フォースタートアップス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 22.58億円
• 営業利益: 3.28億円
• 当期純利益: 1.96億円
• 1株当たり当期純利益: 85.85円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のフォースタートアップスは、売上・利益ともに高成長を達成し、利益率も大幅に改善した好決算です。売上高は22.58億円で前年同期比+33.0%、営業利益は3.28億円で同+110.3%、経常利益は3.30億円で同+112.8%、当期純利益は2.83億円で同+143.3%と、トップライン拡大に対して利益が大きく伸長しました。粗利率は77.7%と高水準で、営業利益率は14.5%、最終利益率は12.5%へ改善しています。前年同期の推計値に基づくと営業利益率は約9.2%から約14.5%へ約+530bp改善、純利益率は約6.8%から12.5%へ約+570bp改善したと試算されます。SG&A比率は63.1%（14.25/22.58）で、売上成長に対して販管費の伸びを相対的に抑えたことが営業レバレッジの発現に寄与したとみられます。ROEは10.0%（純利益率12.5%×総資産回転率0.527×レバレッジ1.51）で、資本効率は基準的に良好です。ROICは14.1%と目標レンジ（7-8%以上）を大きく上回り、投下資本の収益性は優良と評価できます。営業CFは3.39億円で純利益2.83億円を上回り、営業CF/純利益は1.20倍と利益のキャッシュ実現性も良好です。流動比率は259.1%、当座比率も同水準で、短期支払能力は非常に健全です。インタレストカバレッジは101.77倍と資金調達コスト負担は軽微で、負債資本倍率0.51倍からみても資本構成は保守的です。現金等17.95億円に対し長期借入金3.42億円で実質的にネットキャッシュ体質に近く、満期ミスマッチも限定的です。税率は40.9%と実効税率がやや高めで、今後の税負担率の平準化がEPSのモメンタムに影響し得ます。投資CFの詳細や配当情報が未記載のため、FCFや配当持続性の精緻評価には制約がありますが、CAPEXがほぼゼロである点はFCF創出に追い風です。自己株買いは0.32億円実施され、資本効率向上の姿勢がうかがえます。総じて、収益性の改善とキャッシュ創出の強さが確認でき、短中期の増益持続に向けた基盤は良好です。一方で、売上成長の持続性（マーケット環境、採用・スタートアップ投資サイクル依存）と高税率の動向が今後の注視点です。

収益性分析

ROEは約10.0%で、純利益率12.5%×総資産回転率0.527×財務レバレッジ1.51倍の積で説明できます。3要素のうち今期の改善寄与が最も大きいのは純利益率で、営業レバレッジの発現により営業利益が売上成長を大幅に上回ったことが背景です。営業外損益は軽微（営業外収入比率2.6%）で、利益成長の主因は本業の採算改善とみられます。販管費は絶対額で増えているものの、売上伸長（+33.0%）に対して相対的に抑制され、固定費の希薄化が進んだと解釈できます。この収益性改善は、短期的には持続可能と評価しますが、売上成長のペースが鈍化すると再び販管費率が上昇し、利益率の押し戻しが起こり得ます。懸念トレンドとしては、実効税率が40.9%と高めで、財務費用の影響は軽微ながら税負担がEPSの伸びを抑える可能性がある点、ならびに採用・スタートアップ市場サイクルに連動した売上ボラティリティが総資産回転率を変動させ得る点を指摘します。

成長性評価

売上高は22.58億円で前年同期比+33.0%と高成長を維持。営業利益は+110.3%と大幅増で、営業レバレッジの顕在化が確認できます。粗利率は77.7%と高付加価値の事業モデルを反映し、営業利益率は14.5%へ改善。前年推計の営業利益率約9.2%から約+530bpの拡大、純利益率も約+570bp拡大と、質の高い増益です。営業外損益は小さく、利益成長は本業ドリブン。ROICは14.1%と投下資本効率が高く、新規投資の資本回収力も良好と推測されます。CAPEXはほぼゼロでFCF創出環境は良好だが、投資CFの詳細が未記載のため、M&Aや有価証券投資の有無・規模は不明です。今後の見通しは、採用・スタートアップ投資環境の強さが持続すれば増収増益トレンド継続の余地がある一方、マクロ悪化やIPO環境の冷え込みは人材需要・成功報酬型収益にブレーキとなり得ます。営業効率の改善を維持しつつ、税負担の最適化がEPSの上振れ余地につながります。

