能美防災株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 570.20億円
• 営業利益: 28.77億円
• 当期純利益: 20.75億円
• 1株当たり当期純利益: 35.72円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2026年度Q2の能美防災は、増収ながらコスト増と販管費の重さで減益となり、収益性指標とROICが軟化した四半期だった。売上高は570.2億円で前年同期比+4.5%の伸びを確保した一方、営業利益は28.8億円で同-20.1%、経常利益32.7億円で同-13.9%、当期純利益21.0億円で同-17.2%と減益。営業利益率は5.05%に低下（前年6.60%推計）し、約-155bpの縮小、経常利益率は5.73%（前年6.96%推計）で約-123bp縮小、純利益率は3.69%（前年4.66%推計）で約-97bp縮小した。粗利率は32.4%と一定の水準だが、販管費率が27.4%まで上昇した可能性が高く（推計）、利益の目減りに直結した。営業外収入は4.28億円（売上比20.4%の比率）と平時並みだが、本業の伸び鈍化を補い切れていない。デュポン分解では、低い総資産回転率（0.366）と薄い純利益率（3.7%）がROE 1.6%を押し下げ、財務レバレッジは1.21倍と低位で資本効率のテコ入れ効果は限定的。ROICは2.2%と当社ベンチマーク（>7-8%）を大きく下回り、資本効率面に明確な課題がある。もっとも、営業キャッシュフローは94.3億円と純利益の約4.5倍に達し、利益の質は高い（運転資本の好転寄与が示唆される）。財務体質は極めて健全で、流動比率520%・当座比率494%、負債資本倍率0.21倍、インタレストカバレッジ288倍と安全性は極めて高い。現金預金は460億円に積み上がり、短期借入金は1.5億円にとどまるなど、満期ミスマッチの懸念は乏しい。配当性向（計算値）は219.9%と一時的に高水準で、構造的には持続可能性に課題があるが、多額の手元資金と強い営業CFが下支え。販管費の伸びが売上成長を上回る兆候があり、後半にかけたコストコントロールと価格転嫁がマージン回復の鍵。中期的には、保守・点検等のストック型収益の拡大やプロジェクト採算の見直しがROIC改善の主軸となる。短期の利益率は圧迫されているものの、受注消化の進捗と運転資本の平常化が続けば、キャッシュ創出力は維持可能とみる。なお、同社は総合商社ではなく、持分法投資利益の開示も確認できないため、商社型の利益ドライバーは当該分析に当てはまらない。総じて、収益性の悪化が課題だが、財務余力と高品質なキャッシュフローが下支えし、後半のマージン巻き返しが最大の注目点となる。

収益性分析

【デュポン分析】ROE 1.6% = 純利益率3.7% × 総資産回転率0.366 × 財務レバレッジ1.21倍。最もボラティリティが大きい要素は純利益率で、営業利益率が5.05%（前年6.60%推計、-155bp）に低下したことが主要因。営業外は増加寄与（営業外収入4.28億円、支払利息0.10億円と軽微）だが、本業のマージン劣化を相殺できず、最終利益率は3.69%（前年4.66%推計、-97bp）。ビジネス上の背景としては、材料・外注費や工事採算、ならびに人件費・販促費など販管費の増勢が売上成長（+4.5%）を上回った可能性が高い。また、期初〜上期に偏在する工事進捗や物件ミックスの悪化が粗利率の伸びを抑えたとみられる。総資産回転率0.366は、受注産業特有の仕掛・売掛金の積み上がりと多額の手元流動性（現金460億円）により圧縮されている構図。財務レバレッジは1.21倍と低位で、資本構成の保守性がROE拡大型の効果を限定。これらの変化は、販管費の先行計上や案件ミックスといった一時要因の色彩がある一方、賃金インフレ・保全人員確保など構造的コスト上昇要因も含むと評価。懸念されるトレンドとして、販管費成長率が売上成長率を上回っている点（推測）と、総資産の増大に対して売上の伸びが相対的に鈍い点（資産回転率低下圧力）を指摘する。

成長性評価

売上は+4.5%と堅調で、国内需要の底堅さと更新・保守需要の安定が下支えとみられる。一方で営業利益は-20.1%と減益で、売上ミックス悪化とコスト上昇を十分に価格転嫁できていない可能性がある。粗利率32.4%は同社として標準～やや低めのレンジに位置すると推測され、上期の案件進捗の偏りも影響。営業外収益（4.28億円）は平準的で、業績ドライバーの主軸はあくまで本業。今後の売上持続性は、更新・保守などのストック型の伸長と新築案件の回復、並びに規制強化・リニューアル需要に依存する。利益の質は営業CFの強さから高いが、利幅の回復には販管費の伸び抑制、調達コストの低減、価格交渉力の発揮が前提。下期は建設・設備業界の季節性で売上・利益が伸びやすいが、資材・人件費高止まりが続く場合は回復は段階的になる見込み。中期では、デジタル保全、リモート監視、ライフサイクル提案の拡大がマージン改善余地。現時点の見通しは「売上は堅調、利益率は回復余地大、キャッシュ創出は良好」を基本線とする。

