株式会社アクセル 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 76.35億円
• 営業利益: 11.48億円
• 当期純利益: 8.69億円
• 1株当たり当期純利益: 79.04円

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期のアクセルは、減収ながら大幅な増益で採算性が大きく改善した四半期だった。売上高は76.35億円で前年比-6.2%と落ち込んだ一方、営業利益は11.48億円で+22.4%、経常利益は12.27億円で+23.3%、当期純利益は8.58億円で+24.0%と、各段階で2桁増益を達成した。営業利益率は15.0%（=11.48/76.35）と、前年約11.5%から約+350bp拡大した。純利益率も11.2%と、前年約8.5%から約+270bpの改善となった。粗利率は33.7%と高水準で、販管費率は18.6%（=14.21/76.35）まで低下し、コスト効率が寄与したとみられる。営業外収入は0.80億円で売上比約1.0%だが、全体利益に約+70bp程度の押し上げ効果があった。ROEは6.2%（純利益率11.2%×総資産回転率0.479×レバレッジ1.16）と、資本効率は堅実な水準。ROICは9.4%と、一般的な目標レンジ7–8%を上回り、投下資本の収益性は優良と評価できる。財務面では、流動比率630%、当座比率419%、負債資本倍率0.16倍と極めて保守的で、短期支払能力に懸念はない。営業CFは8.97億円で純利益8.58億円を上回り、営業CF/純利益は1.05倍と利益のキャッシュ裏づけは概ね良好。株主還元では、自社株買いを2.27億円実施、配当性向は58.8%（推計）と基準内に収まる。棚卸資産は41.61億円と大きく、売上原価ベースで在庫日数は約150日と推定され、サイクル変動時の在庫リスクは要監視。減収の主因の詳細は開示外だが、製品ミックス改善とコストコントロールで採算を引き上げた可能性が高い。今後は総資産回転の改善（成長再加速）と継続的なコスト規律がROE・ROICの一段の押し上げ要因となる。営業外収入比率は9.3%と限定的で、本業収益性の改善が増益の中核だったと評価される。投資CFの詳細が未開示のため、FCFの精緻な持続性評価には制約があるが、CAPEXは0.16億円と軽く、コアFCFは前向きと推定される。総じて、足元はマージン主導の質の高い増益で、強固なバランスシートが下支えする一方、在庫水準と減収トレンドの継続性が次の注目点となる。

収益性分析

デュポン分析（考察の連鎖）: ステップ1: 当期ROEは約6.2%で、純利益率11.2%×総資産回転率0.479×財務レバレッジ1.16の積で説明できる。ステップ2: 期中の変化ドライバーとして最も寄与が大きいのは純利益率の改善で、営業利益率が前年約11.5%から15.0%へ約+350bp拡大、純利益率も約+270bp拡大している。一方で総資産回転率は0.479（年率換算ベース）と低下・伸び悩みが示唆され、レバレッジも1.16倍と小幅で変化は限定的。ステップ3: マージン改善のビジネス要因は、製品ミックスの良化（高付加価値比率上昇）、原価低減、販管費コントロール（販管費率18.6%）が想定される。売上が-6.2%にもかかわらず営業増益であることから、固定費の吸収を上回る粗利率改善が生じたと解釈できる。ステップ4: 持続性については、原価・販管費の構造的な削減は持続可能性がある一方、高マージン製品ミックスの継続は需要環境・製品ライフサイクルに依存するため一部一過性の可能性も残る。ステップ5: 懸念トレンドとして、売上成長率（-6.2%）に対し販管費絶対額の増減は不明だが、在庫高止まりと総資産回転率の低さがROEの頭打ち要因となっており、成長再加速または在庫圧縮による運転資本効率の改善が課題である。

成長性評価

売上は-6.2%と鈍化したが、利益はマージン主導で2桁増益を達成しており、短期的には収益性重視の運営が奏功している。営業外収入比率は9.3%と限定的で、増益は本業の改善が中心。製品ミックス・価格政策・コスト最適化の継続ができれば、売上横ばいでも利益水準は防衛可能。中期的な持続可能性は、在庫の適正化と新製品投入・顧客深耕による総資産回転率の改善が鍵。外部環境として半導体サイクルの回復局面入りがあれば、売上回復と回転率改善の同時進行が期待できる。なお投資CF詳細が未開示で、成長投資の規模・方向性の判断には制約がある。

