株式会社Rebase 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 10.00億円
• 営業利益: 66百万円
• 当期純利益: 46百万円
• 1株当たり当期純利益: 9.50円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のRebaseは、売上は堅調に拡大する一方で利益が大幅減少し、収益構造のコスト増が鮮明になった四半期でした。売上高は10.00億円で前年同期比+15.3%と2桁成長を確保しました。粗利益は8.38億円で粗利率83.8%と高水準を維持しています。販管費は6.25億円と高止まりし、営業利益は0.66億円（-69.0%）へ大幅減益となりました。経常利益は0.67億円（-68.5%）と営業段階からの下押しが継続しています。税引前当期純利益は2.14億円と営業利益を大きく上回る一方、当期純利益は0.46億円（-65.9%）にとどまり、税引前から純利益への橋渡しで約0.91億円のギャップが生じています（特別損失等の未開示項目が示唆）。営業利益率は6.6%と推計され、前年の約24.6%から約1,800bp縮小したと見られます。純利益率は4.6%で、前年約15.6%から約1,100bp縮小した計算です。営業キャッシュフローは1.72億円と純利益0.46億円の3.74倍で、利益の質はむしろ良好と評価できます。流動比率は297.8%、当座比率297.8%と潤沢な流動性を確保し、負債資本倍率0.46倍とレバレッジも抑制的です。現金預金は15.42億円と総資産の大半を占め、短期的な支払い能力は非常に高い状態です。一方、提供データでは売上総利益と売上原価に整合性の欠落があり（売上高10.00億円、売上総利益8.38億円から逆算される売上原価は1.62億円、提示の売上原価0.30億円と乖離）、費用構造の精緻な把握には制約があります。ROEは3.7%と低めで、ROIC -14.7%という警戒サインが点灯しており、資本効率の改善が中期課題です。配当情報は未開示ながら、計算上の配当性向374%は仮に実施されている場合、持続性に疑義が生じます。総じて、売上成長は健在だが販管費の伸びが収益性を圧迫し、かつ特別損失等の未開示要因が純利益を下押し、資本効率の悪化に繋がっている点が最大の論点です。今後は販管費効率化と特殊要因の解明・再発抑止、ならびにROICの改善ロードマップの提示が重要となります。

収益性分析

ROE（3.7%）は、純利益率4.6% × 総資産回転率0.560 × 財務レバレッジ1.42倍の積で説明できます。3要素のうち、今期は純利益率の低下が最も大きくROE低下の主因です。具体的には、売上+15.3%にもかかわらず営業利益-69.0%と営業レバレッジが逆回転し、販管費の伸びと特別要因（税引前から純利益への大きな減額要素）が純利益率を圧迫しました。総資産回転率は0.560とキャッシュ厚めのバランスシート構造（現金比率が高い）により伸びにくく、短期的な改善余地は限定的です。財務レバレッジは1.42倍と低く、下押し要因でも上押し要因でもない中立的な水準です。営業利益率は約6.6%まで低下（前年約24.6%から約1,800bp縮小）しており、販管費成長率が売上成長率を上回っている可能性が高い点は懸念材料です。税引前2.14億円から純利益0.46億円へのブリッジで約0.91億円のマイナス要素があり、これが純利益率悪化の一時的要因であるか、恒常的に発生し得る性質かの見極めが重要です。高粗利（83.8%）はプロダクト/サービスの価格支配力やユニットエコノミクスの良好さを示唆しますが、S&Mや人件費等の固定費の伸びが利益を吸収している構図です。足元のROIC -14.7%は、NOPATまたは投下資本のいずれかの定義/特殊損益の影響が大きい可能性を含むものの、現状の資本効率が低いこと自体は否めず、投下資本の回転・収益性の同時改善が求められます。

