ぷらっとホーム株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 6.91億円
• 営業利益: 17百万円
• 当期純利益: 16百万円
• 1口当たり当期純利益 (EPU): 3.47円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のぷらっとホームは、増減率の開示はないものの、売上高6.91億円に対して営業黒字0.17億円・最終利益0.16億円を確保し、慎重ながらも増益基調を示唆する内容でした。売上総利益は2.84億円で粗利率は41.0%と良好な水準を維持し、販管費2.66億円を吸収して営業利益率は約2.5%となりました。経常利益は0.18億円で、営業外収入比率は4.4%と小さく、収益源はほぼ本業に依存しています。EPSは3.47円、期中平均株式数4.746百万株から逆算した純利益規模とも整合しています。デュポン分解によるROEは3.7%で、純利益率2.3%、総資産回転率0.877、財務レバレッジ1.81倍の積で説明可能です。ROICは7.1%と、一般的な目標レンジ（7–8%）の下限に到達しており、投下資本効率は一定の基準を満たしています。流動資産7.38億円、流動負債3.16億円により流動比率233.6%、当座比率225.5%と高い短期安全性を確保しています。総資産は7.88億円、純資産4.35億円で負債資本倍率0.81倍と保守的な資本構成です。一方で、営業キャッシュフローは-0.89億円と大幅なマイナスで、純利益0.16億円に対し営業CF/純利益が-5.54倍と著しく低く、収益のキャッシュ創出力に懸念が残ります。営業CFの弱さは、運転資本の増加（売掛金2.13億円、棚卸0.26億円の水準感）や回収タイミングのズレが背景にある可能性があります。資金面では現金預金2.66億円と運転資本4.22億円を保有し、短期資金需要には対応可能と見られます。資源・持分法収益への依存は見られず、非資源・本業の稼ぐ力が収益の中心です。マージンのbp変化は前年・前四半期比較データが未開示のため定量評価はできませんが、粗利率41%と販管費率のバランスからは、営業レバレッジの効きが限定的である点が課題です。固定資産が小型（0.50億円）で、資産回転を高めやすいビジネス特性を活かし、回転率改善がROEの押し上げ余地になります。減価償却費・投資CF・配当関連の開示が不足しており、FCFと配当持続性の検証に制約があります。今後は営業CFの正常化（少なくとも純利益水準超え）と総資産回転率の改善がROE引き上げの主要ドライバーとなる見通しです。短期的には受注・出荷・回収のバランス管理が鍵、中期的には高粗利プロダクト／サブスクリプション型収益の拡大が利益率とCF品質を同時に高める示唆です。

収益性分析

ROE分解の要約: ROE 3.7% = 純利益率2.3% × 総資産回転率0.877 × 財務レバレッジ1.81倍。現状、ROEの制約要因は純利益率と総資産回転率の双方で、レバレッジに依存したROEではありません。ビジネス面では、粗利率41.0%は許容だが、販管費吸収後の営業利益率は約2.5%にとどまり、規模の経済が十分に効いていない点が示唆されます。営業外収入の寄与は限定的（4.4%）で、本業のマージン改善がROE改善の主経路です。資産規模が小型で固定資産も軽量なため、在庫・売掛の回転改善による総資産回転率の引き上げが比較的取り組みやすいと考えます。短期的には受注偏重や四半期の案件期ズレにより営業レバレッジが効きにくい可能性があり、変動は一時的要素も混在する見立てです。中期的には高付加価値領域（アプライアンス、ソリューション、保守）のミックス改善が持続的な利益率上昇につながる一方、販管費（人件費・開発・販売体制）拡張が売上成長を上回るとマージン希薄化リスクとなります。

成長性評価

売上成長率は未開示のため定量化不可ですが、売上6.91億円の規模感と高粗利比率から、プロダクトミックスは一定の高付加価値領域に寄っていると推察されます。営業外の寄与が小さいため、成長の質は本業起点と評価できます。案件期ズレや出荷・検収タイミングの影響を受けやすいビジネスとみられ、四半期ブレは大きくなり得ます。成長の持続性は、受注残・パイプライン・チャネルの拡充、および既存顧客のリカーリング（保守・サービス）深化に依存します。ROIC 7.1%は投下資本効率の最低目標ラインに到達しており、選別投資による成長余地は残ります。見通し上の注目点は、①高粗利プロダクト比率の維持・拡大、②在庫・売掛の回転改善による資産効率向上、③販管費の増勢管理（売上成長率以下のコントロール）です。

