千代田化工建設株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,947.29億円
• 営業利益: 156.15億円
• 当期純利益: 145.04億円
• 1株当たり当期純利益: 63.79円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

千代田化工建設の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高1,947億円（前年比-18.0%）と減収ながら、営業利益156億円（+13.7%）、経常利益196億円、当期純利益176億円（+24.1%）と増益を確保した。営業利益率は約8.0%、経常利益率は約10.1%、純利益率は9.03%と、EPC（設計・調達・建設）事業としては良好な採算水準を示す。デュポン分析では、総資産回転率0.435回、財務レバレッジ9.68倍、純利益率9.03%の積み上げでROEは38.01%と極めて高い。これは高いレバレッジと良好な利益率の相乗効果によるものであり、資本効率は一時的に大幅に改善している。営業CFは196億円で純利益176億円を上回り、営業CF/純利益が1.12倍と利益のキャッシュ化は良好。EBITDAは175億円、EBITDAマージンは9.0%で、減価償却費は18億円と軽量の資産構成らしいプロファイル。インタレストカバレッジは45倍と、利払い負担に対する利益バッファは十分。流動資産4,372億円、流動負債4,095億円で、流動比率・当座比率はいずれも106.8%と1倍超を維持、運転資本は277億円のプラス。負債合計4,356億円に対し純資産462億円で負債資本倍率は9.42倍と高く、資本の薄さが引き続き構造的な課題。売上原価・粗利、棚卸資産、投資CF、現金同等物、自己資本比率、株式数やBPSなど複数科目が不記載であり、収益構造とバランスシートの詳細精度評価には制約がある。配当は年0円、配当性向0%で内部留保の積み上げを優先。売上減少下でも利益の伸長を実現しており、案件ミックスや原価進捗の改善、為替影響、引当金戻入等の可能性が示唆される。総じて、短期の収益性とキャッシュ創出は改善だが、高レバレッジ依存の高ROEである点には留意が必要。EPC特有のプロジェクト損失リスクや前受金・出来高計上に伴う運転資本の振れが今後のCFに与える影響は引き続き重要。データ不記載項目が多いため、粗利率や現預金残高、FCFの正確な把握は困難で、評価には保守的な前提が求められる。相対的には国内プラント大手の中でも資本基盤が薄く、財務安全余力の回復が持続テーマとなる。

収益性分析

ROEは38.01%（純利益率9.03%×総資産回転率0.435回×財務レバレッジ9.68倍）で、利益率とレバレッジが牽引。営業利益156億円で営業利益率は約8.0%、経常利益196億円で経常利益率約10.1%。EBITDA175億円、EBITDAマージン9.0%は案件採算の改善を示唆。支払利息は3.47億円に対し、インタレストカバレッジ45倍と安全域が大きい。減価償却費18億円と軽く、EBITDAに対する非現金費用の比重は小さい。売上は減少も利益は拡大しており、営業レバレッジ（固定費吸収）よりも、案件ミックス改善・原価低減・間接費抑制の寄与が大きいと推測。粗利益・売上原価の詳細は不記載のため、粗利率や原価進捗の精緻な評価は不可。実効税負担は法人税等299億円計上だが、実効税率の詳細指標は不記載で、特別要因の有無は判断困難。

成長性評価

売上高は1,947億円で前年比-18.0%と大幅減。にもかかわらず純利益は+24.1%成長で、短期的には利益の質の改善が示唆される。経常段階の伸長（196億円）は金融収支や為替評価益・持分法等の影響可能性を含む（内訳は不記載）。EPCの成長持続性は新規受注・受注残・採算（進捗率含む）に依存するが、受注関連データは本データセットに不記載。売上のボラティリティは高く、為替・資材価格・労務環境の外部要因に晒される。短期見通しは、既存大型案件の進捗とコストコントロールが鍵。中期では、LNG・石化・低炭素関連（CCS、アンモニア、H2）の案件獲得動向が売上の回復ドライバー。粗利情報が不記載のため、売上減下での利益改善の持続可能性評価には限界がある。営業CFが純利益を上回っており、利益の質は現時点で良好だが、前受金や運転資本の戻り局面ではCFが逆回転するリスクがある。

