クイックビュー
| 指標 | 当期 | 前年同期 | YoY |
|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥112.5億 | ¥109.6億 | +2.6% |
| 営業利益 | ¥15.2億 | ¥15.5億 | −1.7% |
| 経常利益 | ¥16.1億 | ¥15.8億 | +1.6% |
| 純利益 | ¥10.9億 | ¥10.8億 | +1.2% |
| ROE | 5.4% | 5.5% | - |
Executive Summary
2026年度第3四半期累計（9ヶ月）決算は、売上高112.5億円（前年同期比+2.9億円 +2.6%）、営業利益15.2億円（同-0.3億円 -1.7%）、経常利益16.1億円（同+0.3億円 +1.6%）、親会社株主に帰属する四半期純利益10.9億円（同+0.1億円 +1.2%）となった。総合廃棄物処理事業の単一セグメント構造のもと、売上は緩やかに拡大する一方、営業利益はやや減少したが、営業外収益の寄与により経常利益以降は微増となった。
業績変動要因
【売上高】総合廃棄物処理事業の単一セグメントで売上高112.5億円（前年比+2.6%）と微増。売上原価は87.0億円で売上総利益は25.5億円、粗利率22.7%と安定水準を維持。【損益】販管費は10.3億円（販管費率9.1%）で、営業利益は15.2億円（営業利益率13.5%）と前年比-1.7%の微減。営業減益の主因は販管費の増加による。営業外損益では受取利息0.1億円、受取配当金0.2億円などを含む営業外収益0.9億円から営業外費用0.1億円（主に支払利息）を差し引き、経常利益は16.1億円（前年比+1.6%）と営業段階から改善。特別損益は固定資産売却益0.1億円など微小で実質影響は限定的。税引前利益16.1億円から法人税等5.2億円（実効税率32.3%）を控除し、四半期純利益10.9億円（前年比+1.2%）となった。経常利益と純利益の乖離は小さく、実質的に一時的要因の影響はない。結論として増収微減益（営業段階）だが、営業外収益により経常・純利益段階では微増益を確保した。
主要財務指標
【収益性】ROE 5.4%（業種中央値8.3%を2.9pt下回る）、営業利益率13.5%（業種中央値8.2%を5.3pt上回る）、純利益率9.7%（業種中央値6.0%を3.7pt上回る）。営業利益率・純利益率は業種内で高水準にあり、収益の質は良好。ROEが相対的に低位である主因は資本効率（総資産回転率0.45回、業種中央値0.67回を大きく下回る）にある。【キャッシュ品質】現金及び預金60.5億円、有価証券0.1億円の合計60.6億円で流動性は厚い。短期負債21.6億円に対する現金カバレッジは2.8倍で短期支払能力は十分。【投資効率】総資産回転率0.45回（業種中央値0.67回を大幅に下回る）は、固定資産比率68.4%（有形固定資産134.6億円）の高さが主因で、資本集約型ビジネスモデルに起因。【財務健全性】自己資本比率80.8%（業種中央値59.2%を21.6pt上回る）、流動比率369.3%（業種中央値2.15倍=215%を大幅に上回る）、負債資本倍率0.24倍で財務は極めて保守的。有利子負債は8.4億円（短期借入金2.6億円、長期借入金5.8億円）にとどまり、インタレストカバレッジ（営業利益÷支払利息）は約254倍と金利負担は極めて軽微。
キャッシュフロー分析
現金及び預金は60.5億円と前年同期から積み上がっており、四半期純利益10.9億円の創出が主因と推定される。有形固定資産が前年比+5.5億円（+4.3%）増加し、無形固定資産が+0.6億円（+58.0%）増と投資活動が活発である一方、短期借入金+1.6億円（+164.8%）、長期借入金+3.8億円（+225.1%）と借入金が大幅増となっている。これらは設備投資や無形資産投資の資金調達を示唆する。営業活動由来の運転資本では、買掛金+0.6億円（+17.6%）増が資金繰りにプラス寄与している。短期負債21.6億円に対する現金預金カバレッジは2.8倍で流動性は極めて高く、資金繰りに懸念はない。
収益の質
