全保連(5845) 2026年度第3四半期決算 増収・営業益26%増

クイックビュー

Executive Summary

2026年度第3四半期決算は、売上高195.9億円（前年比+4.1億円 +2.1%）、営業利益25.2億円（同+5.1億円 +25.5%）、経常利益25.1億円（同+5.2億円 +26.2%）と増収増益を達成したが、当期純利益は12.8億円（同-0.9億円 -6.7%）と減益。売上総利益137.4億円で粗利率70.1%と高水準を維持し、販管費は112.2億円（販管費率57.3%）に抑制された。特別損失6.5億円（固定資産除却損0.5億円含む）の発生と法人税等5.9億円の負担が純利益を圧迫した。EPSは48.94円（前年57.99円から-15.6%）へ低下。

業績変動要因

【売上高】トップラインは195.9億円と前年比+2.1%の微増収。売上原価は58.5億円に抑制され、売上総利益は137.4億円（粗利率70.1%）と高収益構造を維持。【損益】販管費は112.2億円（販管費率57.3%）で、前年比での販管費増加を営業利益の大幅改善が上回った。営業利益は25.2億円（+25.5%）と大幅増益となり、営業利益率は12.8%（前年10.5%から+2.3pt改善）。営業外損益は純額-0.1億円と僅少で、受取利息0.1億円に対し支払利息0.2億円を計上。経常利益は25.1億円（+26.2%）と営業利益とほぼ同水準で推移。【一時的要因】特別損失6.5億円が発生し、固定資産除却損0.5億円を含む。この特別損失が税引前利益を18.7億円まで押し下げ、さらに法人税等5.9億円（実効税率31.6%）の負担により、当期純利益は12.8億円（-6.7%）と減益。経常利益+26.2%に対し純利益-6.7%と大きく乖離した主因は、特別損失および税負担の増加である。結論として増収増益（営業・経常段階）ながら、特別損失により最終減益となった。

主要財務指標

【収益性】ROE 16.7%と高水準で、営業利益率12.8%（前年10.5%から+2.3pt改善）、純利益率6.5%。売上総利益率70.1%は高収益ビジネスモデルを示す。【キャッシュ品質】現金及び預金88.2億円を保有し、流動負債142.4億円に対する現金カバレッジは0.62倍。短期流動性は現預金が潤沢で確保されているが、短期負債が負債の大半を占める構造。【投資効率】総資産回転率0.89倍、財務レバレッジ2.87倍がROEを押し上げる主因。【財務健全性】自己資本比率34.8%、流動比率114.9%で短期流動性は確保。負債合計143.1億円に対し純資産76.4億円で負債資本倍率1.87倍。有形固定資産3.2億円、無形固定資産8.1億円と軽資産構造が特徴。

キャッシュフロー分析

現金及び預金は88.2億円で前年比での増減データは未記載だが、当期純利益12.8億円に対し現金残高は潤沢な水準を維持。流動資産163.5億円に対し流動負債142.4億円で運転資本は21.1億円のプラス。短期負債に対する現金カバレッジは0.62倍で、流動性は一定程度確保されている。負債構造では流動負債が負債全体の99.4%（142.4億円/143.1億円）を占め、短期負債偏重が顕著。固定負債は0.8億円と僅少で、長期資金調達は限定的な構造。支払利息0.2億円の発生から有利子負債の存在が推察されるが金額は軽微。利益剰余金は24.1億円と限定的で、高い配当性向と特別損失が内部留保の積み上げを制約している可能性がある。現金創出力の持続性については、営業CFの開示がないため評価が制約されるが、短期負債のロールオーバーと営業利益の改善トレンドがキーとなる。

収益の質

経常利益25.1億円に対し営業利益25.2億円で、営業外純損-0.1億円と営業利益がほぼそのまま経常利益に反映される構造。営業外収益は受取利息0.1億円が主で、営業外費用は支払利息0.2億円が主体。営業外収益は売上高の0.1%と極めて軽微で、収益の大半は本業の営業活動に依拠。特別損失6.5億円の発生により税引前利益は18.7億円まで低下し、法人税等5.9億円（実効税率31.6%）を控除後の当期純利益は12.8億円。営業CFのデータがないため利益の現金裏付けは直接評価できないが、現預金残高88.2億円は潤沢で短期的な現金創出は良好と推察される。収益の質としては、営業段階の利益が堅調で本業の収益力は高いが、特別損失や税負担が最終利益を圧迫しており、経常的な収益力と一時的要因を分離して評価する必要がある。

