株式会社アップガレージグループ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 67.03億円
• 営業利益: 2.87億円
• 当期純利益: 1.68億円
• 1株当たり当期純利益: 21.19円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のアップガレージグループは、増収ながらコスト増で減益となり、収益性に課題が表出した四半期でした。売上高は67.03億円で前年比+4.8%と堅調でしたが、営業利益は2.87億円で-9.9%、経常利益は2.82億円で-20.0%、当期純利益は1.67億円で-30.5%と下振れしました。営業利益率は4.3%（=2.87/67.03）で、前年の約5.0%から約69bp低下したと推定され、営業段階のディレバレッジが鮮明です。純利益率は2.5%（=1.67/67.03）で、前年約3.8%から概算で約126bp低下したとみられ、税・営業外の負担も重くなりました。粗利益率は40.3%と高水準を維持した一方で、販管費率は36.0%（=24.12/67.03）まで上昇している可能性が高く、増収効果を飲み込んだ形です。営業外収支は小幅な費用超（収益0.24億円、費用0.30億円）で、減益幅を拡大させました。実効税率は39.9%と高く、税負担の重さが純利益の伸長を阻害しています。キャッシュフローは営業CF3.15億円と純利益1.67億円を大きく上回り（営業CF/純利益=1.88倍）、利益の現金裏付けは良好です。財務面では流動比率271.5%、当座比率271.5%、負債資本倍率0.41倍、インタレストカバレッジ273倍と、流動性・信用力ともに極めて健全です。総資産回転率は1.048倍、財務レバレッジは1.41倍、純利益率2.5%から導かれるROEは3.7%で、主に利益率低下がROEを抑制しています。設備投資は1.34億円と抑制的で、営業CFからの簡易FCF余力（営業CF−設備投資）も1.8億円程度確保できています（投資CF全体は未記載のため参考値）。一方、配当性向は計算値で154%と高水準であり、現状の利益水準が続く場合は持続可能性に懸念が残ります。短期的には販管費の伸び抑制と税負担の適正化が利益率回復の鍵です。中期的には在庫回転と店舗生産性の改善により総資産回転率をさらに高める余地があります。営業外収支の安定化（資金調達コストや非営業損益の抑制）も純利益率の底上げに寄与するでしょう。総じて、収益性は一時的に悪化したが、キャッシュフローと財務体質は堅固で、コスト最適化と運転資本効率の改善による巻き返し余地が示唆されます。

収益性分析

デュポン分解: ROE 3.7% = 純利益率2.5% × 総資産回転率1.048 × 財務レバレッジ1.41。最も弱い要素は純利益率で、営業利益率の低下（約69bp）と高い実効税率（39.9%）が純利益率を圧迫した主因です。売上は+4.8%と増加した一方、販管費が実質的に増加し営業レバレッジが逆回転、営業外収支は費用超に転じたことも響きました。ビジネス上の背景としては、人件費・賃借料・出店関連費用の増加、物流コスト・デジタル投資などの固定費化が想定され、増収が固定費の伸びを吸収できなかった構図です。これらのコスト要因は、価格改定・収益性の低い店舗のテコ入れ・在庫最適化・販促効率化が進めば是正可能で、持続的悪化とは断定しにくい一時的要素を含みます。ただし、販管費成長率が売上成長率を上回っている兆候があり、このトレンドが持続するとROEの回復は遅れます。総資産回転率1.048倍は小売業としては中庸〜やや低めで、在庫回転・売掛回収の改善余地があります。財務レバレッジ1.41倍は保守的で、レバレッジによるROE押し上げ効果は限定的です。結論として、ROEのボトルネックは純利益率であり、販管費効率化と税負担の適正化が最優先課題です。

成長性評価

売上は67.03億円で前年比+4.8%と着実に拡大。既存店成長と新規出店（または買取強化）寄与が示唆されるが、内訳は未記載のため確度は限定的。営業利益は-9.9%と、売上総利益の伸びを販管費増が相殺し減益。営業外収支のマイナス転化と実効税率の上昇が最終利益の減速を増幅。利益の質は、営業CF/純利益=1.88倍と良好で、現金創出はしっかり。短期見通しでは、販管費の伸びが落ち着けば、売上の伸びに対する利益の回帰が見込める。中期見通しでは、在庫回転改善、店舗生産性向上、デジタルチャネルの強化が総資産回転率を押し上げ、ROE改善に寄与。リスクとして、調達環境（仕入在庫の確保）や消費環境に左右されやすく、価格政策・在庫評価次第で粗利が変動し得る。データ制約（既存店売上、粗利内訳、販管費内訳未記載）により、成長のドライバーの精緻な識別は未確定。

財務健全性

流動性は極めて健全（流動比率271.5%、当座比率271.5%）。短期借入金1.50億円に対し現金15.84億円を保有し、満期ミスマッチリスクは低い。総負債18.70億円に対し純資産45.23億円、負債資本倍率0.41倍と保守的。インタレストカバレッジ273.6倍で金利耐性は非常に高い。運転資本は24.48億円と厚く、買掛金6.51億円に対して売掛金8.70億円・現金が潤沢。固定負債4.42億円と長期の資金需要も限定的。オフバランスについては、リース等の可能性はあるが開示なし。D/E>2.0や流動比率<1.0の警告条件には該当せず、支払能力に懸念は見当たらない。

キャッシュフロー品質

営業CFは3.15億円で純利益1.67億円の1.88倍、利益の現金裏付けは高品質。運転資本の詳細は不明だが、営業CFが純利益を上回ることから売上債権・在庫の増勢は制御下にある可能性。設備投資は1.34億円と抑制的で、簡易FCF（営業CF−設備投資）は約1.81億円とプラス（ただし投資CF全体が未記載のため参考値）。財務CFは-3.58億円で、借入返済や配当支払い等での資金還元を示唆（内訳未記載）。営業CF/純利益が0.8倍を大きく上回るため、利益の質に大きな問題は見当たらない。運転資本操作の兆候（棚卸資産圧縮・買掛金延伸等）はデータ不足で断定できないが、営業CFの厚みから過度な操作の可能性は低いと評価。

配当持続性

配当性向の計算値は154%と高水準で、ベンチマークの<60%を大きく上回り、現行利益水準では持続性に懸念。もっとも、これは上期ベースの実績に基づく試算であり、通期で利益が積み上がれば見かけ上の配当性向は低下し得る。営業CFは堅調なため、キャッシュ面の余力はあるが、配当総額が未記載でFCFカバレッジは評価困難。自社株買いは0.00億円と中立。方針面では、利益変動が大きい局面では配当を利益連動から安定配当へ移行するか、もしくは成長投資優先の再投資バランスを見直す余地がある。結論として、通期利益見通しと投資計画が明らかになるまで、現在の配当水準の持続可能性は中立〜やや慎重に見るべき。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費の構造的上昇（人件費・賃借料・物流費）による営業レバレッジ悪化
• 中古部品の調達環境悪化（仕入競争激化、買取供給の変動）
• 需要変動（中古車・アフターパーツ需要の景気感応度、季節性）
• 価格政策と在庫評価の不確実性による粗利率変動
• デジタルチャネル競争（ECプラットフォーム・フリマアプリ）に伴う集客コスト上昇

財務リスク:

• 高い実効税率（39.9%）の継続による純利益率の抑制
• 配当性向の高さ（計算値154%）に伴うキャッシュアウト過多リスク（通期利益次第）
• 小型株ゆえの資本市場アクセスの制約（希薄化リスク含む）
• 営業外収支の不安定化（小幅ながら費用超）

主な懸念事項:

• 営業利益率の縮小（約69bp低下）と純利益率の悪化（約126bp低下推定）
• 販管費率の上昇により増収が利益に結びついていない点
• 投資CF内訳および配当総額の未開示によるFCF・配当持続性評価の不確実性
• 在庫関連データ（回転日数・評価損）の未開示による収益性ブレの検知遅れ

投資示唆

重要ポイント:

• 増収もコスト増で減益、営業利益率は約4.3%へ低下
• 営業CFは純利益の1.88倍でキャッシュ創出は堅調、財務体質も強固
• ROEは3.7%で純利益率の低下が主因、レバレッジ寄与は限定的
• 配当性向（計算値）154%は持続性に懸念、通期進捗の確認が必須
• 短期は販管費抑制・税負担適正化、 中期は在庫回転・店舗生産性の改善が鍵

注視すべき指標:

• 既存店売上高成長率と粗利率のトレンド
• 販管費内訳（人件費・賃借料・物流費）と販管費率
• 在庫回転日数・滞留在庫率・評価損
• 実効税率の推移と税効果の活用状況
• 営業外収支（利息・雑収支）と金利感応度
• 通期ベースの配当総額とFCFカバレッジ
• 総資産回転率の改善（店舗生産性・デジタル売上比率）

セクター内ポジション: 中古車・アフターパーツ小売の中で財務安全性は上位だが、収益性とROEは同業中庸〜やや低位。短期のコスト是正が進めば平均域への回帰余地。

免責事項

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