メック株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 149.87億円
• 営業利益: 42.47億円
• 当期純利益: 26.28億円
• 1株当たり当期純利益: 179.53円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q3のメック株式会社は、増収・大幅な増益で想定を上回る堅調な四半期となりました。売上高は149.87億円で前年同期比+9.5%、営業利益は42.47億円で+16.4%、経常利益は43.61億円で+17.9%、当期純利益は33.29億円で+26.7%と、利益の伸びが売上成長を大きく上回りました。営業利益率は28.35%（=42.47/149.87）まで上昇し、前年同期比で約167bp拡大したと試算されます（前年は約26.68%と逆算）。純利益率は22.2%（33.29/149.87）で、前年約19.2%から約302bp改善と推定されます。粗利益率は56.0%と高位を維持しており、原価率のコントロールや製品ミックス改善が示唆されます。販管費は47.48億円で売上比31.7%と健全な水準に収まり、営業レバレッジが効いています。営業外収益は0.84億円（主に受取利息0.47億円）と小幅なプラス寄与、営業外費用は0.33億円で限定的です。バランスシートは総資産342.92億円に対し純資産283.12億円、負債資本倍率0.21倍と保守的で、現金預金94.57億円を有し流動比率449%・当座比率430%と極めて厚い流動性を確認できます。実効税率は28.9%で平常レンジ、インタレストカバレッジは5,249倍と無借金体質に近い強固な財務耐性が伺えます。ROEは11.8%、ROICは16.0%と資本効率は良好で、特にROICは8%超の優良水準を大きく上回っています。営業キャッシュフローの開示がなく、営業CF/純利益の検証ができない点は利益の質評価上の制約です。配当は詳細未開示ながら、計算上の配当性向26.5%と保守的で持続可能性は高いと評価します。総じて、マージン拡大と費用抑制が牽引する高収益体質が確認でき、強固な財務基盤が下支えする形で今後の投資・成長余力も十分です。もっとも、キャッシュフロー未開示ゆえ短期的な運転資本の動きやFCFの持続性は不確実性が残ります。エレクトロニクス需要サイクルや原材料価格・為替の変動が次期のマージンに与える影響は注視が必要です。期中は利息収入の増加がわずかに寄与しており、高水準の現金保有の副次効果も見られます。売上の伸び以上に純利益が伸長しているため、短期的にはEPSレバレッジが継続しやすい構図です。中期的には高ROICを維持しつつ研究開発・設備投資へ配分できる資本余力があり、持続的成長に向けた再投資余地が大きいと考えます。

収益性分析

ROE(11.8%)を純利益率(22.2%)×総資産回転率(0.437)×財務レバレッジ(1.21倍)に分解すると、収益性×効率×レバレッジの積により説明されます。今期のROE押し上げの主因は純利益率の改善で、営業利益+16.4%・純利益+26.7%が売上+9.5%を上回ったことでマージンが拡大しています。営業利益率は28.35%と前年推定26.68%から約+167bp改善、純利益率は約+302bp改善し、費用コントロールやミックス改善が寄与したとみられます。総資産回転率は0.437と化学（エレクトロニクス材料）業態としては中庸で、レバレッジは1.21倍と低位でROE貢献は限定的です。マージン改善は価格最適化、歩留まり・原価低減、稼働率上昇による固定費吸収の一時・持続の混合要因と推測され、需要環境次第では一部逆風もあり得ます。販管費率は31.7%と抑制的で、売上成長率を販管費伸長率が上回っている兆候は今期データからは見られません。営業外の寄与は2.5%程度と小さく、コア収益性の改善が主因です。結論として、ROEは高マージン体質が牽引し、レバレッジに依存しない健全な収益性改善が確認されます。

成長性評価

売上は+9.5%と堅調。半導体・パッケージ向け表面処理薬品の需要回復が示唆される一方、詳細なセグメント内訳は未開示で確証はありません。利益はOP+16.4%、NP+26.7%と伸びが顕著で、価格・ミックス改善や固定費吸収が寄与。営業外収益0.84億円の増分寄与は限定的。粗利率56.0%、営業利益率28.35%と高収益を維持しており、短期的な成長持続性は費用規律と製品ミックスに依存します。来期に向けては、エレクトロニクス需要の循環性、顧客の在庫調整、原材料・為替のボラティリティが売上・マージンの変動要因。ROIC16.0%と投下資本効率が高く、成長投資と株主還元の両立が可能な財務余力があります。データ制約（CF・セグメント未開示）のため、成長の質（キャッシュ創出力）評価には留保を付します。

