ＳＥＭＩＴＥＣ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 126.96億円
• 営業利益: 19.14億円
• 当期純利益: 14.59億円
• 1株当たり当期純利益: 139.58円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のSEMITECは、売上が微減、利益が二桁減益と減速しつつも、高い流動性と低レバレッジを維持した慎重な決算です。売上高は126.96億円で前年同期比-0.7%とほぼ横ばい、営業利益は19.14億円で-10.3%、経常利益は17.96億円で-15.1%、当期純利益は14.58億円で-9.2%でした。粗利益率は38.4%と高水準を維持する一方、販管費率は23.3%（=29.64/126.96）と重く、営業利益率は15.1%まで低下しています。前年同期の営業利益率は約16.7%（推計）であり、約160bpのマージン縮小が生じたとみられます。営業外損益は差し引き-1.17億円で、支払利息0.33億円を十分にカバーするインタレストカバレッジ58.3倍と財務負担は極めて軽微です。経常から税前への増加（17.96→19.83億円）は特別利益の計上が示唆され、最終利益の下支えとなりました（項目内訳は未記載）。ROEは6.4%と資本効率は中立、ROICは10.6%と資本コストを上回る良好な投下資本収益を確保しています。営業CFは13.10億円で純利益14.58億円の0.90倍と、品質は概ね良好ながら利益水準に若干届かず、運転資本の吸収が一部示唆されます。バランスシートは総資産301.11億円に対し純資産229.16億円、負債資本倍率0.31倍、流動比率496%・当座比率433%と極めて健全です。現金預金は102.51億円と潤沢で、財務CFは-18.63億円のうち自己株買い-10.66億円が中心で株主還元を強化しています。配当性向は31.2%と保守的で、利益毀損局面でも持続可能性は高いと評価します。一方で、売上が横ばいの中で販管費が相対的に重くなり、営業レバレッジが逆回転したことが減益の主因です。需要の鈍化（自動車・産業機器・医療向けのミックス）や価格要因、固定費性の高い費用構造が示唆されます。今後は販管費の抑制と製品ミックス改善によるマージン回復、ならびにROIC>10%の維持が焦点となります。為替や原材料コストの変動、主要顧客の生産調整など外部要因への感応度には注意が必要です。総じて、収益は調整局面にあるものの、資本効率・財務健全性・キャッシュ水準は良好で、改善余地は販管費効率化と価格・ミックスの最適化にあります。データ未記載項目（投資CF、設備投資、配当金総額等）が多く、FCFや配当カバレッジの精緻な評価には限界がある点は留意が必要です。

収益性分析

ROE分解（実績値）：ROE 6.4% = 純利益率11.5% × 総資産回転率0.422 × 財務レバレッジ1.31。変動の最大要因は総資産回転率の低さと、営業利益率の縮小（約160bp）による純利益率への下押しです。営業段階では販管費率の上昇が主要因で、売上ほぼ横ばいの中で固定費の吸収が進まず営業レバレッジが悪化したとみられます。営業外では支払利息は軽微で、非業務損益の影響は限定的（-1.17億円）ながら、特別利益の発生が税前利益を押し上げた可能性があります。これらの変化は、需要モメンタムの鈍化と費用の前倒し（人件費・研究開発・販促等の一部）に起因する一過性要素と、コスト構造の硬直性という構造要素の併存と評価します。懸念されるトレンドとして、売上成長率（-0.7%）に対し販管費の伸びが相対的に高い（販管費率上昇）点、資産効率（総資産回転率0.422）の低さがROEを抑制している点が挙げられます。

成長性評価

売上は-0.7%と横ばい圏で、数量・価格・ミックスのいずれかが重石になった可能性が高い一方、粗利益率38.4%は価格とミックスの防御力を示唆します。営業利益は-10.3%で、販管費の増分・固定費負担が主要因。非業務・特別損益を除くコア利益の伸び鈍化が鮮明です。ROICは10.6%と良好で、成長投資のリターンは基準を上回る水準ですが、総資産回転率の改善（在庫・売掛の回転向上、遊休資産の圧縮）が中期的な成長ドライバーになります。見通しとしては、（1）費用最適化による営業利益率の回復、（2）新製品・重点市場（自動車・医療・産機）でのミックス改善、（3）為替の追い風局面での上振れ、が鍵です。一方で、サプライチェーンの変動や主要顧客の在庫調整が継続する場合、短期の売上伸長は限定的となるリスクがあります。

