株式会社ＭＣＪ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,041.71億円
• 営業利益: 107.49億円
• 当期純利益: 72.73億円
• 1株当たり当期純利益: 77.06円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

MCJの2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高1,041億円（前年比+8.3%）、営業利益107億円（+10.1%）、当期純利益74億円（+2.6%）と増収増益を確保し、トップラインの拡大に対して営業利益の伸びが上回る正の営業レバレッジが確認されます。粗利益率は23.8%で安定的、営業利益率は10.3%と2桁を維持しており、組立PC・ディスプレイを中心とする事業ポートフォリオとしては健全な収益性です。デュポン分解では、純利益率7.15%、総資産回転率0.806回、財務レバレッジ1.42倍の積でROEは8.19%と、資本効率は同業国内ハードウェア企業の平均水準に近い印象です。営業CFは71億円で、純利益に対する営業CFの比率は0.96と、利益のキャッシュ裏付けが概ね良好です。流動比率313%、当座比率252%と高流動性を確保しており、運転資本は810億円と厚めの運転余力があります。負債資本倍率0.49倍、インタレストカバレッジ58.7倍と、支払能力は極めて健全です。一方、投資CFや現金同等物残高、発行済株式数などに「0」表示が見られ、当該項目は未開示または別科目での開示と解釈され、詳細なFCFや1株指標の精緻な把握には制約が残ります。財務CFは▲89億円と資金流出で、借入返済や自己株式取得、配当支払い等のいずれか（または複合）が示唆されるものの、内訳は不明です。税金等の費用は29億円で、経常利益に対する当社試算の実効税率は約27%程度と見込まれ、課税負担は一般的なレンジにあります。棚卸資産は232億円と大きく、需給環境の変化や価格下落の影響を受けやすい点は注視が必要です。営業利益に対する減価償却費は6億円と軽微で、EBITDAは113億円、EBITDAマージンは10.9%と設備負荷は低い一方、運転資本モデルへの依存が高い事業特性がうかがえます。売上の伸長に対し純利益の伸びが相対的に鈍い（+2.6%）ことから、販管費や為替、ミックス等の影響で最終段階の利益が圧迫された可能性があります。ROEは8.19%と、資本構成が保守的な割に一定の資本効率を確保していますが、総資産回転率の改善がROEの次のドライバーとなり得ます。中期的には、教育・官公需やBTOの安定需要、周辺機器の付加価値販売が成長を支える一方、部材コスト、為替、チャネル在庫の調整が短期のボラティリティ要因です。配当情報は未記載で、配当性向・FCFカバレッジの評価には限定があるものの、現行の利益創出力と低レバレッジから、理論上は株主還元余力があると考えられます。総じて、収益性・安全性は堅調で、キャッシュ創出力も利益に概ね整合的ですが、投資CF・現金残高・株式数など未記載項目が残る点は分析の不確実性として留意が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率7.15% × 総資産回転率0.806回 × 財務レバレッジ1.42倍 = ROE 8.19%。純利益率は売上総利益率23.8%と販管費・金融費用のコントロールによって確保。営業利益率は10.3%（= 107.49億円 / 1,041.71億円）で、前年比の営業増益率（+10.1%）が売上成長（+8.3%）を上回り、正の営業レバレッジを確認。EBITDAは113.56億円、EBITDAマージン10.9%と、減価償却負担が軽い構造（減価償却費6.07億円）でキャッシュ創出効率は良好。インタレストカバレッジは58.7倍（EBIT/支払利息=107.49/1.83）と金融費用の負担は軽微。純利益の伸び率（+2.6%）が営業利益の伸び率を下回るのは、税負担や非営業損益の影響の可能性。税金等29.18億円/経常利益107.80億円より当社試算の実効税率は約27.1%で、マージンの最終段階での負担が一定程度存在。総資産回転率0.806回は在庫・売掛の厚みを反映し中庸、回転率改善がROE押し上げ余地。全体として、利益率の質は販管費コントロールと製品ミックスの好転で堅調、営業レバレッジはプラス、最終利益は税負担等で伸びが抑制。

成長性評価

売上は+8.3%と着実に拡大し、BTO/法人需要や周辺機器の寄与が示唆される。営業利益+10.1%はコスト最適化とミックス改善を反映し、持続性の観点でも在庫の適正化が続けば再現可能性はある。純利益+2.6%は税負担・金融/非経常の影響で伸びが鈍化。利益の質は営業CF/純利益=0.96と良好で、収益拡大がキャッシュ創出に概ね結び付いている。中期見通しは、- 法人向け更新需要、教育/官公需、eスポーツ・クリエイター需要などのセグメントが支え。- 為替の円安は部材コスト上昇を通じて粗利を圧迫し得る一方、輸入製品の価格転嫁とミックスで相殺可能。- 半導体・ストレージ価格の変動による原価ボラティリティがリスク。売上持続可能性は、在庫回転とチャネル消化の健全性維持が鍵。営業面ではオンライン直販・BTOの高付加価値化が成長ドライバー。

