山一電機株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 267.39億円
• 営業利益: 64.18億円
• 当期純利益: 40.80億円
• 1株当たり当期純利益: 252.22円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

山一電機（6941）の2026年度Q2（上期累計）決算は、売上高26,739百万円（前年比-3.0%）、営業利益6,418百万円（-6.1%）、当期純利益4,651百万円（+13.7%）と、売上・営業段階はソフトながら純利益は増益となりました。粗利益率は44.1%と高水準を維持し、営業利益率も24.0%と同業エレクトロニクス部材・ソケット系の中でも堅調な収益性を示します。EBITDAは7,957百万円、EBITDAマージンは29.8%で、減価償却費1,539百万円を吸収しつつ高いキャッシュ創出力を確認できます。デュポン分析では純利益率17.39%、総資産回転率0.480回、財務レバレッジ1.34倍から算出ROEは11.17%で、資本効率は10%超と良好です。営業CFは8,123百万円で純利益比1.75倍、EBITDA比1.02倍と利益の現金転換が極めて良好です。総資産55,757百万円、純資産41,640百万円から算出した自己資本比率は約74.7%と保守的な財務体質で、負債資本倍率0.33倍、流動比率307.5%、当座比率273.8%と流動性・支払能力は非常に健全です。インタレストカバレッジは67.1倍と、金利上昇局面でも耐性が高い水準です。売上が-3%の中で営業利益が-6.1%とやや弾性が高く、想定DOL（営業レバレッジ）は約2倍で固定費負担の影響が窺えます。一方で当期純利益が増益に転じており、非営業損益の改善や税費用の按分等が寄与した可能性が高いとみられます（経常利益6,493百万円、法人税等1,802百万円）。運転資本は21,669百万円と厚く、棚卸資産は3,519百万円で売上比約13%と適正レンジに見えます。投資CF、現金同等物、株式数等は開示が不足しており、FCFや1株指標の精緻な評価は限定的です。年間配当は0円で配当性向0%ですが、EPS252.22円と利益水準は厚く、配当原資の潜在力は高いと推察されます。総じて、収益性・キャッシュ創出力・財務健全性はいずれも強く、需要サイクルの調整下でも高い下方耐性を示しています。今後の焦点は、売上成長の回復タイミング、固定費吸収による営業レバレッジのポジティブ化、ならびに設備投資と配当・自社株取得を含む資本配分方針の具体化です。為替や半導体投資サイクル、顧客の開発・量産移行のモメンタムが短中期の変動要因となります。データの一部が不記載であるため、FCFや1株指標、実効税率の精緻化には追加開示が必要です。結論として、同社は高収益・厚いバランスシート・強いキャッシュフロー品質を備え、マクロ環境の揺らぎに対しても相対的に安定した財務基盤を有しています。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: 17.39%（純利益4,651百万円/売上高26,739百万円）
• 総資産回転率: 0.480回
• 財務レバレッジ: 1.34倍
• 算出ROE: 11.17%（報告値と一致）
• コメント: 高い純利益率と適度な資産効率、低レバレッジでも二桁ROEを確保。資本効率は堅実。 利益率の質:
• 粗利益率: 44.1%
• 営業利益率: 24.0%（6,418/26,739）
• 経常利益率: 24.3%（6,493/26,739）
• EBITDAマージン: 29.8%（7,957/26,739）
• インタレストカバレッジ: 67.1倍（金利負担は極めて軽微）
• コメント: 製品ミックスと価格決定力により高い粗利・営業利幅を確保。非営業費用の影響は限定的。 営業レバレッジ:
• 売上成長率: -3.0% YoY
• 営業利益成長率: -6.1% YoY
• 推定DOL: 約2.0倍（-6.1%/-3.0%）
• 示唆: 固定費比率が一定程度存在し、売上の減少局面では利益感応度がやや高い。売上回復局面では逆に利益拡大がレバレッジされやすい。