業績予想・ガイダンス

通期予想に対する進捗率は、売上高75.1%（195.9億円/261.0億円）、営業利益84.0%（25.2億円/30.0億円）、経常利益83.7%（25.1億円/30.0億円）、純利益78.0%（12.8億円/16.4億円）。第3四半期終了時点（9ヶ月経過）の標準進捗率75%に対し、売上高は標準並み、営業利益・経常利益は+9pt上振れと好調に推移。一方で純利益は+3pt上振れと小幅にとどまり、特別損失6.5億円の影響が残存。通期予想達成には第4四半期での営業利益7.8億円、純利益3.6億円の積み上げが必要で、特別損失の再発がないことが前提。通期予想の修正は行われておらず、会社は現行予想を維持する姿勢。営業利益の進捗が好調なことから、第4四半期での上振れ余地も想定されるが、純利益については特別損失の発生動向と税負担水準が鍵となる。

株主還元

期末配当35.00円が予定され、通期配当予想は40.00円。前年比での配当データは未記載だが、通期予想EPS62.68円に対する配当性向は63.8%。当第3四半期累計のEPS48.94円に対し、通期配当40.00円を基準にした配当性向は約81.7%と高水準。当期純利益12.8億円に対し、年間配当総額は約10.5億円（発行済株式数26,646千株-自己株式423千株の約26,223千株×40円で試算）となり、配当性向は約82%と高い。自社株買いに関する開示はなく、株主還元は配当が中心。高い配当性向は株主還元姿勢を示す一方、内部留保の積み上げを制約し、将来の成長投資やバッファ確保に影響を与える可能性がある。

リスク要因

1. 短期負債集中リスク: 流動負債142.4億円が負債全体の99.4%を占め、固定負債は0.8億円と僅少。短期資金のロールオーバーが困難になった場合の流動性リスクが存在。現預金88.2億円は潤沢だが、市場環境悪化時のリファイナンス条件悪化が懸念材料。
2. 高配当性向による内部留保圧迫: 配当性向約82%（通期ベース試算）と高水準で、利益剰余金24.1億円は限定的。特別損失の発生や業績変動時に配当維持と内部留保の両立が困難になるリスク。成長投資や財務バッファ確保の余力が制約される。
3. 特別損失の再発リスク: 当期に特別損失6.5億円が発生し、純利益を6.7%押し下げた。固定資産除却損0.5億円を含むが残り約6.0億円の内訳は不明。同様の一時損失が再発すれば最終利益と配当余力に影響を与える可能性。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

【業種内ポジション】（参考情報・当社調べ） 収益性: ROE 16.7%は高水準で、営業利益率12.8%も良好。粗利率70.1%は高収益ビジネスモデルを示し、業種内では収益性の高いポジション。 健全性: 自己資本比率34.8%は中程度だが、短期負債比率99.4%と短期資金依存度が高い点は業種内でも特異な財務構造。流動比率114.9%は短期流動性を一定確保している。 効率性: 総資産回転率0.89倍は軽資産ビジネスとして妥当な水準。財務レバレッジ2.87倍を活用してROEを高める資本効率重視の経営姿勢が見られる。 （注: 業種は保険関連サービス業、比較対象は過去決算期の当社推移および類似企業の公開データ、出所: 当社集計）

決算上の注目ポイント

1. 営業利益率の改善トレンド: 営業利益率が12.8%（前年10.5%から+2.3pt改善）と大幅に改善し、販管費コントロールと高粗利率の維持が収益力向上に寄与。営業段階の収益性は良好で、本業の競争力は堅調。
2. 短期負債偏重の財務構造: 負債の99.4%が流動負債で、リファイナンスリスクが財務上の主要な注目点。現預金88.2億円の潤沢さが短期的な流動性を支えるが、中長期的な資金調達構造の安定性がモニタリング対象。
3. 高配当性向と内部留保の制約: 配当性向約82%（通期試算）と高水準で、株主還元姿勢は明確だが利益剰余金24.1億円は限定的。特別損失や業績変動時の配当持続性と成長投資余力のバランスが今後の焦点。

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。

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AI財務分析

総括

2026年度Q3累計は、売上高が前年同期比2.1%増の195.91億円にとどまる一方、営業利益は同25.5%増の25.17億円となり、収益性が大きく改善した。売上総利益は137.37億円で、前年同期の127.33億円から7.9%増加した。粗利益率は70.1%と前年同期の66.4%から374bp上昇し、売上原価は58.53億円と前年同期比9.2%減少した。販管費は112.19億円で前年同期比4.6%増となり、売上高の伸びを上回った。もっとも、粗利益の改善が販管費増を十分に吸収し、営業利益率は12.8%と前年同期の10.5%から239bp拡大した。経常利益は25.14億円、経常利益率は12.8%で、前年同期比26.2%の増益となった。営業外損益は小幅であり、営業利益から経常利益への乖離は0.03億円にとどまるため、経常利益は概ね本業収益力を反映している。反面、特別損失6.45億円の計上により、税引前利益は18.69億円と前年同期比6.1%減少した。特別損失には固定資産除却損0.45億円が含まれ、残る6.00億円が純利益を圧迫した。当期純利益は12.79億円、前年同期比6.7%減であり、純利益率は6.5%と前年同期の7.1%から62bp低下した。したがって、営業段階では明確な増益・マージン改善である一方、最終利益段階では一時的損失の影響が顕在化した構図である。Q3累計の通期予想に対する進捗率は、売上高75.1%、営業利益83.9%、経常利益83.8%、純利益78.0%である。売上高進捗は標準的な75%とほぼ一致する一方、営業・経常利益は標準を約9pt上回っている。通期営業利益予想30.00億円の達成にはQ4で4.83億円の営業利益が必要であり、Q3累計の営業利益率を下回る水準のため、現時点の利益進捗は予想に対して良好である。財務面では、現金預金88.16億円、流動比率114.9%、当座比率114.9%を確保する一方、流動負債142.36億円が負債の大半を占める。特に前受金100.89億円が流動負債の中心であり、短期負債の管理と保証債務・代位弁済関連の信用コストが今後の注視点となる。

収益性分析

デュポン分析では、年換算ROE 22.3%は純利益率6.5%、総資産回転率1.190倍、財務レバレッジ2.87倍から構成される。ROEの水準自体は15%超の優良水準であり、資本効率は高い。利益率は特別損失により抑制されているため、ROEの主な支えは総資産回転率と2.87倍の財務レバレッジである。前年同期比で最も明確な収益要因は粗利益率の374bp上昇であり、売上原価が前年同期の64.48億円から58.53億円へ5.95億円減少したことが営業増益を主導した。営業利益率も239bp改善したが、販管費は4.6%増と売上成長率2.1%を上回っており、販管費の固定費吸収だけによる改善ではない。粗利益率の改善が持続するかは、保証関連の損失率、債権回収、信用コストおよび価格・商品構成の維持に依存する。営業利益率12.8%は業績ベンチマーク上の「良好」領域に位置するが、15%超の優良水準にはなお距離がある。純利益率は6.5%で「良好」水準を維持するが、特別損失を受け前年同期から低下した。CFA 5因子の税負担係数は0.684であり、実効税率31.5%を反映している。品質アラートの金利負担係数0.743は、税引前利益18.69億円を営業利益25.17億円で除した値であり、特別損失6.45億円による低下が主因である。実際には経常利益25.14億円は営業利益25.17億円とほぼ同水準で、支払利息0.17億円に対するインタレストカバレッジは148.06倍と高く、金利支払いが営業利益の26%を侵食しているとは評価しにくい。品質アラートのROICマイナス196.1%は、前受金などの営業負債が大きい事業モデルでは投下資本の分母が小さく又は負となり得ることを反映した機械的な数値とみられる。したがって、当該ROICは資本効率の実態を単独で表す指標としての解釈には慎重さを要し、ROE、営業利益率および信用コストを併せて評価することが適切である。

成長性評価

売上高は前年同期比2.1%増と低成長だが、売上原価の9.2%減少によって粗利益は7.9%増、営業利益は25.5%増となった。営業増益の持続性は、売上拡大よりも原価率改善への依存度が高い点に左右される。通期会社予想は売上高261.00億円で前年比1.7%増、営業利益30.00億円で同17.7%増を見込んでおり、会社計画も利益率改善を前提としている。Q3累計の営業利益進捗83.9%は標準進捗75%を上回る。通期予想ベースの営業利益率は11.5%であり、Q3累計実績の12.8%を下回るため、現時点では計画に対する緩衝余地がある。純利益の進捗率は78.0%で、標準進捗を3pt上回るにとどまる。これはQ3累計で計上された特別損失が最終利益の上振れ余地を縮小したためである。今後は、営業利益率の維持、販管費の売上成長率を上回る増加の抑制、および一時損失の再発有無が成長の質を左右する。

財務健全性

総資産は219.58億円、純資産は76.44億円で、自己資本比率は34.8%である。負債資本倍率は1.87倍であり、2.0倍超の警戒水準には達していないが、レバレッジは保守的とは言いにくい。流動比率は114.9%、当座比率も114.9%であり、流動資産163.51億円が流動負債142.36億円を上回る。運転資本は21.15億円のプラスであり、短期的な資金繰り余力は維持されている。現金預金は88.16億円で総資産の40.1%を占め、流動負債に対する即時流動性の基盤となる。流動負債のうち前受金は100.89億円であり、負債全体の70.5%を占める。前受金は一般的な有利子負債とは性格が異なる一方、契約の継続、返金・精算、および保証履行に伴う資金需要を踏まえた流動性管理が重要である。固定負債は0.77億円にとどまり、長期負債への依存は限定的である。支払利息0.17億円に対してインタレストカバレッジは148.06倍であり、利払い能力は強い。繰延税金資産は37.01億円と純資産の48.4%、総資産の16.9%を占めるため、将来課税所得による回収可能性の維持が貸借対照表評価上の重要項目である。有形固定資産は前年同期比27.8%減の3.22億円、無形固定資産は同26.3%減の8.08億円となり、固定資産の縮小は資産効率を支える一方、システム・業務基盤への継続投資との整合性を確認したい。自己株式は前年同期のマイナス6.20億円からマイナス2.43億円へ3.77億円減少しており、純資産の増加に寄与している。利益剰余金は24.07億円と前年同期比18.0%増加し、内部留保は拡充した。

B/S変動のポイント

自己株式: -6.20億円から-2.43億円へ+3.77億円（簿価のマイナス額が60.8%縮小）- 純資産の増加に寄与。資本剰余金が40.63億円から37.51億円へ減少しており、自己株式の処分・再交付等を含む資本取引の内容を確認したい。有形固定資産: 4.46億円から3.22億円へ-1.24億円（-27.8%）- 資産圧縮により固定資産負担は低下した。固定資産除却損0.45億円の計上もあり、設備更新・除却の継続性を監視する必要がある。無形固定資産: 10.96億円から8.08億円へ-2.88億円（-26.3%）- 総資産比3.7%で集中度は低い。償却・除却等による減少とみられ、審査・保証・回収システムへの投資水準との整合性が焦点となる。利益剰余金: 20.39億円から24.07億円へ+3.68億円（+18.0%）- 累積利益により内部留保は増加し、前年同期比で純資産は71.93億円から76.44億円へ4.51億円増加した。前受金: 107.78億円から100.89億円へ-6.89億円（-6.4%）- 流動負債の中核項目であり、契約残高・前受保証料等の動向が運転資本と将来収益の双方に影響する。貸倒引当金: -31.61億円から-62.38億円へ-30.77億円（97.3%増）- 債権に対する引当水準の増加は、保証債務・回収債権に関する信用リスク認識の強化または債権残高・算定前提の変化を示唆し、原価率の持続性を判断する上で重要である。

