利益率は見劣りしない一方、販管費負担が重く営業赤字に陥っている点で収益性は相対的に弱い。財務面ではネットキャッシュがあるため安全性は中庸だが、のれん比率の高さが品質面の懸念。

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