成長性評価

売上持続可能性: 上期売上は-3.0%と一時調整。顧客設備投資や半導体サイクルの復調があれば通期回復余地。棚卸資産は売上比約13%で過剰感は限定的。 利益の質: 営業利益率24.0%、EBITDAマージン29.8%と高水準を維持。営業CF/純利益1.75倍でキャッシュ裏付けが強く、利益の質は高い。 見通し: 短期は需要サイクル次第で横ばい〜漸回復、回復局面ではDOLがプラスに働く可能性。為替（円安）や高付加価値製品ミックスの改善が上振れ要因。

財務健全性

流動性:

• 流動比率: 307.5%
• 当座比率: 273.8%
• 運転資本: 21,669百万円
• 評価: 短期支払能力は非常に健全。仕入・顧客与信の波にも十分なバッファ。 支払能力:
• 有利子負債・利払: 支払利息95.6百万円、インタレストカバレッジ67.1倍
• 評価: 金利負担は軽微で耐性は高い。 資本構成:
• 総資産: 55,757百万円
• 純資産: 41,640百万円
• 負債合計: 13,713百万円（負債資本倍率0.33倍）
• 自己資本比率（試算）: 約74.7%（=41,640/55,757）
• 評価: 極めて厚い自己資本に支えられた保守的な資本構成。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF8,123百万円は純利益の1.75倍、EBITDAの1.02倍。利益の現金化は良好で、売上減少局面でもキャッシュ創出が維持。 FCF分析: 投資CF（設備投資等）の開示が不足しており正確なFCFは算出不能。保守的に見て減価償却費1,539百万円程度の維持投資を仮定しても、営業CFからのカバー余地は高い可能性。 運転資本: 運転資本21,669百万円。棚卸資産3,519百万円（売上比13%）は適正域。債権・債務の明細欠如により回転日数の精緻化は不可。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%。EPS252.22円に対し、理論上の配当余地は大きいが、現状は内部留保・投資優先の方針と推察。 FCFカバレッジ: 投資CFが不記載のため厳密評価不可。営業CFは潤沢であり、維持投資規模が減価償却費並みなら配当原資の持続性は高い見込み。 配当方針見通し: 需要回復と投資フェーズ進捗に応じ、配当再開/増配または自己株取得余地が発生しうる。資本効率（ROE）と成長投資のバランスを注視。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 半導体・電子部品サイクルに連動した需要変動
• 主要顧客・アプリケーションへの集中度上昇によるボラティリティ
• 価格競争およびミックス悪化による粗利圧迫
• 新製品立上げの歩留まり・品質リスク
• サプライチェーン制約や部材調達コスト上昇
• 為替変動（円相場）による収益変動
• 在庫陳腐化リスク（技術サイクル短縮）

財務リスク:

• 需要反転局面での固定費吸収不足（営業レバレッジの逆作用）
• 設備投資の前倒し時におけるキャッシュアウト増大
• 金利上昇局面での資金調達コスト増（現状感応度は低い）
• 運転資本の膨張による営業CFの変動

主な懸念事項:

• 足元の売上-3%に対する営業利益感応度（DOL約2倍）の継続性
• 年度後半の需要回復タイミングの不確実性
• 投資CFの不記載によりFCFの定量評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 高い粗利・営業利幅と強固な営業CFで利益の質が高い
• ROE11%台を低レバレッジで達成する健全な資本効率
• 流動性・自己資本の厚みが景気後退耐性を強化
• 売上回復局面では営業レバレッジがポジティブに作用しやすい
• 投資CF開示不足のためFCF評価は暫定的

注視すべき指標:

• 受注・バックログ推移（半導体関連需要の底入れ確認）
• 製品ミックスとASP動向（粗利率ドライバー）
• 設備投資額・減価償却費の差分（成長/維持投資の内訳）
• 運転資本回転（特に在庫日数・売掛回収）
• 為替感応度とヘッジ方針
• 資本配分（配当再開/自己株取得の方針）

セクター内ポジション: 同業のソケット・コネクタ系サプライヤーと比べ、利益率・バランスシートの強さは上位水準。需要ボトム局面でもキャッシュ創出が安定しており、回復局面での利益レバレッジが期待しやすい一方、投資CF不記載によりFCFの相対評価は慎重を要する。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません