ニッタ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 441.12億円
• 営業利益: 25.80億円
• 当期純利益: 55.26億円
• 1株当たり当期純利益: 197.85円

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のニッタは、売上微減の中で営業増益を確保しつつ、経常以下では営業外収益の縮小により減益となった、という評価である。売上高は441.12億円で前年比-0.5%、一方で営業利益は25.80億円で+0.7%と小幅増益を確保した。売上総利益は124.16億円で粗利率は28.1%と堅調、販管費は98.36億円（売上比22.3%）に抑制され、営業利益率は5.85%へ改善した。営業利益率は前年同期比でおおむね+7bp程度の拡大と推定される（売上微減の中でのコスト管理効果を示唆）。一方、営業外収益は43.58億円、営業外費用は4.96億円で、純営業外収益は38.62億円と大きいが、前年からの縮小により経常利益は64.43億円（-11.1%）と二桁減益となった。受取配当金2.66億円、受取利息1.09億円のほか、未記載項目に依存する部分が大きく、非経常的要素の影響が残る可能性がある。当期純利益は54.82億円（-6.0%）で、実効税率は13.3%と低水準（非課税性の高い金融収益等の影響を示唆）。デュポン分解ベースのROEは3.5%にとどまり、総資産回転率0.242、財務レバレッジ1.17倍と、資本効率は低位である。特にROICは1.8%とベンチマーク（7-8%以上）を大幅に下回っており、資本効率の警戒シグナルが点灯している。財務は極めて健全で、流動比率460.9%、当座比率374.6%、負債資本倍率0.17倍、長期借入金0.19億円と、実質無借金に近い。インタレストカバレッジは78.18倍と極めて高く、支払能力面の不安は乏しい。営業CF関連データは未記載のため、利益の現金裏付け（営業CF/純利益）やFCFの持続可能性を定量検証できないのは重要な制約である。加えて経常利益に占める営業外の寄与が大きい（営業外収入比率79.5%）点は、利益の質・安定性の観点から注視が必要である。配当性向は74.8%と高めで、利益の伸び悩みとROICの低位を踏まえると持続可能性評価は慎重を要するが、潤沢な現金・投資有価証券（合計約976億円）が短期的な分配余力を下支えする。販管費の伸びは抑制的で、短期的には営業利益率の底堅さが見込まれる一方、非営業依存の縮小が続くと、経常・最終段階での下押し圧力になり得る。将来に向けては、営業利益の安定成長と投下資本効率（ROIC）改善、非営業依存度の低減、ならびに運転資本の効率化が、ROEの持続的な押し上げに不可欠となる。

収益性分析

ROEは純利益率×総資産回転率×財務レバレッジで3.5%（12.4%×0.242×1.17）と算出され、低水準である。要素別では、総資産回転率0.242が最もボトルネックで、資産規模に対して売上効率が弱いことがROE低位の主因である。純利益率12.4%は営業段階の利益率（営業利益率5.85%）に対して、営業外収益の大きさと低実効税率が押し上げている構図で、事業の持続的稼ぐ力だけで支えられているわけではない。財務レバレッジ1.17倍は極めて保守的で、借入に依らない資本構成がROEを抑制している。一方で、営業外収益は変動性・非継続性が相対的に高く、純利益率の押し上げ効果は持続性に不確実性がある。ビジネス面では、売上微減下でも販管費を22.3%（売上比）に抑えたことが営業利益率の改善（約+7bp）に寄与したとみられ、コストコントロールは機能している。今後は、在庫・売掛の効率化による総資産回転率の改善、資産ポートフォリオのスリム化、選択的成長投資による売上成長の再加速が、ROE引き上げの主経路となる。懸念点として、売上成長率（-0.5%）に対し、SG&Aの絶対額が高止まりすると営業レバレッジ低下に繋がり得るため、費用伸び率を売上以下に制御する必要がある。

成長性評価

短期的には売上-0.5%と小幅減収だが、営業利益+0.7%と費用抑制で底堅さを維持した。営業外収益の剥落で経常・純利益は減益となり、成長の質は非営業要素に左右されている。地域・事業別の内訳未記載のため、需要軟化のドライバー（自動車・FA・半導体等）は特定困難だが、粗利率28.1%の維持は価格転嫁・ミックス改善が一定機能していることを示す。今後の持続性は、①営業外寄与の平準化、②在庫回転改善や遊休資産圧縮を通じた資産効率の向上、③選択的な成長投資による売上成長率の押し上げ、の3点に依存する。研究開発費・設備投資額が未記載で、成長投資の規模感を定量把握できない点が制約である。外部環境として、原材料・エネルギーコストの変動、為替（円安）による採算・評価益への影響が見通しの不確実性を高める。ベースラインでは、費用規律の継続により営業利益率は安定、売上は需要回復局面で緩やかに改善の余地があるが、非営業項目の縮小が継続する場合は最終利益の伸びは限定的となる。

