株式会社ヨドコウ（旧社名：株式会社淀川製鋼所） 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,018.76億円
• 営業利益: 73.14億円
• 当期純利益: 66.81億円
• 1株当たり当期純利益: 41.78円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のヨドコウ連結決算は、売上高1,018.8億円（前年比-3.3%）、営業利益73.1億円（同-6.4%）と、数量・価格のいずれかに逆風があったことを示唆する内容でした。売上総利益は174.3億円で粗利率は17.1%と安定的ながら、前年からの売上減少に対して営業利益の減少幅が相対的に大きく、営業レバレッジの負の効きが確認されます。経常利益は88.8億円と営業利益を上回り、営業外収支の改善（金融収支や為替差益等の可能性）が純利益の支えとなりました。当期純利益は60.4億円で前年比+4.4%と増益を確保し、下期に向けた利益水準の底堅さが窺えます。営業利益率は7.2%、経常利益率は8.7%、純利益率は5.93%と、加工・建材系事業としては中位の利益率レンジに位置します。デュポン分析では、純利益率5.93%、総資産回転率0.385倍、財務レバレッジ1.22倍の積でROEは2.78%と低位で、極めて堅牢なバランスシート（レバレッジ低位）がROEを抑制しています。当社試算ベースで自己資本比率は約82.2%（純資産2,173.9億円/総資産2,644.2億円）と極めて高く、流動比率537%、当座比率455%と流動性も潤沢です。負債資本倍率0.23倍、支払利息は0.43億円、インタレストカバレッジ170倍と、金利上昇環境でも耐性が高い資本構成です。棚卸資産は244.4億円で、半期売上ベースの在庫回転を年換算で概算すると在庫日数約44日とみられ、過度な滞留は見られません（前提に年換算を用いる点に留意）。税コストは25.1億円で、当社試算の実効税率は約28%（25.09/88.76）と国内標準レンジに収れんしています。キャッシュフロー計数は非開示（0表示）であり、キャッシュ創出力の厳密な把握はできないものの、運転資本は1,300.9億円の余剰と極めて厚く、短期資金需要への耐性は十分と評価します。配当は期中データでは0円・配当性向0%と示されていますが、EPSは41.78円で、通期平準化を考慮すると株主還元余地自体は存在する可能性があります（方針確認が必要）。売上・営業利益が減収減益の一方で純利益が増益となった点は、営業外の支えに依存した面があるため、下期は本業収益の回復が課題となります。総じて、極めて強固な財務体質を背景に景気循環や原材料市況の変動に対応しやすい一方、低レバレッジ構造がROEを低位にとどめており、資本効率改善（利益率・回転率・資本配分の最適化）が中期的テーマです。データ上0と表示されるキャッシュフローや償却費、株式数等は不記載項目の可能性があるため、現時点の分析は損益・貸借対照表および提供済み指標に基づく暫定評価です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 1) 純利益率5.93%、2) 総資産回転率0.385倍、3) 財務レバレッジ1.22倍 → ROE2.78%。純利益率は加工・建材の業態としてまずまずだが、総資産回転率とレバレッジが抑制的でROEは低位。利益率の質: 粗利率17.1%と安定、営業利益率7.2%、経常利益率8.7%、純利益率5.93%。営業外（金融収支・為替等）が営業利益を上回る経常利益をもたらしており、期中の増益は営業外要因の寄与が示唆される。税負担は当社試算で約28%と標準的。営業レバレッジ: 売上-3.3%に対し営業利益-6.4%で感応度>1と推定、固定費の吸収が相対的に低下した可能性。インタレストカバレッジ170倍と金利費用の利益希釈は軽微。資産効率: 総資産回転率0.385倍（半期データを含むため年換算0.77倍相当の可能性）で、在庫日数は概算44日と効率は悪化していない印象。

成長性評価

売上高は1,018.8億円で前年比-3.3%と減収。営業利益は73.1億円で-6.4%と減益だが、純利益は60.4億円で+4.4%の増益を確保。営業外の下支え（為替、受取利息・配当金等）や税負担の平準化が寄与した公算。利益の質は本業寄与が相対的に弱含みで、下期は価格改定や製品ミックス改善による営業段階での回復が焦点。売上の持続可能性は、建材需要（住宅・非住宅）、鋼板市況、コーティング原材料（亜鉛・アルミ）の価格転嫁状況に依存。棚卸資産の水準は適正レンジで、需給悪化による在庫評価損リスクは現時点限定的。総資産回転率は0.385倍と低レバレッジ下でも一定の効率を維持。見通しとしては、原料価格の安定と需要回復があれば営業利益率の再拡大余地。逆に市況悪化・価格競争激化の場合は営業レバレッジがマイナスに効きやすい局面に留意。

