セントラルスポーツ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 243.01億円
• 営業利益: 11.71億円
• 当期純利益: 5.78億円
• 1株当たり当期純利益: 51.61円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のセントラルスポーツは、売上の伸長と大幅な営業段階の改善にもかかわらず、最終利益は減益となり、トップラインは堅調・ボトムラインは伸び悩みというミックスな決算でした。売上高は243.01億円で前年同期比+5.2%、営業利益は11.71億円で同+69.9%と大幅増益です。営業外費用2.48億円（うち支払利息2.43億円）が響き、経常利益は9.55億円ながら税引前9.06億円、当期純利益は5.78億円と前年同期比-36.0%に留まりました。粗利益率は11.8%、EBITDAは19.02億円（マージン7.8%）でコスト構造の改善が示唆されます。営業利益率は4.82%（=11.71/243.01）と推計され、前年同期の約2.98%から約+184bp改善した一方、純利益率は2.4%と前年同期の約3.9%から約-150bp低下しました。営業CFは14.16億円で純利益5.78億円の2.45倍と利益の質は良好です。簡易FCF（営業CF−設備投資）は約+3.67億円と推計され、投資と内部創出資金のバランスは辛うじて保たれています。流動比率は107.1%で最低限の安全圏、現金54.24億円に対し流動負債81.49億円と短期資金需要は高めです。インタレストカバレッジは4.82倍とベンチマーク5倍にやや届かず、金利上昇や借換環境悪化に対する耐性は限定的です。ROEは2.2%、ROICは3.5%と資本効率が低く、資本コストを下回る水準が続く点は構造的課題です。配当性向は計算値で99.2%と高水準で、利益変動局面では持続可能性に注意が必要です。営業段階の改善は続いており、料金・会員動向や稼働率の底上げが示唆される一方、金融費用・税負担の重さが最終利益のボトルネックです。先行投資（設備投資10.49億円）は継続しており、稼働率・ARPUの引上げと併せたROIC改善が今後の焦点となります。短期的には運転資本と短期負債のミスマッチ管理、利払い負担の抑制が重要です。中期的には店舗ポートフォリオの最適化と料金・サービスミックスの見直しによるマージン改善が鍵になります。データ未開示項目が多く（配当総額、投資CF、短期借入内訳など）、精緻な資本配分評価には追加開示が必要です。総じて、営業力回復の手応えと資本効率の低さが同居する局面で、FCFの積み上げと財務費用の抑制が次のテーマです。

収益性分析

ROEは2.2%で、純利益率2.4%×総資産回転率0.591×財務レバレッジ1.58倍の積に整合しています。今期は営業利益が+69.9%と大幅増で営業利益率は約+184bp改善した一方、純利益率は約-150bp悪化しており、最も変化が大きい要素は純利益率の低下です。その主因は営業外費用（支払利息中心）と高い実効税率（36.2%）で、営業段階の改善効果を相殺しました。総資産回転率0.591は資産の重い業態としては中庸で、固定資産（323.88億円）が厚い構造が背景です。財務レバレッジ1.58倍は適度で過度なレバレッジ依存ではありません。純利益率の低下は、金利負担・税負担に起因する色彩が強く、金利環境や税効果の変動が落ち着けば一時的に是正される余地がある一方、設備・店舗起因の減価償却や維持コストは構造的で持続的にマージンを圧迫し得ます。販管費の詳細内訳は未開示ですが、売上+5.2%に対し営業利益+69.9%である点から、販管費・原価の伸びが売上の伸びを下回り、正の営業レバレッジが効いたと評価します。懸念点として、金利費用が営業改善の果実を相殺し、純利益率の改善が進みにくいトレンドが見られます。

成長性評価

売上は+5.2%増と堅調で、会員動向や単価の底堅さが示唆されます。営業利益は+69.9%と改善幅が大きく、コストコントロールと稼働率の回復が寄与した可能性が高いです。一方、当期純利益は-36.0%で、営業外費用2.48億円と高い実効税率が重荷でした。EBITDAマージン7.8%、営業利益率約4.8%は前期より改善しており、構造的な効率化の進展が見込まれます。先行投資（設備投資10.49億円）を継続しており、中期的なキャパシティ・サービス品質の向上により売上の持続性は高まる可能性があります。もっとも、ROICは3.5%と低く、投下資本の回収力が相対的に弱い点は成長の質に制約となり得ます。今後の見通しは、金利負担のコントロール、税効果の最適化、店舗ポートフォリオの入替（低採算店舗の見直し）を通じたROICの底上げがカギです。

財務健全性

流動比率107.1%・当座比率107.1%は最低限の安全圏で、短期負債81.49億円に対し現金54.24億円と短期の満期ミスマッチが残ります。負債資本倍率0.58倍とレバレッジは保守的ですが、インタレストカバレッジ4.82倍は目安の5倍をわずかに下回り金利耐性に留意が必要です。長期借入金は5.42億円と小さく、金利費用の多くはリース債務等（詳細未開示）に起因する可能性があります。総資産411.13億円に対し固定資産323.88億円と資産の固定化が大きく、柔軟性は限定的です。オフバランス情報は未開示で、リース・保証債務の実態は不明です。D/E>2.0や流動比率<1.0ではないため直ちに警告水準ではありませんが、短期負債のロールと運転資本管理が重要です。

キャッシュフロー品質

営業CF14.16億円は純利益5.78億円の2.45倍で品質は高いです。減価償却7.31億円がCF押上げに寄与しており、利益とキャッシュの乖離懸念は限定的です。設備投資は10.49億円で、簡易FCF（営業CF−設備投資）は約+3.67億円と推計され、投資と内部資金の範囲内で収まっています（投資CF全体未開示につき暫定）。運転資本の詳細内訳（在庫・前受金等）は未開示で、運転資本操作の有無は判定困難ですが、営業CF/純利益>1.0からは期中の過度な運転資本積み増しは見られません。財務CFは-4.11億円で、返済優先の姿勢が示唆されます。

配当持続性

配当実績・総額が未開示のため精緻な評価は困難ですが、計算上の配当性向は99.2%と極めて高く、利益変動に対する耐性は低い可能性があります。簡易FCF約3.67億円からみると、配当と設備投資の両立には余力が限定的で、追加投資や景気後退時には配当調整リスクが高まります。ROIC3.5%と資本効率が低い中での高配当は、将来の成長投資余地を狭める恐れがあり、会社方針（安定配当か成長投資重視か）の確認が必要です。配当方針の持続性は、金利費用の抑制とROIC改善の進捗に連動します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 会員数・稼働率・ARPUの変動（景気・季節・競合影響）
• 人件費・光熱費の上昇によるマージン圧迫
• 店舗・設備の老朽化と大型修繕費の増加
• 新規出店・改装投資の回収遅れ（ROIC低下）
• 健康志向トレンドやデジタルフィットネスの台頭による需要シフト

財務リスク:

• 流動比率107%に留まる中での短期負債リファイナンスリスク
• インタレストカバレッジ4.82倍と金利上昇耐性の限定性
• リース債務等の固定費負担（詳細未開示）
• 資本効率（ROIC3.5%）の低迷による株主リターン低下

主な懸念事項:

• 営業段階は改善も、純利益率が金利・税負担で伸び悩む構造
• 高い配当性向（約99%）の持続可能性
• 固定資産厚めのバランスシートに伴う柔軟性の制約
• 投資CFの未開示によりFCF持続力の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+5.2%、営業利益+69.9%で営業段階は大幅改善
• 純利益は-36.0%で金利・税負担がボトルネック
• 営業CF/純利益=2.45倍でキャッシュ創出の質は高い
• 流動比率107%、インタレストカバレッジ4.82倍と短期耐性は限定的
• ROIC3.5%と資本効率の低さが中期課題
• 配当性向約99%の持続性に注意

注視すべき指標:

• 会員数・解約率・ARPU（四半期開示があれば）
• 光熱費・人件費の対売上比
• 利払い（支払利息）と実効税率の動向
• 設備投資計画と投下資本回転（ROIC>5%回復）
• 運転資本回転日数（売掛・前受・未払の推移）
• 短期負債のロールオーバー進捗と金利条件

セクター内ポジション: 同業内では営業再成長のモメンタムは良好だが、資産の重さと金利負担で最終利益の伸びが抑制され、資本効率・短期耐性の面でやや慎重評価。

免責事項

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