株式会社ノバック 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 175.49億円
• 営業利益: 6.18億円
• 当期純利益: 4.04億円
• 1株当たり当期純利益: 78.44円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ノバック(50790)の2026年度Q2連結決算は、売上高175.49億円（前年同期比+23.6%）、営業利益6.18億円（同+57.0%）、経常利益6.09億円（同+56.6%）、当期純利益4.04億円（同+51.7%）と、売上拡大に加えて利益率の改善が寄与した力強い伸長を示した。粗利益率は8.8%で絶対水準は薄いが、営業利益率は3.5%（6.18/175.49）まで改善しており、営業レバレッジが効いている。EPSは78.44円で、期中平均株式数5,151,580株に基づく純利益4.04億円と整合的である。貸借対照表は総資産321.22億円、純資産182.97億円、負債合計77.66億円で、自己資本比率は約56.9%（182.97/321.22）と堅固。現金預金は75.34億円で、流動負債72.79億円をほぼ単独でカバーしており、流動比率315.4%、当座比率314.9%と流動性は非常に良好である。一方で、営業キャッシュフロー（OCF）は-57.82億円と大幅なマイナスで、純利益に対するOCF/純利益は-14.31倍とキャッシュ創出の質は弱い。建設・工事事業特有の前工程での運転資本積み上がり（前受・受取勘定や工事未収入金・契約資産の増加等）が主因の可能性が高く、季節性や案件進捗の影響を勘案する必要がある。財務キャッシュフローは+51.74億円と資金調達超で、OCFマイナスを補填しているが、有利子負債残高は短期0.92億円・長期3.38億円にとどまり、ネットキャッシュ基調を維持しているとみられる。デュポン分析では、純利益率2.3%、総資産回転率0.546、財務レバレッジ1.76倍の積でROEは約2.2%と低位で、利益率と回転率の双方の引き上げがROE改善の鍵となる。インタレストカバレッジは88.08倍（営業利益6.18億円/支払利息0.07億円）と極めて健全で、金利負担耐性は高い。税負担は実効税率33.7%と標準的水準。配当性向（計算値）は154.5%と示され、会計上の利益を上回る還元となっているが、OCFが大幅マイナスである点を踏まえると持続性の点で保守的な見方が必要。売上高の高成長と利益率改善はポジティブだが、キャッシュフローの弱さと運転資本の変動は短期的な資金繰りボラティリティを示唆する。総じて、成長の質は売上拡大に支えられつつも、キャッシュ創出力の裏付けが今後の焦点であり、受注高・受注残、契約資産/負債の推移、工事採算の維持が重要なモニタリング指標となる。なお、本分析は四半期ベースの暫定値に基づくもので、XBRL未記載項目（N/A）や一部ゼロ表記は不記載を意味し、実数ゼロを示すものではない点に留意されたい。

収益性分析

デュポン分解の観点では、ROE=純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ=2.3%×0.546×1.76≈2.2%で、報告ROEと一致する。営業利益率は約3.5%（6.18/175.49）で、前年同期比の営業増益率+57%からみて粗利改善と販管費の伸び抑制が効いたと推察される（販管費率5.24%）。粗利率8.8%と薄利の産業特性のなかで、原価コントロールの寄与が確認できる一方、EBITDAマージンは3.7%と依然低水準でコスト構造の改善余地は大きい。営業レバレッジは売上+23.6%に対して営業利益+57.0%と高く、固定費の相対的低下が示唆される。インタレストカバレッジは88.08倍と資金コスト吸収力は十分。実効税率33.7%は標準的で、税効果による歪みは小さい。ROE低位の主因は利益率の薄さと資産回転率の低さにあり、短中期的には案件ポートフォリオの選別と施工効率改善が重要となる。

成長性評価

売上は前年同期比+23.6%と高成長で、需要底堅さと受注消化の進展が窺える。営業利益は+57.0%と売上成長を上回る伸びで、採算改善が顕著。純利益も+51.7%と連動して拡大。もっとも、OCFが-57.82億円と大幅マイナスで、成長に伴う運転資本投下（契約資産・未収入金等の増加）が進行している可能性が高い。売上総利益15.37億円に対して販管費9.19億円で、粗利の約40.2%が営業利益に転化しており、費用効率は改善傾向。四半期データであり季節性や案件進捗の偏りに左右される点には留意が必要。持続可能性の観点では、受注高・受注残、工事採算、原材料・労務費のインフレ転嫁状況の継続確認が不可欠。見通しとしては、既存案件の進捗と新規受注の質が維持されれば利益成長の余地はあるが、運転資本負担の高止まりはFCFの回復を遅らせ得る。

