株式会社 タクミナ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 55.67億円
• 営業利益: 8.00億円
• 当期純利益: 5.76億円
• 1株当たり当期純利益: 83.62円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のタクミナは、増収増益ながら利益率はわずかに低下し、堅実だが伸び悩みの含意を伴う決算となった。売上高は55.67億円で前年同期比+6.5%、営業利益は8.00億円で+3.3%、経常利益は8.45億円で+4.6%、当期純利益は5.76億円で+2.0%と、各段階で増益を確保した。営業利益率は14.4%（=8.00/55.67）で、前年同期の約14.8%から約44bp縮小したと推計される。経常利益率は15.2%（=8.45/55.67）で、前年同期の約15.5%から約27bp縮小した。純利益率は10.3%で、前年同期の約10.8%から約46bp縮小した。粗利益率は46.1%と高水準を維持しつつ、販管費率は31.8%（=17.68/55.67）で、増収に対し営業利益の伸びが相対的に鈍化しており、営業レバレッジはやや逆風だったとみられる。営業外収益は0.47億円（受取利息0.20億円、受取配当0.13億円など）で、経常段階の下支えとなった。実効税率は30.2%と平常レンジで、特段の税効果の歪みは見られない。バランスシートは総資産144.24億円、自己資本107.96億円、負債資本倍率0.34倍、流動比率366%と、極めて強固な財務基盤である。現金預金は33.83億円、売掛金25.26億円、棚卸資産1.83億円で、運転資本66.66億円を十分に賄えている。インタレストカバレッジは696倍と圧倒的に高く、金利上昇耐性は非常に強い。一方、キャッシュフロー計算書が未記載のため、営業CF対純利益の乖離やFCFの持続可能性を定量評価できず、利益の質に関する最重要論点の検証に制約がある。ROEは5.3%で、資本効率は改善余地が残る一方、ROICは7.2%と目安レンジの下限は確保しており、投下資本の収益性は一定の水準を維持している。配当性向は67.1%と目安の60%をわずかに上回り、キャッシュ創出力の裏付け（FCF）が確認できない現状ではやや慎重な見方が妥当。総じて、増収増益と盤石な財務が強みである一方、利益率のbpベースでの微縮小とCF情報の欠如、資本効率の課題が中期的なテーマである。今後は販管費のコントロール、価格転嫁・ミックス改善による利益率回復、ならびに営業CFの実績開示とFCF創出力の確認が焦点となる。

収益性分析

【デュポン分解】ROE 5.3% = 純利益率10.3% × 総資産回転率0.386 × 財務レバレッジ1.34倍。最も変化が大きい要素としては、当期において利益成長が売上成長を下回り、純利益率の縮小（約46bp）がROEの抑制要因になっている点が挙げられる。営業利益率は14.8%→14.4%（約44bp低下）と推計され、販管費率の上昇や価格転嫁・製品ミックスの変化、原材料・物流費の上昇が示唆される。総資産回転率0.386は、半期実績ベースとしては自然な水準だが、前年からの改善示唆は限定的で、回転率によるROE押し上げ効果は小さい。財務レバレッジは1.34倍と極めて低く、健全性の裏返しとしてROEのブーストは限定的である。これらの変化は、原価や販管費のインフレ圧力が継続する限り持続的になり得るが、価格改定・高付加価値製品の比率拡大が進めば反転の余地がある。懸念されるトレンドとして、売上+6.5%に対して営業利益+3.3%と伸びが鈍く、短期的には負の営業レバレッジが示唆される。非営業収益（受取利息・配当）への依存は限定的（営業外収入比率8.1%）だが、経常段階の一部を支えており、本業でのマージン回復が引き続き重要である。

