株式会社ニッカトー 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 53.20億円
• 営業利益: 4.97億円
• 当期純利益: 3.44億円
• 1株当たり当期純利益: 28.74円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ニッカトー(単体)の2026年度Q2累計は、売上高5,320百万円（前年比+7.9%）、営業利益497百万円（同+34.8%）、当期純利益344百万円（同+20.7%）と、トップラインの拡大に対して利益成長が大きく上回る形で進捗しました。粗利益率は19.6%で、前年からの改善を示唆する営業増益と整合的です（営業利益率は9.3%）。販管費は約547百万円（売上比10.3%）と抑制的で、コストコントロールが奏功しています。経常利益525百万円に対する法人税等121.9百万円から算出される実効税率は約23.2%で、平準的な水準です。デュポン分解では、純利益率6.47%、総資産回転率0.300回、財務レバレッジ1.30倍からROEは2.52%と、堅実な自己資本を背景に資本効率は控えめです。総資産17,741百万円に対し純資産13,648百万円で、自己資本比率は約76.9%（当社試算）と極めて健全な資本構成です。流動比率288.6%、当座比率262.3%と流動性は潤沢で、短期債務返済能力に懸念は見当たりません。営業CFは1,092百万円と純利益を大きく上回り（営業CF/純利益=3.18倍）、利益のキャッシュ化は非常に良好です。支払利息は3.2百万円に過ぎず、インタレストカバレッジは154倍と金利感応度は小さい状況です。売上+7.9%に対し営業利益+34.8%で、推定インクリメンタルマージンは約33%と高く、固定費吸収による正の営業レバレッジが発現しています。棚卸資産は919.8百万円で、COGSに対する在庫日数は約86日とみられ、需給バランスは総じて健全です。投資CF・現金同等物・自己資本比率・株式数など一部項目は未開示（0表示）であるため、当該値を前提とした分析は行っていません。フリーCFは投資CFの未開示により厳密な算定は困難ですが、強い営業CFを踏まえると内部資金創出能力は高いと評価できます。年間配当は0円（配当性向0%）のため、内部留保重視の方針が示唆されますが、今後の投資計画や資本政策の開示が重要となります。総じて、収益性は改善、財務は堅健、キャッシュ創出は良好で、持続的成長に向けた投資余力が確保されている一方、資本効率の更なる引き上げと成長ドライバーの明確化が次の焦点です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率6.47% × 総資産回転率0.300回 × 財務レバレッジ1.30倍 = 2.52%。売上総利益率19.6%、営業利益率9.3%（=497/5,320）、経常利益率9.9%（=525/5,320）、純利益率6.47%の順で、販管費・営業外費用の吸収が良好。営業増益率（+34.8%）が売上成長率（+7.9%）を大幅に上回り、固定費吸収による高い営業レバレッジを確認。推定インクリメンタルマージンは約33%（営業増益128百万円÷売上増加386百万円）と高水準。EBITDAは808.8百万円、EBITDAマージン15.2%で、減価償却費311.8百万円を吸収したうえで十分なキャッシュ創出力を示す。支払利息3.2百万円に対し営業利益497百万円でカバレッジ154倍、金利負担は実質的に無視可能。ROA（=344/17,741）は約1.9%と控えめで、資本の厚さがROE・ROAを抑制。製品ミックス改善とスケールメリットの進行が今後のマージン押し上げ要因。

成長性評価

売上は+7.9%の増収で、需要堅調または価格ミックス改善が示唆される。営業利益+34.8%、純利益+20.7%とレバレッジが効いており、固定費の逓減効果が顕在化。粗利率19.6%・営業利益率9.3%は同社水準として改善傾向にあり、価格転嫁や歩留まり改善が進んだ可能性。繰延効果や一過性要因の影響は開示不足で判別不能だが、営業CFの強さが利益の質の高さを裏付ける。総資産回転率0.300回と資産効率は控えめで、成長持続には設備効率・稼働率の一段の改善が必要。今後は半導体・自動車・産業炉などエンド市場の生産動向とエネルギーコスト動向がトップライン・マージンに影響。期後半は季節性や原材料価格の変動がブレ要因となり得るが、現時点では費用コントロールの継続が収益下支え要因。

財務健全性

流動比率288.6%、当座比率262.3%と短期流動性は非常に高い。運転資本は6,595百万円で、資金繰りに余裕。総資産17,741百万円に対し純資産13,648百万円から、自己資本比率は当社試算で約76.9%（開示0.0%は未記載扱い）。負債資本倍率0.29倍とレバレッジは低く、支払能力に優れる。支払利息3.2百万円に対し営業利益497百万円で金利負担は軽微。財務CFは▲264百万円の流出で、主として有利子負債の返済等による可能性があるが、詳細は未開示。総じて、資本構成は保守的で耐性が高い。

キャッシュフロー品質

営業CFは1,092百万円で純利益344百万円の約3.18倍と高水準、利益のキャッシュ転換が極めて良好。減価償却費311.8百万円が非資金費用としてキャッシュ創出に寄与。投資CFは未開示（0表示）であるため、正確なフリーCFは算出不能。営業CFの強さから、通常水準の維持投資であればフリーCFは正である可能性が高いが、成長投資の有無により変動余地。運転資本については在庫919.8百万円、在庫回転日数は約86日（=在庫/売上原価×365）とみられ、過度な積み増しの兆候は限定的。期中の売掛・買掛の推移が未開示のため、運転資本の全体的な効率改善度の評価には制約がある。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%で内部留保を優先。営業CFは強いが、投資CF未開示のためフリーCFカバレッジを定量評価できない。高自己資本・低レバレッジでバランスシート耐性は高く、将来的な配当再開・増配の余地は資本政策次第。今後の配当方針は、成長投資（高温材料・ファインセラミックス等）の資金需要、稼働率見通し、エネルギーコストの趨勢、株主還元方針（配当と自己株）の優先順位付けに依存。政策的には、安定配当を志向する場合の目安として配当性向30%前後やFCFベースの還元指標の導入が論点となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• エンド市場（半導体・自動車・産業機械等）のサイクルに伴う需要変動
• 原材料（アルミナ等）およびエネルギー価格の上昇による粗利圧迫
• 主要顧客・用途への集中度上昇に伴うボラティリティ拡大
• 設備稼働率の低下や歩留まり変動による固定費吸収悪化
• 新製品・高付加価値材の立ち上げに伴う投資回収リスク
• 為替変動による収益性・価格競争力への影響（輸出入比率次第）
• 災害・事故等による生産停止リスク（耐火・窯業設備の特性）

財務リスク:

• 需要減速局面での在庫積み上がりによるキャッシュ拘束
• 大規模設備投資実行時のフリーCF悪化と一時的レバレッジ上昇
• 金利上昇局面での財務費用増（現状影響は軽微）
• 年金・引当金等の評価変動による純資産の振れ

主な懸念事項:

• 総資産回転率0.300回と資産効率の低さがROEを抑制
• 粗利率19.6%の持続性（エネルギー・原材料コスト反転時のマージン耐性）
• 投資CF未開示によりフリーCFが把握困難、資本配分の可視性が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+7.9%に対し営業利益+34.8%で高い営業レバレッジを確認
• 粗利率19.6%、営業利益率9.3%、EBITDAマージン15.2%と収益性は改善基調
• 営業CF/純利益3.18倍で利益の質は高い
• 自己資本比率は当社試算で約76.9%、レバレッジ低位で耐性が高い
• 資産回転率0.300回と資本効率はなお改善余地
• 配当0円で内部留保重視、今後の資本政策の開示が重要

注視すべき指標:

• 受注・受注残と稼働率（売上の先行指標）
• 原材料・エネルギーコスト比率および価格転嫁進捗
• 製品ミックス（高付加価値材比率）と粗利率のトレンド
• 在庫回転日数・売上債権回転日数等の運転資本効率
• 設備投資額（維持・増強・新規）と投下資本利益率（ROIC）
• 営業CF/純利益、EBITDA/有利子負債、インタレストカバレッジ
• 為替感応度と海外売上比率

セクター内ポジション: 国内セラミックス・耐火関連ピアと比較して、財務健全性は最上位水準、収益性は改善途上、資本効率は保守的。固定費吸収とミックス改善が進めば収益・ROEの上方余地がある一方、エネルギー・原材料価格の反転や需要循環の影響を受けやすい。

免責事項

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