株式会社ディスラプターズ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 25.38億円
• 営業利益: 3.57億円
• 当期純利益: 2.35億円
• 1株当たり当期純利益: 11.51円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のディスラプターズは、売上・利益ともに大幅増で、力強い回復局面を示しました。売上高は25.38億円で前年比+20.6%、営業利益は3.57億円で+136.0%、経常利益は3.54億円で+135.3%、当期純利益は2.35億円で+257.7%となりました。営業利益率は14.1%（=3.57/25.38）と推計され、前年同期の約7.2%（逆算）から約690bp改善しています。純利益率も9.3%と、前年同期の約3.1%（逆算）から約614bp拡大しました。粗利益率は64.6%と高水準で、売上総利益の拡大が営業利益の伸長を牽引しました。一方で販管費率は50.6%（=12.83/25.38）と依然高く、規模拡大に対する固定費の粘着性は完全には解消していません。営業外収支は軽微（営業外収入0.03億円、営業外費用0.07億円）で、収益構造の中心は営業活動にあります。ROEは10.3%で、純利益率9.3%×総資産回転率0.666×財務レバレッジ1.67倍の積に整合的です。ROICは14.1%と資本コストを大きく上回る水準で、投下資本効率の改善が確認できます。財務面では流動比率176.6%、負債資本倍率0.67倍、インタレストカバレッジ178.5倍と健全性が高いです。営業CFは3.88億円で純利益の1.65倍と稼いだ利益が現金化できており、利益の質は良好です。投資CFの詳細は未記載ながら、設備投資額は0.04億円と軽微で、短期的な資金需要は限定的とみられます。無形固定資産が18.89億円（うちのれん3.34億円）と総資産の約50%を占め、将来的なのれん・無形資産の減損リスクには注意が必要です。配当は年間水準未記載ながら、配当性向（計算値）44.7%は無理のないレンジで、営業CFからのカバレッジも見込めます。先行きは、粗利率の維持と販管費の伸び抑制が継続できれば二桁ROEの持続が視野に入ります。データ未記載の項目（投資CF詳細、配当金総額、販管費内訳等）が多く、精緻なブリッジ分析には制約がある点は留意が必要です。

収益性分析

ステップ1（ROE分解）: ROE 10.3% ＝ 純利益率9.3% × 総資産回転率0.666 × 財務レバレッジ1.67倍。ステップ2（変化の大きい要素）: 前年比で最も改善したのは純利益率（営業利益率の大幅改善と税引後の効率化）。次点で総資産回転率の改善寄与（売上成長が資産伸長を上回った）とみられます。ステップ3（ビジネス上の理由）: 粗利率64.6%の維持・改善とスケールメリットにより、前年の約7.2%から営業利益率が約14.1%へ上昇。営業外は軽微で本業の改善が純利益率を押し上げました。ステップ4（持続性評価）: 収益性の改善は販管費率がなお50.6%と高い中での伸長であり、追加の固定費効率化やプロダクトミックス改善が継続すれば持続可能性はある一方、賃上げ・採用強化局面では逆風もあり得ます。ステップ5（懸念トレンド）: 売上+20.6%に対し販管費の絶対額は12.83億円と高く、販管費成長が売上成長を上回った可能性は否定できません（内訳未記載のため確証はなし）。また、無形資産依存（18.89億円）が高く、償却・減損が将来の利益率に尾を引くリスクがあります。

成長性評価

売上は+20.6%と高成長で、プロダクト/サービスの伸長または価格改定の受容が示唆されます。営業利益は+136.0%と伸びが売上を大幅に上回り、営業レバレッジが効いています。営業利益率は約14.1%へ改善し、前年から約690bp拡大しました。純利益は+257.7%で、実効税率33.3%の範囲内で税負担は標準的です。成長の質は、営業外寄与が1.3%と限定的で、本業起因が中心という点で良好です。粗利率64.6%は高水準ですが、維持にはプロダクトミックスと価格競争力の持続が前提となります。販管費率50.6%は依然高く、今後の利益成長は費用抑制と自動化・生産性改善の成否に左右されます。ROIC14.1%は高い資本効率を示し、追加投資のハードルレートを十分上回っています。短期的見通しは増収・高粗利継続が鍵、中期的には無形資産償却・減損リスクの管理が必要です。データ制約（販管費内訳、顧客セグメント別情報、投資CF詳細）により、成長持続性の判定は中程度の確信度です。

財務健全性

流動比率176.6%・当座比率176.6%で短期流動性は十分です。D/E（負債資本倍率）0.67倍と保守的で、警戒ライン（>2.0）には遠い水準です。満期ミスマッチは、流動資産17.54億円に対して流動負債9.93億円でクッションが確保され、短期返済能力に懸念は限定的です。長期借入金5.19億円が固定負債（5.35億円）の大宗で、金利負担は軽微（支払利息0.02億円、インタレストカバレッジ178.5倍）。現金預金11.11億円は総負債15.28億円の約73%に相当し、ネットデットは軽微またはネットキャッシュに近い水準です（短期借入未記載のため厳密算定不可）。自己資本22.85億円と比較してのレバレッジは中立〜低めで、財務余力があります。オフバランスのリース債務・保証は未記載で把握困難ですが、無形資産18.89億円（のれん3.34億円）に対する減損リスクはバランスシートの質的側面での留意点です。自己資本比率の報告値は未算出ですが、概算で約59.9%（=22.85/38.13）と推定され、財務健全性は高いと評価します。

キャッシュフロー品質

営業CFは3.88億円で純利益2.35億円の1.65倍と、利益の現金転換が良好です。運転資本の詳細推移（売掛・買掛の期間比較、棚卸）は未記載で、運転資本寄与の正確な分解はできませんが、営業CF/純利益>1.0で品質面の懸念は小さいとみられます。投資CFは未記載ながら、設備投資額は0.04億円と極めて軽微で、短期的にはFCFがプラスである可能性が高いです（ただしM&A・金融投資等の有無は不明）。財務CFは-2.85億円で、返済や配当・自社株取得のいずれかが主因と推測されます（内訳未記載）。営業CFが配当（推計：約1.05億円＝純利益×44.7%）と設備投資の合計を十分カバーする余地がある点はポジティブです。運転資本操作の兆候は現時点のデータからは特定できません。総じて、キャッシュフローの質は良好ですが、投資CFの詳細欠落により最終的なFCF評価には不確実性が残ります。

配当持続性

配当方針・年間配当金額は未記載ですが、配当性向（計算値）44.7%は持続可能レンジ（<60%）に収まります。純利益2.35億円ベースの推計配当総額は約1.05億円で、営業CF3.88億円からのカバレッジは高いと考えられます。設備投資が0.04億円と軽微なため、短期的にはFCFベースの配当余力も十分とみられます。バランスシートの健全性（負債資本倍率0.67倍、現金11.11億円）も配当持続性を裏付けます。留意点は、投資CF（M&A、無形資産投資）の不確実性と、将来の減損が利益・配当余力に与える影響です。結論として、現状の利益水準とCFからみた配当持続性は良好だが、投資方針の動的変化次第で見直し余地ありという評価です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 無形資産・のれんに係る減損リスク（無形固定資産18.89億円、のれん3.34億円）
• 販管費率の高止まりによる営業レバレッジ低下リスク（販管費率50.6%）
• 高粗利モデルの価格競争・ミックス悪化による粗利率低下リスク（粗利益率64.6%）
• 新規投資・M&Aの回収遅延リスク（投資CF未記載で透明性が限定）

財務リスク:

• 金利上昇局面での借入コスト上昇（長期借入金5.19億円）
• 投資CFの不透明性によるFCF変動リスク（大型投資発生時）
• のれん減損発生時の自己資本毀損リスク

主な懸念事項:

• 営業成長に対して販管費の伸びが上振れしている可能性（内訳未記載で確認困難）
• 投資CF内訳未記載による資本配分の可視性不足
• 無形資産偏重のバランスシートによる将来減損・償却負担の顕在化

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+20.6%、営業利益+136%で営業レバレッジが顕在化、営業利益率は約14.1%へ約690bp改善
• ROE10.3%、ROIC14.1%と資本効率は良好、本業中心の稼ぐ力が強化
• 営業CF/純利益1.65倍で利益の質は高い、短期の配当余力も十分
• 流動比率176.6%、負債資本倍率0.67倍で財務健全性は高水準
• 無形資産・のれんの厚みから減損リスクをモニタリングする必要

注視すべき指標:

• 販管費率のトレンド（50.6%からの低下余地）
• 粗利益率の持続性（64.6%の維持可否）
• 投資CFの明細（M&A・無形投資の規模と回収期間）
• ROICの推移（>10%維持）
• 営業CF/純利益比率（>1.0維持）
• のれん・無形資産の減損兆候（KPI未達、解約率・チャーン等）

セクター内ポジション: 同規模の成長企業と比較して、収益性（営業利益率、ROIC）と財務健全性（低レバレッジ、潤沢な手元資金）は優位。一方で、販管費率の高さと無形資産依存は相対的な弱点で、投資CFの透明性が低い点はディスカウント要因となり得る。

免責事項

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