成長性評価

売上は+15.3%と2桁成長を維持しており、需要動向は堅調です。粗利率83.8%は価格決定力とスケールメリットの余地を示す一方、販管費6.25億円の増勢が利益成長を逆風化しています。営業利益-69.0%、経常利益-68.5%、純利益-65.9%と、売上成長に対して利益が大幅に劣後しました。税引前利益2.14億円に対し純利益0.46億円まで落ち込むブリッジは、特殊損益または税効果・評価損等の影響が大きい可能性が高く、これが一過性であれば来期以降の利益回復余地はあります。営業CF1.72億円とキャッシュ創出は良好で、解約率・入金条件の改善や前受収益の積み上がり等の可能性が示唆されます（詳細は未開示）。今後の成長持続性は、- 販管費の伸びの抑制（売上成長率以下へ）- LTV/CAC改善によるS&M効率向上- 特別損失等の再発抑止- 高粗利を活かした営業レバレッジ回復 の実行に依存します。短期的には利益ボラティリティが高いものの、現金水準の厚さが投資継続のバッファとなります。

財務健全性

流動比率297.8%、当座比率297.8%、負債資本倍率0.46倍、現金比率が高く短期債務の満期ミスマッチリスクは低い。固定負債0.04億円と長期負担も軽微。インタレストカバレッジは未算出だが支払い能力に懸念は小さい。オフバランス債務は未開示で注記確認が必要。

キャッシュフロー品質

営業CF1.72億円は純利益0.46億円の3.74倍で高品質。CAPEX0.04億円から推計FCFは約1.68億円（投資CF詳細未開示のため概算）。運転資本の詳細は不明だが、営業CFの強さは収益の現金化が進んだことを示唆。営業CF/純利益<0.8の警戒ラインはクリア。

配当持続性

配当金総額・方針は未開示。提示の配当性向（計算値）374%が事実であれば持続性に懸念。高い現金残高により短期の支払いは可能だが、中期的には利益回復とFCF連動の還元設計が不可欠。正式なDOE/配当性向目標の開示が望まれる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費の高止まりにより営業レバレッジが効かず、利益率が低下するリスク
• 価格競争や需要変動に伴う粗利率の下押しリスク（現状は高粗利だが感応度は存在）
• 顧客解約率上昇・新規獲得コスト上昇による成長率鈍化（SaaS/サブスク前提の一般的リスク）
• 人件費・広告宣伝費のインフレによる固定費負担増

財務リスク:

• 税引前利益から純利益へのブリッジにおける未開示の特別損失等（約0.91億円相当）の継続発生リスク
• ROIC -14.7%と低い資本効率の固定化リスク
• データ不整合（売上原価と売上総利益の齟齬）による投資判断の不確実性
• 配当性向（計算値）374%が事実であれば、収益低迷局面での還元過多リスク

主な懸念事項:

• 営業利益-69.0%と大幅減益の持続性
• 販管費の伸びが売上成長を上回っている可能性
• 税前2.14億円から当期0.46億円への大きなギャップの内訳未開示
• ROE 3.7%、ROIC -14.7%の資本効率低下
• 原価・粗利データの不整合によるコスト構造の把握難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+15.3%で拡大、粗利率83.8%とプロダクト力は堅調
• 販管費増で営業利益率は約6.6%まで低下、前年比約-1,800bp
• 税前から純利益へのブリッジで約0.91億円のマイナス要素が未開示
• 営業CF/純利益3.74倍とキャッシュ創出は良好、短期の資金繰りは万全
• ROE 3.7%、ROIC -14.7%と資本効率に課題、改善策の開示が焦点

注視すべき指標:

• 販管費率（売上対比）とその内訳（人件費/広告宣伝/賃借等）
• LTV/CACや解約率などユニットエコノミクスKPI
• 特別損失等の内訳開示と再発有無
• 営業CF/純利益比率の継続性と運転資本の動向
• ROICブリッジ（NOPATと投下資本の要素分解）
• AR回転・前受収益の増減（キャッシュ創出の持続性確認）

セクター内ポジション: 国内SaaS/サブスク同業と比較すると、粗利率は競争力が高い一方、規模の小ささと販管費の重さで営業レバレッジが効きにくく、今期の資本効率指標（ROE/ROIC）は同業優良企業を下回る。潤沢な現金が継続投資のバッファとなる点は相対的に良好。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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