ＳＤエンターテイメント株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 23.10億円
• 営業利益: -76百万円
• 当期純利益: -66百万円
• 1株当たり当期純利益: -7.38円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のSDエンターテイメントは、売上が2桁成長する一方で赤字継続・財務負担増が重く、収益性と流動性の両面で課題が顕在化した四半期でした。売上高は23.10億円で前年同期比+21.8%と力強く拡大し、粗利益は21.23億円（粗利率91.9%）と高い付加価値率を維持しました。販売費及び一般管理費は22.00億円と高水準で、売上比95.2%に達し、営業利益は-0.76億円（営業利益率-3.3%）と赤字を継続しました。営業外費用0.19億円が重しとなり、経常損益は-0.91億円と前年同期比で悪化（-34.0%）しました。当期純利益は-0.66億円と赤字ながら損失幅は縮小（+123.8%）しました。利益率面では、粗利率91.9%、営業利益率-3.3%、経常利益率-3.9%、純利益率-2.9%と、販管費の重さが粗利を吸収する構図が続いています。bpベースの前年同期比の利益率比較は開示不足のため算出不可ですが、売上成長に見合う固定費吸収が進んでいない点は明確です。財務面では総資産41.83億円、純資産15.20億円、負債26.63億円で、負債資本倍率は1.75倍とやや高めです。流動比率は60.1%と1.0倍を大きく下回り、短期借入金12.60億円を中心とする満期ミスマッチが顕在です。営業キャッシュフローは2.12億円と黒字で、損益の赤字と逆行（営業CF/純利益-3.21倍）しており、短期的には資金繰りを下支えしました。設備投資は1.28億円で、営業CFからみた簡便FCFは約0.84億円と推計されます（投資CF詳細未開示につき暫定）。一方、EBITDAは0.31億円と薄く、支払利息0.18億円に対するEBITベースのインタレストカバレッジは-4.3倍と、利払い耐性に課題が残ります。ROEは-4.3%、ROICは-2.6%と資本効率は目標水準を下回り、構造的な赤字体質の改善が求められます。利益の質については、営業CFが黒字である点はポジティブながら、赤字計上下での運転資本変動寄与の可能性に留意が必要です。総じて、トップライン成長は確認できる一方、販管費の削減・ビジネスモデルの固定費レバーの効率化、金利負担の軽減、短期負債依存の緩和が次の改善ドライバーになります。短期的には流動性と金利負担が最大の制約であり、中期的には粗利率の高さを活かした営業レバレッジの顕在化が鍵です。商社特有の指標（持分法利益、資源・非資源内訳、事業別ROIC）は当社事業性質上、適用・開示が限定的で分析対象外です。データ未開示項目（投資CF、配当関連、明細費目）が多く、一部の評価は暫定的な仮定に基づきます。

収益性分析

【デュポン分解（サマリー）】ROE=-4.3%は、純利益率-2.9%×総資産回転率0.552×財務レバレッジ2.75倍の積に整合。最大のマイナス寄与は純利益率の負値で、売上成長にもかかわらず販管費（売上比95.2%）と金利負担が粗利を上回ったことが主因。総資産回転率0.552はサービス業として標準的〜やや低めで、固定資産29.5億円の資産負荷が効いています。財務レバレッジ2.75倍はROEを押し上げる方向に働くはずが、赤字により逆にROE悪化を増幅。ビジネス上の背景として、高い粗利率（91.9%）に対して労務費・賃借料等を含む固定的な販管費が依然高止まりし、規模の経済を享受できていないことが示唆されます。持続性の評価として、売上が継続的に2桁成長すれば営業レバレッジ改善の余地はある一方、金利負担（支払利息0.18億円）と薄いEBITDA（0.31億円）が営業改善を相殺するリスクが残ります。懸念トレンドとして、販管費の伸びが売上成長を上回る／同程度で推移している可能性が高く、売上成長のみでは黒字化が遅延する恐れがあります（前年対比の費用内訳未開示のため厳密比較は不可）。

成長性評価

売上は23.10億円（+21.8%）と強含みで、既存店舗・サービスの単価/客数回復や新規導入が示唆されます（内訳未開示）。粗利率91.9%は価格優位または無形サービス比率の高さを反映。営業損益は-0.76億円で、販管費の固定費性が高く成長の果実を吸収。非営業では営業外費用0.19億円が経常赤字を拡大。利益の質は、営業CFが2.12億円と黒字で一定の裏付けがある一方、赤字計上下での運転資本寄与の可能性があるため慎重評価。見通しは、(1) 販管費の構造改革（賃借料、人件費の最適化）、(2) 金利負担軽減（借入条件見直し/デレバ）、(3) 高粗利商材の拡販による営業レバレッジ発現、が黒字化の前提。短期的には流動性制約（流動比率60%）が成長投資の機動性を抑制しうるため、運転資金の効率化・在庫/与信の厳格化が鍵。数値面の未開示（新規出店、既存店成長率、セグメント別売上・利益）が多く、成長持続性の定量評価は限定的。

財務健全性

流動比率60.1%・当座比率60.1%と1.0倍を明確に下回り、短期支払能力に警戒が必要です。運転資本は-8.19億円で、短期借入金12.60億円が資金繰りの要となっています。現金4.97億円と売掛金2.80億円の合計7.77億円では短期借入金を賄えず、満期ミスマッチリスクが高い状態です。総負債26.63億円、純資産15.20億円で負債資本倍率1.75倍はやや高め。長期借入金4.26億円を含む有利子負債合計は16.86億円、現金控除後のネット有利子負債は約11.89億円。金利耐性は弱く、EBITベースのインタレストカバレッジは-4.3倍。オフバランス債務の開示はなく評価不能。自己資本比率は未算出だが、概算で約36.3%（15.20/41.83）と推計され、債務超過ではないものの流動性の改善が急務です。

キャッシュフロー品質

営業CFは2.12億円で純利益-0.66億円に対して逆行（営業CF/純利益=-3.21倍）し、一般的な閾値0.8倍を下回るため、利益の質に関する注意シグナルとなります（赤字計上に伴う比率の歪みには留意）。営業CF黒字の要因は、減価償却費1.07億円の非資金費用と運転資本の改善の寄与が想定されます（内訳未開示）。設備投資は1.28億円で、簡便的FCF（営業CF−設備投資）は約+0.84億円と推計される一方、投資CF全体の開示がなく、真のFCFは不確実です。財務CFは-0.61億円で、返済優位または配当支払いの可能性があるが詳細は不明。運転資本操作の兆候については、売上急増(+21.8%)対比で売掛金2.80億円の水準は相応に見えるものの、棚卸資産・前受金等の情報が不足し、判断は保留。

配当持続性

配当情報は未開示のため現状の配当方針・支払有無は不明です。今期は純損失（-0.66億円）であり、仮に配当を実施する場合は当期利益からのカバレッジは困難です。簡便FCF（約0.84億円）があるものの、流動比率60%・短期借入金12.60億円の返済需要を勘案すると、余剰キャッシュを配当に充当する余地は限定的と評価します。安定配当よりもまずは流動性確保とデレバレッジを優先するのが財務的に合理的です。配当性向、FCFカバレッジ、DOEはいずれも算出不可のため、次回決算での開示確認が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費の固定費性が高く、売上ボラティリティに対して利益感応度が大きい（営業レバレッジの負方向）。
• 売上成長が続かない場合、赤字継続リスクが高い。
• サービス提供に係る施設・賃借料依存度が高い場合、コストの硬直性が大きい。

財務リスク:

• 流動比率60%・当座比率60%と短期支払能力が脆弱。
• 短期借入金12.60億円依存により満期ミスマッチ・リファイナンスリスクが高い。
• インタレストカバレッジ-4.3倍で利払い耐性が不十分、金利上昇に脆弱。
• EBITDA0.31億円と薄く、Debt/EBITDAが非常に高水準（概算50倍超）でレバレッジ負担が重い。

主な懸念事項:

• ROIC-2.6%と資本効率が低位、投下資本の回収が遅延。
• 営業CFと損益の乖離（OCF/NI=-3.21倍）により利益の質の不確実性。
• 投資CF・配当の未開示が多く、FCFの持続可能性評価が限定的。
• コベナンツや担保の開示がなく、デフォルト・イベントの早期警戒が難しい。

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは+21.8%と回復基調だが、販管費比率が高く営業赤字継続。
• 流動比率60%・短期借入金偏重で流動性・リファイナンスリスクが顕在。
• 金利負担と薄いEBITDAにより利払い耐性が弱く、財務改善が必須。
• 営業CFは黒字で一部下支えも、赤字下の運転資本寄与の可能性に留意。
• ROE-4.3%、ROIC-2.6%と資本効率が目標水準を下回る。

注視すべき指標:

• 販管費/売上比（目標: 90%未満へ低下）
• EBITDAマージン（目標: >5%）
• インタレストカバレッジ（目標: >2.0倍、将来的には>5.0倍）
• 流動比率（目標: >100%、中期的に>150%）
• ネット有利子負債/EBITDA（目標: <5倍）
• 営業CFと純利益の整合性（OCF/NI>1.0）
• ROIC（目標: >5%へ回復）

セクター内ポジション: 同業サービス業の中では、売上成長は見劣りしない一方、固定費負担・短期負債依存・低い金利耐性が収益性とバランスシートの質を押し下げており、財務健全性の相対順位は低位。構造的な販管費圧縮とデレバレッジの達成がポジショニング改善の前提。

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