財務健全性

流動比率449%、当座比率430%と非常に強固で、短期支払能力は極めて高いです。負債資本倍率0.21倍、自己資本厚くレバレッジは低い水準です。総資産342.92億円に対して現金94.57億円、売掛金61.84億円、棚卸7.77億円を保有し、流動負債40.14億円を大きく上回るため満期ミスマッチリスクは低いと評価します。有利子負債の詳細は未開示ですが、支払利息0.01億円かつインタレストカバレッジ5,249倍から実質的な財務負担は軽微。オフバランスのリースや保証等は未開示で評価不能です。財務警告条件（流動比率<1.0、D/E>2.0）は該当しません。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、FCFが未開示のため、営業CF/純利益やFCFの持続性を定量評価できません。現金残高94.57億円と低レバレッジから短期の資金繰りは盤石ですが、運転資本の増減がキャッシュ創出に与えた影響は不明です。売掛金61.84億円、棚卸7.77億円、買掛金10.56億円の水準自体は適正に見えるものの、期首比の変動が不明で運転資本操作の有無は判断できません。設備投資額の開示がなく、成長投資と配当のFCFカバレッジも算定不能です。従って、利益の質については中立評価（データ不足）とします。

配当持続性

年間配当と配当金総額は未開示ながら、計算上の配当性向は26.5%と保守的です。営業CF・FCF未開示のためFCFカバレッジは不明ですが、現金94.57億円・負債軽微という強いバランスシートが還元の持続性を下支えします。ROIC16%と高い投資効率から、内部留保を成長投資に充てつつ、配当の安定維持または段階的な増配余地があると見ます。もっとも、半導体サイクル次第で利益変動が大きくなり得るため、連結業績のボラティリティを踏まえた柔軟な配当方針が望まれます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクルリスク：半導体・パッケージ向け表面処理薬品の市況・在庫調整による需要変動
• 価格政策・競争リスク：高マージン維持のための価格転嫁力の弱化
• 原材料価格変動：金属塩や薬品原料の価格上昇による粗利圧迫
• 為替変動：海外売上・原材料調達比率に起因する為替影響
• 製品ミックス変化：先端パッケージ向け比率変動によるマージン変動
• 品質・歩留まり：顧客認証・品質問題発生時の出荷停止・費用増加

財務リスク:

• キャッシュフロー情報未開示によるFCFの不確実性
• 大規模設備投資発生時の一時的なCF圧迫・回収リスク
• 売掛金回収・与信管理リスク（顧客集中の可能性）
• 金利上昇局面での運転資金コスト増（影響は現状限定的）

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益の検証不可（利益の質評価に制約）
• セグメント内訳未開示による成長ドライバーの可視性不足
• 原材料・為替のボラティリティが粗利率に与える潜在影響
• エレクトロニクス業界固有の需要ボラティリティ

投資示唆

重要ポイント:

• 増収増益でマージン拡大、純利益+26.7%と高成長
• ROE11.8%、ROIC16.0%で資本効率は優良、レバレッジ依存は小さい
• 流動比率449%、D/E0.21倍、現金94.6億円と財務耐性が非常に強い
• 営業外の寄与は限定的でコア事業の改善が主因
• キャッシュフロー未開示が利益の質・還元持続性評価のボトルネック

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益およびFCF（開示後の追跡）
• 営業利益率・粗利益率の推移（価格・ミックス・原価の影響）
• 受注動向・顧客在庫の状況（半導体サイクル指標）
• 売掛金・棚卸資産の回転日数（運転資本効率）
• 為替レートと主要原材料価格（コストサイドの圧力）
• 設備投資計画と稼働率（ROIC維持の前提）

セクター内ポジション: 低レバレッジ・高マージン・高ROICの質の高い収益構造を有し、同業内でも収益性と財務健全性で有利なポジショニング。需要サイクルの変動に対しては財務バッファが厚く、短期的ボラティリティに耐性。

免責事項

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