株式会社日本動物高度医療センター 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 30.33億円
• 営業利益: 5.91億円
• 当期純利益: 4.13億円
• 1株当たり当期純利益: 159.88円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年Q2の日本動物高度医療センターは、売上・利益ともに2桁成長で着地し、営業段階の改善が顕著な好決算でした。売上高は30.33億円で前年同期比+18.1%、営業利益は5.91億円で+68.4%、当期純利益は4.13億円で+70.2%と、利益の伸びが売上を大きく上回りました。営業利益率は19.5%（=5.91/30.33）まで上昇し、前年の約13.7%から約580bp拡大と推定されます。純利益率は13.6%と、前年の約9.5%から約410bpの改善とみられます。粗利益率は39.9%で、コスト管理と診療ミックスの改善（高付加価値症例比率の上昇や手術件数の伸長）が示唆されます。販管費は6.20億円で、売上比20.4%とコスト効率が改善、営業レバレッジが効いています。営業外では受取・有価証券関連の明細は不記載ながら、営業外収益0.22億円、営業外費用0.23億円でネット影響は軽微です。資本効率はROE9.3%（分解値一致）で、足元の収益改善と適度なレバレッジ（財務レバレッジ2.03倍）が寄与しました。営業キャッシュフローは5.64億円で純利益4.13億円の1.36倍、利益の現金裏付けは良好です。流動比率は97.9%（当座比率93.3%）と1.0をやや下回り、短期の流動性は注意が必要です。長期借入金26.29億円を含む有利子負債は約28.6億円、Debt/EBITDAは3.27倍と許容範囲で、インタレストカバレッジは33.4倍と強固です。設備投資は3.94億円と積極的で、同時に自己株買い1.72億円を実施して株主還元も強化しています。営業CFと比較すると、CAPEXと自己株買いの合計はほぼ営業CFに拮抗し、フリーCFの余力は限定的でした。配当に関する現金情報は不記載ですが、計算上の配当性向は25.8%と無理のない水準です。全体として、収益性の改善は鮮明で、キャッシュ創出力も伴う一方、短期流動性と旺盛な投資・還元の同時進行に伴うFCFのタイト化が管理ポイントです。今後は高収益診療の持続、設備投資の回収進捗、ならびに流動性の改善が実行上の焦点となります。

収益性分析

【デュポン分解】ROE（9.3%）= 純利益率（13.6%）× 総資産回転率（0.336）× 財務レバレッジ（2.03倍）。純利益率の上昇がROE改善の最大ドライバーで、営業利益の伸び（+68.4%）が売上成長（+18.1%）を大幅に上回ったことが背景です。営業利益率は約19.5%へ上昇し、前年から約580bp拡大と推定され、コスト構造の改善とミックス効果（高難度手術や高単価診療の比重上昇）が示唆されます。総資産回転率は0.336と資産集約的なビジネスモデル（高度医療設備、病院施設）を反映し横ばい圏とみられ、ROEへの寄与は限定的です。財務レバレッジは2.03倍で適度、利息負担は軽微（カバレッジ33.4倍）で、過度なレバレッジに頼らない収益改善が確認できます。販管費率は20.4%で抑制され、売上成長率（+18.1%）に対して販管費の伸びは相対的に低く、正の営業レバレッジが発現しています。純利益率は約410bp改善と推定されますが、営業外項目の影響は中立であり、改善の質は主として営業段階にあります。これらの改善は、病床稼働率の上昇、症例難易度の上昇、手術件数の増加、価格改定（保険・自費ミックス）などのビジネス要因に整合的で、設備投資（3.94億円）による診療能力増強が今後の維持に寄与する可能性があります。持続性については、人的リソース確保（専門医、看護スタッフ）と設備稼働の最適化が前提で、短期的には堅調、中期的には競争環境や人員採用コストの上昇が逆風となり得ます。懸念されるトレンドとして、総資産の積み上がりに伴う回転率の低下圧力と、賃金インフレによる販管費上昇リスクに留意が必要です。

成長性評価

売上は+18.1%と高成長で、病院能力の増強や高付加価値診療の構成比上昇が示唆されます。営業利益は+68.4%と大幅増で、価格・ミックスとコスト効率改善が主因です。営業利益率は19.5%と過去比で高水準に達し、短期的な持続性は高いとみられます。純利益は+70.2%増で、営業段階の改善が純利益まで波及しています。今後の売上持続性は、設備投資の稼働寄与、新規・紹介症例の獲得、提携ネットワーク強化に依存します。外部環境として、専門医採用の競争や人員コスト上昇は成長のボトルネックとなり得ます。資本投入に対するROICは6.7%で、社内目標レンジ（一般的ベンチマーク7–8%）にやや届かず、今後は稼働率上昇・単価改定・プロセス改善による改善余地があります。成長の質は営業CF/純利益1.36倍と良好で、会計上の利益に対する現金裏付けが確認できます。短期的にはキャパシティ拡張の立ち上がり局面でFCFがタイト化しやすく、設備投資の回収速度が注目点です。期中の自己株買い実行は資本効率向上に資する一方、FCF余力を圧迫しうるため、今後の還元ペースは営業CF創出力と連動させる必要があります。外部需要（ペット高度医療の需要増、保険普及率上昇）には追い風が続くと見られますが、症例獲得のための地域連携・紹介体制の強化が鍵です。

