東洋電機株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 37.55億円
• 営業利益: 27百万円
• 当期純利益: 44百万円
• 1株当たり当期純利益: 12.77円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の東洋電機（6655）は、売上の大幅減少を背景に営業利益が急減し、非営業収益への依存が高まった慎重な内容です。売上高は37.55億円で前年同期比-16.3%、粗利は10.69億円、粗利率は28.5%でした。販管費は10.42億円と粗利にほぼ拮抗し、営業利益は0.27億円（-54.6%）にとどまり、営業利益率は0.72%と薄利です。営業外収益0.76億円（うち受取配当金0.49億円、受取利息0.02億円）と営業外費用0.19億円の差し引きにより、経常利益は0.83億円（-19.8%）を確保しました。当期純利益は0.53億円（-49.2%）で、純利益率は1.4%に低下しています。営業利益率は0.72%と前期比で数十bp規模の縮小が推察され、粗利率28.5%に対し販管費率27.8%が圧迫要因です。経常段階での下支えは主に受取配当金等の営業外収益で、営業外収入比率は142.5%と高水準です。ROEは0.8%（純利益率1.4%×総資産回転率0.357×財務レバレッジ1.65倍）と低位、ROICは0.3%と資本コストを大きく下回る水準です。流動比率268.1%、当座比率258.7%と短期流動性は堅固で、現金27.22億円が短期借入金13.36億円を上回ります。一方、インタレストカバレッジは2.01倍と警戒ライン（<2倍）に接近しており、金利負担耐性は十分とは言い難いです。実効税率は47.7%と高く、税負担が純利益を一段と圧迫しています。キャッシュフロー情報が未記載のため、営業CF対純利益やFCFの確認ができず、利益の現金裏付けに不確実性が残ります。配当性向（計算値）は194.9%と高く、利益水準から見ると持続可能性に懸念が生じます。売上の縮小、営業段階の収益力低下、税負担・金利負担の重さが重なり、短期的な増益ドライバーは限定的です。今後は粗利率の回復と販管費コントロールによる営業利益率の改善、営業外収益への過度依存の低減、ROICの引き上げが主要課題です。受取配当を含む金融収益は不安定要素であり、持続的な利益成長には本業の収益力改善が不可欠です。期中の資産・負債構成は保守的で流動性は高いものの、資本効率が極めて低い点は構造課題と言えます。データ制約（営業CF・投資CF・配当金総額の未記載）が多く、キャッシュフロー面や配当の実効的な持続性評価には追加開示が必要です。総じて、本業の利益率テコ入れと投下資本効率の改善が最優先のアクションとなります。

収益性分析

ROEは0.8%で、純利益率1.4%×総資産回転率0.357×財務レバレッジ1.65倍の積で説明できます。3要素のうち最も弱いのは純利益率で、営業利益率0.72%の低さと高い実効税率（47.7%）が主因です。営業段階では、粗利率28.5%に対し販管費率27.8%と固定費負担が重く、稼ぐ力が薄い構図です。また、営業外収益（主に受取配当金0.49億円）への依存が経常段階の利益を下支えしており、コア利益の質は低めです。総資産回転率0.357は期中数値で低く、売上の縮小が効率悪化に波及しています。財務レバレッジ1.65倍は保守的レンジで、ROE押上げ効果は限定的です。今期の収益性悪化は、需要減速に伴う売上減少と固定費吸収の悪化（営業レバレッジの逆回転）が主因と見られます。加えて、高税率・金利費用がボトムラインを圧迫しています。営業外収益による補填は市場環境に依存し一時的色彩が強く、持続性は不透明です。販管費成長率と売上成長率の対比は開示不足で厳密に評価できないものの、販管費が粗利をほぼ相殺しており、コスト構造の硬直性が懸念されます。改善には、粗利率の底上げ（価格改定・製品ミックス改善・原価低減）と販管費の効率化が不可欠です。

成長性評価

売上高は前年同期比-16.3%と二桁減収で、需要環境の弱さまたは受注・出荷のタイミングの悪化が示唆されます。営業利益は-54.6%と売上減以上に縮小し、固定費の吸収不足が顕著です。経常利益は-19.8%の減益にとどまったものの、営業外収益（受取配当金等）による一時的下支えの寄与が大きく、成長の質は限定的です。純利益は-49.2%と大きく落ち込み、実効税率の高さが下押しに拍車をかけています。四半期累計ベースでの総資産回転率0.357は効率面の逆風を映しており、売上回復なしでの利益成長は困難です。見通し面では、コスト最適化と価格・ミックス改善、在庫・受注計画の精緻化が短期施策の中心となります。中期的には、ROIC改善を目的とした選択と集中（低収益資産の圧縮、不要資産売却、資本配賦の厳格化）が求められます。営業外収益への依存度低下と、税率の正常化（制度適用や損益通算の活用）による純利益率の底上げも課題です。データ不足（受注残、セグメント別売上・利益、価格/数量要因分解）があり、持続可能性の判断には追加開示が必要です。

