株式会社テクノスマート 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 125.47億円
• 営業利益: 23.86億円
• 当期純利益: 15.22億円
• 1株当たり当期純利益: 132.55円

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のテクノスマートは、売上・利益ともに大幅増加で増収増益を達成した一方、キャッシュフローの弱さが目立った四半期でした。売上高は125.47億円で前年同期比+66.6%、営業利益は23.86億円で同+63.2%、経常利益は23.95億円で同+60.9%、当期純利益は15.22億円で同+53.4%と、主要KPIはいずれも高い伸長率を示しました。営業利益率は19.0%（=23.86/125.47）と高水準を維持しましたが、前年同期の概算19.4%（推計：14.62/75.31）からは約39bp縮小しました。純利益率は12.1%と開示の計算済み指標に整合し、前年同期の推計13.2%からは約109bpの縮小です。販管費率は約4.6%（=5.71/125.47）と引き締まっており、固定費コントロールは良好です。自己資本は208.32億円、総資産は370.37億円で財務レバレッジは1.78倍、計算ROEは7.3%（純利益率12.1%×総資産回転率0.339×レバレッジ1.78）と、資本効率は目標レンジの下限〜中位に位置しています。流動比率は249.8%と厚い流動性クッションがあり、短期借入金45億円に対して現金68.96億円を保有し、ネットキャッシュ（約10.6億円）です。営業外収益は0.40億円（うち受取配当0.31億円）にとどまり、利益の大宗は本業起点である点はポジティブです。一方で、営業CFは▲1.95億円とマイナスで、営業CF/純利益比率は▲0.13倍と低く、利益のキャッシュ化に課題が見られます。売掛金は145.57億円と流動資産の大部分を占めており、売上急増に伴う運転資本の積み上がりがキャッシュフローを圧迫している可能性が高いです。財務CFは▲19.39億円で、自社株買い14.37億円など積極的な株主還元が資金流出を拡大しました。ROICは8.0%と同社ベンチマークに合致し、投下資本効率は概ね良好です。なお、PL内にはいくつかの数値整合性の不一致（例：売上原価・売上総利益・営業利益の関係、税前利益と税額・純利益の関係）が見られるため、率の分析は提供された「計算済み指標」および整合の取れる数字に基づいています。将来に向けては、H2での運転資本の反転（売掛回収・在庫圧縮）による営業CFの正常化が最大の改善ドライバーとなります。加えて、買い戻し継続余力はFCF創出力とネットキャッシュの範囲内での運用が望ましく、キャッシュ創出が伴わない高水準の還元は持続性リスクに留意が必要です。総じて、トップラインの強さと高い利益率は評価できる一方、キャッシュフローの弱含みと一部データ不整合が残るため、運転資本のモニタリングが重要です。

収益性分析

デュポン分解の観点では、ROE7.3%は純利益率12.1%×総資産回転率0.339×財務レバレッジ1.78の積で説明されます。今期の変化をドライバー別にみると、売上の急増に比して経常・純利益の伸び率がやや鈍く、純利益率が前年推計比で約109bp低下したことがROEの伸びを抑制する主因です。背景としては、売上急増に伴う運転資本増加で原価・販管費以外のコストや一過性費用の影響、あるいは営業外項目・税率ミックスの変動が考えられます（税率・P/L明細には不整合があるため定量特定は困難）。一方、総資産回転率0.339は大型投下や運転資本積み上がりのなかで中庸で、短期的に売掛回収が進めば改善余地があります。財務レバレッジ1.78倍は過度でなく、ROEに対するレバレッジ寄与は限定的で健全です。営業面では、営業利益率は約19.0%と高水準も、前年推計比で約39bpの縮小と、売上成長率（+66.6%）に対して利益成長率（営業+63.2%、経常+60.9%、純利+53.4%）が相対的に鈍化しており、わずかな負の営業レバレッジが示唆されます。販管費率は約4.6%と低位安定でコストコントロールは機能していますが、売上総利益率の評価は原価・粗利の整合性に疑義があるため控えめに扱います。短期的な利益率低下の主因はビジネスの拡大に先行する運転資本負荷や非営業・税効果のミックスとみられ、運転資本が平常化すれば一部は巻き戻る可能性が高いと評価します。懸念点として、売上成長に対し営業CFが伴っておらず（営業CF/純利益▲0.13倍）、数量主導の増収がキャッシュ創出に結び付いていない点は注意が必要です。

成長性評価

売上は+66.6%と力強く、需要拡大もしくは大型案件の寄与が示唆されます。営業利益は+63.2%で、トップラインに概ね追随しつつもわずかに伸び率が鈍化しました。純利益は+53.4%とさらに鈍化しており、税率や営業外損益のミックスが重石になった可能性があります。受取配当0.31億円など営業外の寄与は限定的で、成長の中心は本業由来です。売掛金145.57億円の増加水準からは、案件の計上タイミングが進み、現金化は後ズレしていると推察します。今後はH2にかけた売掛回収・前受金の取り込みや在庫圧縮による営業CF改善が成長の質を左右します。EBITDAは24.99億円で、EBITDAマージン19.9%は堅調です。ROIC8.0%は目標レンジ内で、投下資本に対する収益性は及第点。見通しとして、受注パイプライン・納期正常化が続けば売上は持続可能ですが、キャッシュ回収のテンポが改善しない場合は還元余力・投資余力の制約となり得ます。データ不整合（粗利、税前・税額・純利益の関係）により細部の伸び率貢献分析には不確実性がある点は留意が必要です。