財務健全性

流動性: 流動比率537%、当座比率455%、運転資本1,300.9億円と極めて潤沢。短期債務（流動負債2,975.9億円）に対するバッファは大きい。支払能力: 総負債491.4億円、支払利息0.43億円、インタレストカバレッジ170倍と金利負担は軽微。資本構成: 純資産2,173.9億円、総資産2,644.2億円で当社試算の自己資本比率約82.2%。負債資本倍率0.23倍と低レバレッジ。結果として財務の健全性は非常に高く、信用余力も大きい。

キャッシュフロー品質

利益の質: 損益計算上は純利益率5.93%で健全だが、期中の増益に営業外が寄与している点は注視。CFデータは不記載（0表示）につきOCF/純利益やFCFの実測評価は不可。代替指標として運転資本1,300.9億円、棚卸資産244.4億円、流動負債297.6億円の関係から短期資金繰り耐性は極めて高い。FCF分析: 投資CF・減価償却情報が不明のため、維持投資水準やFCF創出力の定量評価は限定的。運転資本: 在庫日数概算44日（売上年換算前提）と効率は中立。売上減の局面では在庫圧縮や売上債権回収の進捗がFCF改善に寄与しやすい。

配当持続性

配当は期中情報で年間0円・配当性向0%と表示されるが、EPSは41.78円。通期平準化で単純年換算するとEPS約83.6円相当のポテンシャル（季節性に留意）。低レバレッジかつ利払い負担軽微で、理論上は配当余力が高い可能性。ただしFCF・CAPEXが不明であるため、持続可能性判断は保守的に。FCFカバレッジは算定不可（0表示のため）。配当方針は資本効率（ROE2.78%）とのバランスが鍵で、今後は内部留保の活用（成長投資・自己株式取得・安定配当）方針開示が重要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 鋼板・コイル市況の変動によるスプレッド圧縮
• 亜鉛・アルミ等コーティング原材料価格の上昇と価格転嫁遅延
• 住宅・非住宅建設需要の鈍化（新設住宅着工・設備投資サイクル）
• 競争激化による販売価格下落・ミックス悪化
• 在庫評価損・在庫滞留リスク（市況下落局面）
• 為替変動（輸入材価格・輸出採算への影響）
• エネルギーコスト上昇とカーボンプライシング対応コスト
• サプライチェーン混乱・災害による生産停止リスク

財務リスク:

• 運転資本変動によるキャッシュフローの振れ
• 年金債務・引当金の将来負担（詳細不明）
• 大型設備投資やM&A実行時の資本効率低下
• 株主還元拡大時の資本政策リスク（自己株式取得等）
• 与信管理（得意先の信用リスク）

主な懸念事項:

• 営業外収益依存で純利益が下支えされた可能性
• ROEが2.78%と低位で資本効率の課題
• 売上減に対し営業利益の減少幅が大きい（負の営業レバレッジ）
• CF・CAPEX情報の不足によりFCFの持続性評価が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-3.3%・営業利益-6.4%だが純利益+4.4%と底堅さ
• 営業利益率7.2%、粗利率17.1%で利益率は中位レンジ
• ROE2.78%と低位、総資産回転率と低レバレッジが抑制要因
• 自己資本比率約82%・流動比率537%で財務耐性は非常に高い
• 在庫日数概算44日で資産効率は維持
• 営業外の寄与が見られ、下期は本業収益回復が焦点
• 配当余力は理論上あるが、FCF・CAPEX不明につき判断留保

注視すべき指標:

• 販売数量・価格改定の進捗（スプレッド動向）
• 粗利率・営業利益率の四半期推移
• 在庫回転（日数）と評価損有無
• 受注動向（建材需要、住宅着工・非住宅投資）
• 原材料価格（鋼材、亜鉛・アルミ）と価格転嫁速度
• 為替・エネルギーコストの変動
• CAPEX・減価償却・FCFの開示更新
• 株主還元方針（配当・自己株式取得）の見直し

セクター内ポジション: 国内の鋼板加工・建材メーカー群と比べ、ヨドコウは財務安全性が極めて高く、金利・景気ショック耐性に優れる一方、低レバレッジと資産回転率の制約からROEは低位にとどまる。利益率は中位、在庫運用は良好で、安定型だが資本効率の改善余地が残るポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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