株式会社アサンテ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 79.34億円
• 営業利益: 8.09億円
• 当期純利益: 5.40億円
• 1口当たり当期純利益 (EPU): 55.31円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のアサンテは、売上の微増にもかかわらず利益段階で大幅減益となり、収益性の低下が鮮明な四半期でした。売上高は79.34億円（前年比+1.1%）と堅調を維持した一方、営業利益は8.09億円（前年比-29.7%）と大きく落ち込みました。営業利益率は10.2%まで低下し、前年の約14.7%から約448bp縮小したと推計されます（当社計算）。粗利率は70.3%と高水準を維持したものの、販管費が47.70億円まで膨らみ、売上対比で60.1%とコスト高が利益を圧迫しました。経常利益は8.11億円（前年比-25.8%）、当期純利益は5.40億円（前年比-24.0%）で、純利益率は6.8%でした。実効税率は33.5%と平常レンジで、営業外の影響（受取利息0.06億円、支払利息0.04億円）は軽微にとどまっています。営業CFは4.01億円で、純利益との比率は0.74倍に低下し、収益のキャッシュ化にやや懸念が残ります（品質警告基準<0.8）。総資産は146.65億円、現金等72.07億円と潤沢な流動性を保持し、流動比率は461.8%と非常に強固です。負債資本倍率は0.46倍、長期借入金は2.89億円と低レバレッジで、インタレストカバレッジは202倍と財務耐性は高いです。ROEは5.4%で、粗利率は高いものの総資産回転率0.541と低め、レバレッジ1.46倍と保守的な資本構成がROEを抑制しています。ROICは17.2%と高く、投下資本ベースでは資本効率は優良ですが、豊富な現金保有が会計上のROEを希釈しています。配当性向（計算値）は141.8%と高水準で、現状の利益水準が続く場合には持続性に注意が必要です。販売費用の伸びが売上の伸びを上回った可能性が高く、費用管理の強化が収益回復の最優先課題です。営業CFの弱さは運転資本の増加が背景にある可能性があり、下期に向けた回収改善が注目点です。総じて、財務基盤は盤石ながら、短期的な収益性とキャッシュ創出のモメンタムが鈍化しており、下期のコストコントロールと受注・施工の平準化が業績回復の鍵となります。

収益性分析

【デュポン分解】ROE 5.4% = 純利益率6.8% × 総資産回転率0.541 × 財務レバレッジ1.46倍。最も大きく変動した要素は純利益率で、営業利益の前年比-29.7%が示す通り営業段階のマージン悪化が主因です。ビジネス面では、販管費が売上に対して60.1%まで上昇しており、人件費・販売促進・施工関連の外注費や移動コストなどの固定・半固定費のディレバレッジが利益率を圧迫したと解釈されます。総資産回転率0.541は現金72.07億円を含む潤沢な流動資産保有が回転を希薄化している側面があり、資産効率の観点でROEを抑制しています。財務レバレッジは1.46倍と低位で、財務健全性は高い一方、ROE押し上げ効果は限定的です。マージン悪化は、売上が+1.1%と低成長の中で販管費が相対的に高止まりしている一時的な営業ディレバレッジの色彩が強く、コスト調整や価格施策により改善余地はありますが、短期的には完全な正常化には時間を要する可能性があります。懸念トレンドとして、販管費比率の上昇（販管費成長率 > 売上成長率）が明確で、今後の賃上げや採用コストの上昇が継続すると、更なる利益率の圧迫リスクがあります。粗利率は70.3%と構造的に高いため、費用コントロールが改善すれば営業レバレッジのリバーサルは十分に想定されます。

成長性評価

売上は79.34億円（+1.1%）と堅調だが、伸び率は低位で価格改定・付加価値サービス拡販・施工キャパの活用余地が課題です。営業利益は8.09億円（-29.7%）と大幅減益で、成長の質は低下しています。営業利益率は10.2%と前年から約448bp縮小しており、当面はコストメスと案件ミックス改善が必須です。純利益5.40億円（-24.0%）、純利益率6.8%で、財務費用は軽微なため業績のボラティリティは主に営業段階由来です。ROIC17.2%は依然高水準で、投下資本ベースの収益力は良好です。高い現金保有による総資産回転率の低下がROEの抑制要因であり、余剰資金の機動的活用（成長投資、自己株式取得等）が成長率と資本効率の同時改善に寄与し得ます。下期は営業CFの改善（回収・前受け強化）とコスト最適化が成長の質を左右する見通しです。

