株式会社ウィルグループ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 715.30億円
• 営業利益: 16.38億円
• 当期純利益: 11.37億円
• 1株当たり当期純利益: 50.11円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のウィルグループは、売上の伸びは小幅ながら、利益面で大幅な改善を示し、堅調な四半期となりました。売上高は715.3億円で前年同期比+1.7%と緩やかな増収にとどまった一方、営業利益は16.38億円で+62.4%と大幅増益です。粗利益は153.60億円、粗利益率は21.5%と、コストコントロールの進展を示唆します。販管費は138.29億円で、売上対比の販管費率は19.3%と、前年からの改善が示唆されます（詳細内訳は未記載）。営業利益率は約2.29%で、前年（約1.43%）から約+86bpの拡大となりました。税引前利益は15.56億円、当期純利益は11.47億円で+126.5%と利益段階での伸びが顕著です。EPS（希薄化後）は50.08円と、利益改善が1株当たりでも確認できます。ROEは6.4%（デュポン分解：純利益率1.6%、総資産回転率1.419、財務レバレッジ2.80倍）で、利益率の改善が主導しています。営業キャッシュフローは23.60億円と純利益の約2.06倍を確保し、利益の質は高い四半期でした。フリーキャッシュフローは23.25億円と大幅なプラスで、配当支払い（10.16億円）を十分に賄い、FCFカバレッジは2.29倍です。財務CFは-20.95億円と資本の株主還元・負債返済に充当した可能性が高く、Debt/EBITDAは2.33倍と適正水準にあります。自己資本比率は35.8%で、負債資本倍率は1.80倍と過度なレバレッジではありません。一方、ROICは5.0%と目標水準（7-8%）を下回り、資本効率の課題は残ります。のれんが83.93億円（総資産の約16.6%）と相応に大きく、今後の減損リスクには留意が必要です。持分法投資利益は0.24億円（利益全体の1.5%）と限定的で、業績は本業の改善が中心です。総じて、トップラインは落ち着く中で、コスト構造の改善と営業レバレッジ発現により利益率が改善し、キャッシュ創出力も強化された点は前向きです。今後は、ROICの引き上げ（資本回転の改善と安定的なマージン拡大）、販管費効率の継続的な改善、のれん関連の減損モニタリングが焦点となります。

収益性分析

ROEは6.4%で、純利益率1.6%×総資産回転率1.419×財務レバレッジ2.80倍の積に整合します。今期のROE改善は、売上+1.7%に対して営業利益+62.4%と大幅な営業レバレッジが効いた結果、純利益率が押し上げられたことが最大要因とみられます。営業利益率は約2.29%と前年約1.43%から約+86bp改善し、粗利率21.5%と販管費率19.3%の差が拡大したことが主因です。総資産回転率は1.419と高水準を維持しつつ、売掛金183.14億円が適正に回転している可能性が高く、効率性の面で大きな悪化は見られません。財務レバレッジは2.80倍と、自己資本比率35.8%に整合する中庸な水準で、ROEへの寄与は安定的です。利益改善のビジネス上の背景は、原価・販管費の抑制とミックス改善（高付加価値領域の伸長）が示唆されます（詳細内訳は未記載のため推定）。こうしたマージン改善は、費用効率化と単価・稼働の組み合わせが要因であれば持続性は中程度と評価し得ますが、スポット案件や一過性費用の剥落による場合は継続性は限定的となる点に留意が必要です。現時点では売上の伸びが小さく、販管費の伸びを売上が十分に上回っているとは言い切れないため、販管費成長率が売上成長率を上回る局面には警戒が必要です。純利益率は1.6%とまだ薄く、外部ショックに対する感応度は相対的に高い点も意識すべきです。

成長性評価

売上は+1.7%と低成長で、需要環境は安定ながら加速は限定的です。営業利益は+62.4%と大幅に伸長し、コスト効率化と営業レバレッジ効果が顕在化しています。粗利率21.5%は前年からの改善が示唆され、価格・ミックスの改善または調達・人件費効率化が寄与した可能性があります。持分法投資利益は0.24億円と小さく、成長は本業の収益改善に依存しています。研究開発費や販管費内訳は未記載のため、成長投資のバランス評価には限界があります。今後の持続可能性は、①高付加価値人材領域の拡大、②人件費・採用費の最適化、③デジタル活用による間接コスト抑制、が鍵です。短期的には、営業利益率の2%台維持と売上の単桁中盤成長への回帰が焦点となります。のれん水準が高いため、M&A起点の成長は減損リスクと表裏一体で、PMIの完遂度合いが中期の利益トレンドを左右します。