財務健全性

流動比率233.6%、当座比率225.5%と短期流動性は強固です。負債資本倍率0.81倍で過度なレバレッジは見られません。満期ミスマッチの観点では、流動資産7.38億円に対し流動負債3.16億円のため、短期債務の返済能力は十分と評価します。現金預金2.66億円に加え、売掛金2.13億円・棚卸0.26億円の回収・回転が機動的に機能すれば短期資金繰りの余裕度は高まります。固定負債0.37億円は総資産に対して小さく、長期的な支払能力上の圧力は限定的です。オフバランス債務の記載はなく、コミットメントラインやリース等の詳細は未開示のため評価に限界があります。D/E>2.0や流動比率<1.0の警告該当はありません。

キャッシュフロー品質

営業CFは-0.89億円で純利益0.16億円を大幅に下回り、営業CF/純利益が-5.54倍と品質面の警戒シグナルです。要因は運転資本の増加（売掛・棚卸の積み上がりや前受減少など）の可能性が高く、四半期の期ズレ影響も考えられます。投資CF・設備投資・財務CFの開示がなく、FCFの算定・配当可能原資の評価に制約があります。短期的には回収強化・在庫圧縮・支払条件の最適化により、営業CFの正常化（少なくとも純利益比>1.0倍）を確認したい局面です。運転資本の意図的な積み上げが売上成長の布石であれば一過性のマイナスも許容されますが、慢性的な回収遅延であれば収益品質の低下とみなされます。

配当持続性

配当関連データは未開示で、配当方針・配当金額・配当性向・FCFカバレッジはいずれも算出不能です。現状の営業CFマイナスを踏まえると、仮に配当を実施している場合でも短期的には内部資金による十分なカバーが課題となり得ます。安定配当の持続性判断には、今後の営業CF正常化と投資CF（成長投資・維持投資）水準の把握が前提です。基準として、配当性向<60%、FCFでのフルカバー、純有利子負債の増加抑制を確認したいところです。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件期ズレ・検収タイミングによる売上・利益・営業CFの四半期ブレ拡大
• 高粗利製品・ソリューションのミックス悪化による営業利益率の低下
• 販管費増（人件費・販売費）の売上成長率超過によるマージン希薄化
• 主要顧客・チャネルへの依存度上昇による取引条件悪化リスク

財務リスク:

• 営業CFの大幅なマイナス継続による資金繰り圧迫
• 売掛金回収遅延・棚卸滞留による運転資本の恒常的膨張
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（借入明細未開示のため影響度評価に制約）
• オフバランス債務（リース・保証等）未開示による潜在負債の見落とし

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益が-5.54倍と顕著に低水準で、収益のキャッシュ創出力に課題
• ROE 3.7%と資本コスト上回りが不明確（資本効率改善余地）
• データ未開示によりFCF・配当持続性の定量評価が困難
• 資産回転率0.877と高くはなく、在庫・売掛の回転改善が急務

投資示唆

重要ポイント:

• 営業黒字確保も、営業CFは-0.89億円と収益品質に要注意
• ROIC 7.1%で最低目標レンジ到達、ROE改善は純利益率と回転率の引き上げが鍵
• 流動性は強固（流動比率233.6%、当座比率225.5%）で短期的な資金耐性は高い
• 営業外収入依存は小さく、本業のマージン改善が収益拡大の主導要因
• 開示不足（投資CF・配当・借入明細）がFCF・配当評価を制約

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（目安>1.0倍）
• 売掛金・棚卸の回転日数（DSO・DIO）の推移
• 営業利益率と販管費率（販管費成長が売上成長を上回らないか）
• 総資産回転率（>1.0倍への改善）
• 受注残・リカーリング収益比率（保守・サービス収入の拡大）

セクター内ポジション: 小型のネットワーク機器・アプライアンス領域で、資本構成は保守的、ROICは最低目標域、ROEは控えめ、営業CFが相対的な弱点。収益は本業中心で、ミックス改善と運転資本効率化が競合比での差別化ポイント。

免責事項

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