財務健全性

流動比率460.9%、当座比率374.6%と圧倒的に高く、短期支払能力は極めて良好。負債資本倍率0.17倍、長期借入金0.19億円と実質無借金で、D/E>2.0や流動比率<1.0の警告水準には遠い。運転資本は651.83億円と大きく、流動資産832.43億円が流動負債180.60億円を大幅に上回るため、満期ミスマッチリスクは低い。インタレストカバレッジ78.18倍で金利上昇耐性も高い。投資有価証券642.86億円・現金預金333.31億円と金融資産の比重が大きく、時価変動リスクはあるが、流動性バッファとしては強固。オフバランス債務の開示はなく、リース・保証等の潜在債務は把握困難（追加開示が必要）。自己資本比率は未記載だが、純資産1,560.17億円／総資産1,826.02億円から約85%程度と推定され、資本の厚みは十分である。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、フリーCFの開示が未記載で、利益の現金裏付けを検証できない。したがって、営業CF/純利益<0.8の品質警鐘の有無は判断不能である。売掛金170.06億円、棚卸155.93億円と運転資本は大きく、売上微減局面では在庫滞留・回転低下が営業CFを圧迫する潜在リスクとなる。非営業収益の寄与が大きいことで、キャッシュ創出が投資有価証券の売却や評価に左右される可能性があり、FCFの持続性評価には不確実性が残る。設備投資額が未記載のため、維持投資水準と成長投資のバランスも把握できない。定性的には、潤沢な現金・有価証券により短期の資金繰りリスクは低い一方、事業キャッシュの安定性確認には次四半期以降のCF開示が不可欠である。

配当持続性

配当性向は74.8%とベンチマーク（<60%）を上回り、高めである。利益が非営業要素に依存する度合いが大きい局面では、配当原資の安定性にやや懸念が残る。一方で、現金・投資有価証券の合計約976億円という潤沢な手元流動性が短期的な分配余力を確保。FCFカバレッジが未算出のため、中期的な持続性評価には限界がある。資本効率（ROIC 1.8%）が低位にあることから、内部留保の最適配分（成長投資・自己株式取得・配当のバランス）を再点検する余地がある。現状の配当方針の継続性は、①営業CFの安定創出、②非営業依存の低下、③投資有価証券の評価変動耐性、の3点がカギとなる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクル変動（自動車・FA・半導体関連などの設備投資・生産ボラティリティ）
• 原材料・エネルギー価格の変動による粗利圧迫
• 為替変動（円安・円高）による採算・評価差額の変化
• 製品ミックス変化による利益率変動
• 供給網の混乱や物流コストの上昇

財務リスク:

• 投資有価証券（642.86億円）の時価変動・評価損リスク
• 営業外収益への依存度が高く、非継続的損益の振れが経常・最終利益を左右
• ROIC 1.8%と低位による資本効率の慢性的な低迷リスク
• 運転資本の膨張による営業CF圧迫リスク（在庫・売掛の回転低下）

主な懸念事項:

• 経常利益に占める営業外寄与の大きさ（営業外収入比率79.5%）
• ROE 3.5%、ROIC 1.8%と資本効率が目標水準を大きく下回る
• 配当性向74.8%と高めで、CF未開示下での持続性検証が困難
• CF、事業別・地域別内訳、設備投資・研究開発の未記載による分析制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上微減でも費用規律で営業利益率は小幅改善、事業の底堅さを確認
• 経常・純利益は営業外収益の縮小で減益、利益の質は相対的に脆弱
• ROE 3.5%、ROIC 1.8%と資本効率は低位で、資産効率改善が最重要課題
• 財務は極めて堅固（実質無借金・高流動性）で、下方局面の耐性は高い
• 短期の株主還元余力は潤沢な金融資産が下支えするが、中期の持続性は事業キャッシュに依存

注視すべき指標:

• 営業外収益の明細（投資有価証券関連、為替・評価損益、配当）とボラティリティ
• 営業CF/純利益とフリーCF、在庫・売掛の回転日数
• 営業利益率（粗利率・販管費率）のトレンドと価格転嫁進捗
• ROIC（NOPATと投下資本）の改善度合い、資産売却・ポートフォリオ最適化の進展
• 資本配分（配当・自己株買い・成長投資）のバランスと方針更新

セクター内ポジション: 同業製造業内で見ると、財務安全性は上位、利益率は中位、資本効率（ROE/ROIC）は下位。非営業収益依存度が相対的に高く、事業キャッシュ創出の持続性がバリュエーションの分水嶺。

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