財務健全性

流動性はきわめて健全（流動比率496%、当座比率433%）で短期支払い能力は極めて高いです。資本構成は純資産229.16億円、負債合計71.95億円で負債資本倍率0.31倍、実質無借金に近い保守的レバレッジです。長期借入金は5.93億円、インタレストカバレッジ58.3倍と利払い耐性は非常に強固です。満期ミスマッチリスクは、流動資産215.87億円が流動負債43.52億円を大きく上回り、実務上低いと判断します。オフバランス債務の記載はありません（IFRSのリース計上のような影響はJGAAP下では判別困難）ため、将来のリース料等のコミットメントは注記確認が必要です。D/E>2.0や流動比率<1.0の警告水準には該当しません。

キャッシュフロー品質

営業CFは13.10億円で純利益14.58億円の0.90倍と、閾値0.8倍を上回り概ね良好ですが、利益に対し若干劣後しており在庫・売掛の運転資本吸収の可能性が示唆されます。投資CF・設備投資額が未記載のためFCFは算出不能で、キャッシュ創出力の持続性評価には制約があります。財務CFは-18.63億円で、その主因は自己株買い-10.66億円に加え、配当・借入返済等とみられます。運転資本の指標では売掛金43.03億円、棚卸27.52億円が計上され、運転資本172.35億円と潤沢な流動性を背景に、短期的な需給変動に耐性があります。運転資本操作の明確な兆候は読み取りにくいものの、営業CFが純利益をわずかに下回っている点は四半期ベースの季節性や在庫積み増しの影響も考えられ、通期での均しを要します。

配当持続性

配当性向（計算値）は31.2%と保守的で、利益の範囲内で十分に賄える水準です。現金預金は102.51億円と厚く、レバレッジが低いことからキャッシュ還元余地は相対的に大きいと評価します。FCFが未記載のため、配当＋設備投資に対するカバレッジの定量評価は不可ですが、営業CF規模とバランスシートの健全性から、平常時の配当持続性は高いと見ます。自己株買い-10.66億円を実行しており、総還元方針の継続性は利益とCFの安定性に依存します。将来の投資機会（成長投資）とのバランスを踏まえ、配当は少なくとも現行のレンジ維持が基本線と考えられます（数値未記載により詳細は不明）。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主要需要先（自動車、産業機器、医療機器等）の生産調整・在庫調整による需要変動リスク
• 価格競争・顧客値下げ要求によるマージン圧迫
• 製品ミックス悪化による粗利率低下
• 新製品立ち上がりの遅延・歩留まり悪化によるコスト増

財務リスク:

• 運転資本の増加に伴う営業CFの目減り（営業CF/純利益が1.0倍未満）
• 為替変動（円安・円高）による売上・原価・評価差損益への影響
• 特別損益の変動による最終利益のブレ（項目未記載）

主な懸念事項:

• 売上横ばいの中で販管費率が上昇し営業レバレッジが悪化
• 総資産回転率0.422と資産効率が低くROEの頭打ち要因
• 投資CF・設備投資・FCF未開示によりキャッシュ創出力の持続性評価が難しい
• 主要原材料・部材の調達制約やコストインフレの継続可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は-0.7%と横ばいだが、営業利益-10.3%で約160bpのマージン縮小
• ROIC 10.6%は良好、ROE 6.4%は資産効率の改善余地を示唆
• 営業CF/純利益0.90倍と概ね健全、運転資本の動向に注目
• バランスシートは極めて健全（流動比率496%、負債資本倍率0.31倍、現金102.5億円）
• 自己株買い-10.66億円実施、配当性向31.2%で還元余地は引き続き確保

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費率のトレンド（四半期ベースの改善度合い）
• 在庫回転・売掛回転（総資産回転率の改善）
• 営業CF/純利益と運転資本増減（特に在庫・売掛）
• 為替感応度と価格改定の進捗（粗利率の防衛）
• 設備投資額・投資CF開示（FCFとROICの持続性）

セクター内ポジション: 同業センサー・デバイス各社対比で、財務健全性とROICは優位、短期の売上モメンタムと営業レバレッジは中位、資産効率は課題。

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