シライ電子工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 136.78億円
• 営業利益: 10.71億円
• 当期純利益: 7.04億円
• 1株当たり当期純利益: 47.22円

損益計算書

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のシライ電子工業は、売上・利益ともに前年同期比で減少し、コストと営業外費用の重みで収益性がやや悪化した四半期でした。売上高は136.78億円で前年比-4.4%、営業利益は10.71億円で-9.4%、経常利益は9.73億円で-22.8%、当期純利益は7.06億円で-25.5%と、下位に行くほど減益幅が拡大しています。営業利益率は7.83%（=10.71/136.78）で、推計ベースの前年同期の約8.27%から44bp縮小しました。経常利益率は7.12%で、前年約8.81%から169bp縮小し、営業外費用（支払利息0.39億円など）の増加・為替影響等の可能性が示唆されます。純利益率は5.16%で、前年約6.62%から146bp縮小と、税負担・営業外要因を含む下押しが続きました。粗利益率は19.5%で、売上減の中で粗利率の上昇は見られず、固定費の吸収不全または製品ミックス悪化の影響が示唆されます。販管費は15.98億円で、売上総利益26.70億円に対し販管費コントロールは概ね維持されていますが、売上の縮小が営業レバレッジの逆回転を招いています。営業外費用は1.23億円、営業外収益は0.24億円（うち受取利息0.01億円）と、ネットでマイナス要因が大きく、経常段階の減益幅拡大につながりました。営業CFは6.44億円で、純利益7.06億円に対する営業CF/純利益は0.91倍と1倍をやや下回り、キャッシュ創出の面で若干の弱さが見られます。流動比率は134.8%と100%を上回り短期の流動性は概ね良好ですが、ベンチマークの150%には届かず、在庫・債権の回収動向の注視が必要です。負債資本倍率は0.94倍、インタレストカバレッジは27.46倍と、資本構成・利払能力は健全です。推計フリーCFは営業CF6.44億円から設備投資1.84億円を控除して約4.60億円とプラスで、配当と自己株買い（0.93億円）を当面は賄える水準です。配当性向は64.2%と当社ベンチマーク（<60%）をやや上回り、利益軟化局面では持続性がテーマ化しやすい点には留意が必要です。ROEは7.2%で資本コスト近傍を下回らない水準を維持していますが、純利益率低下がROEの押し下げ要因になっています。今後は売上モメンタムの回復、粗利率・営業外損益の改善、運転資本の効率化による営業CFの引き上げが重要な課題です。総じて、短期の財務体質は堅調ながら、収益性のスリップとキャッシュ創出力のわずかな弱含みを克服できるかが中期の評価軸となります。

収益性分析

DuPont分解では、ROE 7.2% = 純利益率5.2% × 総資産回転率0.722 × 財務レバレッジ1.94倍。今期の収益性低下は、最も大きく影響したのが純利益率低下（前年約6.62%→今期5.16%、-146bp）であり、営業外費用増加や売上減少に伴う営業レバレッジの逆回転が主要因とみられます。総資産回転率は0.722と製造業として中庸で、売上減によりわずかに低下している可能性が高い一方、資産側の圧縮は限定的で、短期的な改善余地は在庫圧縮・債権回収の効率化にあります。財務レバレッジ1.94倍は保守的で、ROE向上に対するポジティブ寄与は限定的（レバレッジ再拡大余地はあるが、利払いコストとリスクを踏まえ慎重運用が必要）。ビジネス上の背景として、売上-4.4%に伴う固定費吸収の悪化、製品ミックス・価格政策の影響で粗利率が伸びず、販管費が売上の落ち込みを吸収し切れなかった点が挙げられます。営業外では支払利息0.39億円やその他費用の増加が経常段階のマージン縮小（-169bp）を加速。これらの変化は、市況や需要動向次第で可逆的な要素もある一方、価格競争激化が続く場合は構造的な圧迫要因となり得ます。懸念されるトレンドとして、売上成長率（-4.4%）に対し販管費が硬直的で、営業利益の減少幅（-9.4%）が大きい点が挙げられ、収益ボラティリティの上振れ/下振れ感度が高まっています。

成長性評価

売上は前年同期比-4.4%で、需要軟化または価格環境の逆風が示唆されます。営業利益は-9.4%、純利益は-25.5%と下位に行くほど減益幅が拡大しており、営業外・税負担の影響も含めて成長の質は弱含みです。営業利益率は7.83%で前年比-44bp、経常利益率は7.12%で-169bp、純利益率は5.16%で-146bpと各段階でマージンが縮小。短期的な成長回復は、需要側のボリューム回復、製品ミックス改善、コストダウンおよび為替変動の安定化が鍵です。EBITDAは14.88億円（マージン10.9%）で減価償却を賄えており、設備投資1.84億円と比べキャッシュ創出余力は維持。中期的には、資産効率（総資産回転率0.722）の改善と、価格決定力の強化による粗利率の底上げが持続的成長の前提となります。データ制約により製品別・地域別の動向や研究開発費の投資対効果は評価困難である点に留意が必要です。

