株式会社ピアズ 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 61.03億円
• 営業利益: 5.59億円
• 当期純利益: 4.32億円
• 1株当たり当期純利益: 47.08円

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AI財務分析

総括

2025年度Q4の株式会社ピアズは、売上微減ながら粗利改善と販管費抑制で営業利益が2桁増益となり、営業面の収益力が明確に改善した決算です。売上高は61.03億円で前年同期比-1.7%と縮小した一方、営業利益は5.59億円で+16.4%と増加し、営業段階の効率改善が寄与しました。営業利益率は9.2%（5.59億円/61.03億円）と推定され、前年の約7.7%（逆算）から約+143bp改善しています。対照的に、当期純利益は4.32億円で前年-26.1%と減益となり、純利益率は7.1%へ低下（前年約9.4%から約-234bp）しました。非営業損益は純額で-0.62億円（営業外収益0.13億円、営業外費用0.75億円）と逆風で、受取配当・受取利息の内訳が不明な一方で有価証券売却益0.27億円が一部を相殺しています。税前利益5.25億円に対する法人税等は0.93億円で実効税率は17.7%と軽めですが、非営業要因（支払利息0.15億円を含む）とその他の非反復的要素が純利益段階の減益に影響した可能性があります。キャッシュフローは良好で、営業CFは7.03億円と純利益4.32億円の1.63倍に達し、利益の現金化は高水準です。投資CFは-0.51億円（設備投資-0.13億円を含む）に留まり、FCFは6.52億円と堅調、財務CFは-8.47億円で4.00億円の自己株買い等により株主還元を強化しています。バランスシートは現金預金17.63億円を確保し、流動比率220%、負債資本倍率0.62倍、Debt/EBITDA 0.62倍と安全性が高く、実質的にネットキャッシュ基調です。デュポン分解によるROEは15.7%（=純利益率7.1%×総資産回転率1.370×レバレッジ1.62倍）で、資本効率は良好な水準を維持しています。粗利益率は28.5%と健全で、販管費率の統制と相まって営業の体質改善が認められます。一方、非営業損益のマイナスと純利益率低下は、営業改善の一部を相殺しており、来期にかけて非営業要因の平準化が課題です。配当性向は計算値で36.9%と保守的で、FCFカバレッジ4.09倍からも還元の持続性は高いと評価できます。ROICは33.0%と非常に高く、投下資本に対する収益性が際立ちますが、これは軽資産モデルとネットキャッシュの影響も大きいため水準の持続性はモニタリングが必要です。総じて、営業面の効率改善とキャッシュ創出力の強さがポジティブで、非営業損益の管理と一時要因の影響の見極めが来期のEPS成長回復の鍵となります。

収益性分析

【デュポン分解】ROE 15.7% = 純利益率7.1% × 総資産回転率1.370 × 財務レバレッジ1.62倍。最も顕著な変化は営業利益率の改善（約+143bp）で、売上微減下でも粗利率28.5%の維持と販管費の引き締めが寄与。非営業損益純額-0.62億円（支払利息0.15億円、有価証券売却益0.27億円等）と、前年比で純利益率は約-234bp低下し、ROEの押し下げ要因。総資産回転率1.370は売上が横ばい圏であることから大きな変動は限定的と推定（データ制約あり）。営業改善は継続性が見込める一方、非営業要因は市況・金利・投資売却のタイミングに影響されやすく変動性が高いと評価。懸念されるトレンドとして、非営業費用（特に金融費用や評価損等）の増加が営業改善を相殺するリスクがあり、また売上成長率がマイナスの中で販管費の伸びを継続的に下回らせるマネジメントが必要。

成長性評価

売上は-1.7%と小幅減少で、短期的な需要調整または案件構成の変化が示唆されますが、営業増益は単価改善・ミックス改善・コスト効率化の寄与を示します。営業外収支のマイナスが純利益減益の主因で、安定成長のためには非営業要因の平準化が必要。EPS（基本）47.08円、希薄化後44.91円で自己株買い（4.00億円）が1株当たり指標の下支え要因。ROIC 33.0%と投下資本効率は非常に高く、軽資産体質が成長投資の裁量を高めています。見通しとしては、売上の回復と非営業要因の改善が重なれば、営業利益率9%台の定着とROE 15%台の維持・上振れが視野。データ制約により事業セグメント別の伸び・在庫の状況は不明のため、成長の質の判定は限定的。

