株式会社鎌倉新書 2026年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 60.87億円
• 営業利益: 8.93億円
• 当期純利益: 3.54億円
• 1株当たり当期純利益: 16.47円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社鎌倉新書（6184）の2026年度Q3は、売上高60.87億円（前年比+23.2%）、営業利益8.93億円（同+58.9%）、経常利益8.96億円（同+60.6%）、当期純利益6.10億円（同+73.9%）と、高いトップライン成長に加え、利益段階での伸長が上回る良好な収益モメンタムを示した。営業利益率は約14.7%（=8.93/60.87）で、前年からの大幅改善が示唆される。デュポン分析では、純利益率10.0%、総資産回転率1.168、財務レバレッジ1.43倍によりROE16.8%と、資本効率は中小型サービス業として良好な水準にある。流動比率301.5%、当座比率301.5%と潤沢な流動性を確保し、現金預金20.85億円は流動負債11.45億円を十分に上回っている。負債資本倍率0.44倍、長期借入金0.54億円と、レバレッジは低く財務健全性は高い。インタレストカバレッジ439倍と利払い負担は軽微で、資金繰り上の制約は限定的とみられる。売上総利益率は46.1%と公表され、粗利水準は堅調だが、開示上の数値間に一部整合の取りづらい点があり（売上原価・売上総利益・営業利益の整合性など）、粗利段階の精緻な分解には留意が必要である。純利益6.10億円は税引前利益5.54億円および法人税等2.00億円（実効税率36.1%）との単純整合性に齟齬があるため、特別損益や税効果、非支配株主持分影響等の要因が介在している可能性がある。固定資産は19.31億円で、無形固定資産7.34億円とのれん1.06億円を含み、M&Aやプラットフォーム投資を背景とした無形資産比率の高まりが示唆される。投資有価証券3.25億円の保有は限定的で、市場ボラティリティの財務インパクトは小さい。運転資本は23.08億円と積み上がっている一方で、売掛金12.75億円が顕著で、成長に伴う売上債権増加のモニタリングが重要となる。キャッシュフロー計算書は未開示のため、営業CF・フリーCFの質的評価には制約がある。配当性向は計算値で128.1%と高く、利益を上回る株主還元を示唆するが、FCFデータ欠如により持続性評価には不確実性が残る。総じて、同社は高成長と利益率改善によりROEを押し上げる一方、還元性向の高さや一部会計数値の整合性、CF未開示が今後の確認ポイントである。今後は売上成長の持続性、営業レバレッジの継続効果、運転資本の効率化、CF創出力の可視化が鍵となる。データ制限として、減価償却費・営業CF・投資CF・財務CF・設備投資額・配当金総額などが未開示であり、利益の質・FCFカバレッジの精緻な評価は困難である。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率10.0% × 総資産回転率1.168 × 財務レバレッジ1.43倍 = ROE16.8%。純利益率は前年を大幅に上回る水準に改善しており、営業利益率約14.7%（=8.93/60.87）からみても販管費効率化やスケールメリットの進展が示唆される。売上総利益率は46.1%と高位で、粗利の確保は堅調。一方、売上原価・売上総利益・営業利益のラインアイテム間で数値整合性に齟齬があり、粗利から営業利益へのブリッジの精緻化には追加開示が必要。営業レバレッジ：売上+23.2%に対し営業利益+58.9%と、固定費の相対低下によるレバレッジ効果が顕在化。経常利益率は約14.7%（=8.96/60.87）で、営業外損益の影響は軽微（営業外収益0.03、営業外費用0.07、支払利息0.02）。純利益率10.0%は当社ビジネスモデル（マッチング/情報プラットフォーム型を想定）として良好。実効税率36.1%は国内実効税率並みだが、税引前5.54に対し純利6.10の整合は取れず、特別項目・税効果等の影響が示唆される。資産効率：総資産52.13に対し売上60.87で回転率1.168と効率は良好。レバレッジ1.43倍は保守的で、ROEは主として収益性・回転率で稼いでいる。

成長性評価

売上高は23.2%増と2桁成長を維持。利益の伸び（営業+58.9%、経常+60.6%、純利+73.9%）が売上を上回り、収益構造の改善が示唆される。粗利率46.1%は価格競争激化の兆候が限定的であることを示す一方、販管費対売上の逓減が進んだ可能性。売掛金12.75億円の増勢（絶対水準のみ確認可能）は成長に沿った資金需要を示し、回収タームの管理が成長持続性の鍵。のれん1.06億円、無形資産7.34億円の計上は、プラットフォーム強化やM&A投資がトップライン拡大を後押ししている可能性。投資CF・設備投資が未開示のため、成長投資の量・質は不明。見通しとして、既存事業の規模拡大に伴う営業レバレッジ継続が期待できるが、集客コスト上昇や規制変更、競合の入札強化は成長率鈍化要因となり得る。短期的には高い現金保有により機動的なマーケティング・開発投資が可能で、売上の持続可能性を支える余地がある。中期的には無形資産の償却・減損リスクと、顧客獲得単価（CAC）の動向が利益の質に影響。