財務健全性

流動比率は134.8%（流動資産105.31億円/流動負債78.14億円）で100%超を維持、当座比率も134.8%と短期支払能力は良好。D/Eに近い負債資本倍率は0.94倍と保守的で、警戒水準（>1.5倍）を下回ります。総負債91.56億円に対し長期借入金は7.17億円、短期借入金16.92億円と短期寄りですが、運転資本は27.17億円、現金10.65億円・売掛金45.64億円を勘案すると満期ミスマッチリスクは管理可能な範囲。インタレストカバレッジは27.46倍と高く、利払い耐性は強固。オフバランス債務の情報開示はなく評価不可ですが、特段の品質アラートは確認されていません。自己資本比率は未記載ながら、純資産97.91億円と総資産189.47億円から概算で約51.7%と見積もられ、資本厚みは十分とみられます（ただしXBRL未記載のため参考値）。

キャッシュフロー品質

営業CFは6.44億円、純利益7.06億円に対する営業CF/純利益は0.91倍で1倍をやや下回り、利益のキャッシュ転換は若干弱めながら、当社ベンチマークの0.8倍は上回っています。投資CFの詳細は未記載ですが、設備投資は1.84億円で、推計フリーCFは約4.60億円（=6.44-1.84）とプラス。運転資本の内訳（在庫、前受金等）の変動情報がなく、売掛金回収・在庫増減によるCFへの寄与は特定困難です。支払利息0.39億円は営業CFに対する負担が軽微で、キャッシュバーンの懸念は限定的。全体としてCF品質は中立〜やや良好ですが、売上減少局面では在庫・債権の積み上がりによるCF圧迫リスクに留意が必要です。

配当持続性

配当性向は64.2%と当社目安（<60%）をわずかに上回り、利益が軟化する局面では持続性に慎重さが必要。年間配当金額は未記載ですが、EPS47.22円×配当性向64.2%から推計DPSは約30.3円、期中平均株式数ベースの配当総額は約4.5億円規模と試算されます（参考推計）。推計FCF約4.60億円は、配当と自己株買い0.93億円の合計にほぼ見合い、現状の株主還元はキャッシュ創出力で概ね賄える見立てです。今後の持続性は、(1) 営業CFの安定、(2) 設備投資の平準化、(3) 収益性回復の進捗に依存。利益変動時には配当性向管理または機動的な自己株買い調整での柔軟対応が望まれます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要軟化・価格競争による売上縮小（売上-4.4%）、粗利率の圧迫
• 固定費吸収不全による営業レバレッジの逆回転（営業利益-9.4%）
• 製品ミックス悪化の可能性（粗利率19.5%の頭打ち）
• 為替変動による採算・評価損益への影響
• サプライチェーンの逼迫・調達コスト上昇リスク

財務リスク:

• 短期借入金16.92億円への依存（リファイナンス・金利上昇リスク）
• 営業外費用（支払利息0.39億円等）の増加による経常段階の利益感応度上昇
• 運転資本の積み上がりによる営業CFの変動リスク（在庫情報未記載で不確実性）

主な懸念事項:

• 純利益率の低下（約-146bp）と経常利益率の悪化（約-169bp）
• 営業CF/純利益0.91倍とわずかなキャッシュ転換の弱さ
• 配当性向64.2%とベンチマーク超過による還元余力の弾力性低下

投資示唆

重要ポイント:

• 売上・利益の減少と各段階マージンの縮小で収益性が悪化、特に経常段階での悪化が大きい
• 営業CF/純利益は0.91倍と中立、推計FCFはプラスで株主還元を賄える範囲
• 資本構成は健全（負債資本倍率0.94、インタレストカバレッジ27.46倍）で財務耐性は良好
• ROEは7.2%で純利益率の回復が改善の主ドライバー
• 配当性向64.2%はやや高く、利益軟化時の持続性が論点

注視すべき指標:

• 受注・出荷動向と在庫水準（在庫回転日数、売掛回転日数）
• 粗利益率のトレンド（価格・ミックス・コストの寄与分析）
• 営業外損益の推移（支払利息、為替差損益）
• 営業CF/純利益とFCFの継続性
• 短期借入金の更新条件（金利、期間構成）

セクター内ポジション: 同業中小型メーカーの中では財務体質は堅調だが、直近期は需要・価格環境の逆風を受け収益性が一段軟化。マージン回復と運転資本効率化の進捗が評価の焦点。

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