新東株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 10.80億円
• 営業利益: -20百万円
• 当期純利益: -8百万円
• 1口当たり当期純利益 (EPU): -12.35円

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AI財務分析

総括

2026年度Q1の新東株式会社は、売上減少と営業赤字で弱い出足となり、資金面では短期負債偏重による流動性タイト化が目立つ四半期でした。売上高は10.80億円で前年同期比-10.5%と減少し、粗利は2.34億円、粗利率は21.7%にとどまりました。販管費は2.06億円で売上比19.1%と重く、営業利益は-0.20億円（前年比-87.6%）と赤字に転落しています。営業外収益は0.03億円、営業外費用は0.04億円で、経常利益は-0.11億円（前年比+19.9%）と赤字幅は縮小したものの依然マイナスです。特別項目の開示はありませんが、経常損失-0.11億円に対し税引前利益が0.31億円と大きく乖離しており、概算で+0.42億円規模の特別利益純額が発生した可能性があります。法人税等0.11億円計上にもかかわらず当期純利益は-0.08億円で、税前と当期純利益の符号不一致が見られるため、単発要因や記載科目の差異が含まれる可能性があります（データ制限あり）。EPSは-12.35円、ROEは-0.2%と低調で、ROICは-0.3%と資本コストを大きく下回っています。総資産63.28億円、純資産32.41億円で負債資本倍率は0.92倍と過度なレバレッジではありませんが、短期借入金18.83億円の比重が高い資金構成がネックです。流動比率は103.2%とぎりぎり、当座比率は44.4%と低く、棚卸資産14.94億円に依存した運転資本構造が明確です。インタレストカバレッジは-7.05倍と金利負担を賄えない水準で、金利感応度の高さが示唆されます。営業外収入は限定的（受取配当金0.01億円）で、本業のマージン後退（営業利益率-1.9%）が業績の重石です。利益率のbp変化は前年の詳細マージン開示がなく定量比較困難ですが、売上減に対し販管費が粘着的で実効レバレッジが悪化したとみられます。営業CFは未開示のため利益の質の検証はできませんが、営業赤字と高水準の棚卸資産から、営業CF/純利益が1.0倍を下回るリスクを意識します。短期債務の借換え・返済余力は、現金2.54億円と受取債権5.66億円の合計が短期借入金18.83億円を大きく下回る点から、流動性バッファの脆弱性が懸念です。先行きは、在庫圧縮と価格転嫁・製品ミックス改善による粗利率の回復、ならびに販管費抑制と短期債務のロール長期化（長期借入金1.38億円→増強余地）を実行できるかが鍵です。単発の特別利益に依存せず、営業利益の黒字化とROICの資本コスト超え（少なくとも5%超）に向けた改善軌道の確立が最重要の示唆です。

収益性分析

ROE分解（DuPont）：ROE -0.2% = 純利益率-0.7% × 総資産回転率0.171 × 財務レバレッジ1.95倍。変化ドライバーとして最も弱いのは純利益率で、営業利益率-1.9%（= -0.20/10.80）まで低下したことが主要因です。売上の二桁減少（-10.5%）に対して販管費比率が19.1%と高止まりし、営業レバレッジ悪化が純利益率を直接的に押し下げています。総資産回転率0.171は在庫14.94億円の厚みと売上縮小の組み合わせが効いており、資産効率低下を示唆します。財務レバレッジ1.95倍は適度ながら、当座比率44.4%の低さと短期借入の多さがコスト面で逆風（インタレストカバレッジ-7.05倍）。これらの変化のビジネス上の背景は、需要鈍化（数量減）もしくは価格競争に伴う売値下落と想定され、在庫滞留が粗利率21.7%の抑制要因となった可能性があります。持続性評価として、コスト削減・価格是正・在庫圧縮により純利益率は回復余地がある一方、需要回復が遅れる場合は一時的にとどまらず継続悪化リスクも残ります。懸念トレンドとして、売上成長率（-10.5%）に比べ販管費の伸縮性が乏しく、販管費率が上昇基調にある点を指摘します。事業採算のてこ入れなしにはROICの改善は限定的となり、ROEも低位に張り付く公算が高いです。

成長性評価

売上は10.80億円で前年比-10.5%と減速。数量面の弱含みまたは価格下落が示唆され、外部環境の需要鈍化の影響が考えられます。粗利率21.7%は耐久的な競争力（製品差別化・価格転嫁力）の鈍化を示す水準で、短期的には製品ミックス改善や販売価格是正が必須です。営業外収益は0.03億円と小さく、成長ドライバーは本業の改善に依存します。今後の見通しは、在庫適正化（棚卸資産14.94億円の圧縮）によるキャッシュ創出と値入れ改善、ならびに固定費コントロールが前提条件です。受注モメンタムや販売単価のボトム確認ができれば、売上反発とともに営業利益率の黒字化は可能ですが、短期借入依存の資金構成が金利上昇局面では成長の制約となる可能性があります。