財務健全性

流動比率220.1%、当座比率220.1%と高水準で短期支払能力は非常に良好。負債資本倍率0.62倍、長期借入金4.00億円に対し現金預金17.63億円を保有しており、実質ネットキャッシュ。インタレストカバレッジ37.31倍と金利耐性も強い。満期ミスマッチは、流動資産28.21億円が流動負債12.82億円を大きく上回りリスクは低い。のれん6.69億円・無形9.80億円の計16.49億円を計上しており、資産の一部が無形である点は減損リスクとして留意。オフバランス債務の情報開示は見当たらず、判断は保留（データ制約）。警告閾値（流動比率<1.0、D/E>2.0）には全く該当せず、財務健全性は高い。

キャッシュフロー品質

営業CF/純利益=1.63倍で利益の現金化は高品質。FCFは6.52億円（営業CF7.03億円−投資CF0.51億円）と潤沢で、設備投資-0.13億円と投資負担は軽微。運転資本の詳細内訳は不明だが、売上横ばい圏の中で高い営業CFを確保しており、期末の現金残高17.63億円が手許流動性を裏付ける。運転資本操作の兆候はこのデータからは確認できないが、売掛金9.22億円と買掛金3.32億円の差からはネット運転資本の増大は限定的と推測。自己株買い4.00億円を実施しても、FCFと現金残高で十分にファンドされている。

配当持続性

配当性向（計算値）36.9%は健全レンジ（<60%）で、FCFカバレッジ4.09倍と高い持続可能性。期末配当総額は未開示だが、自己株買い4.00億円を合わせた総還元はキャッシュ創出力の範囲内。ネットキャッシュ基調と低レバレッジ、ROE 15.7%の資本効率を踏まえると、安定配当に加え機動的な自己株買いを継続可能と判断。留意点は、非営業損益の変動性が純利益ベースの配当余力に影響しうることと、のれん・無形資産の減損リスクが発生した場合の一時的な配当余力目減り。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上成長の鈍化（-1.7%）に伴う規模の経済の剥落リスク
• 案件ミックスや単価に依存した利益率の変動リスク
• のれん・無形資産（計16.49億円）の減損リスク

財務リスク:

• 非営業損益のマイナス（純額-0.62億円）継続による純利益率低下リスク
• 金利上昇に伴う支払利息の増加（現状0.15億円だが変動余地あり）
• 投資有価証券（3.39億円）の評価損発生リスク

主な懸念事項:

• 営業増益にもかかわらず純利益減益（-26.1%）というギャップの継続可能性
• 売上の反転が遅れる場合の営業レバレッジ低下
• 無形資産の増加に伴う資本効率の振れ（ROICの持続性）

投資示唆

重要ポイント:

• 営業利益率は約+143bp改善し、営業効率の底上げが確認できる
• 非営業損益のマイナスが純利益率を約-234bp押し下げ、EPSを圧迫
• 営業CF/純利益1.63倍、FCF6.52億円とキャッシュ創出は強く、自己株買い4.00億円も十分賄える
• ROE 15.7%、ROIC 33.0%と資本効率は高水準、ネットキャッシュで財務耐性も厚い

注視すべき指標:

• 営業外損益（特に支払利息・有価証券評価/売却損益）の推移
• 受注/売上成長率と単価・稼働率のトレンド
• 販管費率の継続的な低下（営業利益率の定着）
• のれん・無形資産の減損テスト結果
• 運転資本回転（売掛金回収・買掛金支払条件）の変動

セクター内ポジション: 小型サービス企業の中では、ネットキャッシュ・高いFCF創出・ROE/ROICの高さにより財務・資本効率の面で優位。一方、売上成長の鈍化と非営業損益のボラティリティがEPSの安定性を相対的に抑制しうる。

免責事項

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