日東精工株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 359.98億円
• 営業利益: 22.64億円
• 当期純利益: 16.03億円
• 1株当たり当期純利益: 36.48円

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AI財務分析

総括

2025年度Q3の業績は、売上の堅調増に対して利益が横ばい〜減益基調で、マージンのわずかな悪化が目立つ内容です。売上高は359.98億円で前年同期比+5.8%と増収でした。営業利益は22.64億円で同+0.2%と微増にとどまり、増収効果が十分に利益へ転化していません。経常利益は21.75億円で同-8.5%、当期純利益は13.22億円で同-9.9%と減益です。粗利率は22.3%と開示され、製品ミックスやコストインフレの影響を受けつつも一定の水準を維持しています。営業利益率は6.29%と試算され、前年同期の約6.64%から約35bp縮小しました。純利益率は3.67%と試算され、前年同期の約4.31%から約64bp縮小しています。総資産回転率は0.65倍、財務レバレッジ1.42倍の下で、デュポン分解ROEは3.4%と低位で頭打ちです。ROICは4.8%と開示され、社内ベンチマーク7–8%に対し見劣り、資本効率の改善余地が大きいです。非営業項目の寄与度は営業外収入比率20.0%と示唆され、営業ベースでの稼ぐ力の強化が課題です。流動比率269.9%、当座比率230.5%、負債資本倍率0.42倍とバランスシートの安全性は高いです。一方で、営業キャッシュフローが未開示のため、利益の質（キャッシュ創出力）評価に不確実性が残ります。期末現金93.34億円と有利子負債26.35億円からネットキャッシュ約67億円と試算され、配当や投資の耐性は高いと見られます。実効税率は31.1%で概ね想定レンジ内です。今後は、価格転嫁や生産性改善による粗利率の反転、販管費コントロール、在庫回転改善を通じたROIC引き上げが焦点です。受注動向、在庫・売掛の推移、営業CF/純利益の関係が先行指標として重要になります。

収益性分析

ROEは3.4%（= 純利益率3.7% × 総資産回転率0.650 × 財務レバレッジ1.42倍）で、利幅と効率の双方が抑制的です。構成要素のうち、純利益率の悪化が最もパフォーマンスを圧迫しており、営業利益率は前年比約35bp、純利益率は約64bpの縮小と試算されます。マージン縮小の背景は、原材料・物流などコストインフレの残存、製品ミックスの変化、販管費の伸長が売上成長を上回った可能性です。改善の持続性評価としては、価格改定や歩留・歩掛改善、稼働率回復が進めば粗利回復は見込める一方、需要の鈍化局面では一時的に留まるリスクがあります。懸念点として、売上+5.8%に対し営業利益+0.2%と営業レバレッジが効いておらず、販管費の伸びが売上伸長を食っているサインです。

成長性評価

売上は+5.8%と堅調で、主力の締結機器・ねじ関連での数量/価格のいずれかが寄与したとみられますが、営業段階の利益伸長が伴わず、成長の質は中立〜弱めです。営業外項目の寄与（営業外収入比率20.0%の示唆）が残る中、コア事業の採算改善が必要です。短期見通しは、在庫水準（棚卸資産50.26億円、売上比約14.0%）の適正化と価格転嫁の進捗に依存します。中期的には、ROIC>7–8%への回復を目標とした資本効率改善（不採算案件の見直し、稼働率改善、WC回転の向上）がカタリストとなります。外部環境では、為替、原材料価格、エンドマーケット（自動車、電機・電子、設備投資サイクル）の方向性が売上持続性を左右します。

財務健全性

流動比率269.9%、当座比率230.5%と流動性は非常に厚く、短期支払能力に懸念はありません。負債資本倍率0.42倍、インタレストカバレッジ171.14倍とレバレッジは軽く、金利上昇耐性も高いです。短期負債127.59億円に対し、現金預金93.34億円と売掛金73.04億円、棚卸資産50.26億円を有し、満期ミスマッチリスクは低水準です。長短借入金合計26.35億円に対しネットキャッシュ約66.99億円と推計され、財務余力は十分です。オフバランス債務の情報は未開示であり、リース債務等の潜在負債は把握不能です。

キャッシュフロー品質

営業キャッシュフローは未開示で、営業CF/純利益比やFCFの把握ができず、利益のキャッシュ裏付け評価に制約があります。棚卸資産の売上比は約14.0%で、過度ではないものの、在庫回転の鈍化があると営業CFを圧迫し得ます。売掛金は73.04億円（売上比約20.3%）で、回収条件の変化が営業CFのボラティリティにつながる可能性があります。配当・設備投資に対するFCFの持続性は、ネットキャッシュの厚さから短期的には高いと判断しますが、営業CF未開示のため定量確認はできません。運転資本操作の兆候は現時点の単期データでは判別不能です。

配当持続性

配当性向は59.0%と上限レンジに近く、利益成長が鈍化する局面では引き上げ余地は限定的です。FCFカバレッジは未算出ですが、ネットキャッシュ約67億円のバッファにより短期の配当継続性は高いと見ます。中期的な持続性は、ROICと営業CF創出力の改善が前提で、投資（更新・成長）と株主還元のバランス管理が重要です。会社方針は未開示ながら、配当性向の維持を念頭に、利益水準の安定化が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（鋼材等）の上昇・変動による粗利圧迫
• 主要需要（自動車、電機・電子、設備投資）の景気感応度
• 為替変動による採算・評価差影響
• 生産性・稼働率低下による固定費吸収悪化
• 製品ミックス悪化による利益率低下

財務リスク:

• 在庫・売掛の増加による運転資本逼迫と営業CFの悪化
• 価格転嫁の遅れによるマージン低下の長期化
• ROIC低位（4.8%）の固定化に伴う資本効率の劣化
• 非営業項目への依存度上昇による利益の質低下

主な懸念事項:

• 営業利益率の約35bp縮小、純利益率の約64bp縮小
• ROE 3.4%・ROIC 4.8%と資本効率が低位で伸び悩み
• 営業CF未開示により利益の質を検証できないデータ制約
• 販管費コントロール不足の可能性（売上成長に対し利益横ばい）

投資示唆

重要ポイント:

• 増収にもかかわらずマージン縮小で利益は伸び悩み
• ROIC 4.8%と資本効率に課題、改善アクションが必要
• 強固なバランスシート（ネットキャッシュ）で耐性は高い
• 利益の質は営業CF未開示で評価保留、在庫・売掛の動向が鍵
• 非営業項目の寄与が相対的に高く、コア稼ぐ力の強化が焦点

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益比（目安>1.0倍）
• 粗利率と価格転嫁進捗
• 在庫回転日数・売掛回転日数
• 受注・バックログとブック・トゥ・ビル
• ROIC（>7–8%への回復）
• 販管費率と固定費吸収度
• 為替感応度と原材料コスト指数

セクター内ポジション: 財務安全性は同業内でも良好だが、収益性と資本効率は業界平均を下回る可能性があり、改善の余地が大きい。需給環境の正常化と内部施策（価格・コスト・回転）次第で再評価余地。

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