キャッシュフロー品質

配当持続性

第2四半期配当は0円である。通期予想配当は1株当たり40円であり、通期予想EPS62.68円に対する予想配当性向は約63.8%となる。これは配当のみを分子とする配当性向であり、自己株式の変動を含めた総還元性向ではない。予想配当性向は60%をやや上回るため、利益水準が会社計画を下回る場合には配当余力が低下しやすい。一方、Q3累計純利益12.79億円は通期予想純利益16.40億円に対して78.0%まで進捗しており、会社計画の達成を前提とすれば40円配当の利益面での裏付けはある。配当持続性は、特別損失の再発、信用コスト、ならびに今後の利益成長に依存する。

リスク評価

ビジネスリスクとして、【高・高】家賃債務保証事業では、賃借人の延滞・代位弁済・回収不能の増加が売上原価および粗利益率を直接悪化させる。Q3の利益改善は原価率低下への依存度が高く、信用コストの反転は営業利益に大きく影響し得る。、【中・高】賃貸住宅市場の需給、家賃水準、入居者の雇用・所得環境、提携不動産会社の取扱方針が保証契約の新規獲得と更新率に影響する。、【中・中】保証料率やサービス条件を巡る競争激化は、売上成長率が低位にとどまる局面での収益性維持を難しくする可能性がある。、【中・中】個人情報・決済・審査システムを扱う事業特性上、システム障害、サイバー攻撃、情報漏えいは業務継続、信用力および追加コストに影響する。、【中・中】保証業務に関する法規制、監督方針、消費者保護および賃貸借慣行の変更は、審査・契約・回収プロセスの変更コストを伴う可能性がある。が挙げられます。

財務リスクとしては、【中・高】流動負債142.36億円に対し流動比率は114.9%であり、余裕はあるものの大きくはない。前受金100.89億円を中心とする短期負債の管理と、保証履行に伴う資金流出の同時発生を監視する必要がある。、【中・中】繰延税金資産37.01億円は純資産の48.4%を占める。収益性の悪化により将来課税所得の見通しが低下した場合、回収可能性の再評価が利益・純資産に影響する可能性がある。、【中・中】特別損失6.45億円により、営業・経常増益にもかかわらず純利益は前年同期比6.7%減となった。一時損失の内容および追加発生の有無が最終利益の変動要因となる。、【低・中】負債資本倍率は1.87倍であり、資本構成はレバレッジを活用している。ただし、固定負債は0.77億円、インタレストカバレッジは148.06倍であり、現時点で利払い負担は限定的である。が挙げられます。

主な懸念事項としては、原価率改善による営業増益が、信用コスト・回収環境の変化後も維持できるか。、販管費が前年同期比4.6%増と売上高成長率2.1%を上回っており、粗利益率改善が鈍化した場合の営業レバレッジ。、特別損失6.45億円の再発可能性と、通期純利益計画への影響。、繰延税金資産37.01億円の回収可能性。、品質アラート上のROICマイナス196.1%は営業負債を含む投下資本定義の影響を強く受けるため、単独指標としてではなくROE・利益率・資本構成と併せた評価が必要。が挙げられます。

投資示唆

重要ポイントとして、Q3累計の営業利益は25.17億円、前年同期比25.5%増であり、売上高2.1%増を大きく上回った。、粗利益率は70.1%へ374bp、営業利益率は12.8%へ239bp改善した。、特別損失6.45億円により、当期純利益は12.79億円、前年同期比6.7%減となった。、通期営業利益予想に対する進捗率は83.9%で、標準的なQ3進捗75%を上回る。、現金預金88.16億円とプラスの運転資本21.15億円を有する一方、流動負債と繰延税金資産の規模は継続監視が必要である。が挙げられます。

注視すべき指標は、粗利益率および売上原価率、営業利益率と販管費の増減率、代位弁済・回収関連の信用コスト、前受金100.89億円を含む流動負債と流動比率、繰延税金資産37.01億円の対純資産比率と回収可能性、特別損失の追加計上の有無、通期営業利益30.00億円、純利益16.40億円に対するQ4実績です。

セクター内ポジションについては、年換算ROE 22.3%、営業利益率12.8%、インタレストカバレッジ148.06倍は収益性・利払い能力の面で良好である。一方で、売上成長率は2.1%と限定的であり、営業増益の継続性は原価率改善と信用コストの安定に強く依存する。