株式会社ＣＧＳホールディングス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 34.86億円
• 営業利益: 3.09億円
• 当期純利益: 81百万円
• 1株当たり当期純利益: 25.48円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q3（累計）のCGSホールディングスは、売上・利益ともに大幅増加で、営業段階の改善が際立つ堅調な決算です。売上高は34.86億円で前年同期比+24.4%、営業利益は3.09億円で+184.5%、経常利益は3.55億円で+127.8%、当期純利益は2.42億円で+160.2%と、量・益の両面で拡大しています。粗利益率は53.8%と高水準で、営業利益率は8.9%（=3.09/34.86）まで改善しています。成長率から逆算した前年同期の推計営業利益率は約3.9%であり、営業利益率は約+499bpの改善、純利益率は6.9%（=2.42/34.86）で、こちらも約+363bpの改善と見られます（正確な過年度率は未開示のため推計）。営業外は収益0.94億円、費用0.47億円でネット+0.47億円が経常段階を下支えしました。経常利益3.55億円に対し、税引前1.56億円と特別損益が大きくマイナスに振れた可能性が高い一方、当期純利益は2.42億円と税前を上回る数値で、税効果/少数株主損益等の影響が大きい特殊要因が示唆されます（詳細内訳は未開示）。貸借対照表は現金預金29.34億円を擁し、流動比率281.9%、当座比率278.3%と流動性は非常に厚い構造です。負債資本倍率は0.81倍と保守的で、インタレストカバレッジは1,688倍と実質無借金に近い資本構成が確認できます。ROEは7.2%（純利益率6.9%×総資産回転率0.574×財務レバレッジ1.81）、ROICは37.9%と極めて高水準で投下資本効率が良好です。販管費は17.68億円で売上比50.7%と依然重いものの、売上拡大に伴う営業レバレッジで利益を押し上げています。営業外収入比率39.0%が示す通り、非営業項目の寄与も無視できず、これらの継続性には注意が要ります。営業CFデータが未開示のため利益のキャッシュ創出力（営業CF/純利益）を点検できず、利益の質評価には制約があります。配当は配当性向40.5%（計算値）と健全圏に見える一方で、FCF情報がなく持続可能性判断は限定的です。総じて、コア利益率の改善と強靭なバランスシートが強みであり、短期的には売上成長の継続と販管費効率化が利益拡大の主因、非営業・特別損益の振れと税効果の不透明感がブレ要因です。今後は営業CFの捕捉、特別損益の内訳、非営業収益の継続性、実効税率の安定性が重要なフォロー項目となります。

収益性分析

デュポン分析（チェーン・オブ・ソート）: ステップ1: 当期ROEは7.2%で、純利益率6.9%×総資産回転率0.574×財務レバレッジ1.81の積に分解されます。ステップ2: 成長率から推計した前年同期比の改善寄与は、純利益率（約+363bp）と営業利益率（約+499bp）の拡大が最も大きいと見られ、ROE改善の主因はマージン要因です。ステップ3: マージン改善のビジネス要因は、売上+24.4%に対し販管費が相対的に抑制され、営業レバレッジが効いたこと、粗利率53.8%の高さが維持されたこと、加えて非営業損益のネットプラス（+0.47億円）が経常段階を押し上げたことです。ステップ4: 粗利の厚さと販管費の逓減効果は一定の持続性が期待できる一方、営業外収入は変動性が高く持続性は相対的に低いと評価します。特別損益のマイナスも発生している可能性があり、最終利益率の継続性には不確実性が残ります。ステップ5: 留意トレンドとして、販管費率は依然50%超と重く、今後売上成長が鈍化した場合には営業レバレッジが逆回転しやすい点、また営業外・特別項目の振れが最終利益のボラティリティを高める点が懸念されます。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高は+24.4%と高成長で、粗利率53.8%の厚みが継続に寄与。受注残や製品ミックスの情報は未開示のため、成長の質（数量/価格/新規事業の寄与）は特定できません。利益の質: 営業利益+184.5%は、販管費の固定費性に基づく営業レバレッジが主因と推定。営業外収入比率39.0%や特別損益の振れが見られ、最終利益成長には一過性要素が混在する可能性。見通し: 短期はトップラインの伸長と販管費効率化で営業段階の堅調が続く公算。中期は販管費率の継続的な低下、非営業依存の低下、税率の安定化が持続的成長のカギとなります。

