日本金銭機械株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 147.74億円
• 営業利益: 8.20億円
• 当期純利益: 24.90億円
• 1株当たり当期純利益: 121.45円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

日本金銭機械（JCM）の2026年度第2四半期は、売上高が前年同期比-30.5%の1,477億円と大幅減収の一方、営業利益は82億円（-78.1%）と大幅減益、純利益は32.88億円（+32.1%）と増益となり、損益構造の乖離が目立つ決算でした。営業利益率は5.6%まで低下し、販売減による営業レバレッジの負の影響が顕在化しています。対照的に、純利益率は22.3%と異例に高く、非営業・特別要因の寄与が大きい構図が示唆されます（詳細内訳は未開示）。デュポン分解では、純利益率22.26%、総資産回転率0.297回、財務レバレッジ1.48倍から算出ROEは9.78%で、自己資本効率は純利益率に依存した水準です。売上総利益率は61.4%と高水準が維持されており、製品ミックスやサービス比率の改善が示唆されますが、減収下での固定費負担増によりEBITDAマージンは7.2%にとどまっています。流動資産は414.66億円、流動負債は80.68億円で、流動比率514%、当座比率382%と潤沢な流動性を確保しています。棚卸資産は106.36億円と大きく、半期売上に対して高水準で、需要変動やプロジェクトの計上タイミングの影響を受けやすい構成です。総資産は497.15億円、純資産は336.27億円で、試算ベースの自己資本比率は約67.6%と資本厚みは十分です（自己資本比率の数値開示は未記載項目）。営業キャッシュフローは35.61億円で、当期純利益に対する営業CF/純利益は1.08倍と利益のキャッシュ化は概ね良好です。投資キャッシュフローや現金残高は未記載のため、フリーキャッシュフローやネットキャッシュの厳密評価は困難ですが、財務CFは-15.99億円と資本・債務関連のキャッシュアウトが見られます。インタレスト・カバレッジは16.2倍と高く、金利上昇環境でも利払い耐性は十分です。売上の大幅な縮小に比し純利益が増加している点は、再現性に不確実性があるため保守的評価が妥当です。期中の総資産回転率は0.297回と低下しており、在庫や未収関連の運転資本効率の改善余地があります。配当は通期0円（配当性向0%）で、資本配分の優先順位が内部留保・投資・財務戦略に傾いている局面とみられます。全体として、財務体質は強固、キャッシュ創出も堅調だが、コア事業の収益力はボラティリティが高く、営業段階の改善が重要な課題です。今後は受注動向、在庫回転、非営業利益の持続性、通貨動向（海外売上比率）などが主要な観察ポイントとなります。なお、本分析は半期数値に基づくため、通期換算や季節性の影響を踏まえた慎重な解釈が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率22.26% × 総資産回転率0.297回 × 財務レバレッジ1.48倍 = ROE 9.78%。今期のROEは高い純利益率に大きく依存しており、営業段階のマージン低下（営業利益率5.6%）から、非営業・特別要因の寄与が相対的に大きい可能性が高い。粗利率は61.4%と改善余地よりも維持の色合いが強く、価格決定力やサービス・保守収入の比率上昇が示唆される一方、販管費の固定費性が高く、売上減に伴う営業レバレッジの逆回転で営業利益が急減。EBITDAマージン7.2%は減価償却（24.44億円）を考慮しても控えめで、コア収益力の鈍化を示す。インタレスト・カバレッジは16.2倍と健全で、金融費用の圧迫は限定的。まとめると、当期の収益性は「純利益＞営業利益」のミスマッチが大きく、再現可能なコア収益（営業利益・EBITDA）の回復が課題。

成長性評価

売上は-30.5%と大幅減で、需要サイクル・大型案件の反動・地域ミックスなどの影響が想定される。粗利率は高水準を維持しているため、製品ミックスの質は悪化していないが、数量ボリュームの細りが顕著。純利益の増加は非反復的要素の可能性があり、持続性には慎重姿勢が望ましい。総資産回転率0.297回は半期ベースとしても低く、在庫・仕掛・前受/未収のタイミングの影響が大きいと推定。中期の成長は、金融機関・流通・アミューズメント領域の設備投資サイクル、通貨（USD/EUR）の為替、国内外の紙幣更新需要の波に依存。受注・バックログの推移、サービス収入比率の上昇が安定成長の鍵。短期的には下期の大型納入や期末偏重の可能性を見極める必要がある。

財務健全性

流動比率513.9%、当座比率382.1%と高流動性。運転資本は333.97億円と厚く、短期支払能力は極めて良好。総資産497.15億円に対し純資産336.27億円で、試算ベースの自己資本比率は約67.6%と保守的な資本構成。負債合計173.54億円でレバレッジは低位、負債資本倍率0.52倍も健全水準。支払利息5.05億円に対し営業利益82億円でインタレスト・カバレッジ16.2倍と耐性が高い。棚卸資産は106.36億円と規模大で、在庫回転のモニタリングが必要（半期売上に対し相対的に重い）。財務的体力は強いが、効率面（回転率）の改善が中期テーマ。

キャッシュフロー品質

営業CFは35.61億円、当期純利益32.88億円に対し営業CF/純利益は1.08倍で、利益の現金化は妥当。投資CFが未記載のため正確なフリーキャッシュフロー（FCF）は算定不能（提示のFCF=0は未記載項目扱い）。財務CFは-15.99億円で、配当・自己株・借入返済等のキャッシュアウトが示唆されるが詳細は不明。運転資本面では棚卸資産が106.36億円と大きく、売上減少局面で在庫のキャッシュ吸収が生じやすい。営業CFのプラスは在庫・債権の適正化や前受金の寄与の可能性があるが、内訳未開示のため確証はない。継続的なFCF創出力の評価には、設備投資（CapEx）と無形投資、買収支出の開示が必要。

配当持続性

当期の年間配当は0円、配当性向0%。営業CFは黒字で資本余力も厚いが、減収・営業段階の収益力低下を踏まえ、内部留保の優先や投資・財務戦略の再配分を図る局面と考えられる。FCFが未算定のためFCFカバレッジの定量評価は不可。今後の配当再開/増配の可否は、（1）営業利益とEBITDAの回復、（2）在庫回転・運転資本効率の改善、（3）投資CFの水準と案件選別、の3点に依存。資本政策は保守的に見え、持続可能な配当方針にはコア利益の安定性が前提となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクルの変動（金融・流通・アミューズメント領域の設備投資動向）
• 大型案件・更改需要の期ズレによる売上ボラティリティ
• 製品ミックス変動による営業利益率の振れ
• 海外売上比率に伴う為替感応度（USD/EUR等）
• 競合価格圧力（国際市場での競争激化）
• サービス/保守契約の解約率・更新率の変動

財務リスク:

• 在庫水準の上振れに伴うキャッシュ吸収と評価損リスク
• 非営業利益依存の利益計上に伴う再現性リスク
• 金利上昇局面での借入コスト上昇（現状耐性は高い）
• 投資CFの不透明性（CapEx/M&Aの規模・回収期間）

主な懸念事項:

• 売上-30.5%に対し営業利益が-78.1%と大幅悪化している点
• 純利益の上振れが非反復的要因の可能性が高い点
• 総資産回転率の低下と棚卸資産の厚み
• 半期ベースでの指標歪みと未開示項目の多さに伴う見通し不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 財務体質は強固（試算自己資本比率約67.6%、流動比率514%）で倒産リスクは低い
• コア収益（営業利益・EBITDA）は落ち込み、営業レバレッジの逆回転が顕著
• 純利益の高さは非営業・特別要因の寄与が示唆され再現性に留意
• 在庫水準が大きく、運転資本効率の改善がキャッシュ創出の鍵
• 金利耐性は十分（ICR 16.2倍）で財務費用の影響は限定的

注視すべき指標:

• 受注残・Book-to-Bill
• 営業利益率・EBITDAマージンの回復度合い
• 在庫回転日数と棚卸評価損
• 営業CF/純利益の維持（>1.0倍）
• 為替レートと為替差損益の寄与
• 投資CF（CapEx・M&A）とFCF水準
• 非営業・特別利益の内訳と持続性

セクター内ポジション: 同業大手と比べ規模は小さいものの、財務体力は堅牢でリスク耐性は高い。一方で需要サイクルや案件偏重の影響を受けやすく、収益ボラティリティは相対的に高い。安定性の源泉としてサービス・保守のストック化進展が重要。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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