経常利益16.1億円に対し営業利益15.2億円で、営業外純増は約0.9億円。主な内訳は受取利息0.1億円、受取配当金0.2億円など金融収益であり、営業外収益0.9億円が売上高の0.8%を占める。支払利息0.1億円は有利子負債8.4億円に対して負担は軽微で、インタレストカバレッジ254倍は極めて高い。営業外収益が利益の安定性に貢献しており、その構成は金融資産からの経常的収益が主体であるため持続性は高い。特別損益は固定資産売却益0.1億円など微小で経常収益の質に影響しない。営業CFの詳細開示がないため現金裏付けの最終評価は留保されるが、現金預金の積み上がりと利益の微増から、収益の質は概ね良好と判断できる。
業績予想・ガイダンス
通期予想は売上高150.2億円（前年比+3.5%）、営業利益21.3億円（同+0.9%）、経常利益21.9億円（同+0.9%）。第3四半期累計（9ヶ月）実績に基づく通期進捗率は、売上高74.9%、営業利益71.5%、経常利益73.5%。売上高の進捗率は標準（75%）にほぼ一致し、営業利益・経常利益は標準をやや下回るものの許容範囲内である。第4四半期（残3ヶ月）で営業利益6.1億円、経常利益5.8億円の計上が必要となるが、過去実績から十分達成可能な水準と評価できる。通期EPS予想97.04円に対し、第3四半期累計実績68.79円（進捗率70.9%）で整合的である。予想修正は実施されておらず、会社計画は維持されている。
株主還元
年間配当予想は29.00円（期末配当を想定）で、通期EPS予想97.04円に対する配当性向は29.9%と保守的な水準にある。前年の配当データが明示されていないため前年比較は困難だが、現金預金60.5億円と配当総支出額約4.6億円（発行済株式15,871千株×29円）を勘案すると、配当の持続可能性は十分に高い。配当性向30%前後は成長投資と株主還元のバランスを重視する姿勢を示唆する。自社株買いの実績は記載されておらず、株主還元は配当に特化している。
リスク要因
（1）単一セグメント事業構造のリスク：総合廃棄物処理事業の単一セグメントであり、業界環境や規制変化の影響を受けやすい。地域需要の変動や顧客集中度が業績を左右する可能性がある。（2）資本集約型モデルに伴う固定費負担：有形固定資産134.6億円（総資産比53.4%）と資産集約度が高く、設備稼働率の低下や減損リスクが利益に直結する。固定資産の維持・更新に継続的な資金投下が必要。（3）借入金増加と金利上昇リスク：短期借入金+164.8%、長期借入金+225.1%と前年比で大幅に増加しており、資金使途と返済計画の確認が必要。現時点の金利負担は軽微だが、将来的な金利上昇局面では利払い増加のリスクが顕在化する。
業種ベンチマーク（参考・当社調べ）
【業種内ポジション】（参考情報・当社調べ） 収益性: ROE 5.4%（業種中央値8.3%）で業種内では低位。主因は総資産回転率0.45回（業種中央値0.67回）の低さにあり、資本集約型の事業構造に起因。一方、営業利益率13.5%（業種中央値8.2%）、純利益率9.7%（業種中央値6.0%）は業種中央値を大幅に上回り、収益の質は高い。 健全性: 自己資本比率80.8%（業種中央値59.2%）で業種内で高水準。負債資本倍率0.24倍と低く、流動比率369.3%（業種中央値215%換算）は極めて保守的な財務体質を示す。 効率性: 総資産回転率0.45回（業種中央値0.67回）は業種内で低位であり、資産効率に改善余地がある。 成長性: 売上高成長率+2.6%（業種中央値+10.4%）は業種内では緩やかで、成長ペースは限定的である。 ※業種: IT・通信業（104社）、比較対象: 2025年Q3決算期、出所: 当社集計
決算上の注目ポイント
（決算上の注目ポイント）（1）極めて強固な財務体質：自己資本比率80.8%、現金預金60.5億円、流動比率369.3%と業種内で卓越した財務安全性を誇る。有利子負債が前年比で大幅増（短期+165%、長期+225%）しているが、現金カバレッジ2.8倍と手元流動性が厚く、直ちに懸念すべき水準ではない。（2）収益性の高さと資本効率の課題：営業利益率13.5%、純利益率9.7%と業種中央値を大幅に上回る高収益体質である一方、ROE 5.4%は業種中央値8.3%を下回る。総資産回転率0.45回の低さが主因であり、固定資産集約型モデルに起因する構造的課題である。売上成長加速または資産効率改善がROE向上の鍵となる。（3）安定的な配当方針：配当性向約30%と保守的であり、現預金残高を勘案すると配当の持続可能性は高い。成長投資と株主還元のバランスを重視した堅実な姿勢が確認できる。