財務健全性

流動比率103.2%はかろうじて1.0倍超だが十分ではなく、当座比率44.4%は警戒水準（>100%が望ましい）。短期借入金18.83億円が重く、現金2.54億円と売掛金5.66億円の合計8.20億円では短期負債の即時手当てに不足し、満期ミスマッチリスクが高いです。運転資本は0.82億円と薄く、在庫の一部が流動性バッファ代替として機能している実態がうかがえます。負債資本倍率0.92倍は過度なレバレッジではない一方、利払い負担に対する収益力不足が顕在化（インタレストカバレッジ-7.05倍）。長期借入金1.38億円と短期偏重の資金調達は借換えリスクを増幅します。オフバランスの開示は見当たらず評価不可です。

キャッシュフロー品質

営業CFは未開示のため、営業CF/純利益やFCFの定量評価は不可です。営業赤字（-0.20億円）と高水準の在庫（14.94億円）から、運転資本のキャッシュ消費が継続している可能性があります。運転資本操作の兆候として、売上減少にもかかわらず在庫水準が厚い点は留意（評価損や値引き圧力の潜在リスク）。配当・設備投資に対するFCFのカバレッジはデータ不備で不明だが、現状の収益力と金利負担を踏まえると慎重姿勢が必要です。営業CFの黒字回復と在庫回転改善が確認できるまで、利益の質は中立からやや弱めの評価となります。

配当持続性

年間配当・配当総額は未開示で、当期はEPSが-12.35円と赤字。配当性向（計算値）-389.9%は意味を持たず、政策判断は困難です。営業CF・FCF未開示のためカバレッジ評価不可ですが、短期借入金の多さとインタレストカバレッジの低さから、過度な株主還元はバランスシートに負担となる公算です。今後は、(1) 営業黒字化、(2) 在庫削減によるFCF創出、(3) 短期債務のロール長期化が整えば安定配当の持続可能性は高まります。政策上は、まずは財務健全性回復を優先し、業績回復度合いに応じた段階的な還元が妥当と考えられます（推奨意図ではなく一般論）。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要減速・価格競争による売上・粗利率の低下（売上-10.5%、粗利率21.7%）
• 在庫高止まり（14.94億円）に伴う評価損・値引き圧力
• 固定費の粘着性により販管費率が高止まり（19.1%）
• 製品ミックス悪化や価格転嫁遅延によるマージン圧迫

財務リスク:

• 短期借入金18.83億円依存に伴う借換え・金利上昇リスク
• 当座比率44.4%の低さとインタレストカバレッジ-7.05倍による流動性・利払い耐性の脆弱性
• ROIC-0.3%と資本コスト乖離に伴う価値毀損リスク
• 税前利益と当期純利益の符号不一致など開示不整合による分析不確実性

主な懸念事項:

• 営業赤字（-0.20億円）からの早期黒字化が未確定
• 短期負債>即時換金可能資産のミスマッチ（現金+売掛金8.20億円 vs 短期借入金18.83億円）
• 特別項目依存の可能性（税前0.31億円と経常-0.11億円の乖離）
• 在庫循環の悪化がキャッシュ創出を阻害する懸念

投資示唆

重要ポイント:

• 売上二桁減と販管費粘着で営業赤字、ROE・ROICとも低位
• 短期借入金偏重と当座比率の低さで流動性タイト、金利上昇に脆弱
• 税前利益と純利益の不整合は単発要因・特別項目の関与を示唆（データ精査要）
• 在庫圧縮と価格是正がマージン・CF回復の近道

注視すべき指標:

• 受注・販売単価と粗利率（四半期ベース）
• 在庫回転日数と棚卸資産水準の縮減ペース
• 営業CF・フリーCFの黒字化タイミング
• 短期借入金の推移と長短構成、平均金利
• 販管費率の低減（目安: 17%台への引下げ）

セクター内ポジション: 同業小型素材・耐火・セラミックス系メーカーと比較して、流動性指標（当座比率）と金利耐性（インタレストカバレッジ）が劣後。マージン面も足元は劣後だが、在庫是正と固定費コントロールが進めば回復余地はある。総合商社型の持分法収益・ROIC経営は当社には当てはまらず、本業の改善が相対評価の鍵。

免責事項

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