財務健全性

流動比率520.5%、当座比率494.4%と極めて高く、短期支払能力に懸念はない。負債資本倍率0.21倍で財務レバレッジは低く、自己資本の厚み（純資産1,293億円）が安全性を担保。短期借入金は1.5億円と少額で、金利負担は軽微（支払利息0.10億円、インタレストカバレッジ約288倍）。総資産1,559億円に対して現金等460億円・売掛金386億円・棚卸51億円を保有し、流動負債197億円を大幅に上回るため、満期ミスマッチリスクは極小。固定負債68億円も限定的。オフバランス債務の開示は確認できず、追加的リース負債等の潜在は評価不能。自己資本比率は未開示だが、単純計算では約83%（純資産/総資産）とみられ、極めて健全な水準。

キャッシュフロー品質

営業CFは94.31億円で純利益21.02億円の4.49倍と高品質。これは減価償却費12.87億円の非現金費用寄与に加え、運転資本の改善（売掛金回収・前受金の増加・在庫圧縮等のいずれか）が寄与した可能性が高い。投資CF・設備投資は未開示のため、正確なフリーCFは算出不可だが、営業CFの強さと小規模な有利子負債から、自己資金による投資・配当余力は十分と推察。財務CFは-29.63億円で、配当や自己株買い、借入返済等の資本還元・負債削減を示唆（内訳未開示）。運転資本操作の兆候として、上期における案件回収タイミングの前倒し（または前受金の積み上がり）が示唆されるが、詳細内訳がなく断定は避ける。営業CF/純利益が>1.0倍を大きく上回るため、短期的な利益の質に問題は見当たらない。

配当持続性

配当性向（計算値）219.9%はベンチマーク<60%を大きく上回り、利益ベースでは持続可能性に課題がある。ただし、当期は一時的要因（上期偏重の配当計上、利益の一時的圧縮など）が含まれる可能性があるほか、営業CFの厚さと460億円の手元資金が短期の支払い余力を裏付ける。FCFが未開示のため、配当+設備投資に対するカバレッジは評価不能だが、キャッシュ創出力と低レバレッジを踏まえると流動性リスクは限定的。中期的な持続性は、(1) 営業利益率の回復、(2) ROICの改善、(3) 運転資本の平準化の3点が前提。方針面では、安定配当継続が基本とみられるが、現状の配当性向は構造的には高すぎるため、利益成長または一時的な超過還元の平準化が望ましい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件ミックス悪化・工事採算のブレによる粗利率変動
• 材料費・外注費・人件費の上昇と価格転嫁の遅れ
• 建設・設備投資サイクルの変動（着工遅延・検査遅延等）
• 保守・点検要員の確保難によるサービス提供能力の制約
• 規制・基準変更への対応コスト増（消防法・関連規格）

財務リスク:

• ROIC 2.2%と資本コスト割れの継続による資本効率低下
• 総資産回転率の低迷がROEを恒常的に圧迫
• 配当性向の高止まりが利益変動期における還元余力を圧迫
• 運転資本の季節性がキャッシュフローの変動を拡大

主な懸念事項:

• 営業利益率の低下（-155bp）と販管費率の上昇懸念
• 純利益率の低下（-97bp）によるROE 1.6%の低迷
• ROIC 2.2%（<5%）の資本効率警告
• 売上成長率に対して資産増が先行することでの回転率低下圧力

投資示唆

重要ポイント:

• 増収減益でマージンが想定以上に悪化、営業利益率は5.05%（-155bp）
• 営業CFは94.3億円と純利益の4.5倍で利益の質は高い
• 流動性・信用力は極めて堅固（流動比率520%、D/E 0.21倍）
• ROIC 2.2%・ROE 1.6%と資本効率が明確な課題
• 販管費抑制・価格転嫁・ミックス改善が利益回復の鍵

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とその採算性（工事進捗・検収タイミング）
• 粗利率と販管費率（特に人件費・外注費・開発費）
• 売掛金回収と在庫回転（運転資本の平準化）
• サービス（保守・点検）比率の上昇度合い
• 価格改定の進捗と資材コストの動向
• ROICと資産回転率、EPS成長と配当性向の整合

セクター内ポジション: 業界内では財務健全性とキャッシュ創出力は上位だが、今期の収益性（利益率・ROIC）は相対的に見劣り。中期的なマージン回復とストック収益拡大により同業中位への復帰余地はある。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません