北川精機株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 11.51億円
• 営業利益: 2.03億円
• 当期純利益: -1.16億円
• 1株当たり当期純利益: 19.02円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q1は売上が大幅増（+237.2%）とトップラインが急伸した一方、利益面は減益で、量拡大に対し収益性が弱含んだ四半期でした。売上高は11.51億円、営業利益は2.03億円（-18.0%）、経常利益は2.25億円（-18.3%）、当期純利益は1.54億円（-19.5%）です。営業利益率は約17.6%（2.03/11.51）と高水準ですが、前年同期の営業利益率（逆算ベース）からは大幅に縮小した可能性が高く、単純比較では約-5,490bp程度の悪化が示唆されます（ただし前年は売上基盤が小さく、一時要因混入の可能性が高いため解釈注意）。粗利関連の開示科目に整合のとれない数値が含まれており（売上総利益・粗利率と営業利益の関係）、粗利率の評価は限定的です。計算済みのデュポン分析では、純利益率13.4%、総資産回転率0.134、財務レバレッジ1.67倍から、ROEは3.0%にとどまり、収益性・効率性のバランス改善余地が大きいことが示されています。非営業項目では営業外費用0.53億円が利益を圧迫し、営業外収入は0.03億円にとどまりました。流動比率231.4%、当座比率230.4%、負債資本倍率0.67倍と、流動性・財務レバレッジは保守的で、短期借入金10.00億円に対して現金35.35億円・流動資産64.92億円が上回り、満期ミスマッチのリスクは低位です。インタレストカバレッジは60.52倍と極めて高く、金利上昇下でも耐性は高いと見られます。売上の急拡大に対し売掛金が15.89億円と大きく、回収・与信管理の徹底が今後の営業CF品質の鍵になります。キャッシュフロー計算書の開示がなく、営業CF/純利益やFCFを評価できないため、利益の現金裏付けには不確実性が残ります。配当は配当性向の計算値が65.8%とやや高めで、FCFカバレッジ不明の中では慎重姿勢が妥当です。四半期のROICは5.1%と目標水準（一般に7-8%）には届かず、資本効率の改善（総資産回転率と安定的マージンの同時改善）が中期課題です。データ上、税前利益と純利益に整合しにくい箇所があるため、細部の率やbp変化は参考値として取り扱う必要があります。総じて、売上拡大のトレンドは良好だが、非営業費用の増加とマージンの不安定さ、ならびにCF未開示が評価の重石です。今後は受注の質、価格転嫁の持続、非営業損益の抑制、運転資本の回収進捗が持続的成長の鍵となります。

収益性分析

ROEを純利益率×総資産回転率×財務レバレッジに分解すると、3.0%＝13.4%×0.134×1.67となる。3要素のうち、最も弱いのは総資産回転率（0.134）であり、資産効率の低さがROEを抑制している。純利益率は13.4%と見かけ上は高いが、粗利・営業利益との整合に疑義があり、非営業費用0.53億円の負担も確認されるため、持続的な純利益率としては保守的に見るべきである。営業利益率は約17.6%だが、前年同期は売上が小さく一時的な高採算案件の寄与があった可能性があり、単純なbp比較は歪む。非営業費用の内訳（為替差損、有価証券関連評価損等の可能性）次第で最終利益率は変動しやすく、ここがROEのボラティリティ要因となっている。総資産回転率の低さは、現金35.35億円・売掛金15.89億円・運転資本36.86億円の厚さが背景にあり、受注計上から現金化までのリードタイムが長いビジネス特性または一時的な売上急拡大に伴う回収遅延が示唆される。財務レバレッジは1.67倍と穏当で、ROE押上げ効果は限定的。販管費の絶対額は1.74億円で、売上の急増に対して販管費の伸びは相対的に抑制されている一方、非営業費用が利益段階での希薄化要因。これらの変化は、受注構成や一過性の為替・金融損益の影響による一時的な側面が大きいと判断するが、総資産回転率の改善（在庫・売掛金の回転向上）なしにROEの持続的改善は難しい。懸念されるトレンドとして、非営業費用の増加と、売上急増に伴う売掛金の膨張（営業成長率＞現金化速度）が挙げられる。

成長性評価

売上高は+237.2%と大幅増で、Q1時点の受注消化・検収進捗が良好だったとみられる。営業利益は-18.0%で、価格条件やミックス、非営業費用の負担増を考慮すると、成長の質は玉石混交。営業外費用0.53億円の拡大により経常段階の伸びが抑制され、純利益も-19.5%。受注産業の案件性が高い事業では四半期ブレは想定内だが、粗利の開示整合に疑義があり、マージンの基礎体力評価は保守的に置く。売掛金が売上を上回る水準で膨らみ、売上拡大の持続可能性はキャッシュ回収の進捗に依存する。中期的には、価格転嫁の継続、資材・外注費の安定化、プロジェクト損益管理の精度向上が成長の質を左右する。ROICは5.1%と投下資本収益の改善余地が大きく、資本効率の観点からは、メリハリの効いた投資と余剰資金の有効活用（運転資本圧縮、選択的成長投資）が必要。短期見通しでは、非営業損益の正常化と回収強化が進めば利益成長の回復余地はあるが、足元はボラティリティ許容が前提となる。

財務健全性

流動比率231.4%、当座比率230.4%と流動性は厚く、短期債務に対するバッファは十分。負債資本倍率0.67倍とレバレッジは保守的で、D/E>2.0の警告水準を大きく下回る。短期借入金10.00億円に対し現金35.35億円・流動資産64.92億円があり、満期ミスマッチリスクは低い。長期借入金は1.69億円と限定的で、金利上昇耐性もインタレストカバレッジ60.52倍から高いと判断。オフバランス債務の開示はなく、評価不能。総資産86.20億円に対し純資産51.73億円で自己資本は厚く、財務の安全余裕度は良好。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFの開示がなく、営業CF/純利益やフリーCFの評価は不可能。よって営業CF/純利益<0.8の警戒基準に照らした検証はできない。一方で、売掛金15.89億円が売上11.51億円を上回り、運転資本の増勢が示唆されるため、回収タイミング次第では営業CFが利益を下回る局面が起こりうる。棚卸資産は0.29億円と軽く、受注→納入→検収型の事業モデルの可能性が高く、運転資本の主要管理ポイントは売掛金・前受金となる。非営業費用の振れが大きい四半期は、評価損等の非現金項目が混在しうるため、次四半期での営業CF開示を注視したい。

配当持続性

配当情報は未開示だが、配当性向の計算値は65.8%とやや高めで、当社の利益ボラティリティを踏まえると安全域は広くない。FCFカバレッジが評価不能なため、配当の持続可能性判断には限界がある。純資産の厚さと低レバレッジは下支えだが、まずは営業CFの安定性（回収強化）と非営業損益の平準化が前提。今後の方針としては、利益変動に応じた柔軟な配当政策または内部留保優先の可能性を想定する。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件ミックス変動による利益率のブレ
• 価格転嫁の遅れや資材・外注費の上振れによる粗利圧迫
• 売掛金の膨張に伴う回収遅延・与信コスト発生リスク
• 受注タイミングの偏在による四半期業績のボラティリティ

財務リスク:

• 非営業費用の増加（為替差損・評価損等）による最終利益の希薄化
• キャッシュフロー未開示に伴う利益の現金裏付け不確実性
• 一時的な運転資本の増勢による営業CFの下振れリスク

主な懸念事項:

• 売上と粗利・営業利益の開示整合性に疑義があり、マージン評価の不確実性
• 税前利益と純利益の整合が取りにくい点（税効果・特別要因の可能性）
• ROIC 5.1%と資本効率が目標水準に未達

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは急伸する一方、利益面は非営業費用増とマージン不安で減益
• 流動性・レバレッジは健全で短期的な資金繰り耐性は高い
• ROE 3.0%、ROIC 5.1%と資本効率の改善余地が大きい
• 売掛金の増勢により営業CFの実力把握が重要
• 粗利・税前利益の整合性に課題があり、次四半期以降の開示精度確認が必須

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とその採算（案件ミックス）
• 売掛金回転日数と回収進捗
• 非営業損益の内訳（為替・評価損益）
• 営業CF/純利益とフリーCF
• 営業利益率の水準と継続性、価格転嫁の進捗

セクター内ポジション: 財務健全性は同業中堅機械メーカーと比して良好だが、成長の質（現金転換・マージン安定）と開示の整合性が相対的な弱点で、資本効率も同業上位に対して見劣りする。

免責事項

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