財務健全性

流動性: 流動比率312.9%、当座比率251.8%、運転資本810.72億円と非常に厚いバッファ。短期支払能力は極めて高い。支払能力: インタレストカバレッジ58.7倍、負債資本倍率0.49倍で財務レバレッジは低く、返済余力は十分。総資産1,291.85億円に対し負債446.60億円、純資産909.29億円と自己資本優位の構造。資本構成: 財務レバレッジ1.42倍は保守的で、同社の事業特性（運転資本型）に適合。棚卸資産232.69億円は大きく、需給変動・値下がりリスクに敏感。現金同等物の期末残高は未記載のため、実質的なネットキャッシュ/ネットデットの推計は困難だが、負債水準は抑制的。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益=0.96で、損益計上利益がキャッシュで裏付けられている。EBITDA=113.56億円に対し営業CF=71.14億円で、運転資本増減（在庫・売掛等）の影響が一定程度あった可能性。FCF分析: 投資CFが未記載（0表示）につき、正確なフリーキャッシュフローは算出不能。営業CFのみでみれば、平常的な投資水準が大きくなければFCFはプラスになり得るが、確証はない。運転資本: 棚卸資産232.69億円と流動資産1,191.52億円の構成から、売上成長に伴う運転資本の積み上がりがCFを一時的に圧迫している可能性。財務CFは▲89.58億円と資金流出で、借入返済や株主還元（配当/自己株式取得）の実施が示唆されるが、詳細は不明。

配当持続性

開示上の年間配当・配当性向・FCFカバレッジは未記載。配当持続性の評価には制約がある。理論面では、当期純利益74.48億円、営業CF71.14億円、低レバレッジ（負債資本倍率0.49倍）を踏まえると、一定の株主還元余力はある。もっとも、投資CFが不明なため、設備投資・M&A・IT投資のキャッシュ需要次第で余力は変動し得る。方針見通しとしては、安定配当または利益連動型のいずれも選択可能な財務余力があるが、実際の配当政策判断には期末の現金残高、投資計画、在庫の適正水準の確認が前提となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 部材コスト（半導体・メモリ・パネル）変動による粗利益率の圧迫
• 為替（円安）による輸入原価上昇と価格転嫁リスク
• チャネル在庫・棚卸資産の評価減リスク
• BTO/法人需要のタイミングに左右される受注ボラティリティ
• 競争激化によるASP下落と販促費増加
• サプライチェーン遅延・物流コスト上昇

財務リスク:

• 運転資本の積み上がりによる営業CFの変動性
• 投資CF未記載に伴うFCFの不確実性
• 金利上昇局面での借入コスト増（現状は感応度小）
• 為替変動に伴う在庫評価・仕入コストの変動

主な懸念事項:

• 棚卸資産232.69億円の水準の適正性と回転の維持
• 純利益の伸びが営業利益の伸びに劣後（税・非営業要因の把握必要）
• 投資CF・現金残高・発行済株式数の未記載により株主還元・1株指標評価に制約

投資示唆

重要ポイント:

• 増収・営業増益で正の営業レバレッジを確認、営業利益率10.3%・EBITDAマージン10.9%と堅調
• ROE 8.19%は純利益率と総資産回転率の積み上げで達成、回転率改善が上振れ余地
• 営業CF/純利益0.96と利益のキャッシュ裏付けは概ね良好
• 流動比率313%、負債資本倍率0.49倍でバランスシートは強固
• 財務CF▲89.6億円は返済/還元示唆も、詳細不明でFCF評価は限定的

注視すべき指標:

• 在庫回転日数・評価損の発生有無
• 粗利益率とASP/ミックス（BTO比率、法人・教育向け比率）
• 為替（USD/JPY）と主要部材コストのトレンド
• 販管費率の推移と広告宣伝・人件費の効率化
• 営業CFと投資CF（設備・IT・M&A）のバランス
• 自己株式取得・配当など財務CF内訳の開示

セクター内ポジション: 国内PC/BTO・周辺機器領域において、同社は2桁の営業利益率と高い流動性・低レバレッジを背景に、収益性・財務健全性ともに同業平均以上のポジショニング。総資産回転率は中位で、在庫運用効率の改善が相対的評価をさらに押し上げ得る局面。

免責事項

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