財務健全性

流動比率259.1%・当座比率259.1%と流動性は非常に厚く、短期支払い能力に懸念はありません。負債資本倍率0.51倍でレバレッジは低く、D/E>2.0の警戒水準からは十分に遠いです。長期借入金は3.42億円、インタレストカバレッジ101.77倍と利払い負担は極小です。現金預金17.95億円、流動資産28.83億円に対し流動負債11.12億円で、満期ミスマッチリスクは低いです。オフバランス債務の開示は確認できず、潜在的なリース・コミットメント等は未把握のため評価に限界があります。自己資本28.29億円と総資産42.84億円からレバレッジ1.51倍と健全な資本構成が確認できます。

キャッシュフロー品質

営業CFは3.39億円で純利益2.83億円を上回り、営業CF/純利益は1.20倍と品質は良好です。減価償却費0.22億円と資本集約度は低く、EBITDAマージン15.5%から現金創出力は一定の強さが示されます。設備投資額は実質ゼロで、運転資本の動きが営業CFの主要ドライバーと推測されますが、売上債権・前受金等の詳細な増減は未記載のため運転資本操作の有無は判定困難です。投資CFが未記載のため厳密なFCF算出はできませんが、CAPEXほぼゼロを前提とした暫定FCFは営業CF水準（約3.4億円）に近いと見積もられます。財務CFは+0.99億円で、自己株買い0.32億円実施を他の資金調達で賄った形です。営業CF/純利益が0.8倍未満の品質懸念は該当せず、現時点の利益の現金化は健全と評価します。

配当持続性

配当金情報は未記載のため、配当性向・配当総額・FCFカバレッジは算出不可です。もっとも、営業CFが純利益を上回り、CAPEXが極小である点から、一般論としては内部資金からの配当・自己株買いの実施余力はあると考えられます。今期は自己株買い0.32億円を実施しており、株主還元の意思は確認できます。将来の配当持続性は、(1) 営業CFの安定性、(2) 投資CF（M&A・有価証券投資等）の規模と性質、(3) 税負担率の平準化による純利益の安定、に依存します。配当方針の開示が得られ次第再評価が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 採用需要・人材市場サイクルの変動による売上ボラティリティ
• スタートアップ投資・IPO環境の冷え込みによる成功報酬型収益の減速
• 主要顧客・特定業種への需要集中に伴う依存リスク
• 競争激化による単価・マージン圧迫

財務リスク:

• 実効税率40.9%の高止まりによるEPS抑制
• 投資CF未開示に伴うM&A・有価証券投資のキャッシュアウト不確実性
• 売上債権増加時の運転資本負担上昇リスク
• 金利上昇局面における調達コスト増（現状影響軽微）

主な懸念事項:

• 高い成長率の持続可能性（マクロと採用市場に依存）
• 税負担の変動が四半期EPSに与える影響
• 未記載項目（投資CF・配当）のためFCFと還元方針の精緻評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+33%に対し営業利益+110%で営業レバレッジが明確に発現
• 営業利益率14.5%、純利益率12.5%へ改善（YoYで約+530〜+570bp）
• ROE10%、ROIC14.1%と資本効率は優良域
• 営業CF/純利益1.20倍で利益のキャッシュ実現性は良好
• 流動比率259%、インタレストカバレッジ102倍と財務安全性は高い

注視すべき指標:

• 売上成長率と営業利益率の維持（SG&A比率のトレンド）
• 営業CF/純利益の継続性と運転資本の増減
• 実効税率の推移と税効果の一過性
• 投資CF（M&A・有価証券投資）の開示と規模
• 顧客・業種別売上構成と集中度

セクター内ポジション: 低レバレッジ・高粗利率・高ROICの軽資産モデルとして、同業内で収益性と財務健全性のバランスが良好。成長の持続性はマクロと人材・スタートアップ市場動向に相対的に感応的。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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