クオリプス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1.92億円
• 営業利益: -4.95億円
• 当期純利益: -4.85億円
• 1株当たり当期純利益: -59.16円

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期は売上の大幅増加にもかかわらず、販管費の重さが利益を圧迫し、営業赤字・最終赤字が継続した四半期です。売上高は1.92億円で前年同期比+236.7%と急拡大しました。売上総利益は1.15億円、粗利率は60.0%と高水準を確保しています。一方で販管費は6.11億円と売上の約3.2倍に達し、営業損失は4.95億円に拡大しました。営業外収益は0.12億円（うち受取利息0.08億円）と小幅な収益寄与に留まり、経常損失は4.83億円でした。税負担は0.02億円と軽微で、当期純損失は4.83億円、EPSは-59.16円でした。デュポン分解では純利益率-251.6%、総資産回転率0.035、財務レバレッジ1.04倍で、ROEは-9.2%と資本効率は低迷しています。ROICは-35.1%と投下資本効率の悪化が顕著で、収益化前の投資フェーズ色が濃い状況です。営業キャッシュフローは-8.52億円と大幅流出で、純損失（-4.83億円）を上回る資金消費が発生しています。投資CFは未記載ながら、設備投資は-0.10億円と小さく、資金消費の主因は運転資本と費用発生に伴うキャッシュアウトです。現金預金は38.45億円、負債合計1.98億円、流動比率4,225%と流動性は極めて潤沢で、財務リスクは限定的です。販管費レベルが現行の売上規模に対して過大であるため、売上の逓増と費用効率の改善が損益分岐到達の鍵となります。マージンのbp比較は前年・前四半期の詳細開示不足により算出困難ですが、今期の営業利益率は-257.8%（概算）と依然厳しい水準です。営業CF/純利益比率は1.76倍と算出されていますが、両者がマイナスであるため品質指標としては限定的に解釈すべきで、足元のキャッシュ消費はむしろ強いと認識します。資本政策面では、資本剰余金66.46億円に対し利益剰余金-32.30億円と累積赤字が大きく、配当支払いの余地は限定的です。今後は売上の立ち上がり継続、販管費の伸び抑制、運転資本の正常化を通じたキャッシュバーン縮小が主要論点となります。

収益性分析

【デュポン分析】ROE = 純利益率（-251.6%）× 総資産回転率（0.035）× 財務レバレッジ（1.04倍） ≒ -9.2%。変動寄与が最も大きいのは純利益率で、粗利率60%を確保する一方、販管費が売上の318%に達し、営業赤字が純損へ直結しています。ビジネス要因としては、研究開発・上市準備・人員/販促等の先行投資が損益を圧迫し、売上規模の立ち上がりがまだ販管費水準に届いていない構造が主因です。総資産回転率0.035は高い現金保有（38.45億円）と小規模売上のミスマッチを反映しており、事業稼働率の低さが効率を下押ししています。財務レバレッジは1.04倍と極めて低く、レバレッジ効果は限定的でROE改善への寄与は小さいです。現状のマージン悪化は先行投資性が強く一時性の側面もありますが、売上の逓増が伴わなければ継続的な赤字となり得るため、持続性評価は中立〜慎重です。懸念トレンドとして、販管費の絶対額が売上成長率を上回るペースで増加している可能性があり（明細未開示のため推定）、短期的な営業レバレッジはマイナスに作用しています。

成長性評価

売上は1.92億円（+236.7%）と急伸し、粗利率60%から将来的なスケール時の利益ポテンシャルは示唆されます。一方で、販管費6.11億円が重く、営業赤字4.95億円と損益分岐点には未達です。現金残高38.45億円があるため、当面の成長投資は自己資金で賄える余地が大きいです。今後の売上持続可能性は、案件パイプラインの進捗、製品/サービスの商用化速度、価格設定と契約形態（ストック/ワンショット）、および顧客獲得コストの低減に依存します。利益の質は、粗利率の高さに対し営業外への依存は低く（受取利息0.08億円のみ）、本質的な課題は費用構造にあると評価します。見通し面では、短期は赤字継続リスクが高いが、売上の逓増と販管費の伸び抑制が同時進行すれば、営業損失の縮小余地は大きいです。データ制限（前年の費用内訳・四半期比較の未開示）により、成長持続性の定量検証には限界があります。

