株式会社 テクノメディカ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 41.04億円
• 営業利益: 2.66億円
• 当期純利益: 2.03億円
• 1株当たり当期純利益: 29.31円

損益計算書

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のテクノメディカは、売上が微減、営業利益が2桁減益で、採算面の逆風が続いた一方、営業キャッシュフローは大幅に改善し、資金面の安全性は極めて高い四半期でした。売上高は41.04億円（前年同期比-0.3%）と横ばい圏、営業利益は2.66億円（同-12.6%）、経常利益は2.94億円（同-1.4%）、当期純利益は2.03億円（同-8.4%）でした。営業利益率は6.5%（2.66/41.04）と、前年の約7.4%から約92bp縮小しました。粗利率は50.6%と高水準を維持する一方、販管費率は43.2%（17.74/41.04）と重く、営業レバレッジの負の影響が利益率を圧迫しています。経常段階では営業外収益0.07億円、営業外費用0.13億円とネットで小幅なマイナス寄与に留まり、営業段階のマージン低下がほぼそのまま最終利益に波及しました。純利益率は5.0%（2.03/41.04）で、税負担率は25.7%と平常レンジです。デュポン分解の結果、ROEは1.4%（=純利益率5.0%×総資産回転率0.248×財務レバレッジ1.17倍）と低位にとどまり、資本効率面での改善余地が大きい状況です。ROICは3.9%と社内・業界ベンチマーク（7-8%以上）を大幅に下回り、投下資本の収益性が課題であることが明確です。営業キャッシュフローは14.27億円と純利益（2.03億円）の約7.0倍で、利益水準に比して潤沢であり、運転資本の回収や前期の積み増し解消が示唆されます。もっとも、売上横ばい・利益低下環境下での強い営業CFは一時的な運転資本の解放要因が含まれる可能性があり、持続性の点検が必要です。期末現金は90.61億円、流動比率は478.7%、負債資本倍率0.25倍と、バランスシートの堅固さは際立っています。棚卸資産21.82億円、売掛金32.83億円と運転資本は大きく、総資産回転率0.248の低さの一因となっています。営業費用の固定化と運転資本の重さがROE/ROICの抑制要因であり、費用効率化と在庫・与信の最適化が中期的なKPIとなります。配当はXBRL未開示ながら、算出配当性向は293.4%と推定上は高水準で、実額の確認と特殊要因（記念配当、自己株式影響等）の有無の検証が必要です。要約すると、収益性はマージン縮小で弱含む一方、資金面は強固で、今後は販管費コントロールと運転資本の回転改善を通じたROIC底上げが焦点となります。足元の営業CFの強さはプラス材料ですが、継続性の確認なしに過度に楽観するべきではありません。外部環境として、医療機関向け設備投資サイクル、価格交渉力、為替・部材コストの動向が今後のマージンと資本効率の左右要因です。

収益性分析

【デュポン分解】ROE 1.4% = 純利益率5.0% × 総資産回転率0.248 × 財務レバレッジ1.17倍。最も弱いのは総資産回転率（0.248）で、次いで純利益率の低下がROEを押し下げています。営業利益率は6.5%で前年約7.4%から約-92bp低下、主因は販管費率の上昇（または売上横ばい下での固定費負担増）で、粗利率は50.6%と相対的に維持されています。ビジネス上の背景として、売上が微減の中で人件費・開発・販売関連費など固定性の高い費用が伸び、営業レバレッジが逆回転したと考えられます。在庫・売掛の積み上がりにより総資産が膨らみやすく、期末現金90.61億円の高水準も回転率を希薄化しています。これらの変化の持続性は、費用の変動化・価格改定・製品ミックス改善・運転資本の最適化により中期的に是正余地がある一方、短期的には売上が加速しない限り改善は限定的と評価します。懸念トレンドとして、売上成長率（-0.3%）に対し販管費は絶対額で高止まり（比率43.2%）しており、費用伸長＞売上の構図が続くとさらにマージンを圧迫するリスクがあります。

成長性評価

売上は41.04億円で微減にとどまり、基礎需要は底堅いものの、数量成長・価格改定の寄与は限定的とみられます。粗利率50.6%は製品ミックスが維持されていることを示す一方、営業利益は-12.6%とレバレッジ悪化の影響が大きいです。研究開発費は未開示ですが、医療機器の次世代製品投入時期が成長モメンタムの鍵となります。営業外収支は軽微で、成長ドライバーは本業の数量・ミックス・価格に依存します。中期見通しでは、- 販管費の変動費化、- 在庫・リードタイム短縮、- 価格改定/コスト低減（部材・物流）により、営業利益率の再拡大が可能です。売上の持続可能性は高い顧客スティッキネス（医療機関向け）に支えられる一方、設備更新サイクルの遅延や予算執行のタイミングに左右されます。運転資本の圧縮に成功すれば、成長投資の原資確保とROIC改善が両立します。