財務健全性

流動比率は97.9%、当座比率は93.3%と1.0を下回り、短期流動性に注意が必要です。運転資本は-0.36億円で、流動負債17.31億円に対し流動資産16.95億円と、満期ミスマッチのリスクが小幅に存在します。ただし、現金預金11.53億円と売掛金3.66億円の合計は短期借入金2.29億円を十分上回り、即時の返済能力は一定程度確保されています。総資産90.34億円、純資産44.61億円で負債資本倍率は1.03倍と中庸です。長期借入金26.29億円が資本構成の中心で、返済プロファイルは未開示ながら、長期資金で設備投資を賄っている点は満期整合の観点で妥当です。インタレストカバレッジは33.43倍と金利耐性は極めて高いです。自己資本比率は未記載ですが、純資産/総資産ベースで約49%と推定され、財務健全性は良好寄りです。オフバランス債務（リース等）の情報は不記載で、潜在的な固定費負担は把握に限界があります。総じて、短期流動性に軽度の警戒を要する一方、レバレッジと金利耐性は健全な水準です。

キャッシュフロー品質

営業CFは5.64億円で純利益4.13億円の1.36倍、利益の質は高いと評価できます。投資CFは未記載ですが、設備投資額は3.94億円で、営業CFベースの簡便FCFは約1.70億円（5.64-3.94）と推計されます。財務CFは-1.13億円で、自己株買い1.72億円を実施しており、資本還元を優先しています。営業CFはCAPEXを十分賄えている一方、自己株買いを含めるとFCF余力はほぼゼロ近傍となり、追加の配当・成長投資を同時に行う場合はキャッシュの厳しさが増す可能性があります。運転資本は期中で大きな積み増しの兆候は見られず（売掛金3.66億円、棚卸0.81億円規模）、営業CFの品質を損なう要因は限定的です。営業CF/売上高は約18.6%で、キャッシュ創出力は改善しています。今後は設備投資の回収が営業CFの更なる押し上げ要因となる一方、採用・人件費の増加は運転資本流出（未払費用増）やCFの季節性を強める可能性があります。投資CFの全体像（M&A、投資有価証券の取得・売却）は不記載のため、総合的なCFリスクの把握には限界があります。

配当持続性

配当金総額は未記載ですが、計算上の配当性向は25.8%と保守的で、利益面からの持続可能性は高い水準です。営業CFはCAPEXをカバーし、簡便FCF（約1.70億円）も黒字と推計されますが、期中に自己株買い1.72億円を実施しており、配当と自己株買いを同時に継続する場合はFCFのタイト化が想定されます。現金残高11.53億円がクッションとして機能する一方、流動比率が1倍を下回るため、配当・自社株買いの継続には運転資本と短期負債の動向を踏まえた慎重な資金繰りが必要です。金利負担は軽微で、インタレストカバレッジは十分なため、財務費用が配当余力を圧迫するリスクは低いです。今後の方針は、設備投資の回収進捗と営業CFの持続性に連動させるのが望ましく、FCFカバレッジ指標（配当＋自己株買いに対するFCF比率）のモニタリングが推奨されます。投資CFや正式な配当実績が未記載な点は、定量的な持続可能性評価の制約となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 専門医・看護スタッフの採用・定着難による診療能力制約（人件費上昇）
• 高難度症例の獲得競争激化による単価・件数の下押し
• 設備稼働率の変動（稼働率低下時の固定費負担顕在化）
• 紹介ネットワークの変化（提携動物病院の紹介数減少）

財務リスク:

• 流動比率97.9%と1倍割れによる短期流動性リスク
• 積極的なCAPEXと株主還元同時進行によるFCFタイト化
• 長期借入金依存による金利上昇時の支払利息増加リスク（現状感応度は低い）
• 投資CF内訳不透明（M&A・投資有価証券の取得/売却の有無）

主な懸念事項:

• 短期負債17.31億円に対し流動資産16.95億円で運転資本が小幅マイナス
• ROIC6.7%でベンチマーク7–8%に未達（資本効率の改善余地）
• 自己株買い1.72億円実施によりFCF余力が圧縮（配当持続性への間接的影響）
• オフバランス債務（リース）の開示不十分による固定費リスクの不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+18.1%、営業利益+68.4%で営業レバレッジが顕在化、営業利益率は19.5%へ上昇
• 純利益率13.6%、ROE9.3%で資本効率は改善基調
• 営業CF/純利益1.36倍と利益の質は高いが、CAPEXと自己株買いでFCFはタイト
• 流動比率0.98と短期流動性に注意、現金11.53億円が緩衝材
• ROIC6.7%と資本効率の底上げが中期テーマ

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率（ミックス・価格改定の継続性）
• 病床稼働率・手術件数（設備投資の回収指標）
• 営業CFとFCF（CAPEX・株主還元の同時実行余力）
• 流動比率・当座比率（運転資本の変動）
• ROICとDebt/EBITDA（資本効率とレバレッジのバランス）

セクター内ポジション: 国内の動物高度医療領域において、専門性と設備投資を背景に収益性は相対的に高位に位置する一方、資産集約度の高さから総資産回転率とROICは同業平均並～やや弱め。短期流動性は同規模事業者対比でやや劣後する可能性があり、キャッシュマネジメントの巧拙が差別化要因。

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