財務健全性

流動比率249.8%、当座比率249.8%と高流動性で短期支払能力は非常に良好です。短期借入金45.00億円に対して現金68.96億円を保有し、ネットキャッシュ約10.6億円で流動負債100.96億円に対するクッションも厚いです。負債資本倍率0.62倍と保守的なレバレッジで、D/E>2.0の警戒ラインからは十分な距離があります。Debt/EBITDAは2.33倍と無理のない水準で、インタレストカバレッジは実質無借金水準（支払利息がごく小さく、指標は20万倍超）です。満期ミスマッチについては、流動資産252.17億円に対し流動負債100.96億円でミスマッチ懸念は小さく、短期借入のリファイナンスリスクも現金水準から低位です。オフバランス債務の開示はなく、確認できた範囲では特段のオペレーティングリース等の情報は不足しています。

キャッシュフロー品質

営業CFは▲1.95億円とマイナスで、営業CF/純利益比率は▲0.13倍と品質面の警戒サインです（ベンチマーク>1.0倍）。最大の要因は売上急増に伴う運転資本の積み上がり（売掛金145.57億円の高水準）と推察されます。設備投資は5.06億円で、推計FCFは▲7.01億円（=営業CF▲1.95−設備投資5.06）とマイナスです。財務CFは▲19.39億円で、自社株買い14.37億円が主因となりキャッシュアウトを拡大しました。運転資本操作の兆候として、売掛金の伸びが収益認識に先行して現金化が遅延している点が挙げられます。H2で売掛回収・前受の取り込みが進み営業CFが反転するかが最大の焦点です。現金残高68.96億円とネットキャッシュ約10.6億円があるため短期の資金繰りに窮する状況ではないものの、FCFがマイナスのまま株主還元を継続する場合は持続性に注意が必要です。

配当持続性

配当関連の明細開示は不足しており、年間配当・配当総額は不明です。一方、配当性向（計算値）70.1%はベンチマーク（<60%）を上回り、やや高水準と解釈されます。営業CFがマイナス、推計FCFが▲7.01億円のなかで、自社株買い14.37億円を実施しており、総還元姿勢は積極的です。短期的には潤沢な現金およびネットキャッシュで還元は賄えますが、中期的な持続可能性は営業CFの正常化とFCF創出に依存します。よって、H2の運転資本改善とFCFの黒字化が確認できるまで、配当・自己株買いの規模は保守的に評価すべき局面です。会社方針が不明なため、配当政策の見直し（安定配当重視か、総還元性向志向か）の開示を注視します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上急増に伴う運転資本負荷の継続（売掛回収遅延リスク）
• 原材料・部材コストの変動による利益率圧迫
• 大型案件の計上時期に左右される業績変動
• 供給網のボトルネック（納期延伸・物流費上昇）

財務リスク:

• 営業CF/純利益が▲0.13倍と低位で、キャッシュ創出の不確実性
• FCFマイナス下での積極的な自社株買い継続による資金流出リスク
• 売掛金高止まりによる貸倒・信用リスク（顧客集中がある場合）
• 短期借入金45億円のロールオーバー依存（現金余力はあるが、金利上昇時の負担増）

主な懸念事項:

• P/Lの一部科目間に数値不整合（粗利・税前・税額・純利益）があり、精緻な率分析の不確実性
• H2での運転資本反転が実現しない場合の還元・投資余力の制約
• 純利益率の前年同期比低下（約109bp）と軽微な負の営業レバレッジ
• 受取配当等の非営業項目が限定的で、コア事業のボラティリティが損益に直結

投資示唆

重要ポイント:

• トップライン+66.6%の強い成長と営業利益率約19%の高水準は評価ポジティブ
• ROE7.3%、ROIC8.0%で資本効率は目標レンジに合致
• 営業CF▲1.95億円・FCF▲7.01億円（推計）とキャッシュ化に課題、H2の回収改善が鍵
• ネットキャッシュ約10.6億円で流動性は厚いが、株主還元の持続性はCF次第
• 数値不整合があるため、粗利率・税率の精緻比較は留保し、整合データ中心のモニタリングが必要

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益比率（目標>1.0倍）
• 売掛金回転日数・回収進捗
• 受注残と大型案件の納期・計上スケジュール
• EBITDAマージンと固定費率（販管費率）
• 総還元額（配当+自己株買い）のFCFカバレッジ

セクター内ポジション: 同業装置メーカー群と比べ、利益率・ROICは上位、レバレッジは抑制的で財務安全性は高い。一方、今期は運転資本負荷が強くCF面は見劣り、還元継続の持続性は同業内で中位評価。

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