大成ラミックグループ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 159.48億円
• 営業利益: 10.79億円
• 当期純利益: 5.96億円
• 1株当たり当期純利益: 95.21円

損益計算書

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の大成ラミックグループは、増収ながら減益で、収益性の低下と資本効率の弱さが目立つ四半期でした。売上高は159.48億円で前年同期比+4.2%と堅調でしたが、営業利益は10.79億円で前年同期比-20.3%、経常利益は11.14億円で-17.3%、当期純利益は5.96億円で-33.9%と大幅減益となりました。営業利益率は6.8%（=10.79/159.48）で、前年の約8.8%（逆算）から約210bp縮小したと推定されます。粗利益率は26.3%と一定の水準を維持しましたが、販管費率が約19.6%（=31.22/159.48）と高止まりし、営業レバレッジが効かなかったことが減益の主因です。営業外収支は+0.34億円（収益0.46−費用0.12）でわずかに押し上げ要因となりましたが、実効税率が47.1%と高く、純利益段階での押し下げが大きくなりました。ROEは2.4%（純利益率3.7%×総資産回転率0.475×財務レバレッジ1.33倍）と低位で、資本効率は明確に課題です。ROICは2.7%とベンチマーク（7–8%）を大きく下回り、投下資本の収益性が十分に確保できていません。営業キャッシュフローは8.07億円で純利益5.96億円の1.35倍と、利益の現金裏付けは確保していますが、減価償却費8.19億円を勘案すると運転資本が純額で資金を吸収した可能性が高いです。設備投資は15.69億円と大きく、営業CFベースの簡便FCF（営業CF−設備投資）は約▲7.6億円とマイナスで、外部資本（財務CF▲6.21億円）や手元資金に依存した形です。流動比率は213.9%、負債資本倍率0.33倍とバランスシートの安全性は高く、短期的な支払能力に懸念は見当たりません。インタレストカバレッジは2262倍と事実上無借金体質に近く、金利上昇耐性も十分です。一方、配当性向（計算値）は94.6%と高水準で、利益減に伴い配当の持続可能性には注意が必要です。全体として、需要は底堅い一方で、コスト高・販管費増・高税率が利益を圧迫しており、短期の収益モメンタムは弱いです。今後は販管費の効率化、価格転嫁の徹底、在庫・売掛の運転資本改善、そして大型投資の収益寄与によるROICの引き上げが焦点となります。税率の正常化が実現すれば純利益段階の回復余地はありますが、現状は収益性・資本効率の双方に課題が残ります。

収益性分析

デュポン分解：ROE 2.4% = 純利益率3.7% × 総資産回転率0.475 × 財務レバレッジ1.33倍。最も悪化したのは利益率要素で、営業利益率は約210bp縮小（前年約8.8%→今期6.8%）したと推定されます。背景として、販管費率が約19.6%と高止まりし、売上伸長（+4.2%）に対して固定費吸収が進まず、また実効税率が47.1%と高く純利益率を強く圧迫しました。総資産回転率は0.475と資産規模に対し売上創出効率が中立的で、レバレッジは1.33倍と保守的でROE押し上げ効果は限定的です。利益率の低下は、コスト上昇や価格転嫁の遅れ、販促・人件費等の先行投資増が主因とみられ、短期的には継続リスクがある一方、価格改定・ミックス改善で中期的な回復余地はあります。販管費の伸びが売上成長率を上回った可能性が高く（売上+4.2%に対し営業利益-20.3%）、ネガティブな営業レバレッジが顕在化しています。

成長性評価

売上は159.48億円（+4.2%）と安定成長で、需要自体は底堅いと評価します。粗利率は26.3%で一定の価格転嫁が効いているとみられますが、営業利益は-20.3%とコスト側の逆風が強く、短期の増益モメンタムは弱いです。営業外収益は0.46億円（売上比0.3%）と寄与は限定的で、本業の稼ぐ力が業績ドライバーです。今後の見通しは、①販管費効率化、②追加の価格改定・製品ミックス改善、③投資回収（新設備の稼働率上昇）、④高止まりの税率の正常化、が利益回復の鍵。総資産回転率0.475と資産効率は中立、ROIC 2.7%は改善余地が大きく、投下資本の収益化が中期テーマです。

