株式会社フジ・メディア・ホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 2,486.99億円
• 営業利益: -129.90億円
• 当期純利益: 174.23億円
• 1株当たり当期純利益: 82.48円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2026年度Q2のフジ・メディア・ホールディングスは、売上減少と本業赤字が続く一方、特別要因により最終利益は黒字を確保したが、キャッシュフロー品質に明確な課題を残す四半期だった。売上高は2,486.99億円（前年比-7.2%）と広告・コンテンツ関連の軟調を示唆、粗利益は379.64億円で粗利率は15.3%となった。販管費は509.54億円で、売上総利益を上回り、営業損失は-129.90億円（前年比+6.6%改善）と本業の収益性は依然厳しい。営業外収益は40.64億円（うち受取配当金25.30億円）、営業外費用は19.66億円で、経常損失は-108.92億円にとどまった。税引前当期純利益は372.09億円と大幅黒字に転じており、特別利益の計上（詳細未開示）が多額に発生した可能性が高い。当期純利益は171.15億円（+35.8%）で、純利益率は6.9%まで押し上げられた一方、包括利益は-97.22億円と評価損等により逆風が確認される。営業利益率は-5.2%（= -129.90/2,486.99）で、経常利益率は-4.4%、純利益率は6.9%と損益段階で大きな乖離がある。前年とのbp比較は開示不足により正確な算定が困難だが、現状の利益構造は一過性の特別要因依存が大きく、持続的な改善には本業の黒字化が不可欠である。営業CFは-99.21億円とマイナスで、純利益171.15億円に対する営業CF/純利益は-0.58倍と低位であり、利益の現金化に課題がある。投資CFは未開示だが設備投資は-413.15億円と大きく、営業CFと合算した概算のFCFは-512億円規模とみられ、資金面では財務CF（+133.84億円）に依存した。総資産は14,414.85億円、純資産8,156.25億円とバランスシートは厚いが、投資有価証券3,782.63億円の市場変動リスクと包括損失の顕在化には留意が必要。ROEは2.1%、ROICは-0.6%と資本効率は低位で、営業外・特別要因による最終利益の押上げが根本解決になっていない。流動比率235.5%、当座比率185.6%と流動性は十分で、D/E（負債資本倍率）0.77倍と保守的な資本構成だが、インタレストカバレッジ-8.46倍は本業の収益力不足を示す警戒シグナル。実効税率は53.2%と高く、特別要因や評価性引当の影響が窺える。四半期の総括として、（1）売上の縮小と営業赤字継続、（2）特別要因で純利益を確保、（3）営業CFマイナスで利益の質に課題、（4）厚い純資産で短期耐性は高いが資本効率が弱い、という構図。今後は広告市況の回復、コンテンツ投資の費用対効果改善、持分・投資ポートフォリオの再編によるROIC向上が鍵となる。前向きな材料としては販管費の抑制余地と財務余力がある一方、逆風として広告需給の弱さ、評価損の再発、金利上昇環境での金融費用増加が挙げられる。結論として、短期の利益は特別要因に左右されやすく、持続的な企業価値向上には本業収益・キャッシュ創出力の正常化が必須である。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率6.9% × 総資産回転率0.173 × 財務レバレッジ1.77倍 ≒ 2.1%で整合している。現状で最も寄与が大きいのは財務レバレッジではなく純利益率の変動であり、営業赤字下でも特別利益により純利益率が嵩上げされている点が特徴的である。総資産回転率0.173はメディア大手としては標準〜やや低めで、売上の減少（-7.2%）が回転率を押し下げ、資産側では投資有価証券3,782.63億円等の非営業資産比率が高いことも効率性を低下させている。営業段階はEBITDA -45.83億円、営業利益率-5.2%と負の営業レバレッジが生じており、販管費（509.54億円）が粗利（379.64億円）を上回る構造がROIC-0.6%に直結している。純利益率の押し上げは特別損益・評価項目の影響で持続性は低い可能性が高く、一時的と評価するのが妥当である。コスト面では売上減に対し販管費が高止まりしており、売上成長率（-7.2%）を販管費の減少が十分にカバーできていない兆候がある。まとめると、ROE低迷の主要因は（1）営業赤字によるマージン悪化、（2）総資産回転率の低下、（3）非営業要因依存の純利益構造であり、構造的改善には放送・コンテンツ・不動産・通販等の事業ポートフォリオでの採算是正と資産効率化が必要である。

成長性評価

売上は2,486.99億円（前年比-7.2%）と減収で、広告収入や番組販売・イベントの回復が十分でない可能性がある。営業外収入比率は23.7%と高く、本業の縮小を補う形で非営業収益が寄与しており、成長の質は低下している。営業利益は-129.90億円だが経常損失は-108.92億円、最終的に当期純利益171.15億円へ反転しており、成長ではなく一過性要因（特別利益）に依存した改善と評価される。設備投資は-413.15億円と積極的で、将来のコンテンツ・施設・IT投資の回収が前提となるが、現時点のROICは-0.6%と資本コストを下回るため投資対効果のトラックレコードが問われる。短期見通しでは広告需給と視聴・配信のマネタイズ動向が鍵で、費用面の柔軟性（制作費・権利費・販管費の可変化）が改善ドライバー。中期的には非中核資産の売却・資産入替、コンテンツIPの収益多角化、デジタル配信のARPU改善により、総資産回転率と営業マージンの同時改善が必要となる。

