株式会社ハウテレビジョン 2026年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 18.99億円
• 営業利益: 2.34億円
• 当期純利益: 2.17億円
• 1株当たり当期純利益: 47.16円

損益計算書

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収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社ハウテレビジョン（7064）の2026年度Q3（連結、JGAAP）は、売上高18.99億円（前年比+16.3%）と堅調なトップライン拡大を示す一方、営業利益2.34億円（同-35.4%）、当期純利益1.28億円（同-40.9%）と利益面は大幅減益となりました。粗利益は13.66億円で粗利率71.9%と依然高水準ですが、販管費10.03億円（販管費率52.8%）が重く、営業利益率は12.3%まで低下しています。経常利益は2.32億円で、税前利益3.61億円との差分から、特別利益の計上が示唆されます（詳細内訳は未記載）。実効税率は39.9%と高めで、税負担も純利益の圧迫要因です。デュポン分解ベースのROEは8.8%（純利益率6.7%×総資産回転率0.813×財務レバレッジ1.61倍）と、コスト上昇の逆風下でも一桁後半を確保しています。流動資産18.43億円のうち現金預金16.00億円を有し、流動比率290.6%、当座比率290.6%と極めて高い流動性を保持しています。固定負債4.07億円の主力は長期借入金3.98億円で、最低でも約12.0億円のネットキャッシュ（現金16.00億円－長期借入金3.98億円）を維持している点は財務の安全弁です。インタレストカバレッジは85.53倍と金利耐性は非常に強固です。無形固定資産3.00億円、のれん1.55億円を合計すると無形資産は4.55億円となり、純資産14.50億円に対して約31.4%を占めるため、将来の減損リスク監視は必要です。売上の伸長に対し利益が縮小していることから、短期的には営業レバレッジが逆回転しており、採用・マーケティング等の成長投資の回収速度が焦点です。売掛金1.94億円と在庫依存の低い事業特性から、本来はキャッシュ創出力が高いモデルが想定されますが、営業CFは未記載で確証が得られません。EPSは47.16円、1株当たり純資産（計算値）は533.58円で、資本の厚みを勘案すると自己資本の毀損リスクは限定的です。総じて、売上のモメンタムは良好ながら、費用先行により利益率が圧迫されている局面で、短期の収益性よりも中期の成長投資が優先されている構図がみられます。財務基盤は強固で投資余力に不安はなく、費用効率の改善が確認できればROEの底上げ余地があります。データ上、売上総利益・粗利率と売上原価の整合に齟齬があり（粗利13.66億円から逆算した売上原価は約5.33億円）、本分析では粗利と粗利率の整合セットを優先して評価しています。キャッシュフロー、配当の詳細が未開示のため、FCFや配当余力の定量評価には制約がある点に留意が必要です。

収益性分析

ROEは8.8%で、デュポン分解は純利益率6.7%×総資産回転率0.813×財務レバレッジ1.61倍。粗利率は71.9%と業界内でも高水準で、プロダクト/サービスの価格決定力やスケールメリットが示唆される一方、販管費率が52.8%と高く、営業利益率は12.3%にとどまりました。経常利益率は12.2%（2.32/18.99）と営業利益率と近接しており、本業外の影響は軽微です（支払利息0.03億円、インタレストカバレッジ85.53倍）。税前利益3.61億円に対し法人税等1.44億円で実効税率は39.9%と高めで、税負担が純利益率の低下に寄与。営業レバレッジは足元で逆回転しており、売上+16.3%にもかかわらず営業利益が-35.4%と大幅減益。これは主に人件費や広告宣伝費など固定・準固定的な販管費の先行計上によると推察されます。売上原価の数値に整合性の齟齬があるため、粗利・粗利率を基準に採用（逆算売上原価≈5.33億円）し、粗利の厚み自体は維持されていると評価。今後の利益回復には、売上成長の継続とともに、販管費の伸びを売上成長率以下に抑える費用効率化が鍵です。

成長性評価

売上は18.99億円で前年比+16.3%と2桁成長を維持。解約率の低いSaaS/プラットフォーム型収益と見られる構成比が高ければ持続性は相対的に高いと考えられます。粗利率71.9%はプロダクトの差別化・高付加価値を示唆し、トップラインの伸びに対する限界利益の厚みは中期的成長の追い風。反面、営業利益は-35.4%と逆風で、短期的には成長投資（採用、開発、マーケティング）が利益を圧迫。税前と経常の乖離（3.61億円と2.32億円）から特別要因が業績に寄与している可能性があり、恒常成長力の把握には調整後利益のトラッキングが必要。売掛金1.94億円・在庫依存の低さは成長時の運転資本負担を軽減し、キャッシュ創出の面でスケールの恩恵を受けやすい構造。今後の見通しは、- 販管費の伸び抑制（人員増の一巡、広告費の効率化）、- 単価・ARPUの上昇、- 顧客数・契約数の純増、- 新規事業/機能拡張によるクロスセル、が実現できるかに左右されます。短期は利益のモメンタムが弱いものの、現金16.00億円の潤沢な資金により、成長投資を継続しつつ収益性の回復を図れる余地は大きいと評価します。