財務健全性

流動比率461.8%、当座比率461.8%と極めて強固で、短期支払能力に懸念はありません。負債資本倍率0.46倍、長期借入金2.89億円、現金72.07億円で実質的にネットキャッシュとみられ、レバレッジ依存は低いです。インタレストカバレッジ202倍は十分な金利耐性を示唆します。満期ミスマッチは、流動資産96.81億円に対し流動負債20.96億円と大幅な超過でリスクは限定的です。オフバランス債務や偶発債務の開示は本データからは確認できず、追加的なコミットメントの有無は不明です。自己資本は100.40億円と厚く、支払能力は高いです。

キャッシュフロー品質

営業CFは4.01億円で純利益5.40億円に対する比率0.74倍と基準値（>1.0）を下回り、収益のキャッシュ化にやや課題が見られます。営業CFマージンは5.1%（=4.01/79.34）で、利益水準に比して低調です。要因として運転資本の増加（売掛金等）が示唆されますが、詳細内訳は未開示のため特定は困難です。減価償却費0.76億円と資産軽量モデルからみて、投資CF・設備投資は相対的に小さく、平常時のFCF創出力は本来高いと推測されます（ただしFCFは未開示）。財務CFは-2.33億円で、配当や自己株式取得が含まれる可能性がありますが金額は未開示です。短期的には運転資本の回収改善がキャッシュフロー品質の回復に直結します。

配当持続性

配当性向（計算値）141.8%は基準値（<60%）を大幅に上回り、当期水準の利益が続く場合は持続性に注意が必要です。営業CFが純利益を下回っていることも配当のキャッシュカバレッジの観点から慎重さを要します。もっとも、同社は潤沢な現金を有しており、短期的な配当の実行可能性は高い一方で、中期的な持続性は利益回復とFCF創出に依存します。FCFおよび配当総額が未開示のため、厳密なカバレッジ分析はできません。今後は配当方針の明確化（利益連動・DOE・安定配当）と、余剰資金の最適配分（成長投資 vs 株主還元）のバランスが注目点です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費の高止まりによる営業ディレバレッジ（営業利益率の圧迫）
• 施工キャパや人員制約による売上の伸び悩み
• 価格改定の浸透遅れや案件ミックス悪化による粗利率低下リスク
• 季節性や天候による需要変動（シロアリ・害虫防除の需要波動）

財務リスク:

• 営業CF/純利益比率0.74倍に示されるキャッシュ化の弱さ
• 高い配当性向に伴う内部留保の減少リスク（利益回復遅延時）
• 資産回転率の低下（高水準の現金保有）によるROE抑制
• 金利上昇時の資金運用収益・借入コストの変動（影響は限定的だが方向性として）

主な懸念事項:

• 前年から約448bpの営業利益率縮小が継続するか
• 運転資本のコントロール（売掛回収・前受活用）の進捗
• 配当水準の持続性（利益・FCFでのカバー能力）
• 費用構造改革（人件費・販促費・外注費）の実効性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+1.1%増ながら営業利益は-29.7%と大幅減、約448bpのOPM縮小
• 営業CF/純利益0.74倍で収益のキャッシュ化に課題、下期の回収改善が重要
• 財務はネットキャッシュ・流動比率462%で極めて健全、金利耐性も高い
• ROE5.4%は資産回転率の低さと低レバレッジが主因、ROIC17.2%は良好
• 配当性向141.8%は高く、利益回復または余剰資金の活用方針が焦点

注視すべき指標:

• 営業利益率（四半期）：コスト進捗と価格施策の効果
• 営業CF/純利益比率：>1.0倍への回復
• 販管費率（販管費/売上高）：60%からの低下度合い
• 売上成長率：価格改定・付加価値サービスの寄与
• 受注・施工件数と回収サイト（売掛回転日数）
• 資本配分（自己株買い・M&A・設備投資）と現金水準

セクター内ポジション: 同業サービス企業と比較して財務健全性・ROICは優位だが、今期は営業ディレバレッジにより短期収益性とキャッシュ創出で見劣り。費用最適化と運転資本改善が進めば同社本来の高い資本効率が顕在化し得る局面。

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