財務健全性

流動比率213.9%、当座比率172.7%と高水準で短期支払能力は良好です。負債資本倍率0.33倍、自己資本比率は未開示ながら、総資産335.94億円に対し純資産251.74億円で実質自己資本比率は約75%と見積もられ、財務の安全性は非常に高いです。短期負債80.17億円に対し流動資産171.49億円、現金等42.25億円・売掛金65.17億円・棚卸33.07億円で満期ミスマッチの懸念は限定的です。支払利息は実質ゼロで、有利子負債依存は低いとみられます。オフバランス債務の情報は未記載で評価不能ですが、現状の安全性を損なう兆候は見当たりません。

キャッシュフロー品質

営業CFは8.07億円で純利益5.96億円の1.35倍と基準（>1.0倍）を満たし、利益の現金裏付けは概ね良好です。他方、減価償却費8.19億円を加味すると、運転資本や税金等で純額約▲6億円程度のマイナス寄与があった可能性が高く、営業CFの伸びが抑制されています。設備投資は15.69億円と大きく、営業CFベースの簡便FCFは▲7.6億円と赤字で、投資・株主還元の同時達成には本業CFの強化が必要です。財務CFは▲6.21億円で、その内訳として自社株買い▲3.08億円が確認されます（配当金支払は未記載）。運転資本操作の具体的兆候は注記不足で断定できませんが、棚卸や売掛金の水準感から、在庫積み増し・売上増分に伴う債権増がCFを一時的に圧迫した公算があります。

配当持続性

配当情報は未記載ながら、配当性向（計算値）94.6%は高水準で、減益環境下では持続可能性に慎重姿勢が必要です。FCFカバレッジは算出不可ですが、営業CF−設備投資がマイナスである点を踏まえると、配当の原資は手元資金や有価証券売却・財務CFに依存しやすい局面です。今後は、利益回復（税率正常化・販管費効率化）、投資の稼働寄与によるCF改善を待ち、過度な還元拡大には抑制的なスタンスが適切と考えます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 価格転嫁の遅れや原材料・エネルギーコスト上昇による利益率圧迫
• 販管費の高止まりによるネガティブな営業レバレッジ
• 大型投資の回収遅延によるROIC低迷の長期化
• 需要変動・顧客業界（飲料・食品等）の生産調整による稼働率影響

財務リスク:

• FCF（営業CF−設備投資）のマイナス継続による資金余力の低下
• 高い実効税率の継続による純利益のボラティリティ
• 自己株買い・配当の継続が手元流動性を圧迫するリスク

主な懸念事項:

• ROIC 2.7%と資本効率が目標水準を大きく下回る点
• 営業利益率が前年から約210bp低下し、短期の収益モメンタムが弱い点
• 運転資本が営業CFを圧迫している可能性
• 配当性向が高水準で、減益環境下の持続性に懸念

投資示唆

重要ポイント:

• 増収にもかかわらずコスト高と販管費増で減益、営業利益率は約6.8%へ低下
• ROE 2.4%、ROIC 2.7%と資本効率は明確な課題
• 営業CFは純利益の1.35倍で品質は相応だが、設備投資が重く簡便FCFはマイナス
• 財務体質は強固（負債資本倍率0.33倍、流動比率214%）で耐性は高い
• 高い実効税率（47.1%）の正常化が純利益回復の重要論点

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費率（コストダウン・価格改定の進捗）
• ROIC（>5%への回復、投資案件の収益寄与）
• 運転資本回転日数（在庫・売掛の圧縮）
• 実効税率の推移と要因（税効果・特別要因の有無）
• 設備投資の稼働率・売上貢献とCF創出力
• 簡便FCF（営業CF−設備投資）の黒字化タイミング

セクター内ポジション: 財務安全性は同業上位だが、今期の収益性・資本効率は同業中位～下位レンジ。短期の利益モメンタムは弱含みで、改善の鍵はコストコントロールと投資回収。

免責事項

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