株式会社イトーヨーギョー 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 15.75億円
• 営業利益: 1.04億円
• 当期純利益: 55百万円
• 1株当たり当期純利益: 18.72円

損益計算書

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収益性指標

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期（累計）のイトーヨーギョーは、売上は微増ながら営業利益が大幅改善し、コア収益力の持ち直しが確認できる一方、純利益は大幅減益となり損益の振れが大きい決算だった。売上高は15.75億円で前年同期比+1.1%、営業利益は1.04億円で同+110.9%と2倍超となった。経常利益も1.03億円で同+115.9%と好転し、営業段階から経常段階にかけての改善は持続している。営業外収支は小幅なネット費用（収益0.06億円、費用0.08億円）にとどまり、本業の改善が収益をけん引した。粗利益率は31.9%と良好で、販管費4.53億円（売上比28.8%）を吸収し営業利益率は6.6%へ上昇した。前年同期の営業利益を逆算すると約0.49億円で、営業利益率は約3.2%だったとみられ、営業マージンは約+343bp拡大したと推定される。一方、当期純利益は0.55億円で同-65.9%と大幅減益、純利益率は3.5%となり、前年同期の純利益率（約10.3%推定）からは約-655bp縮小した可能性が高い。税引前利益2.37億円、法人税等0.75億円に対し、純利益が0.55億円にとどまる点は、注記未開示の一過性損失や税効果の評価替え等の要因が介在した可能性を示唆し、利益の質に不確実性を残す。インタレストカバレッジは25.75倍と強固で、財務費用負担は収益の足かせになっていない。流動比率166.9%、当座比率136.5%と短期流動性は健全で、短期借入金6.50億円に対して現金8.30億円を保有し満期ミスマッチは限定的。総資産回転率0.291、財務レバレッジ1.46倍、純利益率3.5%の分解からROEは1.5%と低位で、資本効率は課題。ROICは1.9%と目標水準（7-8%以上）を大きく下回り、資本コストを賄えていない公算が高い。営業外収入比率は11.3%だが、収益の主因は営業改善であり一時的な金融収益への依存は高くない。キャッシュフロー情報は未開示のため、営業CF対純利益の整合性や運転資本の現金化状況は評価できない。配当性向は129.7%と示され、現行利益水準対比では持続可能性に懸念が生じる。総じて、価格転嫁やコストコントロールを背景にコア収益は改善しているが、純利益段階の特殊要因と低ROICが評価の重しであり、下期にかけて利益の質（CF裏付け）と資本効率の巻き返しが重要な論点となる。

収益性分析

【デュポン分析】ROE（1.5%）= 純利益率（3.5%）× 総資産回転率（0.291）× 財務レバレッジ（1.46）。最も変化が大きいのは営業段階の改善（営業利益+110.9%）に起因する利益率要素だが、純利益段階では一過性のマイナス要因により純利益率が悪化しており、ROE押し下げ要因となっている。ビジネス面では、粗利率31.9%の確保と販管費の伸び抑制（売上+1.1%に対し販管費は水準4.53億円で吸収）が営業レバレッジを発揮した一方、非経常/税効果関連の影響が純利益を棄損した可能性が高い。この純利益段階の悪化は、注記不在で確証はないが、構造的というより一時的事象の公算が高く、持続性は低いとみるべきである。ただし、総資産回転率0.291は低位で、運転資本・固定資産の資産効率がROEを恒常的に抑制している点は構造的課題。警戒すべきトレンドとして、売上成長率（+1.1%）に対し販管費比率が28.8%と依然高く、ボリュームが伸びない局面では営業レバレッジの逆回転リスクがある。

成長性評価

売上は+1.1%と小幅増収で、価格要因中心の伸長である可能性がある一方、数量面の強さは読み取りにくい。営業利益は+110.9%と大幅増益で、粗利率31.9%の改善維持と販管費コントロールが主要ドライバー。経常利益も+115.9%と本業の改善が波及。純利益は-65.9%で、非経常・税効果関連の影響が示唆され、成長の持続可能性評価には下期の反転確認が必要。利益の質は、営業段階の改善が明確な一方、純利益段階のブリッジ（PBT2.37→NI0.55）の説明資料が未開示で不透明。先行きは、- 原材料価格の落ち着きと価格転嫁の浸透が続けば粗利率は底堅い、- 需要の鈍化や公共投資の時期の影響で数量のボラティリティが残存、- 下期は一過性損失の剥落があれば純利益改善余地、というシナリオ。売上の持続性は受注動向・在庫水準・得意先の発注計画次第で、運転資本回転の改善が成長の制約解除に寄与しうる。

財務健全性

流動比率166.9%、当座比率136.5%と短期流動性は健全。負債資本倍率0.58倍でレバレッジは保守的、自己資本は37.10億円と厚い。短期借入金6.50億円に対して現金8.30億円、売掛金4.97億円、棚卸4.63億円があり、満期ミスマッチリスクは限定的。総負債21.63億円のうち固定負債6.45億円、長期借入金2.79億円と返済プロファイルも極端ではない。インタレストカバレッジ25.75倍は利払い耐性が高いことを示す。オフバランス債務の開示はなく、リース・保証等の潜在債務は不明。流動比率<1.0やD/E>2.0といった警告水準には該当しない。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、フリーCFの開示がなく、営業CF/純利益比率やFCFの充足度は評価不能。したがって、利益の現金裏付けや運転資本の現金化（売掛金回収、在庫圧縮）の進捗は不明。販管費水準と在庫4.63億円の動向から、需要変動局面では在庫増による営業CF悪化リスクがある。現金8.30億円と短期借入6.50億円のバランスは良好だが、CF未開示ゆえ短期資金ギャップの季節性は読み切れない。運転資本操作の兆候（売掛・棚卸の急変）はデータ不足で判定不能。

配当持続性

配当性向は129.7%と示され、当期利益水準に対しては超過で持続可能性に懸念。FCFカバレッジは未算出のため、内部資金での賄い度合いは不明。自己資本37.10億円と現金8.30億円が一定のクッションだが、ROIC1.9%と資本効率が低い局面での高配当は、将来の投資余力や財務柔軟性を損なう恐れ。今期は一過性損失の可能性もあり一時的に見える側面はあるが、安定配当方針を掲げる場合でも、少なくとも利益水準の回復または配当水準の再評価が論点となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動リスク（建設・インフラ向け需要の周期性）
• 原材料価格の上昇と価格転嫁遅延によるマージン圧迫
• 販管費比率の高止まりによる営業レバレッジの逆回転
• 競争激化による価格下落・シェア低下

財務リスク:

• ROIC1.9%と資本効率低迷（資本コスト未充足）
• 配当性向129.7%によるキャッシュ流出過多と投資余力の圧迫
• 運転資本の膨張による営業CF悪化リスク（在庫・売掛の積み上がり）
• 金利上昇局面での借入コスト上昇（短期借入6.50億円）

主な懸念事項:

• 税引前利益2.37億円と純利益0.55億円の乖離要因（注記未開示）の不透明性
• 総資産回転率0.291の低位が構造的にROE/ROICを抑制
• キャッシュフロー未開示による利益の質評価の困難
• 一過性損失が継続リスクに転化する可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+1.1%と横ばい圏ながら、営業利益は+110.9%でコア収益が改善
• 営業利益率は約6.6%へ上昇（前年比+約343bp）と採算改善を確認
• 純利益は-65.9%で特殊要因の影響が示唆され、利益の質に不確実性
• ROE1.5%、ROIC1.9%と資本効率は依然低位で構造課題が残る
• 流動性・レバレッジは健全で財務耐性は高いが、配当性向129.7%は持続性に懸念

注視すべき指標:

• 営業CFおよび営業CF/純利益比率（>1.0の回復）
• 受注・出荷動向と在庫回転（在庫日数の短縮）
• 粗利率の持続性（原材料価格と価格転嫁のバランス）
• 販管費率の低減（固定費の変動費化・効率化進捗）
• 純利益ブリッジの解像度（特別損失・税効果の内訳開示）
• ROICの改善（投下資本の圧縮と運転資本効率化）

セクター内ポジション: 同業中小型建材・土木資材メーカーの中では、足元の営業段階の回復と健全な流動性は相対的に良好だが、資本効率（ROIC/ROE）の低位と純利益の不透明性が評価面でのディスカウント要因。持続的改善の確認（CF裏付け、在庫回転、特殊要因の剥落）が進むほど相対評価は中立方向へ是正されやすい。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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