株式会社インテリジェント ウェイブ 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 37.46億円
• 営業利益: 2.05億円
• 当期純利益: 1.39億円
• 1株当たり当期純利益: 5.34円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

インテリジェント ウェイブ（単体、JGAAP）の2026年度Q1は、売上高3,746百万円（前年同期比+5.7%）と増収ながら、営業利益205百万円（同-32.4%）、当期純利益139百万円（同-32.9%）と減益となりました。粗利益率は26.1%（粗利979百万円）で一定の採算は維持したものの、販管費が774百万円に拡大し、営業利益率は5.5%（=205/3,746）まで低下しました。経常利益は204百万円と営業利益並みで金融損益の影響は軽微、純利益率は3.71%にとどまりました。DuPont分解では、純利益率3.71% × 総資産回転率0.217回 × 財務レバレッジ1.89倍 = ROE 1.52%と算出され、報告値と一致します。総資産17,278百万円に対する売上の回転は低速（0.217回）で、資産効率の改善余地が示唆されます。負債資本倍率は1.01倍、流動比率124.3%、当座比率122.6%と、短期流動性は許容範囲ながら、超過の流動資産が利益創出に十分寄与していない構図です。営業レバレッジはネガティブに作用し、売上+5.7%に対して営業利益が大幅減益となっており、コストの伸び（特に人件費等の固定的販管費）やプロジェクト採算の圧迫が示唆されます。税金等95.8百万円から逆算した参考実効税率は約41%（税金等95.8/税引前利益概算234.8）と見られ、税負担は標準～やや重めの水準です（科目整合の制約あり）。営業CF、投資CF、財務CFの開示がなくCF品質は評価不能で、FCFカバレッジや営業CF/純利益は算定不能です（四半期での未記載による制約）。棚卸資産は143百万円と軽量で、受注開発・保守中心のモデルを反映して在庫リスクは限定的です。EPSは5.34円で配当はゼロ（年間配当0円、配当性向0%）と内部留保優先の姿勢が続いています。資本政策は保守的で、自己資本は9,122百万円、負債合計9,215百万円と均衡しており、過度なレバレッジは見られません。Q1時点のROE 1.52%は低水準であり、通期での巻き返しには粗利率の改善と販管費コントロールが不可欠です。今後は受注残、ブック・トゥ・ビル、エンジニア稼働率、売上認識の季節性の影響を注視する必要があります。データ上、キャッシュフローや発行株式数など一部重要項目が未記載で、配当持続可能性や資本効率の精緻な評価には制約がある点は留意してください。総じて、増収下での減益が示すコスト圧力と資産回転の低さが主要論点で、短期的にはマージンの改善と運転資本効率化が課題です。

収益性分析

ROE分解（DuPont）：純利益率3.71% × 総資産回転率0.217回 × 財務レバレッジ1.89倍 = 1.52%。純利益率：3.71%（139/3,746）。営業利益率：5.5%（205/3,746）。経常利益率：5.4%（204/3,746）。粗利益率：26.1%（979/3,746）。COGS比率：68.4%（2,563/3,746）。販管費は774百万円（=979-205）で売上比20.7%と高止まり。四半期増収にもかかわらず営業利益が32%減のため、営業レバレッジはマイナスに作用。固定費（人件費、間接費）増や採算低い案件ミックスの可能性。税負担は税金等95.8百万円から参考実効税率約41%（定義差の可能性あり）。資産効率：総資産回転0.217回と低速で、先行投資や現預金・受取債権の滞留が示唆。全体として、利益率の質は粗利率26%と一定だが、販管費増で営業マージンが圧縮され、ROEは低水準にとどまる。

成長性評価

売上成長は+5.7%と堅調。だが営業利益が-32.4%と大幅減で、利益成長の質は弱い。粗利率は前年より低下した可能性（前年比の粗利率未開示のため確証なし）だが、販管費比率20.7%の上昇が利益圧迫の主要因とみられる。Q1は季節性や案件認識タイミングの影響を受けやすく、通期での平準化が重要。継続的成長には高付加価値領域（決済セキュリティ、ネットワーク監視、ソフトウェア保守）での単価改善と、低採算案件の見直しが必要。短期見通しは、受注残とブック・トゥ・ビルの動向次第で改善余地。中期的には固定費吸収度の改善（稼働率向上）と運賃・クラウド関連コストの最適化が利益回復を牽引し得る。

