株式会社PILLAR 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 281.61億円
• 営業利益: 56.05億円
• 当期純利益: 40.48億円
• 1株当たり当期純利益: 174.69円

損益計算書

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のPILLAR(6490)は、売上が微減する中でも利益水準をほぼ維持し、営業・最終利益は堅調さを示した四半期と評価します。売上高は281.61億円で前年比-1.3%の減収ながら、営業利益は56.05億円（-3.8%）と減益幅は小さく、経常利益は57.76億円で+0.4%と増益を確保、当期純利益も40.48億円で+4.1%の増益となりました。粗利益率は40.4%と高水準を維持し、販管費率は20.5%（57.81億円/281.61億円）で、結果として営業利益率は19.9%と依然として強固です。営業外収益は2.81億円（うち受取配当金1.06億円）で営業外収入比率は6.9%にとどまり、本業の稼ぐ力が収益の中心である点は評価できます。EBITDAは72.34億円、EBITDAマージンは25.7%と資本集約度に対して十分なキャッシュ創出力を示しています。インタレストカバレッジは76.78倍と極めて厚く、財務費用の影響は軽微です。営業CFは66.91億円で純利益40.48億円の1.65倍と利益の現金化が良好で、利益の質は高いと言えます。流動比率479%・当座比率460%と流動性は非常に強固で、短期借入金7.5億円・長期借入金6.25億円と有利子負債依存も低位です。総資産は989.75億円、純資産749.79億円で負債資本倍率0.32倍と保守的な資本構成が維持されています。ROEは5.4%と控えめですが、ROICは7.1%で一般的な目標帯（7–8%）に到達しており、資本効率は可もなく不可もなしの水準です。なお、売上総利益率40.4%から販管費差引で約2,052bpの圧縮を経て営業利益率が19.9%となる構図は引き続き安定的で、費用コントロールの効きは良好です。YoYのマージンのbpベースの拡大/縮小は前期データ未記載のため算出できませんが、減収下でもOPマージンを20%近辺に維持している点はポジティブです。包括利益は41.41億円と純利益をやや上回り、その他包括損益もプラス寄与でした。金融CFは-39.39億円で、うち自社株買い-20億円を実施しており、株主還元を強化しています。配当性向（計算値）は77.3%と高めであり、キャッシュフローの実力から当面は耐えられるものの、長期的な持続性には留意が必要です。今後は、低い総資産回転率（0.285）がROEの抑制要因であるため、在庫・売掛の効率化や非中核資産の圧縮、成長投資の選別による回転率改善がカギになります。

収益性分析

ステップ1: ROEを分解すると、ROE(5.4%) = 純利益率(14.4%) × 総資産回転率(0.285) × 財務レバレッジ(1.32倍)となります。ステップ2: 3要素のうち、最も制約要因となっているのは総資産回転率の低さ(0.285)で、マージンとレバレッジは相対的に良好です。ステップ3: 低い総資産回転率の背景には、潤沢な現金預金(213.04億円)や投資有価証券(73.51億円)、のれん34.99億円・無形資産53.39億円など運用効率の低い/非事業資産が総資産に占める比率が高いこと、さらに売掛金126.25億円に対して買掛金10.72億円と運転資本が厚く積み上がっていることが挙げられます。ステップ4: マージンは粗利率40.4%・販管費率20.5%で営業利益率19.9%と安定しており、短期的には持続性が高いと評価します。一方、総資産回転率の改善は、運転資本効率化（回収サイト短縮、在庫回転向上）や余剰現金・非中核資産のリプリシング/還元が必要で、構造的改善には時間を要する可能性があります。ステップ5: 懸念されるトレンドとして、売上が-1.3%減少の一方で販管費は57.81億円と高止まりしており、仮に売上成長が鈍い状態が続くと、販管費率が再上昇して営業レバレッジが逆回転するリスクがあります（YoY販管費の増減は未記載のため、増勢の有無は不明）。

成長性評価

売上は-1.3%とわずかな減収で、需要環境は横ばい〜弱含みとみられますが、粗利率を40%超で維持しており、価格政策・製品ミックスにより採算性を確保しています。営業外の寄与は限定的（営業外収入比率6.9%）で、コア事業の収益性が増益の主因です。受注残やブック・トゥ・ビル等の先行指標は未記載のため、成長持続性の定量評価には制約があります。営業CFは66.91億円と好調で、投資CF・設備投資額は未記載ですが、ROIC7.1%は資本コストをおおむね上回る水準と推定され、再投資の経済性は概ね許容範囲です。中期的には、- 売上回復と運転資本効率化による総資産回転率の引き上げ、- 付加価値の高い製品構成強化による粗利率の維持/上積み、が利益成長のドライバーとなります。為替、原材料（メタル・化学系）価格のボラティリティはトップラインとマージン双方のブレをもたらす可能性があり注視が必要です。

財務健全性

流動比率479.4%、当座比率459.8%と流動性は極めて良好で、流動比率<1.0の警告条件には該当しません。負債資本倍率0.32倍、Debt/EBITDA0.19倍とレバレッジは低く、D/E>2.0の警告水準にも程遠い状態です。短期借入金7.50億円に対し現金預金213.04億円・流動資産488.72億円を保有し、満期ミスマッチリスクは極小です。固定負債138.00億円に対する安定資金も自己資本749.79億円で十分にカバーされています。のれん34.99億円・無形資産53.39億円は合計88.38億円と純資産比で約12%に相当し、過大ではないものの、業績悪化時の減損リスクには留意が必要です。オフバランス債務に関する開示はなく、特段のコミットメントや保証の有無は不明です。

キャッシュフロー品質

営業CF/純利益=1.65倍で、利益の現金化は高品質の範疇です。FCFは投資CF未記載のため算出不能ですが、営業CF66.91億円と低水準の金利負担、かつ設備投資が常識的な範囲であれば、配当・自社株買いの原資を十分に賄える可能性が高いと見ます。金融CF-39.39億円の内訳には自社株買い-20億円が含まれ、残差は配当・借入返済等と推定されますが、配当額は未記載のため精緻なカバレッジ判定はできません。運転資本面では売掛金126.25億円、棚卸19.95億円に対して買掛金10.72億円とネット運転資本が厚く、通常は営業CFの逆風になりやすい構造ですが、今期は営業CFが潤沢で、回収タイミングや在庫圧縮が寄与した可能性があります。期ズレや積極的な支払繰延べ等の運転資本操作を示す明確な兆候はデータからは読み取りにくいものの、継続モニタリングは必要です。

配当持続性

配当性向（計算値）77.3%はベンチマーク<60%を上回り、高めである点は潜在的な持続性リスクです。他方で営業CFは純利益を大きく上回り、短期的な支払い能力は十分と評価します。FCFおよび配当総額・設備投資額が未記載のため、FCFカバレッジの定量評価は不可です。自社株買い-20億円を実施しており、総還元性向は相応に高いと推測されるため、中期的には成長投資・ROICとのバランス検証が重要です。将来の配当方針は、ROE（5.4%）の引き上げ余地と手元現金の厚みを踏まえ、増配余地はあるものの、成長投資の案件質とFCFの持続性次第で柔軟運用が望まれます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクル鈍化に伴う売上の下振れ（Q2売上-1.3%）
• 原材料価格（メタル・化学系）やエネルギー価格の上昇による粗利率圧迫
• 為替変動による売上・原価・評価差損益のブレ
• 大型顧客・特定用途への依存度が高い場合のボリュームリスク（顧客集中度は未記載）
• 無形資産・のれんに係る減損リスク（合計約88億円）

財務リスク:

• 高めの配当性向（77.3%）と自社株買いの継続がFCFの範囲を超える場合の資本効率/財務柔軟性低下
• 総資産回転率の低さ（0.285）に起因するROE低迷の固定化
• 売掛金比重の高さによる信用・回収リスク（売掛126.25億円、買掛10.72億円）
• 金利上昇局面での評価損（投資有価証券73.51億円）の可能性

主な懸念事項:

• ROEが5.4%と資本コストに対するプレミアムが限定的である点
• 減収下での販管費率の上昇リスク（YoY内訳未記載によりトレンド不明）
• 投資CF・設備投資の開示不足により、成長投資と株主還元の両立可能性の定量検証が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 減収環境下でもOPマージン19.9%、純利益+4.1%と収益防衛が奏功
• 営業CF/純利益1.65倍で利益の質は高い
• ROIC7.1%は目標帯に到達、一方でROE5.4%は総資産回転率0.285の低さが主因で伸び悩み
• 強固なバランスシート（流動比率479%、負債資本倍率0.32倍、Debt/EBITDA0.19倍）
• 配当性向は77.3%と高めで、総還元の持続性はFCF動向次第

注視すべき指標:

• 受注残・ブックトゥビル（未記載）
• 総資産回転率および運転資本回転日数（売掛・在庫・買掛）
• 販管費率と営業レバレッジの感応度
• 為替レートと原材料価格のパススルー状況
• 投資CF・設備投資額とROIC>8%へのトラック
• 株主還元（配当総額・自社株買い）とFCFカバレッジ

セクター内ポジション: 同業（産業機器・部材系中堅）と比較して、収益性（OPM、EBITDAマージン）と財務健全性は上位、ROICは業界平均〜やや上、ROEは低い部類。成長性は横ばい、資本効率改善余地は相対的に大きい。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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