財務健全性

流動資産18.43億円、流動負債6.34億円で流動比率290.6%、当座比率290.6%と極めて良好。現金預金16.00億円は流動負債を大きく上回り、短期支払能力は非常に高い。総資産23.36億円、純資産14.50億円から財務レバレッジは1.61倍と保守的。負債合計10.41億円のうち固定負債4.07億円、長期借入金3.98億円で、少なくとも約12.0億円のネットキャッシュ・ポジション。負債資本倍率0.72倍と資本余力は十分。インタレストカバレッジ85.53倍で金利上昇環境下でも耐性は高い。のれん1.55億円と無形3.00億円の合計4.55億円は純資産の約31.4%であり、無形資産依存は一定水準。自己資本比率は未記載だが、概算では純資産/総資産=約62%と高水準とみられる（14.50/23.36）。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・フリーCFは未記載のため定量評価は限定的。事業特性上、在庫を持たず売掛金1.94億円と軽い運転資本構造から、平常時のキャッシュ転換は良好である可能性が高い。現金16.00億円を保有し、短期の資金需要に対して余力がある。営業利益2.34億円に対し支払利息0.03億円と金利負担は軽微で、営業キャッシュ創出の障害は限定的と推察。ただし実効税率39.9%と高いため、税支払いはキャッシュアウト要因。販管費の先行増により短期的に運転資本が膨らむ可能性があるが、棚卸資産リスクは低い。営業CF/純利益、FCFは算出不可のため、四半期開示でのCFO推移、前受金・未収入金の変動、減価償却費・資本的支出（CAPEX）の水準を注視したい。

配当持続性

配当情報は未記載で、配当性向・FCFカバレッジは算出不可。EPSは47.16円、1株当たり純資産533.58円、ネットキャッシュ（最低）約12.0億円という財務余力を勘案すれば、配当実行・継続の資金面制約は小さいとみられる。一方で、成長投資が利益を圧迫している局面であり、内部留保を成長に優先配分する可能性は高い。方針面の判断には、- 中期経営計画の資本配分方針、- 配当性向ターゲット、- 自社株買いの有無、の開示を要確認。現時点では、安定配当を重視するより、成長投資回収と利益率回復のトラックレコード確立が先決と評価します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 新卒・若手向け採用需要の景気感応度（景気後退時の求人減速）
• 競争激化（人材プラットフォーム/HRテック他社との顧客獲得競争、価格圧力）
• マーケティング投資の回収遅延（CAC上昇、LTV伸び悩み）
• プロダクト開発の遅延やUX品質低下による解約率上昇
• データ・個人情報保護関連の規制強化・コンプライアンスリスク
• のれん・無形資産の減損リスク（無形計4.55億円、純資産の約31.4%）

財務リスク:

• 営業CF未記載に伴うキャッシュ創出力の不確実性
• 高い実効税率（39.9%）によるフリーCF圧迫
• 特別損益の変動による純利益のブレ（税前と経常の乖離）
• 金利上昇局面の長期借入金コスト増（長期借入金3.98億円、現状耐性は高い）
• 小型株ゆえの資本市場での流動性リスク

主な懸念事項:

• 売上+16.3%にもかかわらず営業利益-35.4%の逆レバレッジ
• 販管費率52.8%の高止まりと費用効率の改善遅れ
• キャッシュフロー情報未開示によるFCFの不透明感
• 売上総利益・売上原価の数値にみられる整合性齟齬（分析上は粗利・粗利率を採用）

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは堅調（売上+16.3%）だが費用先行で利益率が低下（営業利益-35.4%）
• 粗利率71.9%と高いユニットエコノミクスは維持
• 流動比率290.6%、ネットキャッシュ約12.0億円で財務余力は十分
• ROEは8.8%と一桁後半、費用効率改善で上振れ余地
• 実効税率39.9%と特別要因の影響により純利益はブレやすい

注視すべき指標:

• 販管費率とその内訳（人件費、広告宣伝費）の伸び率
• コホート別LTV/CAC、解約率（チャーン）、ARPU
• 契約社数・有料顧客数の純増、案件数・成約率
• 営業CF、FCF、前受金・売掛金回転（DPO/DSO）
• 調整後営業利益/EBITDAと特別損益の影響度
• のれん・無形資産の減損テスト結果

セクター内ポジション: 国内HRテック/キャリアプラットフォーム同業と比べ、粗利率は高位、財務はネットキャッシュで保守的。成長投資を優先する局面で営業利益率は同業平均を下回る可能性があるが、費用効率が改善すればROE/マージンのキャッチアップ余地がある。

免責事項

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