財務健全性

流動資産48.66億円に対し流動負債1.15億円で、流動比率は4,225%と極めて健全です。負債合計1.98億円、株主資本51.54億円で負債資本倍率0.04倍と低レバレッジです。D/E > 2.0や流動比率 < 1.0の警告水準には該当しません。現金預金38.45億円が総資産の大半を占め、満期ミスマッチリスクは限定的です。固定負債0.83億円と長期債務負担も軽微で、金利上昇感応度は小さいと推定されます。オフバランス債務（リース債務等）は未記載であり、潜在債務の有無は判断困難です。

キャッシュフロー品質

営業CFは-8.52億円で、純損失-4.83億円を超えるキャッシュ流出となっています。営業CF/純利益比率は1.76倍と算出されていますが、両者マイナスのため品質評価としては限定的で、むしろキャッシュバーン加速に留意が必要です。設備投資は-0.10億円と小規模で、FCFの代理指標（営業CF+設備投資）は約-8.62億円と推計されます（投資CF全体が未開示である点に注意）。運転資本の詳細内訳が未記載のため、売掛・棚卸・前受の変動を通じた運転資本操作の有無は判断困難ですが、売上規模に比して営業CFの流出が大きく、費用計上・前払費用・未払費用のタイミング差の影響が示唆されます。短期的には現金残高で十分にカバー可能だが、継続的なマイナスFCFは資金寿命の短縮リスクとなります。

配当持続性

配当は未記載で、累積赤字（利益剰余金-32.30億円）を踏まえると、当面の配当実行余地は限定的と見られます。推計FCF（-8.62億円）がマイナスであるため、仮に配当を実施した場合のFCFカバレッジは不十分となります。資本剰余金66.46億円と現金38.45億円は資金余力を示す一方、成長投資・赤字補填が優先される公算が高く、配当方針は維持もしくは無配継続の可能性が高いと評価します（会社方針の未開示につき不確実性あり）。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上規模が販管費を下回る構造の長期化による損益分岐未達リスク
• 製品・サービスの商用化進捗遅延（規制・顧客導入プロセス）のリスク
• 価格・契約条件の弱さによる粗利率低下リスク
• キー人材への依存と採用・維持コストの上昇

財務リスク:

• 営業CFの恒常的マイナスによるキャッシュバーン継続
• 将来的な追加資金調達（希薄化/負債調達）必要性
• 運転資本の変動によるキャッシュフローのボラティリティ
• 金利上昇時の資金調達コスト増（現状負債は小さいが将来影響の可能性）

主な懸念事項:

• ROIC -35.1%と投下資本効率の顕著な悪化
• 総資産回転率0.035と資産効率の低迷（高現金・低売上）
• 営業損失-4.95億円、営業CF-8.52億円と損益・資金面の双方でマイナス
• データ未開示項目が多く、費用・運転資本の詳細把握が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+236.7%と加速、粗利率60%で単価・ミックスは良好
• 販管費6.11億円が重く、営業利益率は概算-257.8%と赤字継続
• ROE -9.2%、ROIC -35.1%で資本効率は警戒水準
• 営業CF-8.52億円、推計FCF約-8.62億円とキャッシュ消費が大きい
• 現金38.45億円、負債1.98億円で短期の財務安全性は高い

注視すべき指標:

• 四半期売上成長率と受注/バックログ
• 販管費対売上比率（特にR&D、人件費、販促の伸び）
• 営業損益の改善ペースとブレークイーブン売上水準
• 営業CF、FCF、キャッシュバーン率（現金残高/四半期消費）
• 総資産回転率とROICの推移

セクター内ポジション: 国内のプレ・アーリー商用化フェーズの成長企業レンジでは、流動性・レバレッジ面は優位（高現金・低負債）だが、キャッシュバーンの大きさとROICの低さが劣後。売上立ち上がりの加速と費用効率化が進めば相対地位の改善余地はある。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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