ジャパンエレベーターサービスホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 269.12億円
• 営業利益: 51.31億円
• 当期純利益: 33.23億円
• 1株当たり当期純利益: 18.48円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2（上期）のジャパンエレベーターサービスHDは、売上・利益ともに2桁増で順調、営業利益率も改善し、総じて力強い決算でした。売上高は269.12億円で前年同期比+15.7%、営業利益は51.31億円で+30.7%、当期純利益は32.91億円で+30.5%と、増収以上に増益が進みました。粗利益率は38.8%（104.49億円/269.12億円）を維持しつつ、販管費は53.18億円にとどまり、営業レバレッジが効いています。営業利益率は約19.1%（51.31/269.12）で、前年同期の約16.9%から約+216bpの改善と推定されます。純利益率も12.2%と推計され、前年の約10.8%から約+140bp改善したとみられます。経常利益は51.39億円で+30.2%、営業外収支は小幅で本業の稼ぐ力が業績を主導しました。ROEは15.8%（純利益率12.2%、総資産回転率0.741、財務レバレッジ1.74倍の積）と高水準で、収益性・効率性・適度なレバレッジのバランスが良好です。営業キャッシュフローは41.47億円で、純利益32.91億円に対して1.26倍と、利益の現金裏付けは健全です。一方で、短期借入金32.29億円に対し現金預金は26.14億円と、短期資金繰りは管理が必要ですが、流動比率135%・当座比率135%と一定の余裕があります。インタレストカバレッジは213.79倍と極めて健全で、Debt/EBITDAも0.65倍相当と低レバレッジです。運転資本は45.36億円のプラスで、売掛金67.15億円を考慮しても回収は概ね良好と推定されます（年換算ベースでDSO約46日前後の目安）。配当性向の計算値167.8%はデータ未記載の前提に依存し、持続性の判断には追加情報が必要です。投資CFの詳細が未記載であるため、FCFの確定評価はできませんが、設備投資5.76億円を控えた基礎FCFはプラスとみられます。全体として、収益性の改善とキャッシュ創出力は良好で、通期に向けても堅調な基調が示唆されます。今後は、売上成長に伴う運転資本需要の管理、短期負債のロールリスク、ならびに人件費や外注費のインフレ圧力がマージンに与える影響が注目点です。

収益性分析

ROE分解: ROE15.8% = 純利益率12.2% × 総資産回転率0.741 × 財務レバレッジ1.74倍。主要変化要因: 利益率の改善が最大寄与（売上+15.7%に対し営業利益+30.7%、営業利益率約+216bp改善）。ビジネス背景: 高付加価値メンテナンス・リニューアルの構成比上昇、スケールメリットによる販管費率低下で営業レバレッジが発現。持続性評価: 既存契約ベースのストック色が強く、価格改定や稼働率改善が続けば一定の持続性は見込める一方、採用・保守要員の人件費上昇や資材価格の上振れはマージンの逆風となり得る。懸念トレンド: 現状では販管費の伸びは売上の伸びを下回っていると推測され良好だが、成長投資（人員・IT・拠点）の前倒しで販管費成長が売上成長を上回る局面には留意。

成長性評価

売上は+15.7%と二桁成長で、エレベーター保守のストック収益とリニューアル/改修のフロー収益の両輪が寄与した可能性が高い。営業外収支は小さく、成長は本業ドリブン。利益の質は、営業CFが純利益の1.26倍で高く、現金創出が裏付け。見通しは、都市再開発や既存機の更新需要、保守契約の積み上げが追い風。一方、価格転嫁の継続可能性、人手不足による供給制約、装置産業的なサプライチェーンの納期・コスト上振れが成長率の変動要因。今後は受注残・保守台数の純増、リニューアル売上の比率、単価動向のトラッキングが重要。

財務健全性

流動比率135%・当座比率135%で短期支払能力は一定の余裕。負債資本倍率0.74倍、長短借入は合計約38.07億円と軽量級で、Debt/EBITDA約0.65倍相当と健全。短期借入金32.29億円が現金26.14億円をやや上回り、満期ミスマッチは中程度の管理ポイントだが、運転資本45.36億円の正と高い営業CFが緩衝材。固定負債24.48億円と長期債務は限定的。オフバランス債務は開示なし。D/E>2.0や流動比率<1.0には該当せず、明示的な警告水準は観測されない。

キャッシュフロー品質

営業CF/純利益=1.26倍で利益の現金裏付けは良好。投資CF詳細は未記載のためFCFは確定不能だが、設備投資5.76億円ベースのコアFCFは約35.7億円と推定（営業CF−設備投資）。運転資本は売上増に伴い需要が高まり得るが、売掛金67.15億円規模は年換算売上に対しDSO約46日程度と推定され許容範囲。運転資本の積み上がりによる営業CFの一時的低下リスクはあるが、現時点のデータからは恣意的な運転資本操作の兆候は読み取りにくい。

配当持続性

配当データ未記載のため詳細は不明だが、計算上の配当性向167.8%は一時的・特別要因を含むか、データ制約の可能性があり、現状のままでは持続性に疑義。営業CFと想定FCF（営業CF−設備投資）の範囲内での株主還元であれば持続可能性は高まる。今後は通期配当予想、自己株買い方針、FCFカバレッジ（配当＋自社株買い/FCF）の開示確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人手不足・技術者確保難による工期遅延・コスト上昇
• 資材・部材価格の上振れによる粗利圧迫
• リニューアル需要の景気感応度（設備投資サイクル）
• 大口顧客・メーカー系との競争激化による単価・シェア圧力

財務リスク:

• 短期借入金依存度に伴うロールオーバー・金利上昇リスク
• 売上成長に伴う運転資本の増加による営業CFの変動
• 無形資産・のれん（合計約59.6億円）に関わる減損リスク（M&A依存度次第）

主な懸念事項:

• 販管費の前倒し投資が進んだ場合の営業利益率低下リスク
• 価格転嫁の継続可能性とマージン維持の難易度
• 投資CF未開示によりFCFの全体像が把握しづらい点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+15.7%、営業利益+30.7%で営業レバレッジが明確に発現
• 営業利益率は約19.1%と前年から+約216bp改善、ROE15.8%を確保
• 営業CFは純利益の1.26倍で利益の質は良好、Debt/EBITDAは約0.65倍で健全
• 短期負債>現金で短期資金繰りのモニタリングは必要だが、流動比率135%で許容範囲
• 配当性向（計算値）167.8%は持続性に注意、追加開示の確認が前提

注視すべき指標:

• 受注残・保守台数純増とリニューアル売上比率
• 販管費率と人件費インフレの進捗
• 価格改定の浸透度（単価動向）
• 運転資本回転（DSO/DPO）と営業CFのトレンド
• 金利上昇環境下での資金調達コスト

セクター内ポジション: ビルメンテナンス・昇降機保守の国内同業と比較して、利益率・ROE・レバレッジ指標は良好で、成長性と収益性の両立が進展。短期資金繰りの管理と人員確保が差別化の鍵。

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