財務健全性

流動性：流動比率124.3%、当座比率122.6%と短期の支払余力は確保。運転資本2,043百万円（=流動資産10,461-流動負債8,418）で正。支払能力・資本構成：負債合計9,215百万円、純資産9,122百万円、負債資本倍率1.01倍と穏健。自己資本比率は未記載（0.0%表示は不記載を意味）だが、総資産17,278百万円と純資産9,122百万円から推定すれば約52.8%相当と見られる。利払い関連データは未記載のためインタレストカバレッジは評価不能。棚卸資産143百万円と軽量で在庫リスクは限定的。総じて、バランスシートは保守的で短中期のソルベンシー懸念は小さい。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、現金同等物が未記載のため、利益とキャッシュの連動性（営業CF/純利益）やFCFの定量評価は不可。販管費の増加と運転資本の積み上がりが示唆される一方、棚卸資産が軽量である点から、CF変動の主要ドライバーは売上債権・前受金・未成工事受入金等の計上タイミングと推定。営業利益205百万円から、非現金費用（減価償却）も未記載で控除調整ができないため、四半期のキャッシュ創出力は判断留保。通期では、受注前受や検収タイミングの平準化がキャッシュ創出を左右する見込み。

配当持続性

配当は年間0円、配当性向0%で内部留保を優先。EPSは5.34円（Q1）であるが、通期換算やFCFの裏付けがないため配当余力の定量評価はできない。営業CF・FCFが未記載のため、FCFカバレッジは判断不能。資本構成は保守的で自己資本が厚く、将来的な配当実行余力は潜在的にあるが、当面は成長投資・人員投資・プロダクト強化に資金を振り向ける可能性。配当方針の見通しは不確実で、経営のコミットメント（配当性向目標やDOE目標）の明示が鍵。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定費（人件費）増による営業レバレッジの悪化とマージン圧迫
• 受注案件の採算悪化（価格競争、仕様変更、検収遅延）
• 季節性と売上認識タイミングの偏在による四半期業績の変動
• 主要顧客（金融機関・決済関連）への顧客集中リスク
• サイバーセキュリティ事故・障害発生時の信用毀損・損害賠償リスク
• 人材採用・定着の難航による稼働率低下・外注費増加
• 技術陳腐化への対応遅れと価格下落圧力

財務リスク:

• 資産回転率の低下によるROEの伸び悩み
• 運転資本増によるキャッシュフロー悪化（売上債権の滞留等）
• プロジェクト遅延に起因する引当金・減損の発生可能性
• 税負担率の上振れによる純利益のボラティリティ

主な懸念事項:

• 増収下の大幅減益（営業利益-32%）で示されたコスト吸収力の弱さ
• 総資産回転率0.217回と資産効率の低さ
• キャッシュフロー未記載で利益の質・FCFの検証ができない点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+5.7%と伸長も、販管費比率上昇で営業利益率は5.5%に低下
• DuPont上、ROE 1.52%の主因は低い資産回転とマージン圧縮
• 流動比率124%・負債資本倍率1.01倍と財務は堅健
• 在庫軽量でビジネスモデルはキャッシュ生成ポテンシャルを有するが、運転資本管理が重要
• CF・配当関連の未記載により、配当持続可能性と利益の質の評価に不確実性

注視すべき指標:

• 受注残高とブック・トゥ・ビル
• 粗利益率と案件ミックス（高付加価値案件比率）
• 販管費率（特に人件費・外注費）
• エンジニア稼働率・単価
• 売上債権回転（DSO）・前受金の推移
• 四半期の営業CFとFCF
• 税負担率の推移

セクター内ポジション: 国内中小型のSI・決済セキュリティ関連各社と比べ、財務安定性は相対的に良好だが、現時点のROE・資産回転は中位～下位レンジ。増収局面でのマージン低下が同業比で見劣り、短期的にはコスト最適化と高採算案件の拡大が鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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