財務健全性

流動比率235.5%、当座比率185.6%と短期流動性は十分で、流動資産4,111.65億円が流動負債1,745.63億円を大きく上回るため満期ミスマッチリスクは低い。負債資本倍率0.77倍、長期借入金3,018.47億円・短期借入金461.85億円と、長期比率が高く満期分散は一定程度図られていると推察される。総負債6,258.59億円に対し純資産8,156.25億円と自己資本の厚みは十分で、D/E > 2.0や流動比率 < 1.0 の警告水準には該当しない。ただしインタレストカバレッジ-8.46倍は、営業損失により金利負担を賄えない状態を示し、金利上昇局面では金融費用増加が利益を圧迫しうる点に注意。投資有価証券3,782.63億円の価格変動は純資産の変動要因で、包括利益-97.22億円は当該影響の一端を示唆する。オフバランス債務（リース、保証等）は未開示で評価不能。総じてバランスシートは強固だが、損益・キャッシュ創出力の弱さが資本効率と金利耐性のボトルネックとなっている。

キャッシュフロー品質

営業CF-99.21億円に対し純利益171.15億円で、営業CF/純利益は-0.58倍と品質警告水準（<0.8）に該当する。営業損失や運転資本の悪化（内訳未開示）が現金創出を阻害した可能性が高い。投資CFは未開示だが、設備投資-413.15億円が確認でき、営業CFと合算した代理指標のFCF（営業CF-設備投資）は概算-512.36億円と大幅マイナス。財務CFは+133.84億円でFCF不足を補填しており、外部資金依存の兆しがある。運転資本操作の兆候については、売上減少下で棚卸資産871.89億円や売掛金655.14億円の水準が重く、回収や在庫回転の鈍化リスクが示唆されるが、期中変動データがないため確証は持てない。利益が特別要因で押し上げられている一方、営業CFがマイナスであるため、利益の質は低いと評価せざるを得ない。

配当持続性

配当情報は未開示だが、配当性向（計算値）68.4%はベンチマーク（<60%）を上回り、持続可能性はやや慎重評価となる。営業CF・代理FCFがマイナスであるため、短期的には内部生成現金による配当原資確保は難しく、手元流動性や資産売却・財務CFへの依存が高まる。バランスシートの厚みは配当維持のクッションになり得るが、持続的な配当には営業黒字化とFCFの黒字転換が前提。今後の配当方針は、（1）本業の収益回復、（2）投資計画と資本効率、（3）評価損・特別要因の影響度合いを踏まえ柔軟に見直される可能性がある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 広告市況の悪化・スポット需要の変動に伴う売上のボラティリティ
• コンテンツ制作費・権利費の上昇による粗利圧迫
• 視聴行動のデジタルシフトに対するマネタイズ遅延
• 特別利益依存による利益の非持続性
• 投資有価証券の評価損計上リスク（包括損失の再発）

財務リスク:

• インタレストカバレッジ悪化（-8.46倍）に伴う金利負担耐性の低下
• 営業CFマイナス継続による外部資金・資産売却依存度の上昇
• 大規模設備投資の回収リスクとROIC低位（-0.6%）
• 長期借入金依存（3,018.47億円）におけるリファイナンス条件悪化リスク

主な懸念事項:

• 本業赤字継続と販管費の高止まり
• 特別利益による最終利益の押し上げが一過性である点
• 営業CF/純利益が-0.58倍と利益の現金化に難
• 包括利益がマイナスで純資産の変動リスクが顕在化

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-7.2%、営業損失-129.90億円で本業は弱いが、特別利益で純利益171.15億円を確保
• 営業CF/純利益-0.58倍、代理FCF約-512億円とキャッシュフロー品質は低位
• 流動比率235.5%、D/E0.77倍と財務基盤は堅固だが、金利耐性は営業損失で低下
• 投資有価証券3,782.63億円の市場変動が包括利益と純資産を左右
• ROE2.1%、ROIC-0.6%と資本効率が課題で、構造改革・資産効率化が不可欠

注視すべき指標:

• 広告収入・視聴率/再生数のトレンドと単価（ARPU）
• 営業利益率とEBITDA黒字化タイミング
• 営業CFおよび在庫・売上債権回転日数
• 特別損益・評価損の再発有無（包括利益の動向）
• 設備投資の回収指標（プロジェクト別IRR、事業別ROIC）
• 金融費用・インタレストカバレッジの改善度合い

セクター内ポジション: 国内メディア同業内では、流動性と自己資本の厚みは相対的に強い一方、利益の質（営業赤字とCFマイナス）と資本効率は劣後。特別要因に左右されにくい本業の正常化が相対評価改善の条件。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません