荒川化学工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 403.67億円
• 営業利益: 9.29億円
• 当期純利益: -8百万円
• 1株当たり当期純利益: 36.53円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2026年度Q2の荒川化学工業は、売上は増収、営業利益は大幅増益ながら、純利益が減益となるアンバランスな決算で、収益構造の改善余地と資本効率の課題が併存する内容でした。売上高は403.67億円で前年同期比+2.6%、営業利益は9.29億円で+196.0%と大幅に伸長しました。営業利益率は2.30%（=9.29/403.67）に改善し、前年の約0.80%（推計）から約+150bpの拡大です。粗利益は85.11億円、粗利率は21.1%で、原材料コストや価格転嫁の進展が示唆されます。販管費は75.82億円で売上比18.8%と重く、営業レバレッジが限定的である一方、前年からの利益伸長の主因は粗利改善と費用抑制の組み合わせと考えられます。営業外収益は3.50億円、営業外費用は6.40億円で、ネットでは▲2.90億円が経常段階の重しとなりました。経常利益は6.39億円（+103.8%）ですが、税前6.67億円に対して法人税等6.75億円（実効税率約101%）と税負担が重く、純利益は7.24億円（▲55.7%）と大きく減少しています。純利益率は1.8%に低下し、前年の約4.15%（推計）から約▲236bpの悪化で、特別要因や税効果の逆転、非支配持分影響等が示唆されます（XBRL上の詳細内訳は未記載）。包括利益は▲0.49億円とマイナスで、投資有価証券（114.07億円）に関連する評価損などOCI要因が響いた可能性があります。ROEは1.3%と低水準、ROICは0.6%（ベンチマーク<5%で警告）で資本効率は不十分です。営業CFは12.49億円で純利益7.24億円を上回り（営業CF/純利益=1.73倍）、利益のキャッシュ化は良好です。もっとも、設備投資18.86億円を控除した概算FCFは▲6.37億円とマイナスで、成長投資がキャッシュ創出を一時的に上回っています。流動比率161.6%、当座比率130.5%と短期流動性は健全で、インタレストカバレッジ3.94倍は許容範囲ながらベンチマーク（>5倍）には届きません。短期借入金204.82億円と長期借入金96.54億円の借入構成から、短期返済に対する運転資本・現金のバッファは保たれていますが、資本コストを上回る投下資本収益の確立が重要です。配当性向は計算値で139.8%と高止まりで、今期の純利益水準では持続可能性に注意が必要です。総じて、コア事業の採算は持ち直しつつある一方、非営業損益と税負担、資本効率の低さがボトルネックで、下期にかけて価格政策、費用最適化、金利負担・税効果のコントロールが焦点となります。

収益性分析

DuPont分解の観点から、ROE（1.3%）= 純利益率（1.8%）× 総資産回転率（0.333）× 財務レバレッジ（2.14）で説明されます。3要素のうち、今期最も毀損が大きいのは純利益率で、営業段階は改善したものの、営業外費用増加と実効税率上昇（約101%）が純利益率を押し下げました。ビジネス要因としては、原材料コストの落ち着きや価格転嫁で売上総利益率が21.1%まで改善、販管費は高水準ながら伸び抑制で営業利益率が2.30%へ改善した一方、支払利息2.36億円を含む金融費用や評価損等が経常段階を圧迫し、さらに税効果（繰延税金資産の見直し等を含む可能性）が最終利益を下げたと推察します。総資産回転率0.333は、資産規模（総資産1,212.61億円）に対して売上403.67億円とやや低速で、資産効率がROEを抑制しています。財務レバレッジ2.14倍は中庸で、レバレッジ拡大によるROE押上げ効果は限定的です。純利益率低下は税・非営業要因が主因で一時的要素を含む可能性がある一方、総資産回転率の改善は在庫・売掛債権の回転効率化や低採算資産の圧縮が必要で、持続的な改善には時間を要します。懸念として、販管費率（18.8%）が高く、売上成長（+2.6%）に対して固定費圧縮が遅れると営業レバレッジが効きにくい点、並びに営業外費用（支払利息中心）の増勢が営業の改善を相殺するリスクがあります。

成長性評価

売上は+2.6%の小幅増収で、数量・価格のいずれか一方または両方での改善が示唆されるが、構造的成長率としては中立的です。営業利益は+196%と急回復し、営業利益率は約+150bp改善、粗利率21.1%への上昇が寄与しました。経常段階では営業外ネット▲2.90億円が成長を抑制し、純利益は▲55.7%と減益で、期中の税負担や評価損等の一過性影響が大きかった可能性があります。営業外収入比率48.3%は、非業務由来収入の影響存在を示す一方、非営業費用も大きくネットではマイナスで安定的成長への寄与は限定的です。先行きは、- 原材料市況安定・価格転嫁の定着、- 販管費の効率化、- 金利負担の抑制（借入再編）、- 税効果の平常化、の4点が利益成長のカギです。投資有価証券の評価変動は包括利益を通じて資本に影響し得るため、マーケット環境依存のボラティリティは残ります。総資産回転率0.333の改善（在庫117.98億円、売掛金257.78億円の回転向上）が中期的な成長余地の源泉です。

財務健全性

流動比率161.6%、当座比率130.5%と短期流動性は健全で、警告閾値（<100%）を大きく上回っています。総負債645.68億円に対し、純資産566.92億円、負債資本倍率1.14倍は保守的な範囲です。短期借入金204.82億円が流動負債379.53億円の中核を占める一方、現金90.74億円に加え、売掛金257.78億円・棚卸117.98億円等の流動資産613.41億円で短期債務の返済余力は十分です。インタレストカバレッジ3.94倍は最低限の安全域だが、ベンチマーク（>5倍）に届かず、金利上昇局面では圧迫が続く可能性があります。長期借入金96.54億円を含め総有利子負債は概算301億円規模で、レバレッジは中庸。満期ミスマッチは短期債務に依存する面があるものの、運転資本（233.88億円）と流動資産の厚みで当面のリスクは限定的です。オフバランス債務の情報は未記載で確認できません。

キャッシュフロー品質

営業CF12.49億円は純利益7.24億円の1.73倍で、キャッシュ創出の品質は良好です（>1.0倍）。投資CFは未記載ながら、設備投資18.86億円が示され、営業CFから控除した概算FCFは▲6.37億円とマイナスで、成長投資が先行しています。財務CFは+3.24億円と資金調達超で、投資・配当を補完した可能性が高いです。運転資本の詳細ブリッジは未開示ですが、売掛・在庫の伸長は営業CFを圧迫し得るため、下期に向け回転改善が重要です。営業CF/売上は約3.1%と控えめで、今後のマージン改善と運転資本効率化がキャッシュ創出力の底上げ要因となります。

配当持続性

配当性向は計算値で139.8%と高く、今期純利益水準では持続可能性に注意が必要です。営業CFはプラスだが、概算FCFはマイナス（▲6.37億円）で、配当と投資を自己創出キャッシュで賄うには不足している局面です。期末までの利益回復、投資ペースの平準化、または資本政策（自己株買い抑制、外部調達の活用）により配当の実効カバレッジを確保する必要があります。配当方針の明示情報は未記載のため、通期業績進捗とキャッシュ創出に連動した柔軟運用が想定されます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格変動による粗利率のボラティリティ（粗利率21.1%だが価格転嫁速度次第）
• 販管費率の高止まり（18.8%）により営業レバレッジが効きにくいリスク
• 投資有価証券評価の変動による包括利益・資本の毀損（114.07億円保有）
• 需要サイクル鈍化による売上成長の頭打ち（売上+2.6%の低成長）

財務リスク:

• インタレストカバレッジ3.94倍と金利上昇耐性の限定性（支払利息2.36億円）
• 短期借入への依存（短期借入金204.82億円）によるリファイナンスリスク
• ROIC 0.6%と資本コスト未満の資本効率に伴う価値毀損リスク
• 実効税率の跳ね上がり（約101%）による最終利益の不確実性

主な懸念事項:

• 純利益の大幅減益（▲55.7%）と税負担の異常値が一過性か構造的かの不確実性
• 概算FCFがマイナス（▲6.37億円）で配当性向が高い（約140%）ことによる配当持続性
• 資産回転率0.333と在庫・売掛の回転効率の低さがROE/ROICを抑制
• 包括利益マイナス（▲0.49億円）に示された市場リスク感応度

投資示唆

重要ポイント:

• 営業段階は改善（営業利益+196%、営業利益率+150bp）も、純利益は▲55.7%で最終損益は弱い
• 実効税率約101%と営業外ネット損が純利益率（1.8%）を圧迫
• 営業CF/純利益1.73倍で利益のキャッシュ化は良好だが、設備投資先行で概算FCFはマイナス
• ROE1.3%、ROIC0.6%と資本効率が低く、改善余地が大きい
• 流動性は健全（流動比率162%、当座比率131%）だが、インタレストカバレッジは3.9倍で金利感応度に留意

注視すべき指標:

• 営業利益率（目安: 3%超への定着）と粗利率の推移
• インタレストカバレッジ（>5倍目標）と借入構成（短期/長期）
• 有価証券の評価差額と包括利益のブレ
• 運転資本回転（売掛・在庫回転日数）と総資産回転率
• 実効税率の平常化と税効果会計の開示
• FCF（営業CF−設備投資）と配当のカバレッジ

セクター内ポジション: 化学セクター内で収益回復は進む一方、資本効率と最終損益の安定性で同業上位に劣後。財務安全性は平均以上だが、利益の質と効率性の観点で中位〜下位。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません