株式会社 サンユウ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 126.72億円
• 営業利益: 4.47億円
• 当期純利益: 2.23億円
• 1株当たり当期純利益: 49.90円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期（累計）のサンユウは、売上高12,672百万円（前年同期比+5.8%）と増収、営業利益447百万円（+47.2%）、当期純利益301百万円（+57.6%）と増益を確保し、明確なマージン改善を示しました。粗利率は12.5%（売上総利益1,578百万円）で、前年からのコスト改善または製品ミックス改善が示唆されます。営業利益率は3.5%（447/12,672）に達し、オペレーティングレバレッジ（利益伸長率/売上伸長率）は概算で約8.1倍（47.2%/5.8%）と高く、固定費の吸収が進んだ可能性が高いです。経常利益は483百万円で経常利益率3.8%、支払利息3.8百万円に対するインタレストカバレッジは118倍と極めて健全です。当期純利益率は2.38%で、法人税等112.7百万円から推定される実効税率は概算約23%（112.7/483）と標準的な水準です。デュポン分解では純利益率2.38%、総資産回転率0.656回、財務レバレッジ1.80倍からROEは2.81%と算出され、資本効率はなお改善余地がある一方、収益性と回転率の底上げが同時に進んでいます。総資産は19,304百万円、純資産10,728百万円、負債合計8,750百万円で、自己資本比率は試算ベースで約55.6%（10,728/19,304）と堅固な財務基盤です。流動比率168.9%、当座比率136.0%と流動性は良好で、運転資本は5,628百万円と潤沢です。営業キャッシュフロー（OCF）は331百万円、当期純利益に対するOCF倍率は1.10倍で、利益のキャッシュ裏付けは概ね良好です。投資CFは開示上0ですが、減価償却費218百万円を踏まえると実際の維持・更新投資の動態は継続モニタリングが必要です。財務CFは▲631百万円と資金流出で、配当ゼロのため、主に借入返済やその他の資金還元・負債削減が示唆されます。棚卸資産は2,691百万円で、在庫増減の詳細は未開示ながら、粗利率改善とOCFの確保から在庫の過度な積み上がりリスクは現時点では限定的とみられます。EBITDAは665百万円、EBITDAマージン5.3%と、設備集約型ビジネスとして妥当な水準ながら、さらなる改善の余地があります。戦略面では、価格転嫁進展や歩留まり改善などの原価改善、固定費コントロールが収益回復を下支えしている可能性が高いです。配当は現時点で無配（配当性向0%）で、内部留保・財務健全性の強化を優先する方針が示唆されます。データ上いくつか未記載項目があるため定量評価の精度に限界はあるものの、増収・増益、良好な流動性、低い金利負担という三点は明確で、2026年度後半もマージン維持とキャッシュ創出の持続性が焦点になります。

収益性分析

ROEのデュポン分解は、純利益率2.38% × 総資産回転率0.656回 × 財務レバレッジ1.80倍 = ROE約2.81%で整合。純利益率の改善がROE寄与の主因で、資産回転もまずまず。営業利益率は3.5%（447/12,672）で、粗利率12.5%とのギャップ（販管費/売上は約9.0%想定）が縮小している可能性。経常利益率3.8%まで広がり、金融費用が軽微であることが効いています。税負担は概算23%で平準的。EBITDAマージン5.3%と、減価償却費218百万円（売上比1.7%）を吸収できる収益力。営業レバレッジは高く、売上+5.8%に対し営業利益+47.2%と、固定費逓減効果が明確に顕在化。価格転嫁・構成改善・歩留まり改善などの原価施策が継続すると、営業利益率4%台の射程に入る余地。ROAは約1.56%（301/19,304）で、ROE（2.81%）との差はレバレッジ効果と税負担・金利低水準の反映。短期的な課題は、粗利率の更なる改善と販管費効率化により、営業利益率の持続的引き上げを図る点にあります。

成長性評価

売上は+5.8%で堅調、価格改定または数量ミックスの改善が示唆されます。営業利益+47.2%、純利益+57.6%と増益率が高く、売上成長以上に利益成長が進む良好な局面。売上総利益1,578百万円からみると、粗利の絶対額増が利益成長を牽引。EBITDA増加（665百万円）も投資余力の拡大に寄与。持続性の観点では、（1）価格転嫁の継続性、（2）主原料価格の安定、（3）需要動向（自動車・産機・建材などエンドマーケット）に左右されるリスクを注視。足元の資産回転率0.656回は改善余地があり、在庫と売掛の効率化が進めば売上成長に対する追加のROE押し上げが見込めます。財務CFのマイナスはレバレッジ低下を示唆し、中期的な財務柔軟性は向上。投資CFの詳細が未把握のため、成長投資（能力増強・省力化）と維持投資の配分確認が必要。見通しは、小幅な売上成長の継続と、コストコントロールによるマージン維持・微拡大がベースシナリオ。