財務健全性

流動比率630%、当座比率419%と極めて良好で、短期支払能力に懸念はない。負債資本倍率0.16倍、純資産137.34億円に対し負債22.21億円と保守的な資本構成。現金等50.93億円、棚卸資産41.61億円に対し流動負債19.68億円で、満期ミスマッチリスクは低い。買掛金10.48億円を現金だけで十分にカバー可能。有利子負債の内訳は未開示だが、利息負担はP/L上軽微で、インタレストカバレッジの懸念は限定的。オフバランス債務の情報は未開示で確認不可。

キャッシュフロー品質

営業CFは8.97億円で純利益8.58億円を上回り、営業CF/純利益は1.05倍と品質は概ね良好。運転資本では棚卸資産が41.61億円と厚く、売上原価ベースの在庫日数は約150日と推計され、在庫圧縮余地とサイクル悪化時の調整負担の両面がある。投資CF詳細は未開示だが、CAPEXは0.16億円と軽く、コアFCFはプラスとみられる。財務CFは-7.19億円で、自社株買い2.27億円および推定配当支払の影響が中心と推察される。営業CF/純利益が1.0倍超であるため、利益の現金裏付けは良いが、在庫変動の寄与度は不明で、四半期ごとのブレには注意が必要。

配当持続性

配当性向は58.8%とベンチマーク<60%に沿い、おおむね持続可能な範囲。純利益8.58億円ベースの推定配当総額は約5.05億円で、営業CF8.97億円により約1.8倍カバー可能。自社株買い2.27億円を含む総還元は約7.32億円となり、CAPEX0.16億円を考慮したコアFCF（営業CF-CAPEX）約8.81億円で概ね賄える。ただし投資CF（戦略投資・有価証券投資等）の詳細が未開示で、実際のFCFカバレッジ評価には限界がある。ネットキャッシュ基調の強固なバランスシートが還元継続の緩衝材となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 半導体サイクル変動による需要・価格のブレ（減収継続リスク）
• 製品ミックス依存の高マージン維持リスク（高付加価値比率低下時のマージン後退）
• 主要顧客・特定アプリケーションへの依存度（顧客集中）
• 在庫高止まりによる陳腐化・評価損リスク（在庫日数約150日）
• 技術トレンド変化への対応遅れ（開発投資不足時の競争力低下）

財務リスク:

• 総資産回転率の低迷によるROE抑制
• 在庫・売掛など運転資本の膨張による営業CFのボラティリティ
• 投資CF未開示による大型投資・有価証券価格変動の影響不透明性
• 為替変動（海外売上・仕入がある場合の収益性変動）

主な懸念事項:

• 減収局面下での在庫水準の高さ
• マージン改善の持続性（価格とミックスが継続できるか）
• 投資CFの開示不足によるFCF持続性の判断難
• 総資産回転率の改善遅れが資本効率の上限を規定

投資示唆

重要ポイント:

• 減収にもかかわらず営業利益率は15.0%へ約+350bp改善、純利益率も約+270bp改善
• ROIC9.4%と投下資本収益性は優良、ROE6.2%はさらなる回転率改善余地
• 営業CF/純利益1.05倍で利益のキャッシュ裏付けは良好
• バランスシートはネットキャッシュで流動性極めて強固
• 在庫日数約150日と高めで、サイクル反転時の調整コストに留意

注視すべき指標:

• 売上成長率と受注動向（減収トレンドの反転）
• 在庫水準・在庫回転日数（150日からの改善）
• 粗利率と営業利益率の持続性（価格・ミックス・コスト）
• 総資産回転率（0.479からの引き上げ）
• 営業CF/純利益（>1.0倍維持）と投資CFの開示・規模
• 株主還元（配当性向・自社株買い）とFCFカバレッジ

セクター内ポジション: 同業半導体関連の中では、低レバレッジ・高流動性により守りが強く、マージン主導の収益改善が目立つ一方、成長面では売上のモメンタムと総資産回転率が課題。サイクル回復局面でのアップサイド感度は在庫適正化の進捗に依存する。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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