財務健全性

総資産4,476億円、負債4,356億円、純資産462億円。負債資本倍率は9.42倍と高く、資本の薄さが継続。流動資産4,372億円、流動負債4,095億円で、流動比率・当座比率とも106.8%と最低限の安全域を確保。運転資本は277億円のプラスで、短期資金繰りには一定の余裕。インタレストカバレッジ45倍と利払い耐性は高い一方、レバレッジの高さは突発的損失発生時の自己資本毀損リスクを増幅。自己資本比率は不記載で定量評価不可だが、資産・負債規模からみて低位と推測。現金同等物や有利子負債の内訳は不記載で、短期借入依存度や社債償還スケジュールの精査は不可。保証債務・プロジェクトファイナンスのオフバランス項目も不明で、実質的な信用リスクの評価に制約がある。

キャッシュフロー品質

営業CFは196億円で純利益176億円に対し1.12倍、利益のキャッシュ化は良好。減価償却費18億円と非現金費用は軽く、運転資本のポジティブ寄与（前受金増など）が営業CFを押し上げた可能性。投資CFは不記載（0表示）で、成長投資や資産売却の実態把握不可。FCFは投資CF不記載のため厳密算定困難（0表示は不記載を意味）。財務CFは-1億円規模と小さく、配当ゼロ、純借入返済や利払いのネット影響は限定的。運転資本は277億円のプラスだが、EPC特有の前受金・未成工事受入・出来高計上の振れによりCFは四半期ごとの変動が大きい可能性が高い。今後は、受注条件（アドバンス・マイルストン）、クレーム回収、引当金の取り崩し/積み増しがCF品質を左右。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%。EPSは63.79円ながら、内部留保と財務健全性の再構築を優先する方針とみられる。FCFは投資CF不記載により算定困難で、FCFカバレッジ0.00倍の機械的表示は参考値に留まる。高レバレッジ（負債資本倍率9.42倍）と資本の薄さを踏まえると、短期的な増配余地は限定的。今後の配当原資の持続性は、受注残の採算、運転資本の安定、資本増強（内部留保・外部資本）に依存。安定配当に回帰するには、営業CFの持続的正値化と有利子負債の低減、自己資本の積み上げが前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大型EPC案件のコスト超過・遅延（LDや損失引当増）のリスク
• 受注残・新規受注の変動による売上のボラティリティ
• 資材価格・為替・労務環境の変動による原価上昇
• プロジェクトクレーム・仲裁による回収遅延
• エネルギー顧客（メジャー等）への顧客集中
• LNG・石化サイクルに依存する市況感度
• 海外政治・規制リスク（渡航制限、制裁、輸出管理）

財務リスク:

• 高いレバレッジ（負債資本倍率9.42倍）に伴う自己資本毀損リスク
• 運転資本の振れによるキャッシュフローの変動性
• 保証・完成保証・パフォーマンスボンドのオフバランス負担可能性
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇リスク
• 為替変動による評価損益・原価影響

主な懸念事項:

• 売上-18%にもかかわらず高ROEがレバレッジ依存で持続性に疑義
• 粗利・売上原価、現金残高、投資CFなどの重要科目が不記載で透過性が限定的
• 大型案件の損失顕在化時に資本緩衝が不十分となる可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 減収下でも営業・純利益が2桁増で、採算改善が進展
• ROE38%は利益率と高レバレッジの産物で、持続性評価には慎重さが必要
• 営業CF/純利益1.12倍で利益のキャッシュ化は良好
• 流動比率106.8%と短期流動性は確保も、資本の薄さが構造課題
• 配当ゼロを継続し、内部留保と財務基盤の再構築を優先

注視すべき指標:

• 受注・受注残と案件採算（大型案件の進捗率、コスト予備費）
• 営業CFと運転資本（前受金、未成工事支出金、売上債権）の推移
• 有利子負債とインタレストカバレッジ、借入期間構成
• 粗利率・SG&A比率（不記載項目の開示動向）
• 為替感応度とヘッジ方針、クレーム・仲裁の回収状況
• 自己資本の積み上げ（内部留保、潜在的エクイティ対策）

セクター内ポジション: 国内プラント大手（例：日揮ホールディングス、東洋エンジニアリング）と比べ、短期採算は遜色ない一方で、資本基盤は薄くレバレッジ依存度が高い。受注残の質とCF安定性での差が投資魅力度の分水嶺となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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