財務健全性

流動比率168.9%、当座比率136.0%と短期流動性は十分。運転資本5,628百万円で、原材料・在庫の確保と与信運用に余裕。総資産19,304百万円、純資産10,728百万円から試算される自己資本比率は約55.6%で、財務の安全性は高い。負債資本倍率0.82倍と過度なレバレッジなし。支払利息3.8百万円に対し営業利益447百万円でインタレストカバレッジ118倍、金利感応度は低い。財務CF▲631百万円は有利子負債の返済やリース債務支払いの可能性が高く、ネットデレバレッジ傾向。短期的な債務返済能力・支払能力に懸念は限定的。

キャッシュフロー品質

営業CF331百万円は当期純利益301百万円の1.10倍で、利益のキャッシュ裏付けは概ね良好。減価償却費218百万円の非現金費用がOCFを下支え。運転資本は期中の詳細ブリッジが不明だが、棚卸資産2,691百万円の水準とOCFの確保から、在庫・売掛の管理はおおむね良好と推定。投資CFは開示上0で、FCFは算出上0とされているものの、実際の維持更新投資（概ね減価償却水準）を勘案すると実力FCFの評価には追加開示が必要。財務CF▲631百万円は、OCFに依存せずに負債削減または資本取引を進めた形で、バランスシート健全化に資する構図。今後は、（1）OCF/営業利益の安定性、（2）在庫回転、（3）実キャップEX（設備投資）とその回収力の確認が重要。

配当持続性

現状は年間配当0円、配当性向0%で内部留保を優先。OCFは黒字だが、FCFが算出上0のためカバレッジ判定は留保。仮に維持投資が減価償却水準（約218百万円）で平準化し、OCFが現状水準以上で安定するなら、将来的な配当原資は確保可能。一方、成長投資や景気後退でOCFが毀損する局面では無配継続または慎重配当が妥当となる可能性。配当方針は財務健全性の維持と中期投資計画の進捗に依存し、短期的には内部留保重視が継続する見立て。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主原料価格（鋼材・エネルギー等）の変動と価格転嫁タイムラグによるマージン圧迫
• 需要サイクル（自動車・産機・建設等）減速による稼働率低下
• 製品ミックス悪化や歩留まり低下による粗利率低下
• 人件費・物流費の上昇と固定費の高止まり
• 主要顧客・特定業界への依存度上昇による集中リスク

財務リスク:

• キャップEXの期中偏在に伴うFCFの変動拡大
• 在庫水準上振れ時の運転資本増加とキャッシュ圧迫
• 為替変動（輸入原材料や輸出入取引がある場合）の採算影響
• 金利上昇局面での資金調達コスト増（現状影響は限定的）

主な懸念事項:

• 投資CFの詳細未開示によりFCFの実力把握が困難
• 粗利率12.5%の維持・改善の持続性（価格転嫁と原価低減の継続性）
• 後半期の需要動向に伴う高い営業レバレッジの逆回転リスク

投資示唆

重要ポイント:

• 増収・大幅増益で営業レバレッジが顕在化、営業利益率は3.5%まで改善
• 金利負担軽微でインタレストカバレッジ118倍、財務健全性は高い（試算自己資本比率約56%）
• OCF/純利益1.10倍と利益のキャッシュ裏付けは良好
• 財務CFマイナスでデレバレッジ進展、バランスシートの耐性強化
• 投資CFの開示が限定的でFCF実力の継続把握が必要

注視すべき指標:

• 粗利率と営業利益率（価格転嫁・原価動向）
• OCF/純利益倍率と運転資本回転（特に在庫・売掛）
• 資本的支出（キャップEX）と減価償却の差分（成長投資の有無）
• 総資産回転率とROEの連動（デュポン各要素のトレンド）
• 財務CFの内訳（借入返済・自己株式・その他）

セクター内ポジション: 国内同業の中でも財務体質と金利感応度の低さが強み。収益性は中位だが、足元の改善ピッチは速く、マージン改善継続なら同業比で収益性ギャップの縮小が期待される。需要サイクル逆風下では営業レバレッジが逆機能するため、コスト柔軟性の確保が差別化要因。

免責事項

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