財務健全性

流動性：流動比率301.5%、当座比率301.5%と極めて厚い。現金預金20.85億円が流動負債11.45億円を大幅に上回り、短期債務返済余力は高い。支払能力：固定負債4.70億円、長期借入金0.54億円と有利子負債依存は低く、インタレストカバレッジ439倍から利払い負担は事実上無視可能。資本構成：総資産52.13億円、純資産36.39億円で自己資本比率は約69.8%（概算=36.39/52.13）。負債資本倍率0.44倍とレバレッジは低水準。投資有価証券3.25億円保有は市場変動リスクを限定的にとどめる。無形資産7.34億円とのれん1.06億円は資産の約16%弱を占め、のれん減損耐性は高いが、成長鈍化時の減損リスクには留意。運転資本は23.08億円と潤沢だが、売掛金の増加管理が必要。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、設備投資、配当金支払額は未開示で、利益の現金化度合いやFCFの持続性評価に制約がある。営業CF/純利益比率は算出不可。間接的評価として、売上高+23.2%、営業利益率約14.7%、運転資本23.08億円、現金20.85億円という構図から、短期の資金繰りは極めて安定的と推察される一方、売掛金12.75億円が大きく、成長局面での運転資本投下が営業CFを一時的に圧迫するリスクがある。投資CF未開示のため、無形投資やM&Aキャッシュアウトの規模は把握できない。財務CF未開示につき、自己株買い・配当・借入返済の実行状況は不明。総じて、現時点の現金厚みは高評価だが、CFの質評価はデータ制限により中立。

配当持続性

配当関連の詳細は未開示だが、配当性向（計算値）128.1%は当期利益を上回る株主還元を示唆する。FCFカバレッジは算出不可のため、配当原資が利益か過年度留保利益・手許現金に依存しているかは判断がつかない。手許現金20.85億円、利益剰余金29.49億円の厚みから短期的な配当支払い余力はあるが、利益成長やCF創出が伴わない高水準配当の継続は中期リスクとなり得る。方針面の見通しは、成長投資とのバランス次第で見直しの可能性。持続可能性評価は、FCF開示および今後の利益トレンドの確認待ち。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 顧客獲得コスト（広告費・集客費）の上昇による利益圧迫
• 競合の強化やプラットフォーム間競争激化による価格・マージン低下
• 規制・制度変更（葬送・供養関連サービス等のガイドライン変更）の影響
• 無形資産・のれんに係る減損リスク（成長鈍化時）
• 売掛金増加に伴う信用・回収リスク
• 検索アルゴリズム変更や流入チャネル依存度の高さによるトラフィック変動

財務リスク:

• 配当性向128.1%と高水準の株主還元継続に伴う内部留保低下
• 営業CF未開示に伴うキャッシュ創出力の不確実性
• 投資CF未開示による将来投資負担の見通し不透明感
• 金利上昇時の資本コスト上昇（現状負債は小さいがエクイティコストには影響）

主な懸念事項:

• 損益計算書の一部数値（売上原価・売上総利益・営業利益）に整合性の齟齬
• 税引前利益・法人税と当期純利益の整合性不一致（特別項目等の可能性）
• キャッシュフロー情報の未開示による利益の質・配当カバレッジ評価の制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+23.2%、営業利益+58.9%で営業レバレッジが機能、営業利益率は約14.7%
• ROE16.8%は純利益率10.0%と総資産回転率1.168の積み上げで実現、レバレッジ依存は小さい
• 流動比率301.5%、インタレストカバレッジ439倍と財務体質は極めて健全
• 配当性向128.1%は短期的には可能でも、中期的持続性はFCF次第
• 無形資産比率が高く、成長投資の成果が利益の質を左右

注視すべき指標:

• 営業CFとFCF（CF計算書開示）
• LTV/CAC、顧客獲得コストとリテンション関連KPI
• 売掛金回転日数と入金サイト
• 粗利率とマーケティング費用率のトレンド
• のれん・無形資産の減損兆候
• 配当総額・自己株買い実行額と原資の内訳

セクター内ポジション: 国内中小型の情報プラットフォーム・マッチング型サービス群に対して、当社は低レバレッジかつ高流動性という財務的強みと、2桁成長・中盤の営業利益率、ROE16.8%という資本効率で上位グループに位置づけられる一方、配当性向の高さとCF未開示は相対的な不確実性として意識される。

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