本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。
AI財務分析
総括
2026年度Q3累計は、売上高が前年同期比2.6%増の112.51億円となった一方、営業利益は同1.7%減の15.24億円となり、増収減益であった。売上高は前年同期の109.64億円から2.87億円増加した。売上総利益は25.50億円と、前年同期の25.36億円から0.14億円の増加にとどまった。粗利益率は前年同期の23.1%から22.7%へ約46bp低下しており、売上成長に対して原価上昇の影響が上回ったことを示す。販管費は前年同期比4.0%増の10.25億円となり、売上高成長率の2.6%を上回った。販管費率は9.0%から9.1%へ約12bp上昇した。これらを受け、営業利益率は14.1%から13.5%へ約59bp低下した。ただし、営業利益率13.5%は、ベンチマーク上は良好な水準を維持している。営業外収益は0.91億円で、営業外費用0.06億円を上回り、経常利益は同1.6%増の16.09億円となった。受取配当金0.17億円および受取利息0.06億円を含む金融収益が、営業減益を補完した。親会社株主に帰属する当期純利益は同1.2%増の10.91億円であり、EPSは68.79円となった。純利益率は前年同期の約9.8%から9.7%へ約14bp低下したものの、収益性は概ね維持されている。特別損益は固定資産売却益0.07億円と固定資産除却損0.04億円で、税引前利益への純寄与は0.03億円にとどまり、利益に対する一時項目の依存度は低い。営業キャッシュフローおよび投資キャッシュフローの数値に基づく利益の現金化評価は本分析には含めない。通期会社計画に対する進捗率は売上高74.9%、営業利益71.7%、経常利益73.6%、純利益70.8%であり、売上高は概ね標準的なQ3進捗にある一方、利益は標準進捗率75%をやや下回る。通期計画の達成には、Q4における原価率および販管費率の改善、ならびに営業利益率の回復が焦点となる。
収益性分析
年換算ROEは7.2%であり、デュポン3因子では純利益率9.7%×総資産回転率0.595回×財務レバレッジ1.24倍に分解される。ROEを規定する主因は、低いレバレッジではなく、13%台半ばの営業利益率と9.7%の純利益率による収益性である。最も悪化した構成要素は利益率であり、営業利益率は前年同期比約59bp低下した。売上高が2.6%増加する一方、売上原価は3.3%増加し、粗利益率が約46bp低下したことが営業利益率低下の主因である。さらに販管費は4.0%増と売上高の伸びを上回り、販管費率を約12bp押し上げた。したがって、現局面では固定費吸収による営業レバレッジよりも、原価および販管費の増加による逆方向の営業レバレッジが表れている。総資産回転率0.595回は、土地94.34億円を含む有形固定資産134.56億円を保有する廃棄物処理事業の資産集約的な事業構造を反映する。年換算ROAは、年換算純利益約14.56億円を前年同期末と当期末の平均総資産約246.23億円で除して約5.9%と試算され、資産集約型事業として一定の収益性を確保している。CFA5因子では、税負担係数は0.677であり、実効税率32.3%を反映する。金利負担係数は1.058で、受取利息・配当金等を含む営業外収支がプラスであることから、借入金利負担は収益を大きく制約していない。EBITマージンは13.6%であり、良好な営業採算を維持しているが、前年同期からのマージン低下が継続する場合、ROEの改善余地を抑制する。純資産が203.43億円と厚く、財務レバレッジが1.24倍に抑制されているため、ROE 7.2%はベンチマーク上の8%未満である。今後のROE改善は、過度なレバレッジ拡大ではなく、処理単価、稼働率、原価管理および販管費効率を通じた利益率回復に依存する。
成長性評価
売上高は前年同期比2.6%増であり、総合廃棄物処理事業の単一セグメントとして緩やかな増収を確保した。もっとも、売上総利益の増加は0.6%にとどまり、営業利益は1.7%減少しているため、売上成長の利益転換力は当期に弱まった。通期会社予想は売上高150.21億円、営業利益21.27億円、経常利益21.86億円、親会社株主に帰属する当期純利益15.40億円である。Q3累計の通期予想進捗率は、売上高74.9%で標準的な75%とほぼ一致する。営業利益の進捗率は71.7%で標準比3.3ポイント低く、Q4に営業利益6.03億円が必要となる。経常利益の進捗率は73.6%であり、Q4に5.77億円が必要となる。純利益の進捗率は70.8%であり、Q4に4.49億円が必要となる。会社計画は前年比で売上高3.5%増、営業利益0.9%増、経常利益0.9%増を見込んでおり、Q4には累計ベースで見られた利益率低下の一部回復が前提となる。固定資産売却益と固定資産除却損の純額は0.03億円の小幅な利益寄与であり、当期利益は主として本業および通常の営業外収支で構成されている。受取配当金を含む営業外収支の黒字は経常利益を下支えするが、持続的な利益成長の評価では営業利益率の回復がより重要となる。
財務健全性
財務基盤は強固である。流動比率は369.3%、当座比率は368.8%であり、いずれも健全性の目安を大幅に上回る。流動資産79.67億円に対して流動負債は21.57億円で、運転資本は58.09億円のプラスである。現金預金は60.54億円で、短期負債に対する現金倍率は23.42倍に達し、短期的な満期ミスマッチのリスクは限定的である。負債合計は48.49億円、純資産は203.43億円であり、報告負債資本倍率は0.24倍、Debt/Capital比率は4.0%にとどまる。有利子負債は8.42億円で、自己資本に対する負担は小さい。インタレストカバレッジは254.13倍と非常に高く、支払利息0.06億円は営業利益15.24億円に対して軽微である。前年比では短期借入金が0.98億円から2.59億円へ164.8%増加し、長期借入金が1.79億円から5.83億円へ225.1%増加した。有利子負債の増加は監視を要する変化であるが、現金預金60.54億円、有利子負債8.42億円、低いDebt/Capital比率という組合せから、現時点でレバレッジが財務の制約となる状況にはない。非流動負債には退職給付に係る負債6.56億円、役員退職慰労引当金4.86億円およびリース債務2.18億円が含まれ、資金需要と将来の負債管理ではこれらも考慮対象となる。総資産の53.4%を有形固定資産が占め、土地だけで94.34億円を占めるため、処理施設・土地を基盤とする資産集約型の財務構成である。
B/S変動のポイント
長期借入金: +4.04億円（+225.1%）- 5.83億円へ増加。資金調達の拡大を示すが、現金預金60.54億円、Debt/Capital比率4.0%という水準から、現時点の財務負担は限定的。短期借入金: +1.61億円（+164.8%）- 2.59億円へ増加。短期資金への依存度を継続監視する必要があるが、現金/短期負債23.42倍で満期対応力は高い。有形固定資産: +15.08億円（+11.6%）- 134.56億円へ増加。建物及び構築物の増加が中心であり、処理能力・設備基盤の拡充に伴う資産増加とみられる。今後は稼働率と投資回収が重要。建物及び構築物: +7.58億円（+35.3%）- 29.02億円へ増加。施設・設備への投資拡大を示し、減価償却費、維持費および処理能力の収益化を確認する必要がある。無形固定資産: +0.58億円（+58.0%）- 1.57億円へ増加。ただし総資産比は0.6%であり、無形資産集中やのれんに起因するバランスシートリスクは限定的。棚卸資産: +0.04億円（+54.0%）- 0.10億円へ増加。増加率は大きいが金額規模は小さく、総資産および運転資本への影響は軽微。
キャッシュフロー品質
配当持続性
第2四半期配当は1株当たり0円である。通期配当予想は1株当たり29.0円であり、通期予想EPS97.04円に対する予想配当性向は約29.9%となる。これは配当のみを分子とする配当性向であり、60%未満という持続可能性の目安を十分に下回る。親会社株主に帰属する通期純利益予想15.40億円に対し、予想年間配当総額は約4.60億円と試算され、利益に対する配当余力は大きい。利益剰余金は177.19億円、現金預金は60.54億円であり、バランスシート上の配当支払い能力も高い。今後の配当余力は、通期利益計画の達成度、処理施設等への投資資金、および借入金増加の継続性を確認しながら評価することが重要である。
リスク評価
ビジネスリスクとして、優先度：中（発生可能性：中、影響度：中）。総合廃棄物処理事業では、排出事業者の稼働、建設・製造活動および廃棄物発生量の変動が処理量と売上高に影響する。、優先度：高（発生可能性：中、影響度：高）。処理施設の安定稼働、保守、安全管理および環境規制への継続対応が必要であり、設備停止、事故または規制対応コストは収益性に大きく影響し得る。、優先度：中（発生可能性：中、影響度：中）。燃料費、電力費、運搬費、人件費などの上昇を処理価格へ十分に転嫁できない場合、当期にみられた粗利益率低下が継続する可能性がある。、優先度：中（発生可能性：中、影響度：中）。廃棄物処理業界では許認可、最終処分場・中間処理施設の能力、地域社会との関係が参入障壁である一方、能力増強や施設更新には時間と資本を要する。が挙げられます。
財務リスクとしては、優先度：低（発生可能性：低、影響度：中）。長期借入金は前年比225.1%、短期借入金は同164.8%増加しており、追加投資・資金調達が継続する場合にはレバレッジ上昇を注視する必要がある。ただし、Debt/Capital比率4.0%、現金/短期負債23.42倍、インタレストカバレッジ254.13倍であり、現時点の返済余力は高い。、優先度：低（発生可能性：中、影響度：低）。投資有価証券11.46億円およびその他有価証券評価差額金3.96億円を保有しており、市場価格変動は包括利益および純資産に影響する。、優先度：低（発生可能性：低、影響度：中）。退職給付に係る負債6.56億円、役員退職慰労引当金4.86億円およびリース債務を含む非流動負債は、長期の資金配分と固定費負担の観点から管理が必要である。が挙げられます。
主な懸念事項としては、売上高が2.6%増加する一方で営業利益が1.7%減少し、営業利益率が約59bp低下した点が最優先の収益性確認項目である。、販管費が前年同期比4.0%増と売上成長率を上回っており、販管費率の上昇が一過性か、構造的なコスト増かを見極める必要がある。、通期営業利益予想に対するQ3進捗率は71.7%で標準的な75%を下回るため、Q4における採算改善の実現度が通期計画達成の主要な確認点となる。、有形固定資産は134.56億円、うち土地は94.34億円であり、資産稼働率の改善と施設投資の収益性が、中長期の資本効率向上にとって重要である。が挙げられます。
投資示唆
重要ポイントとして、営業利益率13.5%、純利益率9.7%という良好な採算性を維持する一方、前年同期比では粗利益率・営業利益率が低下している。、流動比率369.3%、Debt/Capital比率4.0%、インタレストカバレッジ254.13倍であり、流動性および財務耐性は非常に高い。、通期売上高計画への進捗は74.9%と標準的であるが、営業利益進捗は71.7%であり、Q4の利益率改善が必要となる。、予想配当性向は約29.9%であり、利益・利益剰余金・現金水準からみた配当負担は限定的である。、年換算ROEは7.2%であり、強固な自己資本は下方耐性を高める一方、資本効率の観点では利益率および資産回転率の改善余地を残す。が挙げられます。
注視すべき指標は、営業利益率、粗利益率、および販管費率の四半期推移、通期営業利益21.27億円に対するQ4営業利益の達成度、短期借入金・長期借入金の増加後の有利子負債残高と資金使途、処理施設・土地を中心とする有形固定資産134.56億円の稼働率と投資収益性、処理価格へのコスト転嫁、燃料・電力・人件費の動向、予想年間配当29.0円および予想配当性向約29.9%の維持状況です。
セクター内ポジションについては、廃棄物処理という資産集約的かつ許認可・施設基盤が重要な事業特性の中で、13%台の営業利益率、約81%の自己資本比率、極めて高い流動性を備える。一方、年換算ROE7.2%は収益性ベンチマークの8%をわずかに下回っており、相対的な評価軸は財務安定性よりも、原価・販管費管理を通じた利益率回復と固定資産の資本効率改善にある。