財務健全性

流動比率315.4%、当座比率314.9%と短期支払能力は非常に強い。現金預金75.34億円は流動負債72.79億円を上回り、即応性が高い。総資産321.22億円、純資産182.97億円から自己資本比率は約56.9%と健全。負債資本倍率0.42倍（負債/資本）で保守的な資本構成。有利子負債は短期0.92億円・長期3.38億円の合計4.30億円と軽微で、ネットキャッシュ体質が示唆される。インタレストカバレッジ88.08倍と利払い余力は極めて高い。総負債比率は24.2%（77.66/321.22）。一方、運転資本は156.77億円と大きく、成長局面での資金吸収圧力は高い。財務CFが+51.74億円と資金調達に依存しており、短期的な資金繰りに対する慎重なモニタリングが必要である。

キャッシュフロー品質

OCFは-57.82億円で、純利益4.04億円に対するOCF/純利益は-14.31倍と、期間中のキャッシュ創出の質は弱い。要因は運転資本の悪化（売上高の伸長に伴う受取勘定・契約資産の増加、前払・在建工事関連の資金拘束など）が主と推察される。減価償却費は0.26億円と小さく、会計利益とキャッシュの乖離は主に運転資本によるもの。投資CF・設備投資・FCFは未記載のため、FCFの定量評価は不可。ただし、財務CF+51.74億円でOCFマイナスを補填しており、短期的には資金手当を実施済み。今後は契約負債（前受金）や契約資産の増減、売上債権回転日数、仕入債務の支払条件など運転資本KPIの改善がキャッシュフロー正常化の鍵。プロジェクトのマイルストーン回収設計と検収スピードの最適化が重要である。

配当持続性

配当性向（計算値）154.5%は会計利益を上回る水準で、当期のOCFが-57.82億円であることを踏まえると、キャッシュ面の裏付けは弱い。FCFおよび配当金総額は未記載で、厳密なカバレッジ評価はできないが、少なくとも当期の利益カバレッジは不足。自己資本比率56.9%、現金水準75.34億円とバッファはあるものの、持続性は将来のFCF回復に依存する。方針見通しとしては、受注・工事進捗に伴う運転資本の伸縮を踏まえ、通期でのキャッシュ創出見通しに応じた柔軟な還元が望ましい。配当維持には、下期のOCFプラス転換または内部資金・余剰現金の活用が条件となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定価格請負比率が高い場合の原材料・労務費インフレによる採算悪化リスク
• 大型案件の工程遅延・設計変更に伴うコスト増および回収遅延
• 人手不足・協力会社の稼働制約による施工能力低下
• 受注高・受注残のブレに起因する売上の変動性
• 地域・セクター別需要サイクルの影響（民需・官公需の配分）
• 品質・安全管理上のトラブル発生時の損失・レピュテーションリスク

財務リスク:

• 運転資本の大幅な積み上がりに伴う継続的なOCFマイナスのリスク
• 財務CFへの依存拡大による資金調達環境変化の影響
• 金利上昇局面での資金コスト上昇（現状感応度は小さいが方向性リスク）
• 大口取引先の与信悪化に伴う回収遅延・貸倒リスク

主な懸念事項:

• OCFが-57.82億円と大幅マイナスである点（季節性以上かの判別が必要）
• 配当性向154.5%と高水準で、キャッシュフロー裏付けの弱さ
• 総資産回転率0.546と低位でROEが2.2%にとどまる構造的課題

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+23.6%、営業利益+57.0%で採算改善と営業レバレッジが顕在化
• 自己資本比率約56.9%、実質ネットキャッシュで財務安全性は高い
• 一方でOCF-57.82億円とキャッシュ創出の質は弱く、運転資本管理が最大の焦点
• 配当性向が利益超過で持続性はFCF次第、下期のOCF反転が重要

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とブックトゥビル比
• 契約資産・契約負債（前受金）の増減
• 売上債権回転日数・出来高未収金の推移
• 工事原価率と粗利益率（プロジェクト別採算）
• 下期の営業CFおよびFCF、運転資本の解放度合い
• 有利子負債残高とネットキャッシュ推移

セクター内ポジション: 国内建設・設備工事の中小型銘柄群と比較して、バランスシート健全性と金利耐性は優位だが、利益率・総資産回転率は産業平均並み〜やや劣後。今期は売上成長と採算改善で収益性は改善トレンドにある一方、キャッシュフローのボラティリティが相対的な弱点として際立つ。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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