財務健全性

流動比率478.7%、当座比率412.1%で短期流動性は極めて良好です。負債資本倍率0.25倍、総負債35.50億円に対し現金90.61億円の実質ネットキャッシュで、支払能力に懸念はありません。D/E>2.0や流動比率<1.0の警告条件には該当しません。短期負債32.75億円に対し流動資産156.78億円と満期ミスマッチリスクは極めて低いです。有利子負債の内訳は未開示ですが、利払い負担は軽微と推定されます。オフバランスのコミットメントやリース債務は情報不足で判断できず、注記確認が必要です。

キャッシュフロー品質

営業CFは14.27億円で純利益2.03億円の約7.03倍と非常に高く、利益の現金化は良好です。営業CF/純利益が1.0を大きく上回る背景として、売掛金回収・在庫減少など運転資本の解放が寄与した可能性が高く、持続性は要検証です。投資CFは未開示ながら、設備投資額は0.09億円と軽微で、投資抑制の局面にあります。簡易FCF（営業CF−設備投資）ベースでは約14.18億円のプラスと推定され、配当・自社株・成長投資に充当可能な余力があります。運転資本面では売掛金32.83億円、棚卸21.82億円が大きく、在庫回転・DSOの改善余地が残ります。営業CFの強さが一時的な運転資本要因に依存していないか、次四半期以降の継続性をモニタリングする必要があります。

配当持続性

配当関連は未開示が多い一方、算出配当性向は293.4%と推定上は非常に高く、通常水準（<60%）を大きく上回ります。もっとも、実際の配当金額はXBRL未開示であり、記念配当や自己株式影響など特殊要因の可能性を排除できません。営業CFは潤沢で、簡易FCFは約14.18億円のプラスと推定されるため、キャッシュ面からの配当実行能力は高いと考えられます。持続可能性評価には、- 実際の年間配当（DPS）と総配当額、- 今後の投資計画（成長投資・M&A）の資金需要、- OCFの継続性、を確認することが不可欠です。現状の推定配当性向が一過性要因によるものでなければ、将来的な是正（減配または利益成長による吸収）が論点となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 医療機関の設備投資・更新サイクルの遅延による需要変動
• 販管費の高止まりによる営業レバレッジ悪化
• 価格交渉力の低下やミックス悪化によるマージン縮小
• 在庫・売掛の高水準に伴う回転率低下と陳腐化・貸倒リスク
• 部材・物流コスト上振れによる粗利圧迫

財務リスク:

• 総資産回転率の低さ（0.248）とROIC 3.9%の低迷による資本効率リスク
• 配当性向推定値の高止まりによる資本配賦の硬直化（実額未開示）
• 営業CFの強さが一時的な運転資本解放に依存している可能性

主な懸念事項:

• 営業利益率の約-92bp悪化と販管費率43.2%の重さ
• ROE 1.4%とROIC 3.9%の低位推移（資本効率の構造的課題）
• 棚卸・売掛の規模が大きく回転を圧迫、在庫回転・DSOの改善余地

投資示唆

重要ポイント:

• 売上横ばい下で販管費が重く、営業利益率は約-92bp縮小
• ROE 1.4%、ROIC 3.9%と資本効率は低位
• 営業CFは14.27億円と強く、ネットキャッシュは潤沢（現金90.61億円）
• 運転資本の圧縮と費用構造改革がROIC改善の主要レバー
• 配当性向は推定で高水準、実額と方針の確認が必要

注視すべき指標:

• 販管費率（四半期）と人件費・販売関連費の伸び
• 在庫回転日数・DSOの推移（運転資本の圧縮度合い）
• 受注・バックログ、主要製品の数量・ミックス・価格動向
• 粗利率の維持・改善トレンド（部材コスト・為替影響含む）
• ROICと総資産回転率の改善トラック
• 営業CFの継続性（運転資本要因の剥落影響）

セクター内ポジション: 財務安全性は同業内でも強固だが、資本効率と成長モメンタムは控えめ。費用最適化と運転資本効率の改善を進められるかが相対的な評価の分水嶺となる。

免責事項

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