太陽ホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 678.30億円
• 営業利益: 151.87億円
• 当期純利益: 110.21億円
• 1株当たり当期純利益: 198.36円

損益計算書

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収益性指標

前年同期比

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配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の太陽ホールディングスは、売上・利益ともに2桁増で、営業段階の伸長が全体を牽引した力強い決算です。売上高は678.3億円で前年同期比+13.2%、営業利益は151.9億円で+22.2%と営業レバレッジが確認できます。営業利益率は22.4%（=151.87/678.30）で、前年の約20.8%から約+165bpの改善と推定されます。売上総利益は325.8億円、粗利率は48.0%と高水準を維持し、販管費は173.9億円で売上比25.6%に抑制されました。営業外は収益8.37億円（内、有価証券売却益5.16億円・受取利息1.49億円）に対し費用9.46億円（支払利息2.56億円を含む）で、ネットでは-1.09億円と軽微なマイナスです。経常利益は150.8億円（+21.4%）、税引前利益は152.5億円、当期純利益は110.2億円（+19.7%）、純利益率は16.2%でした。インタレストカバレッジは59.3倍と極めて健全で、利払い耐性は高いです。総資産は1,915.9億円、純資産は1,070.1億円で財務レバレッジは1.79倍、デュポン分解に基づくROEは10.3%と資本効率は良好です。流動比率は267.3%、当座比率は242.5%で流動性は厚く、短期借入金9.26億円に対し現金預金393.1億円と手元流動性に余裕があります。長期借入金433.1億円中心の負債構成で、満期ミスマッチは限定的と評価します。一方、営業キャッシュフローやフリーキャッシュフローは未開示で、営業CF対純利益の乖離を評価できない点は利益の質の確認上の制約です。配当性向（計算値）100.7%は水準として高く、FCFでの裏付けが確認できないため持続性には注意が必要です。ROICは9.8%と同社ベンチマーク（7-8%以上）を上回っており、投下資本効率の面でも良好です。非業務的な有価証券売却益（5.16億円）が営業外収益に寄与しているため、反復性は限定的とみるべきです。販管費の伸びが売上の伸びを下回った可能性が高く、コスト吸収によるマージン改善が示唆されます。将来に向けては、粗利率の維持、販管費効率の継続、非反復的損益の剥落影響、ならびに営業CFの裏付けが重要論点です。総じて、収益性・効率性・安全性はバランス良好だが、キャッシュフローと配当の関係が未確認であることが主な不確実性です。

収益性分析

デュポン分析: ROE 10.3% = 純利益率16.2% × 総資産回転率0.354 × 財務レバレッジ1.79倍。変化が最も大きい要素は、営業レバレッジを背景とした純利益率の改善（営業利益率が約+165bp拡大）と評価します。ビジネス上の背景は、売上+13.2%に対し販管費率が25.6%に抑制され、粗利率48.0%の維持と合わせて営業段階の利益成長（+22.2%）が上振れした点です。総資産回転率は0.354と資本集約度を踏まえると妥当な水準で、現段階で大幅な効率改善のシグナルは限定的です。財務レバレッジ1.79倍は保守的で、ROEへの寄与は中程度に留まります。純利益率改善はコスト効率と製品ミックスの好転による持続性が期待できる一方、有価証券売却益など非反復的要因の寄与は限定的に留めて評価すべきです。販管費の伸びが売上成長率を下回った可能性が高く、正の営業レバレッジが確認されますが、来期以降の人件費・研究開発投資の積み上がりには留意が必要です。

成長性評価

売上成長は+13.2%と堅調で、エレクトロニクス材料の需要回復や価格政策の定着が背景と推定されます。営業利益は+22.2%と売上成長を上回り、粗利率48.0%維持と販管費効率化でマージンが拡大しました。非営業要因では有価証券売却益5.16億円の一過性寄与があるものの、経常段階の伸長（+21.4%）は主として本業改善に依拠しています。純利益は+19.7%、実効税率は27.7%で、特段の税効果に依存していません。総資産回転率0.354は大きくは動いていないとみられ、成長の質は収益性改善によるものが中心です。今後は、需要の地理・用途ミックス、主要顧客の設備投資動向、原材料コストの転嫁状況次第で成長の持続性が左右されます。非反復的な投資売却益の剥落影響を除いたコア成長率の把握が鍵です。

財務健全性

流動比率267.3%、当座比率242.5%と流動性は強固です。負債資本倍率0.79倍でレバレッジは抑制的、警戒水準（>1.5倍）を大きく下回ります。短期借入金9.26億円に対し現金預金393.07億円、運転資本617.8億円と、短期の満期ミスマッチリスクは低いです。長期借入金433.08億円が主力で、償還スケジュールの平準化が想定されるため、資本構成上の安定性は高いと評価します。インタレストカバレッジ59.3倍で利払い余力は非常に高いです。オフバランス債務の記載はなく、確認はできません。自己資本比率は未記載ながら、総資産1,915.85億円・純資産1,070.13億円から約55.9%程度と推計され、財務余力は十分とみられます。

キャッシュフロー品質

営業キャッシュフロー、投資・財務キャッシュフロー、フリーキャッシュフローは未記載で、営業CF/純利益比率は算定不可です。したがって、利益の現金裏付け（営業CF/純利益>1.0）を検証できず、キャッシュフロー品質の評価には不確実性が残ります。売掛金347.52億円・棚卸資産91.37億円・買掛金102.00億円から、運転資本はネットで積み上がっており、売上成長局面に伴う運転資本需要増が営業CFを一時的に抑制した可能性はありますが、データ不足で断定は困難です。設備投資額未記載のため、FCF（営業CF−CAPEX）による配当・自己株買いのカバレッジは評価不能です。非反復的な有価証券売却益（5.16億円）はCFの持続性評価には含めない前提が妥当です。

配当持続性

配当性向（計算値）100.7%は、ベンチマーク<60%に比して高く、単年度持続性に懸念が生じます。FCFカバレッジ、配当総額、自己株買いは未記載で、内部資金による株主還元の持続可能性は判定できません。手元現金393.1億円と強固な財務体質は短期的な支払余力を補完しますが、持続可能性の判断には営業CFおよびCAPEXの開示が不可欠です。会社方針（DOEや安定配当方針）の開示が未記載である点も不確実性です。少なくとも、非反復的利益への依存を排したうえでの配当原資確保と、ROIC>WACCを維持する投資配分の整合性が焦点となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• エレクトロニクス需要サイクルの変動による販売ボリューム・稼働率の変動
• 原材料（樹脂・溶剤・光開始剤等）価格上昇時の価格転嫁遅れ
• 主要顧客・地域への依存度上昇による集中リスク
• 新製品立ち上げの歩留まり・品質問題に伴うコスト増
• 為替変動（円安/円高）による売上総利益率の変動

財務リスク:

• 営業CF未開示による利益の現金裏付け不確実性
• 配当性向（計算値）100.7%の高止まりによる還元持続性リスク
• 有価証券売却益等の非反復的損益への一時的依存
• 長期債務433.1億円の金利再設定・借換え条件悪化リスク（現状カバレッジは十分）

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益の比率が不明で、利益の質評価に制約
• 非反復的営業外損益の来期剥落影響
• 在庫・売掛金の増減による運転資本CFの振れ幅
• 研究開発・設備投資計画未開示による中期的FCF見通しの不確実性
• 地域・用途ミックス変化による粗利率変動

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+13.2%、営業利益+22.2%で営業レバレッジが顕在化、営業利益率は約+165bp改善
• ROE10.3%、ROIC9.8%と資本効率は目標レンジを上回る良好水準
• 流動比率267%、インタレストカバレッジ59倍で財務健全性は高い
• 非反復的な有価証券売却益5.16億円を除くコア収益力の把握が重要
• 配当性向（計算値）100.7%は高く、CF裏付け未確認のため持続性に要注意

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益比率（>1.0の維持）
• 粗利率と販管費率の推移（価格転嫁・ミックスの継続性）
• 在庫回転・売掛金回転の改善度（運転資本効率）
• CAPEXとR&D投資計画、ROICの維持（>8%）
• 為替（USD/JPY, CNY/JPY）と原材料価格のトレンド
• 非反復的損益（投資売却益等）の寄与度低下

セクター内ポジション: 材料・電子部品関連の中では収益性と財務健全性のバランスが良好で、営業レバレッジの効きも確認できる一方、キャッシュフロー開示の不足と高めの配当性向が評価の割引要因になり得るポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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