財務健全性

流動性は流動比率281.9%、当座比率278.3%と非常に強固。現金預金29.34億円が流動負債13.54億円を大きく上回り、満期ミスマッチリスクは低いと評価します。資本構成は負債資本倍率0.81倍で保守的、インタレストカバレッジ1,688倍と利払い負担は実質軽微。固定負債13.62億円は存在するものの、キャッシュリッチにより再調達リスクは限定的。オフバランス債務（リース、保証等）は未開示で把握不可。D/E>2.0や流動比率<1.0の警告水準には該当せず、財務健全性は高いです。

キャッシュフロー品質

営業キャッシュフローは未開示のため、営業CF/純利益やFCFの定量評価は算出不可です。このため、利益の現金化度合い（営業CF/純利益<0.8なら品質懸念）の判定は保留せざるを得ません。運転資本は24.63億円（流動資産38.17−流動負債13.54）と潤沢で、売掛金3.05億円・棚卸0.48億円は売上規模に対して相対的に小ぶりに見え、運転資本効率は良好と推察されますが、期中の増減は不明です。非営業・特別項目の振れが大きく、営業外キャッシュの寄与や一過性の損益計上が営業CFと純利益の乖離を生む可能性は留意点です。配当・設備投資に対するFCFカバレッジは不明ですが、手元現金の厚さは短期的な配当・投資余力を示唆します。

配当持続性

配当は配当性向40.5%（計算値）で、ベンチマーク<60%に照らして持続可能圏内。もっとも、営業CFとFCFが未開示のため、実際のキャッシュベースでのカバレッジは評価不能です。手元現金29.34億円と保守的なレバレッジから、短期的な財務耐性は高いと判断。今後はDPS方針、自己株式活用、投資計画とのバランスを注視する必要があります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費率が50%超と高水準で、売上鈍化局面での利益感応度が高い
• 営業外収入比率39.0%と非コア収益への依存が示唆され、持続性に不確実性
• 特別損益のマイナス発生（税前利益が経常から大きく減少）により最終利益のボラティリティが高い可能性
• 実効税率48.3%と高水準で、税負担の不安定さがEPSを左右するリスク

財務リスク:

• 投資有価証券3.57億円の評価変動によるその他包括利益・純資産の変動リスク
• 固定負債13.62億円のリファイナンス・金利改定リスク（現金潤沢で緩和）
• キャッシュフロー未開示によるFCFの不確実性

主な懸念事項:

• 税引前利益1.56億円に対して当期純利益2.42億円と異例の関係に見える点（税効果・少数株主損益・特別項目の影響の可能性）、内訳未開示
• 営業CFデータ不在で利益の質を検証できない点
• 非営業項目の寄与が業績に与える影響の大きさとその変動性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+24.4%、営業利益+184.5%で営業レバレッジが強く効いた局面
• 営業利益率は約8.9%へ改善（推計で約+499bp）、純利益率も約+363bp改善
• 現金厚く、流動比率282%、負債資本倍率0.81倍で財務耐性は高い
• ROE7.2%、ROIC37.9%と資本効率は良好だが、非営業・特別項目の振れが最終利益の不確実性要因
• 営業CF・FCF未開示のため、配当持続性評価は限定的

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（>1.0の持続）
• 販管費率とその逓減トレンド
• 非営業損益（内訳と持続性）
• 特別損益の発生頻度・規模
• 実効税率の水準と安定性
• 受取配当・有価証券関連損益（投資有価証券3.57億円の評価・売却動向）

セクター内ポジション: 同規模の電子・産業機器系メーカーと比較して、キャッシュリッチでレバレッジは低く、短期の財務リスクは小さい一方、販管費比率の高さと非営業・特別項目の振れにより最終利益のボラティリティは相対的に高め。コア利益率の改善が続く限り競争力は向上するが、CF裏付けと一過性要因の見極めが差別化要素となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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