財務健全性

流動比率268.1%、当座比率258.7%と流動性は非常に良好です。現金27.22億円が短期借入金13.36億円を大きく上回り、短期の満期ミスマッチは限定的です。運転資本は44.67億円で、売掛金18.88億円・棚卸資産2.49億円に対し、買掛金4.68億円と保守的な資金繰り構成です。負債資本倍率0.65倍は保守的で、D/E>2.0の懸念はありません。固定負債14.99億円・長期借入金6.23億円は適度な水準ですが、金利負担（支払利息0.13億円）に対する利益のクッションは薄く、インタレストカバレッジ2.01倍は注意水準です。オフバランスの債務（リース、保証等）は未記載で評価不能です。自己資本は62.45億円、自己資本比率は未算出ですが、総資産105.18億円に対し純資産63.62億円で実質的に堅固とみられます。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・フリーCFとも未記載のため、利益の現金裏付け（営業CF/純利益）やFCF創出力の評価はできません。よって、営業CF/純利益<0.8といった品質警告の判定は保留します。運転資本の内訳からは、売掛金のウェイトが高く、売上減の中で回収条件次第では営業CF変動が大きくなり得ます。非営業収益（受取配当金0.49億円）への依存が経常利益を押し上げており、キャッシュ源泉が本業に偏っていない可能性がある点は注視点です。設備投資額・減価償却費の未記載により、維持投資水準対比のFCF余力評価もできません。総じて、CF面の結論はデータ制約で留保し、次回決算での営業CF・投資CFの開示確認が必要です。

配当持続性

配当金総額・年間配当は未記載ながら、配当性向（計算値）が194.9%と示され、純利益水準に対して高過ぎる点は持続性に懸念を生じさせます。FCFカバレッジも未算出のため、実際のキャッシュでの配当余力は評価不能です。利益が営業外収益で下支えされている局面では、安定配当方針を維持する場合でも一時的な是正（減配・自社株買い抑制・内部留保優先）が合理的選択肢となり得ます。今後の配当持続可能性は、(1) 本業の営業利益率回復、(2) 実効税率の正常化、(3) 設備投資・運転資本のキャッシュ需要とのバランス、の3点に依存します。データ不備により最終判断は保留とし、次回のCF開示と配当方針のアップデートを要確認とします。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要減速に伴う売上縮小（売上-16.3%）と固定費吸収悪化による利益率低下
• 販管費の硬直性により営業利益率が薄利（0.72%）のまま長期化するリスク
• 受取配当金など営業外収益への依存度上昇（営業外収入比率142.5%）による利益の不安定化
• 高い実効税率（47.7%）の継続に伴う純利益率の圧迫
• 業界固有：電機・装置需要のサイクル変動、サプライチェーン混乱・原材料コスト変動による粗利率圧迫

財務リスク:

• インタレストカバレッジ2.01倍と金利負担耐性の脆弱さ（利上げ局面での感応度）
• ROIC 0.3%と資本コスト乖離による資本効率低下・資本配賦の非効率化リスク
• 配当性向（計算値）194.9%に伴う配当の持続性リスク（FCF未確認）
• 非営業収益（受取配当金）に依存したキャッシュフローの変動リスク（市場・株式配当政策に連動）

主な懸念事項:

• 本業収益力の低下と非営業要因への依存が強まっている点
• 高税率・低カバレッジによりボトムラインの耐久力が低い点
• 投下資本利益率の極低水準（0.3%）が中期競争力を損なう可能性
• CF・配当データ未記載により持続可能性の検証ができない点（情報リスク）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-16.3%、営業利益-54.6%で営業レバレッジ逆回転が顕著
• 営業利益率0.72%、純利益率1.4%と薄利、ROE0.8%・ROIC0.3%で資本効率は低位
• 経常段階は受取配当等の営業外収益で下支え、利益の質は脆弱
• 流動性は強固（流動比率268%）だが、カバレッジ2.01倍は注意水準
• 配当性向（計算値）194.9%は持続性に懸念、CF未開示で評価保留

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率（営業利益率の回復度合い）
• インタレストカバレッジと金利感応度
• 営業外収益（受取配当金）の比率と持続性
• ROICの改善（>5%を第一関門、>7-8%を目標）
• 営業CF/純利益とFCF（次回以降のCF開示）
• 実効税率の正常化動向

セクター内ポジション: 同業中小型電機銘柄と比較すると、今期の収益性・資本効率は見劣りし、流動性は相対的に強固。収益の質は非営業依存度が高く、コア利益の改善が急務。

免責事項

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