財務健全性

自己資本比率は35.8%で、負債資本倍率は1.80倍と中庸です。短期借入金31.64億円、長期借入金29.04億円で、Debt/EBITDAは2.33倍と過度なレバレッジではありません。流動資産は274.22億円、売掛金は183.14億円と運転資産の比率が高く、入金サイト管理が資金繰りの要所です。流動比率・当座比率は未記載のため、厳密な短期流動性評価はできませんが、営業CFが黒字かつ財務CFでの返済・配当を賄えている点は前向きです。買掛金181.78億円と売掛金183.14億円が近似し、運転資本のバランスは概ね中立的です。満期ミスマッチについては短期借入金が存在するものの、営業CFの創出と現金同等物73.11億円で一定のバッファがあると見られます。オフバランス債務の情報は未記載で、リース債務や保証債務の有無は不明です。D/E（負債資本倍率）2.0超の警告水準には達していませんが、金利上昇局面では利払い負担の増加に注意が必要です。

キャッシュフロー品質

営業CFは23.60億円で純利益の2.06倍と高品質です（>1.0倍のベンチマークを上回る）。フリーキャッシュフローは23.25億円と大幅なプラスで、配当10.16億円を十分にカバー（FCFカバレッジ2.29倍）。投資CFは-0.35億円と軽微で、設備投資は-2.09億円に留まり、資金需要は抑制的です。運転資本の具体的な変動内訳は不明ですが、売掛金水準からみて入金回収が概ね機能している可能性があります。営業CF/純利益が高い一方で、投資の平準化が続くと成長投資の遅延リスクもあるため、次四半期以降の投資配分の増減に注目します。潜在的な運転資本操作の兆候は現時点では確認できませんが、売掛金・買掛金が拮抗しているため、サイト調整によるCFのぶれには留意が必要です。

配当持続性

配当性向（計算値）は88.7%と高めで、利益ベースではやや重い水準です。一方でFCFカバレッジは2.29倍とキャッシュベースでは十分に賄えています。営業CFの安定性が前提となるため、利益率の改善持続と運転資本の健全な回転が配当の持続性に直結します。財務レバレッジは2.33x（Debt/EBITDA）と中庸で、過度な負債依存での配当捻出ではありません。今後、ROICの向上と利益成長が進めば、配当性向の自然体での低下（分母拡大）により持続性は高まります。会社方針の開示（年間配当、配当方針）は未記載のため、将来方針の確度評価には限界があります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクル変動による稼働率・マージン低下（人材派遣需要の景気感応度）
• 最低賃金引上げ・法改正（労働者派遣法等）によるコスト上昇・稼働調整リスク
• 採用難・人件費上昇による粗利率圧迫
• 主要顧客・業種への依存度上昇による集中リスク
• のれん83.93億円の減損リスク（PMI未達・収益性悪化時）

財務リスク:

• ROIC 5.0%と資本効率の課題（資本コスト割れリスク）
• 金利上昇局面での利払い負担増（インタレストカバレッジ未記載）
• 運転資本膨張時のキャッシュフロー圧迫（売掛金偏重）
• 為替影響（海外事業比率がある場合の翻訳影響、詳細未記載）

主な懸念事項:

• 薄利構造（純利益率1.6%）のもとでの外部ショック耐性
• 高めの配当性向（88.7%）と利益変動時の配当維持余力
• 投資抑制が続いた場合の中期成長力の鈍化
• 各種未記載項目が多く、利息・流動性指標の網羅性不足

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+1.7%と小幅増、営業利益は+62.4%でマージン大幅改善（営業利益率+86bp）。
• 営業CF/純利益2.06倍、FCF＋23.25億円でキャッシュ創出は良好。
• ROE 6.4%は改善傾向も、ROIC 5.0%と資本効率は課題。
• Debt/EBITDA 2.33倍、自己資本比率35.8%で財務は中庸に健全。
• のれん比率が高く、将来の減損リスクをモニター。

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率のトレンド（費用効率化の持続）
• 営業CF/純利益と運転資本回転（売掛金・買掛金のバランス）
• ROIC（>7-8%への回帰に向けたNOPATと投下資本の動き）
• Debt/EBITDAと金利コスト（利上げ感応度）
• のれんに対する減損兆候（収益性・成長率の鈍化）

セクター内ポジション: 国内人材サービス同業の中で、収益性はまだ薄いものの、費用効率化により短期的なマージン改善とキャッシュ創出を実現。中期的な相対評価の鍵は、ROICの引き上げと安定成長の両立。

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