成長性評価

売上は+6.5%と堅調で、需要底堅さまたは価格要因の寄与が示唆される一方、営業利益の伸びは+3.3%にとどまり、費用サイドの圧力が増している。営業利益率は14.4%と高水準を維持するが、前年同期間比で約44bp低下しており、価格転嫁のタイムラグや製品ミックスの変化が想定される。経常・純利益の伸び鈍化（+4.6%、+2.0%）もあり、利益の質としては本業マージンの回復が次の成長段階の鍵となる。受取利息・配当の増加は資金運用面の追い風だが、持続的な成長には営業段階の収益性改善が不可欠。設備投資、研究開発費は未記載で、将来の成長投資の強度や新製品パイプラインの可視性が不足している。短期見通しとしては、販管費の抑制、価格政策の見直し、高付加価値製品の拡販で営業レバレッジの改善が焦点。中期的にはROE引き上げ（収益性×回転率の改善）が株主リターンの向上に直結する。

財務健全性

流動比率366.2%、当座比率358.8%と流動性は非常に厚い。総負債36.28億円に対し自己資本107.96億円、負債資本倍率0.34倍で資本構成は保守的。有利子負債は短期0.38億円、長期3.50億円と小規模で、現金33.83億円で十分にカバーできる。満期ミスマッチリスクは、流動資産91.70億円に対し流動負債25.04億円と余裕が大きく、短期資金繰りは極めて安定的。インタレストカバレッジ696倍からも支払能力に懸念はない。オフバランス債務は開示情報からは確認できないが、特段の示唆はない。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、FCFはいずれも未記載のため、営業CF/純利益やFCFによる配当・投資のカバレッジを検証できない。したがって、営業CF/純利益<0.8といった品質問題の有無は判断不能である。運転資本は売掛金25.26億円、棚卸1.83億円、買掛金6.13億円で構成され、貸借対照表上は売上計上の裏付けとなる売掛増が主で、在庫過大の兆候は見られない。もっとも、期間内の運転資本回転とキャッシュ化の速度はCF未開示のため評価に限界がある。結論として、PLは堅調だが、CF面の裏取りが不可欠。

配当持続性

配当性向は67.1%とベンチマークの60%をやや上回り、利益成長の鈍化やマージン低下局面では持続性に注意を要する。FCFカバレッジは未記載のため検証できず、確度の高い判断は保留。ネット有利子負債が実質的にマイナスで財務余力は大きいが、継続的な高配当を支えるには営業CFと投資CF（設備投資）の実力が鍵となる。方針面では、マージン回復とCF創出の確認後に配当余力の再評価が望ましい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費・原価上昇に対する価格転嫁の遅れによるマージン圧迫
• 製品ミックス変化（低マージン比率上昇）による利益率低下
• 需要循環（設備投資サイクル）に伴う売上の変動
• 主要顧客の発注動向依存度

財務リスク:

• 配当性向が高止まり（67.1%）する場合の将来投資・余力圧迫
• キャッシュフロー未開示に伴う利益の質・FCF持続性の不確実性
• 金利上昇による運用益の変動（受取利息の逆回転）

主な懸念事項:

• 営業利益率・純利益率の微縮小（約44–46bp）
• 営業CF・FCFが未記載で利益のキャッシュ裏付けを確認できない点
• ROE 5.3%と資本効率の課題（改善余地大）

投資示唆

重要ポイント:

• 増収増益だが、各利益率はbpベースで微縮小し営業レバレッジが弱含み
• 財務安全性は極めて高く、短期資金繰りリスクは低い
• ROE 5.3%、ROIC 7.2%で資本効率は改善余地
• 営業外収益（利息・配当）が経常段階を一定支援
• 配当性向67.1%はやや高めで、FCF裏付けの確認が必要

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益比率とフリーキャッシュフロー
• 営業利益率の四半期推移（価格転嫁・ミックス改善の進展）
• 販管費率と原価率（bpベースの変化）
• 受注・案件パイプライン（需要見通しの先行指標）
• 在庫・売掛金の回転日数（キャッシュ化の進捗）
• 設備投資・R&Dの金額と回収見通し

セクター内ポジション: 産業用機器・ポンプ関連の中小型銘柄として、財務は極めて健全でディフェンシブだが、利益成長率とROEは同業の高収益企業に比べ見劣り。マージン再拡大とCFの可視性向上が実力評価の鍵。

免責事項

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