株式会社Fast Fitness Japan 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 99.85億円
• 営業利益: 19.52億円
• 当期純利益: 12.11億円
• 1株当たり当期純利益: 64.63円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のFast Fitness Japanは、売上・利益ともに2桁成長で過去最高水準の実績を示し、堅調な四半期であった。売上高は99.85億円で前年比+15.6%、営業利益は19.52億円で+36.0%、経常利益は20.63億円で+41.0%、当期純利益は12.11億円で+35.2%と、トップライン伸長に対し利益の伸びが上回るレバレッジが効いている。粗利率は44.9%（前年期比は非開示）で、営業利益率は19.6%に上昇、前年の推定16.6%から約+300bp拡大した。純利益率は12.1%と推定10.4%（前年）から約+170bp改善し、税負担の重さ（実効税率43.1%）を勘案しても最終利益率の着実な改善が見られる。販管費は25.33億円で売上比25.4%にとどまり、売上伸長（+15.6%）に対して営業利益が+36.0%と大幅増益となった背景には、スケールメリット・費用効率化による固定費の希釈化が示唆される。営業外収益は1.40億円、営業外費用0.29億円で、営業外収入比率は11.6%と一定の寄与があったが、利益成長の主因は本業の改善である。営業CFは19.65億円と純利益12.11億円の1.62倍で、利益のキャッシュ化が良好（高品質）である。設備投資は7.16億円にとどまり、EBITDA24.73億円との対比からも投下資本効率は高い。貸借対照表は総資産222.75億円、純資産146.72億円、負債合計76.03億円で、流動比率209%・当座比率209%と高水準の流動性を確保、長期借入金3.12億円と実質無借金に近い。デュポン分解によるROEは8.2%（純利益率12.1%、総資産回転0.448、レバレッジ1.52倍）で、レバレッジに依存せずに収益性で稼ぐ構造。ROICは16.5%と高水準で、資本効率の良さが際立つ。一方、実効税率が43.1%と高く、税率ノーマライズが進む場合には純利益率の追加改善余地がある。営業外損益の寄与（+1.11億円ネット）は今期のEPS押し上げに寄与したが、持続性は要モニターである。配当性向は69.8%とベンチマーク（<60%）をやや上回るが、営業CFの強さと現金82.74億円の手元資金を踏まえると、当面の持続性は高い。財務CFは-11.21億円（主に株主還元・債務返済と推察）で、成長投資と還元のバランスが取れている。総じて、会員基盤の拡大と費用効率化により、利益率・資本効率ともに改善が進むフェーズにある。今後は同店売上・会員純増の継続、税率動向、営業外収益の安定性、開発パイプラインと賃料・人件費のコストインフレ耐性が主要なフォーカスとなる。

収益性分析

ROEは8.2%で、純利益率12.1%×総資産回転率0.448×財務レバレッジ1.52倍による分解で説明可能。期中の改善インパクトが最も大きいのは利益率（営業利益率19.6%）の拡大で、売上成長を上回る営業利益成長（+36%）が確認できる。営業外では純額+1.11億円と追い風だが、主因は本業の粗利・販管費効率の改善による営業レバレッジ。高いROIC（16.5%）は低い投下資本に対する高いEBITの結果で、店舗投資あたりの回収が順調であることを示唆。利益率の改善はスケールメリットと固定費の希釈化に基づく構造的要因が中心とみられ、短期的な一過性要因の比重は限定的。一方、実効税率が43.1%と高く、税率の変動が最終ROEのブレを増幅し得る。懸念点として、売上成長に対する販管費の伸びの詳細内訳が非開示だが、今期は売上成長率（+15.6%）＜営業利益成長率（+36.0%）で正の営業レバレッジが働いている。

成長性評価

売上は99.85億円（+15.6%）で、拡大型のトップライン成長を確保。営業利益は19.52億円（+36.0%）と伸長、営業利益率は約+300bp改善と利益質も向上。純利益は12.11億円（+35.2%）で純利益率も約+170bp改善。成長の持続性は、会員純増・同店売上（チケット単価、利用頻度）、新規出店のパイプライン、退会率のコントロール、賃料・人件費インフレの転嫁力に依存。営業外収益比率11.6%は業績の底上げ要因だが、反復性は限定的とみてコア収益のトレンドを重視すべき。ROIC16.5%は成長投資の質が高いことを示し、選別的な出店と既存店改装のリターンが高い可能性。実効税率の高さはEPS成長の抑制要因となり得るため、税効果の平準化は上振れ余地。短期見通しは、強い営業CFと潤沢な現金により攻めと守りの両立が可能で、マクロ減速時でも耐性は相対的に高い。

財務健全性

流動資産110.52億円に対して流動負債52.82億円で流動比率209.2%、当座比率209.2%と強固。現金82.74億円が総資産の37%と潤沢で、短期債務の満期ミスマッチリスクは低い。負債合計76.03億円、純資産146.72億円で負債資本倍率0.52倍と保守的。長期借入金は3.12億円のみで、インタレストカバレッジ75.1倍と支払能力に余裕。自己資本比率は計算上65.9%（146.72/222.75）と高水準。上記より、流動比率<1.0やD/E>2.0の警告に該当せず、健全性は高い。なお、フィットネス業では賃貸借契約に伴うオフバランスの賃料コミットメント（リース）が実質的債務性を持ち得るが、詳細は非開示のため定量評価は困難。

キャッシュフロー品質

営業CFは19.65億円で純利益12.11億円の1.62倍と高品質。減価償却費5.21億円、EBITDA24.73億円に対し、税・利息・運転資本の支出を吸収しつつも潤沢なキャッシュ創出。投資CFは非開示だが、設備投資額7.16億円からみた簡易FCF（営業CF−設備投資）は約12.49億円と推計される（参考値）。財務CFは-11.21億円で、配当や自己株取得、債務返済が示唆されるが内訳は非開示。運転資本の詳細内訳は不明ながら、営業CFの強さから運転資本の過度な解放に依存していないと判断（売掛金11.37億円、買掛金0.60億円の対比から、ビジネス特性上ネット運転資本は資金吸収的だが許容範囲）。営業CF/純利益<0.8の品質懸念に該当せず、キャッシュ化は良好。

配当持続性

配当性向は69.8%とベンチマーク<60%を上回り、やや高め。一方で、営業CF19.65億円、簡易FCF約12.49億円、現金82.74億円により、現行水準の配当は当面カバー可能と判断。配当金総額は非開示だが、配当性向×純利益に基づく概算では約8.45億円（参考）で、簡易FCFカバレッジは約1.5倍と見積もられる。今後の持続性は、(1)同店・会員成長の継続、(2)税率の平準化、(3)出店投資の強弱に左右される。自己資本の厚みと低レバレッジにより、配当政策の柔軟性は高い。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 会員純増・同店売上の鈍化リスク（景気後退や競合強化、価格競争）
• 賃料・人件費など固定費インフレによる利益圧迫
• 新規出店の投資回収遅延・カニバリゼーション
• ブランド・サービス品質の毀損による解約率上昇
• 規制・衛生関連要件の強化によるコスト増

財務リスク:

• 実効税率の高止まり・変動によるEPS圧迫
• 営業外収益（11.6%比率相当）の変動に伴う利益ブレ
• オフバランスの賃貸借契約（長期賃料コミットメント）による固定費負担
• 金利上昇時の賃料・設備投資コスト増（借入依存は低いが間接影響）

主な懸念事項:

• 税率が43.1%と高く、ノーマライズ過程で四半期ごとの純利益変動が大きくなり得る
• 高い配当性向（69.8%）は、成長投資加速局面での余地を圧迫する可能性
• 営業外収益の持続性が不透明で、コア利益のみでの成長トレンド確認が必要

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+15.6%、営業利益+36.0%で営業レバレッジが顕在化、営業利益率は約+300bp改善
• 営業CF/純利益=1.62倍、現金82.74億円でキャッシュ創出と流動性は強固
• ROE8.2%は低レバレッジ下での達成、ROIC16.5%と資本効率が高い
• 実効税率の高さと営業外収益の揺らぎがEPSボラティリティの主因
• 配当性向はやや高水準だが、簡易FCFと手元流動性で当面はカバー可能

注視すべき指標:

• 同店売上成長率・会員純増・解約率
• 営業利益率と販管費率（賃料・人件費の動向）
• 税率の推移（特別要因の有無）
• 営業外収益の構成と反復性
• 出店数・改装投資とROICの維持
• 営業CFと設備投資額のバランス（FCF創出力）

セクター内ポジション: 低レバレッジかつ高ROICの収益構造により、国内フィットネス同業の中でも資本効率・資金調達耐性で優位。景気感応度はあるが、スケールメリットと費用効率化の進展により営業レバレッジのポジティブ効果が出やすいポジショニング。

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