株式会社マンダム 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 412.51億円
• 営業利益: 23.71億円
• 当期純利益: 17.86億円
• 1株当たり当期純利益: 36.19円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2026年度Q2のマンダムは、増収・大幅な増益で着地し、営業段階の回復が鮮明な四半期でした。売上高は412.5億円で前年比+5.3%、営業利益は23.7億円で+65.4%と、増収以上に利益が伸長しました。営業利益率は5.8%と推定され、前年の約3.6%から約+210bp改善しました。経常利益は28.7億円（+37.8%）で経常利益率は7.0%、前年約5.3%から約+170bp拡大しました。一方、当期純利益は16.3億円（+4.5%）で純利益率は約4.0%、前年約4.0%からほぼ横ばい（約-2bp）でした。売上総利益率は46.1%と高水準を維持しつつ、販管費の伸びを抑制できたことが営業利益率の改善に寄与したとみられます。営業外収益は5.44億円で、受取利息2.26億円・受取配当0.53億円が主因となり、営業外収入比率は33.3%と非営業項目の寄与が目立ちました。営業キャッシュフローは36.4億円と純利益の2.23倍で、利益のキャッシュ創出力は高く、利益の質は良好です。バランスシートは現金預金298.3億円、短期借入0.9億円、流動比率421%・当座比率333%と極めて保守的で、満期ミスマッチの懸念は限定的です。ROEは2.1%と低位で、資本厚み（純資産760億円）に対して収益水準がまだ十分ではありません。ROICは3.7%と社内資本コストを下回る可能性があり、資本効率の改善が中期課題です。営業利益の伸びは価格改定やミックス改善、コストコントロールの進展が示唆される一方、純利益が横ばい圏なのは為替差損益や金融収支・税率影響などの非営業要素の重なりが考えられます。設備投資は6.9億円と穏当で、営業CFから十分に賄える水準です。配当性向は計算値で118%と示されており、利益水準に対する配当の重さが意識されます（実際の配当金額は未記載で確認困難）。通期に向けては、営業利益率の改善継続と非営業依存の低下、在庫・販促の運営改善が進めば純利益率の回復余地があります。総じて、事業は回復基調だが資本効率・純利益の伸びと配当持続可能性が次の検証ポイントです。

収益性分析

デュポン分析: ROE(2.1%) = 純利益率(4.0%) × 総資産回転率(0.429) × 財務レバレッジ(1.26)。主要な変動要因は純利益率と総資産回転率の低さで、特に総資産に対する売上規模が小さく資本が厚いことがROEを押し下げています。営業利益が+65%と大幅増の一方、純利益は+4.5%にとどまり、営業外や税負担による目減りが純利益率を抑制したと解釈できます。営業段階では販管費効率化（営業利益率約+210bp改善）が効いており、価格・ミックス改善と費用抑制が背景にあるとみられます。この改善はコスト構造の定着と価格政策の維持が前提なら持続性は中程度と評価しますが、販促再加速や原材料・物流コストの上振れで再び圧迫されるリスクは残ります。懸念として、売上成長率（+5.3%）に対して販管費の絶対額は166.4億円と高水準で、今後の需要鈍化局面では営業レバレッジが逆回転する可能性があります。

成長性評価

売上は+5.3%と堅調で、国内外の需要回復や価格・ミックス改善が寄与した可能性が高い一方、構造的な高成長の兆候とまでは言い切れません。営業利益は+65.4%と大幅増で、粗利率46.1%維持と販管費効率化が効いています。経常は+37.8%増と営業外収益の寄与もあり、受取利息の増加（高水準の現金保有と金利環境）も下支えしました。純利益は+4.5%で伸びが鈍化、税負担（実効税率27%）や包括利益が2.63億円にとどまる点から、為替・評価差額の逆風が示唆されます。見通しとしては、原材料・物流コストが落ち着けば営業利益率の持続的改善余地はありますが、販促再強化や新製品投入サイクルで費用が前倒しとなる局面ではマージンの揺り戻しに留意が必要です。非営業依存（営業外収入比率33%）の縮小と、在庫回転の改善による総資産回転率の引き上げが中期成長の鍵です。

財務健全性

流動比率420.8%・当座比率332.8%で短期支払能力は非常に強固。負債資本倍率0.26倍でレバレッジは低く、警告水準（D/E>2.0）には該当せず問題なし。短期負債141.9億円に対して流動資産597.3億円（現金298.3億円）と満期ミスマッチリスクは低い。固定負債58.4億円に対してもネットキャッシュが十分で、金利上昇耐性は高い。オフバランスの保証・リース等は未記載のため評価不能。

キャッシュフロー品質

営業CF/純利益は2.23倍と高品質。営業CF36.37億円に対し設備投資6.89億円で、コアFCFは約+29.5億円と推定（注：投資CFの全体は未記載）。運転資本の詳細内訳は不足するが、キャッシュ創出の強さから積み上がりの懸念は当期限定では小さい。財務CF-10.29億円は配当や自己株取得、借入返済の可能性があるが内訳は未開示。今後は在庫と売掛の回転改善が持続すれば、CF品質の安定性がさらに高まる。

配当持続性

年間配当・配当総額は未記載ながら、計算上の配当性向118.2%は高く、純利益ベースの持続性に懸念。営業CFおよび推定FCFは十分でキャッシュ面の耐性はあるが、利益に対する配当負担の重さは将来的な調整リスクを内包。FCFカバレッジは算出不可のため、次期以降の配当方針と自己株式取得の方針開示が重要。資本効率（ROIC>WACC）への道筋と利益成長が確認できれば持続性は改善。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・物流コスト上振れによる粗利率の低下
• 競争激化に伴う販促・広告費の増加
• 海外市場の需要変動と為替変動の影響
• 新製品ヒットの不確実性と商品ライフサイクル短期化

財務リスク:

• 資本効率の低さ（ROE 2.1%、ROIC 3.7%）
• 非営業収益への依存（受取利息・配当）増による収益ボラティリティ
• 配当性向の高さによる将来の配当維持リスク
• 包括利益の伸び悩みによる純資産の変動リスク

主な懸念事項:

• 営業段階の改善に比べ純利益の伸びが限定的
• 総資産回転率0.429と低水準の資産効率
• 投資CF・配当の詳細未開示による資本配分の透明性不足
• 在庫水準のモニタリング必要性（棚卸資産124.96億円）

投資示唆

重要ポイント:

• 営業利益率が前年から約+210bp改善し収益性回復が進展
• 純利益は非営業・税負担の影響で伸び鈍化
• 強固なネットキャッシュと高い流動性で下方耐性が高い
• ROE/ROICが低位で資本効率改善が中期テーマ
• 非営業依存の低減と資産効率向上がバリュードライバー

注視すべき指標:

• 販管費率（広告宣伝・販促・人件費）の推移
• 在庫回転日数・売掛回転日数
• 原材料価格・物流費と為替の動向
• 営業外収益の構成（利息・配当・為替差損益）
• 配当総額・自己株式取得の実績と予算

セクター内ポジション: 同業大手に比べ財務健全性は優位だが、成長性と資本効率は劣後。営業利益率改善が継続し、非営業依存が低下すれば相対的ポジショニングの改善余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません